操盘必读　12月04日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　上海证券报：坚定不移发展壮大机构投资者队伍

　　中国证监会主席尚福林2日在深圳指出，当前我国资本市场正处在一个重要的发展转折期，迫切需要在完善市场功能、健全市场机制、提高市场效率和竞争力等方面进一步推进资本市场的改革和发展。实现我国资本市场的持续稳定健康发展，不断强化和提高我国资本市场的竞争力与吸引力，就必须坚定不移地发展壮大机构投资者队伍。

　　简评：近年来，我国资本市场的改革发展工作不断向纵深推进，机构投资者发展的市场环境逐步改善，以证券投资基金为主体的多元化机构投资者队伍进一步发展壮大。一是证券投资基金持续快速发展。今年以来，新募集基金84只，规模达3301亿元，同比增长了262%。基金持股市值大幅增加，较今年初增长了110%。二是商业银行设立基金管理公司试点工作稳步推进。三是合格境外机构投资者(QFII)试点工作迈出新步伐。四是保险资金、社保基金等机构投资者投资资本市场的规模进一步增加。

　　中国证券报：周正庆表示 期货立法要坚持监管集中统一

　　全国人大常委会委员、财经委副主任周正庆在昨日举行的第二届中国(深圳)国际期货大会上表示，期货立法要坚持建立集中统一的监管体制，这是在学习借鉴国外的经验的同时，回顾和总结我国期货市场发展的实践经验的基础上得出的结论。他还强调，在明确法律的调整范围上同样要结合国际经验和我国国情。对于商品类的衍生产品和金融类的衍生产品，国外市场有的是置于同一部法律框架内，有的则分别置于不同的法律调整范围，执行的结果各有利弊。周正庆表示，关键是要从实际出发，选择好符合我国国情的做法。

　　简评：从国际上来看，将期货市场交由一个政府机构监管可能更为科学，因为新兴市场国家的期货市场大多刚刚起步，无论在金融工具还是在交易技术方面都处于探索和发展阶段，投资者还不够成熟，在这种情况下实施统一的监管体制能够更有利于确保监管目标的实现和提高监管的效率。期货立法工作的目标是要逐步建立适用范围明晰、体系完整、层次分明的法律法规体系，为建立统一高效的监管体制提供法律依据。一个完整的法律体系由基本法律、政府监管机构的法律和市场自律组织的规则共同组成。

　　上海证券报：股指期货明年初推出 姜洋强调风险教育

　　中国证监会主席助理兼期货部主任姜洋昨日在深圳出席第二届中国国际期货大会时表示，明年初将推出首个金融期货品种———股指期货，并大力发展机构投资者，建立以机构投资者为主的金融期货市场。姜洋表示，明年初即将推出股指期货，目前金融期货的投资者教育工作已经全面启动。对市场参与各方来说，股指期货交易是一项专业性强、风险程度较高的崭新业务，其交易结算和风险控制与股票市场有着本质的区别。成熟市场经验表明，投资者教育工作成功与否事关金融成败，因此，组织督促指导中国期货业协会和中国金融期货交易所以及中介服务机构做好投资者教育工作，是中国证监会当前和今后一个时期的重要工作。中国证监会将推动有关各方有重点分步骤地开展股指期货投资者教育。具体形式有三种，一是组织专家组成的培训讲师团，按照统一的标准、统一的讲稿在全国重点城市巡回演讲，二是利用电视、报纸和网络等新闻媒体开展宣传教育，三是组织编印和发放各种基础知识读本，证监会要通过各种形式深入宣传介绍国外股指期货市场二十多年的经验教训和曲折发展过程，介绍股指期货这种杠杆交易的巨大风险，以及与股票现货市场操作的显著差别。


简评：机构投资者的快速发展也要求不断加快产品创新步伐。近几年来，证监会通过大力发展机构投资者，使机构投资者和中介机构具有了一定规模。目前，中国有证券公司109家，期货公司183家，基金公司57家，有294支基金，基金资产净值6300多亿元，52家机构获得QFII资格，投资额度达到86.45亿美元。此外，社保基金、保险基金以及企业年金都可以进入证券市场投资。这些机构的不断成长为市场创新提出了新的要求，而市场只有具备一定的广度和深度才具有基本的定价功能，才能满足机构投资者不断扩大规模和专业理财的需要。期货公司监管及风险防范化解机制日益完善，期货公司向监管部门进行电子报送净资本为核心的风险监管指标体系。近年来中国证监会围绕期货公司的财务安全、客户资产保护和投资者的合法权益的保障，深入推进基础制度建设，强化日常监管，初步建立了防范和化解期货风险的长效机制。

　　证券时报：涉外并购新规有新突破

　　自从六部委《关于外国投资者并购境内企业的规定》颁布之后，关于外资并购与经济安全的争论并未平息。新规定之所以受到国内外的广泛关注，原因至少有二：一是在当前中国国内“外资斩首式并购”大讨论如火如荼、数个具有代表意义的外资并购正处于胶着状态等背景之下，各方试图从其中找到未来政策风向标；二是该规定首次允许外资企业以股权作为支付手段并购境内公司，将对未来的外资并购行为和发展带来深远的影响。从新规内容本身的实际影响来看，或许后者的历史意义要远大于前者。并购新规只是中国建立完善并购法体系的开端。从新法规的内容以及相关人士的解读来看，对并购程序进行规范才是这部新规定的最主要目的，而对于目前各方关注焦点的市场垄断问题，不仅此次的并购新规不可能有所突破，即便是被各方寄予厚望的《反垄断法》恐怕也不一定能解决好。《反垄断法》素有“经济基本法”之称，在反垄断法律体系中具有纲领性作用，即便如此，要想将纸上的条文在现实中贯彻下去，对并购所可能涉及的垄断问题制定相关评估标准和评估细则显得相当关键，在这方面，《关于外国投资者并购境内企业的规定》具有不可低估的意义，它预示着并购法体系建设有了一个良好的开端。况且中国目前的大型并购案绝大多数都涉及国有资产的处置问题，历史和现实的诸多尴尬导致《国资法》制定十多年至今还未有出台迹象，再加之国有企业职工安置问题、历史债务问题、地方政府招商引资等问题的存在，决定了中国大型企业的并购问题远比国外成熟市场经济体中的并购要复杂。

　　简评：虽然中国的并购法体系建设离“瓜熟蒂落”的状态还有很长的一段路要走，但此次的新规还是迈出了完善并购法体系的探索性一步。而对于每一个中国市场经济的参与者而言，无论其是外资、国资还是民资，当中国致力于一个规范公平有序的并购市场建设时，每一类参与者都将会是实际受益人。

　　中国证券报：10家公司今日起股改

　　沪深交易所今日推出第60批共10家股改公司名单，分别是沪市的S浙广厦、SST博讯、S美尔雅、S山东铝、S兰铝、S*ST金荔和S吉生化，和深市的S*ST铜城、S*ST炎黄和S阿胶。

　　简评：沪深两市完成和进入股改程序的上市公司达到1228家，占应股改公司的91.6%，股改市值占比接近96%。

操盘必读　12月05日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：股市放量上涨 基金长阳拔高 沪深股市总市值创7.32万亿元新高

　　在中国联通、工商银行等大盘指标股强劲上扬带动下，昨日沪深股市放量大涨，分别创5年和9年新高。沪深两市基金指数涨幅均超过6%，创历史最大单日涨幅。沪深股市A、B股总市值纪录由此刷新为7.32万亿元，两市非限售流通股总市值升至2.22万亿元。昨日沪综指收盘报2161.65点，涨2.84%；深成指报5875.59点，涨2.22%；两市成交额达825亿元，创下半年以来新高。上证基金指数创出1889.30点历史新高，收盘报1870.99点，涨7.40%；深证基金指数收盘报1771.98点，涨6.91%。根据沪深交易所昨日收市后发布的统计数据，沪市A、B股总市值、非限售股流通市值分别达5.71万亿元和1.45万亿元；深市A、B股总市值、非限售股流通市值分别达1.61万亿元和0.77万亿元。这样，两市A、B股总市值和非限售股流通总市值分别创出7.32万亿元和2.22万亿元的历史新高。港股总市值昨日升至12.1万亿港元，稳居全球第8位。沪、深、港交易所昨日股票总市值约合2.46万亿美元，超过10月份时居全球第4位的法国的2.31万亿美元。

　　简评：另据国内一知名券商统计，截至2006年10月，沪深交易所以7690亿美元的股票总市值，排名世界第14位。以目前股票总市值7.32万亿元、约合9266亿美元计算，沪深两市股票总市值已超过10月份时居全球第10位的俄罗斯的9050亿美元。去年我国GDP为18.3万亿元人民币，按照今年增长率约10%计算，全年GDP将达20.13万亿元。因此，目前沪深两市7.32万亿元的股票总市值将占今年GDP的36%。而去年底，沪深两市股票总市值占GDP的比例不到18%。

　　中国证券报：关7.83 人民币汇率加速上行 动因从内部转向外部 对欧元日元不升反跌

　　12月份仅仅2个交易日，人民币对美元汇率中间价就连续创出汇改以来新高，2天大涨196个基点，并在昨天首度突破7.83，定格在7.8240。国际汇市美元连创新低，美财长、美联储主席等即将联袂访华，再加上我国超过万亿美元的外汇储备所带来的外汇储备多元化预期，这一系列因素促成了年末的人民币汇率呈现出明显的加速升值态势。昨天人民币汇率中间价较上周五升值了91个基点，再度创出汇改以来的新高，这也是人民币汇率中间价首度突破7.83大关。在交易过程中，人民币汇率略有回调，询价交易的波动区间为7.8230－7.8288，最后报收于7.8275，竞价交易的波动区间为7.8230－7.8275，最后报收于7.8265。

　　简评：从9月份至今是汇改以来人民币升值速度最快的几个月，按中间价计算，在这3个多月中，人民币对美元升值了1345个基点，幅度达到了1.72％。而汇改1年多来人民币对美元累计升值2860个基点，可以说汇改16个多月以来，人民币对美元3.66％的升值幅度有近一半是在最近3个多月中完成的。近期升值幅度之大、脚步之快可谓前所未有。最近两个交易日，人民币对美元、港币走高的同时，对欧元、日元、英镑却持续贬值。人民币名义汇率涨幅其实远远小于实际汇率，有分析甚至认为，实际汇率可能还会有所下降。虽然不少交易员都表示在累计升幅较大的情况下，人民币对美元汇率有回调风险，因此在交易过程中不敢大肆做空美元，但也有分析认为，由于美元在国际市场上的表现是决定近期人民币汇率走势的主要因素，除非美元止跌反弹，否则人民币汇率仍可能延续升势。
中国证券报：证监会上市公司监管部主任杨华表示 为大规模并购重组创造良好环境 上市公司监管体系将进一步完善

　　中国证监会上市公司监管部主任杨华昨日透露，管理层将进一步做好上市公司监管的基础性法规体系建设和制度建设。在上市公司并购重组、信息披露等方面，将完善并出台一系列法规和条例，以创造良好的外部环境。具体而言，明年将进一步做好上市公司监管的基础性法规体系建设和制度建设，积极推进《上市公司监管条例》和《上市公司独立董事条例》尽快出台；在公司治理方面，研究推出适宜我国上市公司实际情况的内部控制指引，制订发布上市公司控股股东和实际控制人的行为指引；在信息披露方面，及时推出《上市公司信息披露管理办法》，完善相关的信息披露规则；在并购重组方面，完善上市公司重大重组办法，适时发布《上市公司并购重组财务顾问管理办法》，研究制订上市公司定向增发、吸收合并的操作规则；在股权激励方面，按照《上市公司股权激励管理办法》(试行)，细化有关规则，推进股权激励工作的规范进行；在落实新会计准则方面，积极做好配套规则的修订工作。

　　简评：管理层需研究增强市场监管的前瞻性，在推行股权激励方面，多吸取成熟国家的经验教训，提防在股权激励的背景下管理层操纵股价、虚构利润等现象。进一步探索在全流通条件下对上市公司进行有效监管，将上市公司监管和市场监管联动起来。目前并购重组增多是市场的一个重要变化，今后管理层将规范上市公司并购重组行为，引导和鼓励上市公司进行并购重组的创新；发挥中介机构的作用，提高并购重组的效率；在并购重组的过程中，要进一步完善定向增发和吸收合并等多种方式；研究引入并购重组基金的可能性，不断拓宽并购重组的融资渠道，为大规模的并购重组创造良好的外部环境。

　　上海证券报：广深铁路首发通过 H股公司回归再起高潮

　　证监会昨日公告称，广深铁路股份有限公司首发事项获证监会发审委通过。这意味着国内首家在香港和纽约上市的铁路公司即将回归Ａ股。预披露信息显示，广深铁路此次发行数量不超过２７．５亿股，占发行后总股本的３８．８１％。发行后总股本不超过７０．８５５５亿股。其管理层此前曾对媒体表示，估计Ａ股发行市盈率约１５倍，或可达２０倍，集资额约８０亿－９０亿元。本次发行募集资金拟用于收购羊城公司所拥有的铁路运营资产及业务。广深铁路目前H股股价为3.9港元。目前，广深铁路所经营的广州至深圳间的铁路线已成为国内现代化程度最高、经营效益最好的铁路之一。本次发行募集资金拟用于收购羊城公司所拥有的铁路运营资产及业务。收购资产截至今年6月底经评估的资产净值为103.24亿元人民币，调整后的账面净值为66.98亿元。收购完成后，广深铁路公司的铁路营业里程将由目前的152公里延长至481.2公里。

　　简评：广深铁路的发行或许意味着在境外上市的H股公司回归Ａ股再起大潮。前有大唐发电拟发行5亿Ａ股，现在招股；后有中国人寿、中国平安、交通银行都正着手Ａ股上市，有的已上报证监会。广深铁路发行也可能会掀起蓝筹股新一轮发行高潮。据长江证券预测，明年随着蓝筹陆续上市，预计筹资额将会超过1000亿元。这些蓝筹股的上市会对上证综指形成积极的拉动作用，但股价的结构会出现较大的调整。

　　近期已回归或拟回归A股公司

　　公司简称 拟发行 进程

　　 A股数量

　　大唐发电 5亿 招股中

　　广深铁路 27.5亿 通过审核

　　中国人寿 15亿 已报证监会

　　中国平安 11.5亿 已报证监会

　　交通银行 45亿 股东大会通过
证券时报：本月再迎限售股解禁高峰

　　12月份将迎来“大非”解禁股份数量和“小非”解禁市值的双高峰。统计数据显示，12月份将有6.15亿股“大非”获解禁，分布于23家上市公司，解禁数量是第四季度3个月中最多的一个月；“小非”解禁方面，12月份日均解禁市值将超9亿元，总解禁市值超190亿元，这也是自6月份以来，涉及“小非”解禁市值最高的一个月。从解禁的时间分布来看，今日将诞生12月份单日最大笔“大非”解禁，数量为20442.32万股。不少业内人士认为，面对丰厚的差价，解禁诱惑带来的“大非”套现压力可能会在不少个股中存在；但也有分析人士指出，相较于一般的股东，身为控股股东的“大非”，更看重公司的长远发展和控制权。在股改方案中，大股东往往做出了诸如延长禁售期、设定最低减持价格等“额外”承诺，使其短期减持动机以及减持可能都受限。而从近阶段“大非”们实际减持情况来看，在解禁初期，“大非”们的实质性减持动作并不多见。“大非”减持目前远未形成规模，对市场的影响甚至远远小于“小非”解禁。

　　简评：与“大非”解禁不同的是，“小非”解禁高峰的再次出现，对市场可能会造成一定冲击。近来频繁出现的“小非”套现事件，更是增强了投资者对上述观点的认同。据WIND资讯统计数据显示，12月份将有65家上市公司的小额限售股面临解禁，解禁市值超过190亿元，按21个交易日算，日均解禁的上市公司超过3家、日均解禁市值超过9亿元。这也是自6月份以来，涉及“小非”解禁市值最高的一个月。从时间分布上来看，本月“小非”解禁主要集中在12月26日至29日4个交易日，将有22家公司面临“小非”解禁，其中不乏中兴通讯等大市值公司。

　　证券时报：新版期货交易管理条例有望月内出台

　　权威人士近日透露，为配合股指期货的推出，期货交易管理暂行条例的修订目前已进入最后阶段，年底前有望正式出台。这位人士称，推出金融期货，条例要先行。即将推出的期货交易管理条例，将从法规、制度层面为股指期货做好准备工作。对于期货公司来说，今后，经纪与自营业务或资产管理业务必须彻底分开，这样既可以避免利益冲突，同时也是为了更好地保全宝贵的客户资源。对风险进行严格监控是期货公司最重要的经营原则，“中国墙”必须建立，因为未来金融期货开展之后，期货市场中的“小风险”很可能就会酿成大灾害，绝不能让千里之堤溃于蚁穴。

　　简评：对于即将推出的股指期货，目前国际上诸多知名机构都给予了密切关注，并热切地盼望加入到这个市场中。因此，国内机构更要珍惜这个难得的发展机遇，谨慎准备。

操盘必读　12月06日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：沪深股市放历史天量840亿 盘中沪综指逼近2200点、深成指突破6000点

　　昨日沪深两市继续放量上涨。交易所数据显示，沪深两市成交额分别为551.24亿元和289.13亿元。沪市成交记录再次刷新，两市840.37亿元的成交额也超过2002年6月24日的817.28亿元，创历史新高。沪综指昨日盘中逼近2200点，最高达到2195.53点，距离2245.43点的历史高点不足50点。但近期连续上涨消耗了资金实力，导致大盘冲高回落。沪综指报收2173.28点，上涨0.54%；深成指盘中突破6000点，报收5928.03点，上涨0.89%。

　　简评：个股表现仍很活跃，两市共有24只非ST股涨停，房地产类个股表现最抢眼。沪深两市地产指数分别上涨4.42%和3.25%，北辰实业、浦东金桥等5只个股涨停，其中北辰实业已连收19阳，股价较上市首日收盘价上涨123%。航运、农业、3G等板块个股也都有所表现。不过，周一表现较突出的封闭式基金、银行板块等个股出现了明显回调。从长期趋势来看，应继续坚定牛市判断。但就短期而言，市场在历史高点附近可能会走出盘整行情。投资者应该关注风险，尤其要注重投资品种的选择，他认为，绩优蓝筹股最终将有良好的表现。

　　证券时报：股市火爆 基金11月减持债券88亿

　　股市持续火爆使得基金对债券投资规模继续降低。最新统计显示，11月底基金持债总量为3086.76亿元，比10月底减少87.66亿元。基金持债总量已连续两个月减少，合计减持债券127.71亿元，占9月底基金持债总量的4%。据悉，央行票据和国债是基金主要减持对象。11月底基金持有央行票据规模为1092.03亿元，比10月和9月分别减少了132.93亿元和181.06亿元；基金持有国债规模为394.99亿元，比10月和9月分别减少5.8亿元和30.62亿元。在近两个月基金持债总量不断减少的同时，基金管理的资产总规模却大幅增加。根据证监会的有关统计数据，截至11月底，基金资产总规模达6312亿元，比9月底基金资产规模增加了1000多亿元。由此可见，火爆的股市行情使得基金把新增资金大多投向了股票市场。

　　简评：基金持有央行票据规模迅速减少的主要原因，是投资者大量赎回货币基金，货币基金和其他债券投资品种相比已经不再有收益率优势，仅剩流动性优势吸引一些投资者关注。因此最近两个月这类基金遭到较大规模的净赎回。在其他债券品种方面，基金更青睐国开行和农发行的特种债券，11月底持有国开行和农发行债券市值比前两个月都有较大规模的增加，持有量分别比9月份增加38.76亿元和36.75亿元。基金对于进出口银行债券、企业债和短期融资券则是各有增减。截至11月底，基金共持有短期融资券511.12亿元，比10月底减少了15.97亿元，业内人士分析这主要是由于短期融资券到期和货币基金规模不断缩小等因素造成。

　　上海证券报：央企明年推行分红制度无悬念

　　国务院国资委主任李荣融近日在北京表示，央企可能于明年开始支付红利。相关文件已经准备到位，有望在明年初获得批准。李荣融所说的文件就是由财政部和国资委共同起草的《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》(草案)，其中对国有或国有控股企业上缴国有资本经营收益及分红的范围进行了划定。根据该草案精神，由财政部负责编制总的国有资本经营预算，国资委负责编制165户中央企业国有资本经营预算。李荣融称，这些文件如果明年第一季度得到(国务院)批准，国资委就开始实施这一计划。

　　简评：国务院总理温家宝曾在11月主持召开国务院常务会议，要求加快建立新的国有企业预算制度。因此《意见》(草案)如期获得批准基本没有悬念。央企将在明年支付红利，这一举措不但可以抑制其投资热潮，还可以增加政府税收收入。目前，国资委直接和间接管理的国有企业和国有控股企业共12万多家，其中包括165家央企，就2005年这些企业留存的税后利润总计达750亿美元。此前由于缺乏政策支持，国资委无法在央企之间进行资金调配，导致财政部不得不越俎代庖。如财经部曾经从中国石油天然气集团的企业所得税中调用100亿，用以补贴中国石油化工集团的政策性亏损。一旦分红制度实施，被人戏称为“央企吃肉，全社会喝粥”的国企传统分红体制也就彻底终结。该计划实施后，这些企业都将向国家分红。至于红利用途，李荣融称，在制度实施前两年，这些红利应该用于完成企业的改革重组，其次，将投资于企业的弱势领域，比如研发领域。
中国证券报：大唐发电发行价区间5.88－6.68元

　　大唐发电今日披露初步询价结果及发行价格区间。发行价格区间为每股5.88元－6.68元，按照去年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算，对应的市盈率区间为14.10倍－16.02倍。12月5日，大唐发电H股收盘价折合人民币7.02元，比A股发行价格区间上限高5%左右。

　　简评：保荐机构中银国际共收到107家询价对象的报价，总体范围为4.5元－8.1元。大唐发电本次发行不超过5亿股A股，采用战略配售、网下配售与网上发行相结合方式。其中，分别向中国大唐和天津津能战略配售不超过1.5亿股和4617万股，占发行数量的39.41%；网下配售不超过9096万股，占18.19%。

　　上海证券报：中石化系7家公司今起集体停牌

　　年底将至，中石化系上市公司迎来最大整合动作。除上月初股改被否的S上石化、S仪化、S江钻之外，今日又有7家中石化旗下上市公司突然停牌，称将有重大事项披露。今日一起刊登“重大事项停牌公告”的公司包括S鲁润、S泰石油、S武石油、S石炼化、S岳兴长、S京化二、S川美丰，停牌时间从今日起至12月8日。这7家公司将面临或者股改或者重组的双重选择。重组的含义，即为转让壳资源。

　　简评：昨晚，S武石油董秘蒙弘向上海证券报记者确认，“停牌的原因，目前我们仅知是与股改、重组有关。具体的方案，我们还不知道。7日左右，各个公司将启动相关方案，具体内容将根据各家公司的实际情况而有不同。虽然是一起同时停牌，但各个公司将分头商量适合自己的方案。对我们公司而言，各种可能性都有。”S岳兴长总经理彭东升也对本报记者表示，“具体是股改还是重组，我们现在都说不清楚。各家公司的负责人将到中石化总公司开会商议，具体方案要到7、8日才能定。”而侯继雄认为，“这7家中石化系上市公司，多数要作卖壳处理，但未必全是。中石化通过股改而继续掌握控制权的可能有两家：S岳兴长和S川美丰。这两家主业清晰。而其他5家上市公司，中石化将转让其壳资源。对于这5家公司，已经有很多市场传言指其将卖壳。”侯继雄以S石炼化、S泰石油、S武石油为例，来解释中石化可能作出上述决定的原因。侯继雄称，“这3家公司对于中石化而言，都是很边缘的资产。留着，还会出现与中石化主业存在竞争的局面。而此前选择股改、准备留在中石化系内的S上石化、S仪化、S江钻，都是中石化的主业资产。”

操盘必读　12月07日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：《商业银行金融创新指引》12月11日起实施 银行设立保险公司将获鼓励

　　中国银监会昨日发布《商业银行金融创新指引》，鼓励商业银行开展衍生产品、代客理财、设立保险公司等金融创新业务。《指引》自12月11日起实施。银监会副主席唐双宁表示，目前商业银行的主要收入仍是利差收入，加快金融创新是当务之急。创新业务包括电子银行产品、信用卡业务、衍生产品、代客理财、资产证券化、设立基金公司和保险公司等。在《指引》发布后，银监会将出台量化的监管指标。《指引》鼓励商业银行在资本充足率、公司治理结构、内控制度和风险监管核心指标达标的前提下，开展各项创新业务。银监会将在有效控制风险的前提下简化准入审批程序，减少审批环节，同时加强持续性监管，注重对新业务整个流程的风险控制。同时，银监会要求对消费者进行“买者自负”原则的教育。

　　简评：顺应金融业务综合化经营趋势，商业银行与证券、保险合作不断深化。工行、建行、交行已开展了通过直接投资方式设立基金管理公司的试点，3家银行系基金共管理8只证券投资基金，资产净值已经超过300亿元。开发银行和建设银行开展了资产证券化业务试点工作，目前东方和信达两家资产管理公司已获准开办不良资产证券化业务试点工作。商业银行机制创新步伐也在加快，部分银行开始实行从“部门银行”向“流程银行”的改造。这些创新活动既丰富和活跃了金融市场，为银行客户提供了更多的产品和服务，也拓展了商业银行的业务领域，增强了资金运营效率和盈利能力。

　　上海证券报：我国原油和成品油批发市场明年1月1日对外开放

　　为履行入世承诺，商务部日前发布《成品油市场管理办法》和《原油市场管理办法》，自２００７年１月１日起施行，对外开放国内原油、成品油批发经营权。为履行入世承诺，商务部日前发布《成品油市场管理办法》和《原油市场管理办法》，自２００７年１月１日起施行，对外开放国内原油、成品油批发经营权。

　　简评：原油、成品油批发市场开放之前，我国原油资源是由国家统一配置的，成品油也由中石油、中石化两大集团集中批发。而两个办法实施后，将打破国家统一配置原油资源和中石油、中石化两大集团集中批发成品油的格局，允许具备条件的企业在我国从事原油、成品油批发经营。崇泉表示，我国石油市场将逐步形成国有大型石油公司、跨国石油公司和社会经营单位共同参与竞争的格局。 目前，民营企业已进入我国成品油分销领域的各个环节，截至２００６年１１月底，我国社会批发企业占国内成品油批发企业总数的３３．４％，社会加油站占国内加油站总数的５６．３％。

　　上海证券报：959亿元！沪深股市创历史天量

　　沪深两市昨日成交再创天量，且振幅加大，其中沪综指振幅达95.48点。包括A股、B股和基金在内，两市共成交958.9亿元。尽管仍有22只非ST个股涨停，但上涨的A股只有302只，下跌的则有967只。沪深两市昨日成交再创天量，且振幅加大，其中沪综指振幅达95.48点。包括A股、B股和基金在内，两市共成交958.9亿元。尽管仍有22只非ST个股涨停，但上涨的A股只有302只，下跌的则有967只。个股表现较突出的是3G板块，中国联通、波导股份、南京熊猫、东方通信、高鸿股份等涨停。此外，招商轮船、上港集团已连续3天涨停，北辰实业则出现“二十连阳”。跌幅榜上依然有机构重仓股，比如国药股份、大商股份、西飞国际、中金黄金等。公开交易信息显示，在中国联通的买入席位中，排在第一位的是机构席位，天一证券宁波解放南路营业部、东吴证券杭州湖墅南路营业部等“涨停板敢死队”经常出现的营业部也在榜中，卖出席位则有光大证券总部以及国信证券深圳红岭中路营业部等。这表明昨日机构和社会资金激烈“斗法”。另一典型代表是大商股份，其买入和卖出各有4个机构专用席位，另外有西部证券总部和中金上海陆家嘴营业部。值得注意的是，同一家营业部同时出现在某些股票的买入和卖出席位上。

　　简评：对于习惯了上涨的投资者来说，昨日的大震荡可能有些令人不安。但数据显示，目前市场仍处于健康状态，并没有出现大的投机泡沫。首先，从指数点位上看，虽然目前已经接近历史最高点，但是由于今年以来新股发行众多，尤其是对指数影响大的大盘指标股上市，因此股指的上涨有相当部分来自于新股的带动。如果剔除新股因素，目前上证综指的实际点位仅在1800点左右，距离历史最高点还有相当距离。其次，从市场结构上来看，今年以来大幅上涨的主要是大盘蓝筹股，绩差股上涨幅度不超过30％，与2001年股市“鸡犬升天”的景象完全不同。这说明股市的内在结构正在向健康的方向发展。

　　更重要的是，由于近年来上市公司的盈利水平普遍提高，因此股价水涨船高并没有引起估值水平的泡沫化。数据显示，截至昨日收盘，上证50指数、上证180指数、上证综指、深证综指的平均市盈率分别为24.92倍、25.17倍、26.75倍和29.64倍，与国际股市相比仍处于合理区域。
上海证券报：沪深A股昨换手仅4.54%

　　据Wind资讯提供的统计数据，历史上最大的单日换手率发生在2000年2月17日，该日两市A股的换手率高达8.67%，当时上证综指为1640点。不过，该天量换手并不是见顶信号，相反股指进行了长时间的震荡盘升，一直到2001年6月创出2245点的历史高点。统计资料还显示，今年5月16日和5月15日，沪深A股的单日换手率也高达7.27%和6.61%，，当时对应的上证综指为1613点和1664点，尽管当时市场也是见顶声音压倒多数，但两市大盘在经过回档整理后仍顽强上行，上升趋势一直延续到现在。就在今年年内，5月12日、5月15日、5月16日、5月17日这几个交易日，两市A股的单日换手率均排在前十位，但两市大盘并没有因此见顶。

　　简评：由于新股扩容等因素，沪深A股的流通市值已非昔日可比。2000年2月17日两市A股的流通市值为1万亿元左右，而目前两市A股的流通市值超过2万亿元，市场容量的扩大使得换手率大大降低。此外，从资金结构看，2000年前机构投资者的力量尚处于培育发展阶段，而如今，机构投资者的队伍日见壮大，基金、保险、QFII、券商、私募等各路资金兵雄马壮，而且从基金火爆热销的情况来看，庞大的储蓄资金正在加紧流入股市，因此，多方的“弹药”尚难言不济。从昨天盘中踊跃的承接盘来看，多方的力量也不可小看。

　　历史上前十大当日换手

　　日期 A股成交 A股流通 换手率 上证指数

　　 金额(亿元) 市值(亿元) (%)

　　20000217 879.13 10137.19 8.67 1640.65

　　20060516 862.51 11870.59 7.27 1613.25

　　20060515 808.48 12231.54 6.61 1664.09

　　20000215 664.85 10270.59 6.47 1670.67

　　20000216 648.21 10501.92 6.17 1693.11

　　20060511 684.04 11421.13 5.99 1537.38

　　20000221 594.04 10346.01 5.74 1677.14

　　20020624 795.69 14234.11 5.59 1707.31

　　20060517 675.86 12496.73 5.41 1625.15

　　20060512 625.28 11670.56 5.36 1602.83

　　注：A股流通市值剔除了当天未交易的股票 资料来源:Wind资讯

　　证券时报：广深铁路今起招股

　　广深铁路股份有限公司今日公布A股招股书，预计12月底在上证所挂牌。广深铁路将发行不超过27.5亿股A股，采取向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的发行方式，募集资金主要用于收购位于京广线最南端的广坪段铁路。广深铁路自1996年H股和美国存托股份ADS上市以来，一直保持着较高的派息率。

　　简评：本次发行将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式进行，其中，战略配售35亿元；回拨机制启动前，网下配售不超过6.875亿股，约占本次发行数量的25%；其余部分向网上发行。发行人和保荐人将根据总体申购情况于12月15日决定是否启动回拨机制，对网下配售和网上发行的规模进行调节。

　　中国证券报：三新股明日在中小板上市

　　金智科技、江苏国泰、中泰化学3只新股将于明日起在深交所上市交易。

　　简评：据深交所今日公告，这3只股票的发行量及代码分别是：江苏金智科技股份有限公司首次上网定价公开发行的1360万股人民币普通股股票，证券简称为“金智科技”，证券代码为“002090”、江苏国泰国际集团国贸股份有限公司首次上网定价公开发行的2560万股人民币普通股股票，证券简称为“江苏国泰”，证券代码为“002091”、新疆中泰化学股份有限公司首次上网定价公开发行的8000万股人民币普通股股票，证券简称为“中泰化学”，证券代码为“002092”。

操盘必读　12月08日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：中央经济工作会议在北京召开 努力实现国民经济又好又快发展

　　中共中央、国务院召开的中央经济工作会议12月5日至12月7日在北京举行。胡锦涛在会上发表重要讲话，全面分析了当前的国内经济形势和国际经济环境，明确提出了明年经济工作的指导思想和总体要求，深刻阐述了做好明年经济工作需要把握的原则和主要任务。温家宝在讲话中就明年经济工作的主要目标、任务和有关重大问题作了具体部署。明年经济工作的主要任务：一、坚持加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。二、坚持以发展农村经济为重点，扎实推进社会主义新农村建设。三、坚持以节约能源资源和保护生态环境为切入点，积极促进产业结构优化升级。四、坚持提高自主创新能力，加快建设创新型国家。五、坚持落实区域发展总体战略，推进城镇化健康发展。六、坚持深化体制改革，加快形成落实科学发展观的体制机制保障。七、坚持互利共赢的开放战略，提高对外开放水平。八、坚持以人为本，不断促进社会和谐。

　　简评：在充分肯定成绩的同时，我们必须清醒地看到经济社会发展中存在的突出矛盾和问题，特别要充分认识影响我国发展全局的重大问题，充分认识长期积累的体制机制性矛盾，充分认识发展中出现的新情况新问题，居安思危，未雨绸缪，更加积极主动地做好工作。必须深刻认识又好又快发展是全面落实科学发展观的本质要求，必须坚持把“三农”问题放在经济社会发展全局的突出位置，必须在结构优化中促进总量平衡，必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务，必须不断强化企业激励机制和约束机制，必须坚持促进经济社会协调发展。这些体会和认识，归结到一点，就是要不断深化对科学发展观的认识，不断丰富科学发展观的内涵，不断完善落实科学发展观的政策体系，努力开创科学发展的新局面。

　　上海证券报：银监会发指引 鼓励商业银行金融创新

　　中国银监会副主席唐双宁６日宣布，为进一步推动商业银行加快创新步伐，银监会制定发布《商业银行金融创新指引》(以下简称《指引》)，并于１２月１１日起正式施行。唐双宁在商业银行金融创新新闻发布会上说，共分七章４８条的《指引》，其核心内容可以概括为：鼓励发展、强调规范、服务客户、教育公众。唐双宁说，银监会将致力于规范市场行为，构建有利于创新发展的制度环境，推动中国金融创新更快、更好地发展。他同时表示，鼓励和规范商业银行金融创新活动的根本目的，在于为广大社会公众提供更加优质便捷的金融服务。《外资银行管理条例》及实施细则出台后不久，昨天，中国银监会又正式发布了《指引》。中国银监会副主席唐双宁说，加强中国银行业金融创新，已经成为推动商业银行改革和提高整体竞争力的重要力量，“鼓励和规范并重、培育和防险并举”的监管原则，贯穿《指引》的全部内容。

　　简评：经过2003年以来的银行业股份制改革，多数商业银行的资产质量明显提高，不良贷款率已经由历史上的较高位降到了目前的1位数。同时，大批银行的现代公司治理架构初步形成，银行业整体状况有了明显改善。唐双宁称，这些都为商业银行加快金融创新奠定了初步基础。据统计，2005年我国主要商业银行衍生产品交易额达到了14万亿元，目前有18家中资商业银行取得了衍生品交易资格，并不断推出形式多样的衍生产品。另外，截至11月末，已有10家中资银行和7家外资银行在华内地分行取得QDII业务资格。如银监会对商业银行创新提出的口号“宽准入、严监管”一样，由于金融业的风险很容易引发社会的全面风险，因此，风险控制不仅是创新的前提，也是创新过程中需要严格遵守的规则。
上海证券报：明年经济增长目标或确定为8%

　　中共中央政策研究室副主任郑新立昨日向记者透露，正在召开的中央经济工作会议拟将明年经济增长目标定为8%。不过他个人认为实际情况会超过这一指标，而今年全年GDP增幅则会在10.5%。根据此次中央经济工作会议的精神，明年我国将继续实行稳健的货币政策和财政政策，保持货币供应的平稳增长。同时要调整投资结构，适当减少高耗能、高污染行业的投资；增加对第三产业和能带动产业升级和技术进步的行业的投资；增加国内消费。不会实行紧缩的货币政策，但也仍需提防出现经济过热，避免大起大落，保持平稳增长。

　　简评：近几年经济高增长、低通胀、高效益，我国已经实现了连续四年高增长，并伴随着比较平稳的价格上涨幅度，连续四年消费价格指数控制在2.6%，既没有通缩也没有通胀。另外财政收入连年大幅度增长，今年预计可以增长四千多亿。同时外贸出口连年大幅度增长，保持在20%以上。而且2003年、2004年曾一度出现能源运力紧张的局面，去年和今年已经开始缓解或者明显缓解。相关预测显示，今年新增的发电量可以达到9000万千瓦，能源供给明显上升。粗放型增长方式给环境资源带来的压力，投资率过高消费率过低，农村和社会事业发展滞后等问题，仍然是当前经济发展面临的突出问题。

　　证券时报：三大产业成明年焦点

　　中央经济工作会议会议明确提出了明年经济工作的指导思想、总体要求以及具体任务。会议传来的相关信息显示，2007年我国装备制造、农业、房地产三大行业受相关政策影响将最为显著。实际上，从今年年初以来，围绕装备制造业的振兴就已经相继出台了多项重大政策，其中，“十一五”规划中明确提出，要努力突破核心技术，提高重大技术装备研发设计、核心元器件配套、加工制造和系统集成的整体水平。要把发展现代农业作为推进社会主义新农村建设的着力点。值得注意的是，今年年初颁布的“十一五”规划纲要，也把“发展现代农业”单列一章，提出“坚持把发展农业生产力作为建设社会主义新农村的首要任务”。值得注意的是，本次中央经济工作会议对当前社会上反映突出的房地产问题给予了高度重视。要加强对房地产市场的合理引导和有效调控。而在具体政策上，更进一步提出，要通过建立健全廉租住房制度，改进规范经济适用房制度，搞活二手房市场，调整住房结构解决困难群众的住房问题等办法促进房地产市场健康发展。

　　简评：装备制造业是为国民经济各行业提供技术装备的基础产业，在国家相关政策的大力支持下，该行业必将迎来又一轮发展良机，而东北地区又是我国的主要装备制造业基地，集中了一大批重点骨干企业及配套企业，受益将会更为明显。目前我国仍处在传统农业向现代农业过渡阶段，推进现代农业的任务相当繁重。本次经济工作会议对房地产市场调控力度的加大，主要是抑制房地产投资过快增长和房价过快上涨，这些措施对于房地产行业规范和持续发展将起到十分积极的作用，而行业内的龙头公司不仅受冲击较小，而且有望迎来新一轮发展高潮。

　　中国证券报：沪综指首次上试2200点 沪深两市成交888亿元

　　在中国联通、宝钢股份等权重股带领下，沪综指一度上冲2206.51点，再创5年新高。但尾市股指大幅跳水，沪综指一小时内下跌50点，最终报收2156.75点，涨幅为0.01％。深成指最后一小时大跌149点，收于5811.52点，跌幅为0.46%。两市成交888亿元，继续保持在较高水平。继周三近百点的震荡后，昨日市场再次出现先扬后抑的“过山车”走势。

　　简评：部分基金重仓股跳水是导致大盘尾盘急跌的重要原因。继大商股份连续跌停后，昨日宏达股份尾盘跌停，由此引发有色金属板块全面大跌。其中，中金岭南下跌7.02％，驰宏锌锗、山东黄金等跌幅均超过5%。“二十连阳”的北辰实业也因尾盘抛压而迅速跌停。不过，前期涨幅不大的一些防御型品种受到资金追捧，其中港口、机场板块个股表现突出。日照港涨停，营口港盘中一度涨停，上海机场和深圳机场涨幅分别为4.01%和3.06%。上海证券交易所股票市场今年以来的成交金额及股票总市值已双双突破五万亿元大关。截至昨日(12月7日)，上证所股票市场2006年成交金额为50363.21亿元，再次创出历史最高纪录。

　　股权分置改革对市场基础的重建为证券市场的良性发展、市场规模的迅速增长和成交持续活跃提供了前提条件和良好预期。随着今后几年一批大型国企的H股回归或A+H发行，以及其他国企的A股直接上市，沪市的规模有望持续扩张，上证所的主板蓝筹市场也有望迅速建立。


中国证券报：嘉实策略增长基金一日募得400亿

　　一天400亿元———嘉实策略增长基金昨天创下基金业发行速度最快以及首发规模最大两项纪录。尽管400亿元左右是嘉实基金的初步统计，但该基金成立后，嘉实成为资产管理规模首超千亿的基金公司已无悬念。而依照目前基金受追捧的程度，千亿基金公司阵营必将扩大。

　　简评：超大规模基金的出现，未必完全是一件好事，从微观层面看，将使基金操作难度更大，收益率与风险度的均衡将受到严峻的考验。因此，过度追捧个别基金的状况需要引导；从更高层面看，基金业相对整体市场而言“单兵突进”，使得基础市场的广度和深度相对不足，反过来可能限制基金业的发展。因此，我国股市应该吸引更多更好的蓝筹股上市，并继续从制度、环境、技术等方面推动公司治理、盈利水平，以及市场整体规范程度的提高。

　　从嘉实策略增长基金一日募得400亿这种现象看，市场已开始出现股民短期期待过高，市场短线风险开始显现。而另一方面有表明市场中长期资金量充沛，值得看好。

　　上海证券报：广深铁路今起公开招股

　　经核准，广深铁路今天发布招股书启动A股首发进程。广深铁路将发行27.5亿股，募集资金全部用于收购南北铁路大动脉———京广线位于广东境内的路段。

　　简评：广深铁路1996年在香港上市，同时在纽约发行ADS。这次广深铁路回归A股市场，将发行27.5亿股A股，融资约100亿元。在募集资金收购完成后，广深铁路将从经营区域性公司，发展成为经营全国骨干线路，覆盖广东全境的“铁路龙头企业”。据招股书，收购京广线广东段后，广深铁路经营铁路长度增至481.2公里，线路穿越韶关、清远、广州、东莞、深圳等广东重要城市，近域市场覆盖广东全境，并通过路网延伸辐射到周边省份。广深铁路回归内地资本市场后，将成为继大秦铁路后A股的第二个专业铁路上市公司，也是首条实现上市的国家级铁路主干道和客运为主的铁路。这表明我国铁路行业的投融资体制改革进入深层次阶段。

操盘必读　12月11日证券市场要闻及简评
中国证券报：谢庚谈推进市场改革和制度创新 以多层次资本市场建设为主线

　　证监会市场监管部主任谢庚昨日表示，股权分置改革今年底基本完成；现在市场涨得这么好，不能过高地不切实际地去评价；要以多层次资本市场建设为主线，配套推进相关改革、制度建设和市场创新。推进多层次资本市场建设已经纳入重点工作。今后发行价格和时机将由市场决定，选择什么样的市场上市由交易所决定总体上有场内场外两个市场，现在不应将主板、中小企业板等限定死。

　　简评：多层次资本市场没有统一的模式，但也有共性可循。它一定要和本国的市场情况相适应。比如，公司资源、机构投资者队伍以及风险的分层管理。我们建设多层次资本市场的任务是，实现各类市场主体的对接。较高层次的市场和较低层次的市场有不同的上市标准、不同的投资者等，这些都要公开明确，从而实现风险的分层管理。

　　中国证券报：再发定向央票并非紧缩信号

　　今年前三次发行定向央行票据具有明显的“紧缩”意味的话，今日央行第四次启动定向央票发行，则完全出于回收过剩流动性的考量。也许是一种巧合。就在中央经济工作会议明确提出“综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理”的第二天，央行决定年内第四次发行定向央票。 　2006年，见诸媒体频率最高的财经关键词当属“流动性过剩”。针对上半年流动性过剩引致的信贷和投资增长过快势头，为防止经济由偏快转向过热，前三次定向央票的发行均集中在6、7月份，发行对象主要是放贷规模较大的几家银行，相对较低的利率彰显惩罚性，“紧缩”信号十分明显。

　　简评：时至年底，与前三次发行定向央票的背景不同，经济运行已朝着宏观调控的预期方向转变，第四次定向央票的发行对象扩大为所有公开市场一级交易商，发行利率也与近期公开市场中1年期央票发行利率持平。可以说，此举与当前经济“热不热”已没有必然联系，而是对冲过剩流动性的需要，是预防性质的常规操作。

　　证券时报：今年GDP将突破20万亿元

　　在日前召开的全国发展和改革工作会议上，国家发改委主任马凯表示，明年经济工作要抓住三个“务必”，重点做好六方面的工作。同时，他预计，今年全年国内生产总值将突破２０万亿元，同比增长１０.５％。

　　简评：马凯说，做好明年的经济发展和改革工作，要按照中央确定的总体要求、原则和主要任务，统筹安排，突出重点，狠抓落实，务必保持经济平稳较快增长，避免出现大的起伏；务必在调整经济结构和转变增长方式上有更大成效，努力提高经济增长的质量和效益；务必在解决群众切身利益问题上有新举措，推动构建社会主义和谐社会取得积极进展。

　　证券时报：银监会今受理8家外资行改制申请

　证券时报：银监会今受理8家外资行改制申请

　　今天是《中华人民共和国外资银行管理条例》实施首日，中国银监会正式受理了8家外资银行将中国境内分行改制为外资法人银行的申请。这8家外资银行分别是汇丰银行、花旗银行、渣打银行、东亚银行、恒生银行、日本瑞穗实业银行、新加坡星展银行和荷兰银行。根据《外资银行管理条例》及其《实施细则》的规定，从12月11日起，将取消外资银行在中国境内经营人民币业务的地域和客户对象限制，在承诺和审慎监管的框架下，对外资银行实行国民待遇。外资法人银行可以经营全面外汇和人民币业务，外资银行分行在现有业务范围的基础上，可以吸收中国境内公民每笔不少于100万元人民币的定期存款。

　　简评：今天，我国入世5年过渡期结束，《中华人民共和国外资银行管理条例》及其《实施细则》正式生效。《外资银行管理条例》及其《实施细则》鼓励外资银行在自主、自愿和商业原则的基础上，将其在中国境内的分行改制为外资法人银行。过去5年，中国已逐步放宽了对外资银行业务的限制。新修订的《外资银行管理条例》将于今日开始正式生效，同时，银监会也将正式受理外国银行转制及经营全面人民币业务的申请。今后，外资银行在中国注册为子公司之后，将被允许经营人民币零售业务、银行卡业务，并由中国的银行监管部门负责监管。

　　证券时报：“中国基准利率”明年元旦发布

　　中国人民银行副行长吴晓灵1０日在北京大学举行的中国加入世贸组织５周年座谈会上透露，央行培育的“中国基准利率”将于明年元旦开始发布，以促进中国金融调控向价格型调控转变，此外还将进一步增加央行利率形成机制的弹性，积极、稳妥地推进利率市场化。吴晓灵透露，从２００６年１０月８日开始，央行在货币市场试运行了上海银行间同业拆借利率报价工作，这是１６家信用等级较高的报价行以拆借利率为基础，每日对各期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，将从２００７年１月１日起正式每日对外发布。央行将不断完善利率生成环境，将它培育为“中国基准利率”，为中国金融调控从数量型向价格型调控创造条件。吴晓灵表示，央行将考虑增加利率形成机制的弹性。２００４年以来，央行要求商业银行的贴现利率要高于再贴现利率，但现在形势已经发生变化。央行将据此增加利率形成机制的弹性，积极、稳妥地推进利率市场化。

　　简评：央行控制存贷款利率是现阶段金融机构市场约束不强情况下的选择，这一举措虽然维护了商业银行的稳健经营，但也割裂了货币市场利率向客户利率的传导。央行将逐步改善对存贷款基准利率的限制，疏通货币市场利率向客户利率传导的机制，主要内容包括减少基准利率档次、逐步放开大额存款利率、逐步改善贷款基准利率的形成机制等。

　　中国证券报：券商报告指点市场方向 大扩容带来前所未有投资机遇

　　股权分置改革基本完成之后，A股市场具备了大发展的制度基础。国内一些大券商在2007年度策略报告中均指出，2007年证券市场将迎来大规模扩张的契机，其中蕴含着新的结构性投资机会。中信证券在策略报告中指出：“我们依然对中国股市的表现抱有信心。信心不仅来自指数的上行，而且来自市场的‘大扩容’。股改完成、经济持续增长和海外中国股回归将会导致国内A股市场急速扩张，这将为投资者带来未曾有过的投资机遇。”长江证券认为，证券市场大繁荣的序幕已经拉开，未来二十年将是股市的黄金时期。我国正处于由实体经济向虚拟经济转轨的特定阶段。实体经济经历工业化中后期的高速增长之后，即将进入稳定增长阶段，这预示着大量资金开始脱离实体经济而滞留在金融部门。从国际化这一视角，申银万国证券提出对A股市场大发展抱有良好预期。截至今年11月，A股总市值超过7690亿美元，成为世界前15大股票市场。沪深股市全年涨幅有望跻身世界前5位，沪深港股市将成为今年亚太地区吸引资金最多的地方，这表明A股市场已成为全球资本的焦点。目前，A股市值占GDP比重不到35%。在我国GDP占全球比重超过5%的情况下，A股市值占全球股市市值只有1.6%，因此A股市场发展成为全球大型资本市场的空间非常广阔。

　　简评：总体来看，现在一些大券商对2007年的市场仍然比较乐观。资产注入、整体上市带来的制度性变革，税率并轨导致的所得税率下降，大宗商品价格调整带来的毛利率回升，以及股权激励释放短期利润等，都将提升市场对上市公司利润增长的预期。未来人民币升值预期将进一步增强。只要人民币升值预期没有充分释放，外汇储备的大幅增加有可能在短期内加速货币供应速度，充裕的市场流动性将进一步推高股价。今后3－6个月，全球经济增速可能放缓。我国10月份的新增贷款和固定资产投资增速明显放缓，表明我国偏于紧缩的宏观调控政策逐渐发挥成效，宏观经济在3－6个月内可能存在增速显著放缓的风险。央行对过剩流动性采取的调控措施，将使得短期投机资金大规模流入股市的成本不断上升。

　　中国证券报：沪深300、上证180等指数同时调整样本股 沪深300总市值占比提高到77%

　　中国证券报：沪深300、上证180等指数同时调整样本股 沪深300总市值占比提高到77%

　　根据指数编制规则，中证指数公司和上海证券交易所决定自2007年第一个交易日起调整沪深300、中证100和上证180、上证50、上证红利指数样本股。本次调整中，沪深300指数更换30只股票，中国国航和保利地产等进入指数，S东航和首钢股份等被调出指数。中证100指数更换10只股票，中国国航和保利地产等进入指数，安阳钢铁和一汽轿车等被调出指数。上证180指数更换18只股票，保利地产和大同煤业等进入指数，凯诺科技和深高速等被调出指数。上证50指数更换5只股票，保利地产和江西铜业等进入指数，中原高速和五矿发展等被调出指数。上证红利指数更换10只股票，济南钢铁和云天化等进入指数，莱钢股份和波导股份等被调出指数。本次调整后，按照2006年12月8日收盘价计算，沪深300指数和中证100指数市盈率分别为20.21倍和20.05倍，较市场平均水平分别低6.48%和7.22％。按照12月7日收盘价计算，上证180、上证50和上证红利指数市盈率分别为20.89倍、20.87倍和14.39倍，较市场平均水平分别低5.05%、5.14%和34.59％。

　　简评：通过本次调整后，相关指数代表性进一步提高。统计显示，本次样本调整后沪深300指数的总市值占沪深市场比例达到76.82%，流通市值占沪深市场比例达到64.89%，中证100指数总市值和流通市值分别占到62.93％和42.35％。上证180指数、上证50指数和上证红利指数的总市值占沪市比例将分别达到78.30%、66.04%和19.33%，流通市值占沪市比例分别达到63.12%、42.92%和14.35%。

　　21世纪经济报道：财富证券报价差错两分钱 低级错误撞在枪口上

　　12月8日，财富证券在深交所发布公告：因本公司向深交所申报的发行价格与发行公告中的发行价格存在差异，为了保护广大投资者的合法权益，暂停湖南南岭民用爆破器材股份有限公司(以下简称“南岭爆破”)发行申购，后续事宜另行公告。据了解,这是因担任主承销商的财富证券有限责任公司向深交所申报的发行价格与发行公告中的发行价格存在两分钱的差异所致。南岭爆破此次拟在中小板发行1500万股，占发行后总股本的比例为25.53%。网上申购A股发行价定为每股9.38元。

　　简评：根据《主承销商执业质量考核暂行办法》的规定，财富证券上述事件是会被处罚的，《暂行办法》第八款第十一条规定“公开募集文件刊登后发现信息披露存在虚假、重大误导或重大遗漏的，每发生一次记5分。”而“证券机构在一年之内不良表现记分累积达12分的，暂停一个通道，暂停期为六个月”。

　　中国证券报：S*ST科龙进入第61批股改

　　S*ST科龙、S川美丰等沪深两市11家公司今日进入第61批股改程序。截至目前，沪深两市未股改公司有105家；两市股改公司市值占比为95.88%。沪市6家公司分别为S*ST亚星、S*ST天龙、S迪康、S工大新、S*ST百花和S前锋；深市5家公司是S燕化、S川美丰、S*ST科龙、S*ST盛润和S锦六陆。

　　简评：截至目前，沪市完成股改或进入股改程序的公司共762家，未股改公司51家，包括2家上证50指数样本股公司以及5家上证180指数样本股公司。深市主板完成股改或进入股改程序公司423家，未股改公司54家。据统计，沪深两市共有1236家公司完成股改或进入股改程序，市值占比为95.88%，其中沪、深股改公司市值占比分别为96.9%和93.22%。

操盘必读 12月12日证券市场要闻及简评


　　上海证券报：证监会降温基金发行热







　　“面对行业和市场快速发展的新形势，各基金公司应当保持冷静的头脑，不急功近利，不盲目扩张，不贪大求多，坚持量力而行。”针对近期处于“高热”中的基金行业，证监会基金部近日发文要求各基金公司加强风险防范。这份题为《关于贯彻落实第31次基金业联席会议精神，加强风险防范，促进基金业健康发展的通知》(以下简称《通知》)称，尽管基金行业整体呈现良好的发展态势，但应当清醒地看到行业发展中存在的一些问题：如片面追求管理规模，忽视管理能力和水平的匹配；盲目追求投资收益，忽视风险防范和流动性问题；夸大投资业绩，不注意向投资者提示投资风险；投资缺乏独立研究和判断，不严格遵循投资决策程序等等。

　　简评：《通知》要求，各基金公司和托管银行应按照要求，针对存在的问题，认真进行自查自纠，全面梳理风险点，加强风险管理和风险控制。基金公司及其工作人员如有违反，基金部将依法予以查处。这份《通知》的出台将会给“高热”中的中国基金业降温。

　　中国证券报：中国人民银行行长周小川指出 通胀尚不宜作为货币政策调控目标 易纲认为目前CPI和利率总体协调

　　央行行长周小川昨天否认货币政策将放弃货币供应量目标而实行通胀目标制，并对通货膨胀预期和储蓄率快速攀升表示担忧。“通胀有随时抬头的可能性，必须给予高度关注。”中国人民银行行长周小川昨日表示，目前尚不宜采用通货膨胀作为货币政策调控的目标。国家统计局昨日公布的数据显示，11月CPI涨幅为1.9%，高于1.5%的市场预期，但低于年初设定的3%的目标。周小川认为，虽然目前CPI情况还不错，但央行的职责就是稳定货币。因此，“别人不担心我也得担心。”央行行长助理易纲昨日在同一场合也表示，土地、能源原材料以及未来劳动力价格上涨造成的影响，使得未来通胀压力不容小觑。不过，他认为，目前CPI和利率总体是协调的。专家指出，这意味着短期内央行不太可能动用利率工具。　

　　简评：由于存在着货币化进程引起物价上升的情况，我国在推动改革过程中不可能是非常稳定的状况，不能因为追求稳定的通胀目标而放慢改革的步伐，这样会产生负面的效果，长期来看也达不到货币政策的预定目标。只有把推进改革放在优先地位考虑，才能有效防范金融危机。周小川特别强调，不采用通胀目标制，并不意味着不重视货币政策的可信度和透明度，而是要通过多项措施共同实现稳定通胀的预期。

　　中国证券报：大市值蓝筹、超出预期的成长股、受益于人民币升值主题的资产 新基金三路挺进入牛市

　　截至12月6日，10月份以来共有21只股票方向基金发行成立，共募集资金1055亿元。刚刚结束发行的嘉实策略增长发行规模超过400亿元。至此，今年以来共有65只股票方向基金发行结束，共募集资金约3077.7亿元。业内人士认为，基金新募集到的资金建仓将主要沿着三条资产线展开，一是大市值蓝筹，二是超出预期的成长股，三是受益于人民币升值主题的资产。10月份以来已有14只开放式基金大比例分红，接下来还有多只基金即将大比例分红。虽然分红导致部分资金流出股市，但这些基金规模普遍不大，大比例分红之后带来的大量申购，有可能是其分红规模的十倍以上，预计老基金持续营销将募集资金500亿元左右。

　　简评：目前的点位偏高，但新增资金大部分仍在加快建仓步伐，类似上周末的调整被其认为是战略建仓良机。对于新基金而言，尽管契约通常要求其成立后3到6个月内完成建仓，但出于怕踏空以及长线投资的心理，第一步往往会不计成本抢筹，把仓位建到30%左右，再来考虑建仓时点和成本。老基金持续营销完成后，股票最低仓位远远低于契约规定，有可能在十几个工作日就完成股票最低仓位的构建。目前股票基金的单只规模越来越大，规模超过百亿已成寻常事。这些大型基金的产生，将加大对大市值蓝筹股的需求。这一方面是因为其配置资产首先要跟上基准， 另外因为其资金规模巨大，对风险的考虑优先于盈利追求，因此投资股票的流动性和其盈利的稳定性成为重要选择标准。大蓝筹恰恰能够同时满足这两方面的要求。新基金各尽其能，深挖成长概念。易方达价值精选的基金经理吴欣荣等预测说，未来市场在风格转换上会围绕两类资产展开，一是显示出成长性的价值股，二是超出预期的成长股。

　　中国证券报：中国证监会主席助理姜洋透露 基金参与股指期货办法正在制定

　　中国证监会主席助理姜洋昨日透露，证监会正在研究制定基金公司等机构参与股指期货的相关管理办法。他还表示，股指期货明年初上市后，将对其他金融期货品种的开发起到示范作用，并由市场最终决定其他金融期货的推出。姜洋还表示，管理层将大力培育金融期货机构投资者。与中小散户相比，机构投资者定价能力强、风险控制水平高、资金实力雄厚，有利于市场功能发挥和平稳运行。不过，对于我国哪些机构投资者能参与股指期货，证监会仍在积极研究。

　　简评：自今年10月份起，金融期货交易所开始模拟交易。现在每天模拟交易量大概是20多万手，交易金额也比较大。在模拟交易检测过程当中，确实发现了很多问题。有关方面正在针对这些问题修改规则，调整技术系统。到2007年初，推出股指期货是可能的。

　　证券时报：深沪股市缩量拉长阳

　　在上周放量大幅震荡之后，本周一深沪股市重拾升势。深沪股市昨日开盘后，略做震荡，便以一种轻逸之态，迅速收复上周调整失地。终盘，两市指数均创出本轮行情以来收盘新高。上证指数全天上涨4.15%，创出半年来最大单日涨幅，收于2180.5点；深证成指更是大涨5.49%，一举刷新今年以来成指最大单日涨幅纪录。两市成交量则大幅缩减，合计约570亿元，较上一交易日缩减2成多。大盘蓝筹股全面反弹，成为推动股指上扬的重要力量。上证180指数(4136.573,180.51,4.56%)上涨了4.56%、上证50指数(1524.965,71.05,4.89%)更涨了4.89%，均强于沪指。工商银行(4.08,0.21,5.43%)大涨5.43%，收于4.08元，创出历史新高。中国联通(3.9,0.29,8.03%)更大涨8.03%，将上周五跌幅基本收复。

　　简评：周，两市创出天量，指数出现大幅震荡。而昨日两市以一个较小的成交量水平，便能单边上扬创出收盘新高，此种强势表现颇有些出人意料。国信证券投资管理部总经理钱海章认为，昨日成交量迅速缩小，反映出市场明显的惜售心理。当然，另一方面，也可能是因为上周市场情绪高涨之时，有不少资金在高点遭套，目前反弹尚未至解套水平，因此成交量还不会放大。他认为，预计随着股指升至历史高位2245点附近，多空双方将再度展开一番争夺，届时成交水平将再度上升。不过，他同时表示，由于绝大多数投资者对于市场中长期趋势持乐观态度，因此短期内市场很难出现太深的调幅。

　　中国证券报：天相投资顾问预计 明年3G投资将达400亿元

　　天相投资顾问有限公司日前预计，我国明年3G市场投资额将达到400亿元，并在今后三年内出现逐步增加的趋势，到2010年达到投资高峰期，投资总额将达到1500亿元。天相投资日前召开了天相投顾2007年度策略会，该公司的通信行业分析师秦庆预计，2008年和2009年两年内，我国3G投资总额分别为1000亿元、1200亿元。而到2011年3G投资总额将下降到1100亿元，2012年将再下降到800亿元。

　　简评：综合多方面消息，我国将有可能在明年第一季度发放第一张3G牌照，并可能发放3张。但分析人士认为，我国不会在明年建设一张全程的3G网络，而是建设小规模的城域网络。天相投资同时认为，明年我国3G用户将达到300万户，每户每月支出(ARPU)为86.4元，预计会产生31.1亿元的收入。但3G单个用户的支出预计不会比2G用户高出很多。3G用户数和ARPU值今后6年内都会逐渐增加。到2012年，3G用户将达到3亿户，ARPU值达到115元，3G收入也将达到4139.9亿元。

　　证券时报：1月份CPI上涨1.9%

　　国家统计局最新发布的数据显示，11月份，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了1.9%，涨幅分别比上月和去年同期上扬0.5和0.6个百分点。从月环比看，居民消费价格总水平比10月份上涨0.3%。1-11月份累计，居民消费价格总水平同比上涨1.3%，涨幅比去年同期回落0.5个百分点。

　　简评：造成11月份CPI涨幅出现"弹跳"的主要原因是食品价格同比出现较大上涨。数据显示，11月份，食品类价格比去年同月上涨3.7%。其中，粮食价格上涨4.7%、油脂价格上涨6.2%、肉禽及其制品价格上涨7.6%、鲜蛋价格上涨11.7%、水产品价格上涨2.7%，只有鲜菜价格下降了4.2%。中国人行研究局局长唐旭表示，虽然央行不会对个别月份的CPI数据过度解读，但将会继续密切关注CPI走势。

　　上海证券报：中国人寿A股周五上会 市场迎来保险第一股

　　A股市场迎来保险第一股。本周五，证监会发审委将审核中国人寿A股首发事项。中国人寿预计发行15亿股，占发行后总股本的5.3%。据透露，年底之前中国人寿"将肯定完成发行"。中国人寿董事长杨超表示，回归A股主要是考虑到公司要进一步发展，预计上市所得将用于日后的资本金，支持公司扩大市场占有率、提升队伍素质，亦不排除利用资金作并购用途等。据悉，该公司A股上市的主承销商为中金公司和银河证券。

　　简评：上周五，证监会公布了拟公开发行股票的保险公司的相关信息披露规则，被市场认为是为A股保险公司第一单铺路。相关人士预测，一旦过会，中国人寿将会迅速完成A股发行。中国人寿董事长杨超上周曾表示,公司将于今年底明年初在A股市场上市。

　　中国证券报：六公司股改过关

　　S长燃(5.43,0.00,0.00%)(600333)、S甬富邦(7.01,0.00,0.00%)(600768)、 S*ST联谊(600065)、S钱江水(5.83,0.00,0.00%)(600283)、S甬富达(5.91,0.00,0.00%)(600724)、S渝水利(5.77,0.00,0.00%)(600116)六家公司今日分别公告，公司股改方案在相关股东大会上顺利过关。

操盘必读　12月14日证券市场要闻及简评
唐肇毅
　　上海证券报：美豪华阵容抵京 中美战略经济对话今展开

　　昨天下午，美国财政部长保尔森率美国高级官员代表团抵达北京。首次中美战略经济对话将于今起展开。中国国务院副总理吴仪和保尔森将分别作为两国元首的特别代表共同主持中美战略经济对话。除财长保尔森之外，参与此次对话的美方内阁级官员包括美联储主席伯南克、商务部长古铁雷斯、劳工部长赵小兰、卫生与公众服务部长莱维特、能源部长博德曼、美国贸易代表施瓦布、环境保护署署长约翰逊等。此前保尔森曾将此行称为“一次与中国的广泛对话”。此次对话可能涉及贸易、人民币、能源、知识产权、市场开放等热点问题。对于市场开放议题，国务院发展研究中心外经部副部长隆国强称，中国市场的开放，将通过在多哈回合谈判的过程中推进，不适合双边磋商，原因是中国不能违反WTO的国民待遇原则和非歧视性原则。证监会主席助理刘新华此前曾表示，中国证监会今后将坚持积极稳妥、循序渐进，兼收并蓄、为我所用以及公平竞争、互利共赢的原则，继续做好资本市场对外开放工作。

　　简评：针对美能源部长博德曼行前提出的希望中国慎用石油储备问题，国家能源办公室专家组成员在接受上海证券报专访时指出，本着负责任的态度，中国可以向美国承诺不滥用储备，同时，中国也可以考虑从国际市场上采购石油，但“走出去”的能源战略不会中止。

　　上海证券报：我国工业生产增速回调趋稳

　　国家统计局最新数据显示，继10月份工业生产增速从高位明显回调后，11月份中国工业生产增速基本稳住了回调的势头。11月份，全国规模以上工业企业完成增加值7936亿元，同比增长14.9%。作为拉动经济增长的主导产业，中国工业生产增速6月份达到十年来的峰值19.5%后，在宏观调控政策措施作用下，7月份回调为16.7%，8月份回调为15.7%，9月份为16.1%，10月份回调至14.7%。统计显示，11月份，中国规模以上工业企业产品销售率为97.72%，同比上升0.34个百分点；实现出口交货值5506亿元，增长20.6%。1月至11月份累计，全国规模以上工业企业完成增加值77891亿元，同比增长16.8%，增速比去年同期加快0.4个百分点。规模以上工业企业是指全部国有工业企业和年产品销售收入500万元以上的非国有工业企业。

　　简评：从主要行业看，11月份，中国规模以上纺织业生产同比增长11.9%，黑色金属冶炼及压延加工业增长20.2%，交通运输设备制造业增长23.2%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15.2%，电力热力的生产和供应业增长13.1%。从主要产品看，11月份，中国原煤、原油和发电量分别为1.9亿吨、1509万吨和2363亿千瓦时，同比分别增长9.1%、3%和14.7%；钢材产量为4175万吨，增长23.9%；轿车产量37.9万辆，增长36.3%。

　　证券时报：国务院要求稳定粮食市场

　　国务院办公厅近日发出关于做好粮油供应工作稳定粮食市场的通知，要求各地区、各有关部门要明确责任，密切配合，采取有效措施，切实做好粮油供应和市场稳定工作。通知强调，要加强市场监测，密切关注粮油市场供求和价格的变化，及时准确地反映粮油肉蛋奶等重要食品的购销、库存和价格动态，科学分析和判断价格变化趋势。发现趋势性和苗头性的问题，适时采取措施。要把握好调控目标，统筹策划，合理安排国有粮食存储布局，及时调整粮食调拨、运输数量。根据市场需求情况，把握好国家存储粮食公开竞价销售的节奏，既要做到保证供应，又使粮价在合理水平上保持基本稳定。

　　简评：我国粮食生产实现连续3年丰收，今年粮油供求总量平衡，库存充裕。近一个时期，受国际市场、国内流通等多方面因素影响，部分地区粮油副食品价格出现一定程度上涨，引起社会各方面的广泛关注。对这次粮价上涨，既要看到这是近两年连续下降后的合理回升，有利于保护农民生产积极性和增加农民收入；又要防止价格过度波动影响城市低收入困难群体的生活和社会稳定。

　　中国证券报：开设已进入决策层面 创业板轮廓依稀可见
中国证券报：开设已进入决策层面 创业板轮廓依稀可见

　　开设条件已具备、推出时机已成熟、停止争论快行动，近日财经界热烈讨论创业板话题并达成上述共识。种种迹象表明，作为多层次资本市场体系重要环节的创业板建设，已经进入决策层面，实质性进展可期。诸多信息也勾勒出中国创业板的眉目。深交所负责人近日表示，该所正积极完善其分层次的市场结构，尚处于空白的中端市场就留给了创业板。按照日前证监会市场监管部主任谢庚的提法，衡量多层次的资本市场有四个维度，设立创业板或高新技术板事宜还要作深入研究。而分析人士以四个维度来研判中国创业板时意见很统一，它是应风险分层管理的需求而出现的，而且应该是场内市场、统一市场、公募市场。

　　简评：从风险角度看，创业板应该填补中小企业板与代办转让系统之间的空白，使中国资本市场的风险分层更为合理。创业板上市公司应该比中小企业板上市公司有更大的经营风险，当有更严格的市场制度要求；与此同时，它又比代办转让系统挂牌公司有着更明显的经营优势，交易效率应该更高。2004年创建的中小企业板，至今公司规模已达百家，企业发展、上市表现、公司治理等都令人满意。该板块上市标准基本与主板保持一致，市场监管、信息披露等方面甚至还要严于主板，迈出了多层次资本市场建设的第一步，也为探索创业板市场监管打下了良好基础。

　　中国证券报：港交所期望明年推出人民币期货

　　香港交易所行政总裁周文耀13日表示，港交所董事局当天上午原则上通过了推出人民币期货产品的建议。港交所准备将有关建议进行市场咨询，并期望明年年中推出人民币期货产品。港交所初步构想的人民币期货产品分为美元兑人民币、港元兑人民币2种，并统一以港元交割，每张合约暂定为100万港元，将采用庄家制运作。

　　简评：相对于其他国际交易所，人民币期货产品在港交所现有交易平台进行买卖具有更大的成本优势。

　　证券时报：新基金虎视 老重仓股暧昧异动

　　刚刚募集419亿，创下发行速度最快、首发规模最大两项纪录的嘉实策略增长基金.其管理人嘉实基金旗下此前共有12只基金，截至三季度末资产规模303.38亿元。在上市公司三季报中，该基金公司旗下各基金共165次跻身上市公司前10大流通股东之列，其中，多只基金交叉持股以及持股比例较高的不下10只股票，近期这些个股中的部分品种就出现了较大的波动。昨日涨停的宏图高科(7.6,0.69,9.99%)在该公司三季报前十大股东名单中，共有4只嘉实系基金；此外，嘉实浦安虽未上榜，但同样持有宏图高科69.45万股，嘉实系这5只基金共持有宏图高科1438万股，占该公司非限售流通股的8.53%。此外，嘉实系重仓股中的沪东重机(27.75,0.48,1.76%)、华西村(4.57,0.38,9.07%)、金融街(15.8,-0.30,-1.86%)、南京医药(8.29,0.29,3.62%)、沈阳化工(5.68,-0.01,-0.18%)、泰豪科技(9.11,0.47,5.44%)、星新材料(17.45,0.89,5.37%)、中视传媒(15.87,-0.09,-0.56%)等个股近期均有不俗表现。除嘉实外，其他几家新发百亿基金管理人旗下基金的老重仓股表现同样出色。如工银瑞信重仓持有的S藏药业(15.73,1.08,7.37%)、上海家化(19.44,1.02,5.54%)、用友软件(27.99,-0.30,-1.06%)；南方系重仓股中的福耀玻璃(12.77,-0.03,-0.23%)、吉林敖东(23.98,-0.11,-0.46%)、两面针(8.27,0.41,5.22%)、太钢不锈(11.59,0.34,3.02%)、中信证券(22.59,0.18,0.80%)；华夏系重仓股承德露露(12.6,0.11,0.88%)、东软股份(18.46,0.36,1.99%)、航天信息(31.94,0.12,0.38%)、泸州老窖(20.16,0.16,0.80%)、苏宁电器(40.41,2.91,7.76%)等，近期均呈现强势上涨的势头。

　　简评：上述基金老重仓股的异动存在两种可能，其一，确实是新基金正在逐步建仓，另一种可能则是市场预期新基金将对其进行建仓而进行的提前炒作。今年上半年，广发策略优选基金以184亿元创下当时最大的基金首发规模，市场曾普遍预期广发策略将建仓广发系当时的重仓品种。随后的事态发展，部分印证了这种猜测：广发策略成立当天买入盐湖钾肥(23.84,-0.14,-0.58%)，3个交易日投入1.5亿元吃进680万股；另外，在今年上市公司三季报中，包括广发策略在内的广发系基金交叉持股的现象也多次发生。同样的情况，在今年上半年另一只百亿基金---易方达价值精选中也出现过。新基金采取的这种"追随战术"可谓事出有因。一方面，研究平台的共用，导致新老基金看好的品种出现重叠的机会增大；另一方面，基金公司看好的主题具有较强的延续性。本周股指连续走高过程中，成交量却明显萎缩，显示出市场持股心态稳定，不论是机构还是散户都不愿轻易卖出手中股票，这也为新基金建仓增添了不小的难度。毫无疑问，近期市场将继续高度关注千亿资金的动向，而新基金对某只个股的建仓也会"一石激起千层浪"，从而给市场带来新机会。

　　上海证券报：权重股留一手 沪指冲顶差一点


上海证券报：权重股留一手 沪指冲顶差一点

　　2244.41点！昨天，上证综指差一点就攻克历史大顶2245.44点。由于港股大跌引发A股市场高位震荡，最终沪深股指进行震荡整理，以小阳小阴结束交易。上证综指收于2223.46点，小涨4.5点，成交370亿元；深证成指收于5972.47点，下跌10.67点，成交也萎缩至186亿元；覆盖两市的沪深300(1803.856,1.07,0.06%)(1803.856,1.07,0.06%)指数同样震荡整理，再次以高位十字星收盘，报于1803.86点。从最近几个交易日大盘的表现来看，震荡加剧显示出多空博弈程度异常激烈。主流资金往往通过撬动一些核心蓝筹指标股攻城拔寨，在指数的一些敏感点位更是严防死守使股指有惊无险；随后游资跟上热炒题材股活跃人气，形成核心蓝筹股与题材股"跷跷板"的格局。然而，游资的短炒思维直接导致盘中股指大幅震荡，像北辰实业(6.64,0.16,2.47%)、上港集团(6.5,-0.24,-3.56%)、招商轮船等人气龙头股，速战速决的心态表露无遗。也就是说，目前盘面多空转换的速度之快，往往非一般投资者能跟上节奏。这也是为什么许多投资者感慨最近行情很难赚钱的一个重要原因。

　　简评：从市场的资金面来看，目前言顶为时尚早。一是人民币加快升值的势头没变，二是进入11月下旬以来新入市投资者的日均开户数持续创新高，同时近期开放式基金发行规模屡创新高，连续出现多个超百亿元规模基金，这些充沛的增量资金将成为推动行情继续震荡走高的主要动力。昨天一些估值较低的二线蓝筹股如汽车板块、煤炭板块、电力板块、造纸板块都开始蠢蠢欲动，众多资金对潜力品种的挖掘炒作并未停止。因此主流机构的观点认为，结构性调整是近期行情的主要运行特征，投资者不妨耐心持有蓝筹品种，准备年内可能出现的解放历史头部的行情。

操盘必读　12月15日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：中国证监会主席尚福林表示 以股价异动为重点 健全联合监管机制

　　中国证监会主席尚福林昨日在京出席上市公司并购重组国际论坛时指出，提高上市公司质量、提升资本市场投资价值已经成为当前和今后一个时期推进资本市场改革和发展的一项重要而迫切的任务。要以股价异动监管为重点，健全市场监管和上市公司监管的联合监管机制。当前资本市场正处于重要的发展机遇期，证监会将着重做好以下工作：一是鼓励优质企业利用资本市场做优做强。积极鼓励优质大型企业和高成长性中小企业发行上市，优化上市公司结构。调整和完善上市公司再融资的相关制度，简化核准程序，提高上市公司再融资效率。提高保荐机构及其

　　他中介组织的专业化服务水平，搞好市场培育和推广工作，吸引更多的优质企业通过资本市场发展壮大。二是促进上市公司并购重组。鼓励上市公司进行以市场为主导的、有利于持续发展的并购重组创新。积极推进向特定对象发行有限售条件的流通A股认购资产工作。适时发布《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，形成以财务顾问为主导的市场自我筛选机制，充分发挥中介机构在市场化重组业务中的积极作用。三是进一步提高上市公司规范运作水平。推动出台《上市公司独立董事条例》。督促公司设立以独立董事为主体的审计委员会、薪酬与考核委员会，切实保障独立董事履行职责。四是不断改进和加强上市公司监管，切实提高监管有效性。推动出台《上市公司监管条例》，尽快颁布《上市公司信息披露管理办法》，重点打击虚假披露行为，加大违规成本。出台上市公司风险分类办法，探索建立更加市场化的上市公司退市机制等。五是强化监管协作。以股价异动监管为重点，优化监管流程，加强监管协调，健全市场监管和上市公司监管的联合监管机制。切实形成保护上市公司独立法人财产权的长效机制。

　　简评：强化持续监管力度，保护投资者合法权益。新修订的《上市公司收购管理办法》通过加强对收购人主体资格的规范、强化信息披露要求、保证程序公正、对侵害上市公司利益的大股东和控股股东强化监管等规定，进一步加大了对广大中小股东合法权益的保护力度。下一步，对并购重组的监管，就是要按照收购管理办法的规定，重点监督并防止收购人通过收购上市公司谋取非法利益以及侵害中小股东合法权益的行为。同时，积极发挥地方政府在上市公司综合监管体系中的重要作用，防范和化解资质有问题的收购人进入上市公司后所造成的危害。

　　上海证券报：沪指新纪录诞生 中国股市“黄金十年”起步

　　2006年12月14日13：40，上证综指瞬间冲上2245.55点，刷新了中国股市创立16年来的最高点。随后上证综指在小幅震荡回落后再次上攻，终盘收于2249.11点。多少投资者梦断5年的2245点大顶终于被攻克。没有天量成交，没有巨幅震荡，没有指标股的狂飙突进。一切似乎都在预期之中，一切似乎都在不经意中，上证综指创下了历史新高———2250.32点，将2001年6月14日2245.44点的最高记录在5年半后的今天轻松改写。今日之新高，是7万亿总市值基础上创造的新高。7万亿的突破，靠的不单是市场存量的价格上涨，更重要的是依托工商银行、中国银行等一批在国民经济中占据重要地位的大公司加盟。A股总市值这一规模已占今年预期GDP的三成多。因此，这一新高，可以看作是对多年来“股市与国民经济走势相背离”状态的一次有力矫正。

　　简评：上证综指历史大顶的突破并不像想象中的那样轰轰烈烈。几乎没有大幅上涨的权重指标股支持，反而是酿酒食品、商业连锁、汽车、机械等板块集体活跃，缓缓推升股指刷新历史高点。昨天沪市成交金额仅为379亿元，和前期盘中宽幅震荡时600亿以上的成交量相比，缩量迹象明显。连日来，众多机构重复着同一个理念：“新高”只具有象征意义。市场各方之所以如此“看淡”新高，最深层的原因是，无论是从市场运行机制，还是从市场内涵上来说，当今的市场与五年前的市场已经找不到相同的比例尺，二者几乎失去了可比性。2006年进入最后的倒计时，A股创出了新高。市场的这一选择多少带有一点神秘的色彩。没有悬念新高的出现，给原本预期中不会太平的2006年画上一个圆满的句号，同时也激起了人们对即将到来的2007年的无穷遐想。从更高层面看，沪指新纪录诞生，仅仅是中国股市“黄金元年”的圆满收官。将2006年称为中国股市的“元年”，并将未来的十年称为“黄金十年”———这个响亮的口号得到市场各方的强烈反响。资深市场人士应健中有个很形象的说法，用当前对封闭式基金的评论语言来形容它，指数涨到2200点只是“市价”，而中国经济则是“净值”，市价和净值有很大的折扣率，这就是引导市价升高的理由，但市价升高的同时净值又在升高，从而又形成新的高折扣率……这就是“黄金十年”，一个让投资者分享中国经济发展成果的“黄金十年”。
　中国证券报：人民币兑美元中间价突破7.82大关 年终冲刺难改人民币慢牛格局

　　7.8197，与股市创新高相呼应，昨天，人民币汇率中间价再度创出汇改以来的新高，并首度突破7.82大关。人民币汇率在询价和竞价交易中分别报收于7.8185，和7.8201，较周三均明显上升。至此，按中间价计算，汇改以来人民币对美元已累积升值3.71％，今年以来的升值幅度高达3.21％，其中，超过一半的升幅又是在9月份以来的3个多月中完成，年末提速是近期人民币汇率走势的最大看点。

　　简评：近几个月来人民币对美元汇率加速上行，但如果考虑到对一篮子货币的实际汇率，人民币实际升值幅度远没有看上去那么大。近期人民币升值加速是多种因素共同作用的结果，但这并不意味着人民币汇率将始终按照这一速度快步前进，在“稳定”仍是第一考虑的情况下，年末提速难改人民币长期“慢牛”的格局。

　　中国证券报：央行最新统计数据显示 信贷增速过快势头得到明显控制

　　中国人民银行昨日公布11月金融统计数据。11月末，贷款增速8个月以来首次低于15%，其增长过快的势头得到明显控制。11月末，人民币贷款余额22.31万亿元，同比增长14.8%，增幅比上月末下降0.4个百分点，比去年同期高0.7个百分点，是今年4月份以来首次低于15%。前11个月，累计新增人民币贷款2.9667万亿元，比去年同期多增7577亿元。当月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，已连续三个月同比少增。不过，专家提醒，虽然信贷总量在少增，但结构仍不理想，中长期贷款还处于比较强势的地位。当月新增中长期贷款1152亿元，同比多增311亿元；新增短期贷款及票据融资754亿元，同比少增650亿元，主要是票据融资同比少增较多。联系到存款增长的短期化趋势，短存长贷这一资产错配矛盾仍很突出。

　　简评：按照传统理论，喇叭口的缩小可能预示着通胀压力的增大。国家统计局最新公布的居民消费价格(CPI)数据显示，11月份，CPI比去年同月上涨1.9%，为年内最高水平。央行数据显示，11月末,人民币贷款余额同比增长14.8%，是今年4月份以来首次低于15%。11月份当月新增人民币各项贷款1935亿元，同比少增315亿元，连续三个月同比少增，贷款增长过快的势头得到明显控制。央行收缩流动性的操作不会放松，最早在明年初还有可能大规模发行定向央行票据和上调准备金率。与贷款增速趋缓有关，广义货币M2增速也有所下降。央行有关负责人解释其主要原因是，当月再次提高法定存款准备金率0.5个百分点，使得货币乘数明显下降，有效制约了金融机构货币扩张能力。
上海证券报：上证所拟“边缘化”未股改公司

　　到今年年底，沪市未股改公司将控制在50家以内。对于这批年底未能股改的公司，上海证券交易所建议，在适当时机对其采取边缘化措施，如另板显示、风险提示、严格信息披露要求等。据了解，7家大市值公司中除有2家预计在年内进行股改，其余5家公司在推进股改中存在不同程度的困难。其中，有2家公司第一次股改被否，第二次股改酝酿还没有取得实质性进展；另3家公司中，一家公司大股东持股50%，仅达国资委要求的下限，且大股东没有其他资源进行对价支付；一家公司大股东因股权划转手续尚未完成；还有一家公司股东对股改尚未达成一致意见。因此，这3家公司均表示年内启动股改困难重重。遗留公司大多数存在一定的客观困难，主要包括非流通股股东持股比例较低、存在冻结质押等。上证所将在相关中介机构的配合下，加大创新力度，坚持股改和清欠“捆绑”推进。同时，对年底未完成股改的公司拟采取边缘化措施，包括对上证50、上证180等成份指数进行调整，将尚未进行股改的公司剔除，以及交易机制的差别化对待等措施督促公司股改，并建议在适当时机对未进行股改的公司采取边缘化措施，如另板显示、风险提示、严格信息披露要求等。

　　简评：根据最新统计，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共762家，占全部应股改公司总数的93.7％，总市值占比96.99％。在51家尚未股改的公司中，应股改的上证50指数样本股公司还有2家，上证180指数样本股公司还有5家，其余大多为业绩较差的ST或*ST公司。至于*ST公司和ST公司，其股改困难各异。但绝大多数是因为准备结合重组进行股改、或并购尚未启动等原因。在困难得不到解决的情况下，年内启动股改显然是无望的。

　　证券时报：上证所副总经理刘啸东----上市公司并购重组应以本土市场为先

　　上证所副总经理刘啸东昨日在“上市公司并购重组国际论坛”上表示，我国证券市场除了工商银行等少数几个大的企业外，绝大多数企业还都非常小。随着市场的开放，国内企业必须加以整合，否则在将来的市场就没有生存的可能性。他指出，国内上市公司并购重组应先在本土市场进行。刘啸东就国内股票的跨境交易提出了自己的看法。他说，国内证券市场通过与国外证券市场合作，发行中国预托凭证(CDR)、全球预托证券(GDR)等方式，可以使国内上市公司的股票在国外比较好的证券市场实现交易。不同交票互换交叉挂牌是一种比较好的跨境交易方式。他说，上证所目前也在研究股票交叉挂牌的可能性。如美国的股票可以在上证所挂牌，上证所的一些股票也可以到纽约挂牌交易。“在交易所之间，拿股票来换股票是有可能的，上证所今后将往这个方向努力。”他还认为，交易所之间的合并之所以成为当前市场发展的一个潮流，其存在着深层次的原因。交易所互换股票存在后台的问题，而如果两个交易所联合成一个大的交易所，后台的问题就能得到解决。

　　简评：今后国内上市公司并购重组是不可避免的，国内企业通过并购重组提高市场竞争力是一种非常好的方式，同时，并购重组过程中产生的套利机会，对活跃二级市场交易非常重要。上市公司并购除了要完善法律法规外，在市场机制方面，交易所还有很多事要做，上证所将在这方面做更多的努力。

操盘必读：周一证券市场要闻及简评  

　　上海证券报：A+H发行上市即将制度化

　　境外上市公司的非境外上市股份将集中登记存管在中国证券登记结算有限责任公司。目前，中登公司正在研究制定相关的业务实施细则。在最近一次召开的内地与香港证券市场监管合作联络小组会议上，中国证监会与香港证监会、香港交易所就发行境外上市外资股的股份有限公司内资股及其他非境外上市股份的集中登记存管事宜形成共识。



这些股份集中登记存管后，利用中登公司的技术平台，可以与境外股份存管机构作出转存管的安排。今后如有需要并经必要的境内审批程序，这部分股份可以到境外交易场所有序上市流通。近年来，境内证券市场对外开放进一步扩大，境外上市公司非境外上市股份集中登记存管后，在此基础上，通过香港和内地之间股份存管及转存管的机制安排，今后可以根据人民币资本项目可兑换的进程，使之成为逐步连通香港和内地证券市场重要的技术条件之一。另外，境外上市公司非境外上市股份集中登记存管后，可以完善境外上市公司的股权管理，进一步规范非境外上市股份的转让行为。

　　简评：中登公司将境外上市公司非境外上市股份集中登记存管，是A+H发行上市的制度化建设的一个关键技术保证。截至2006年11月底，境外上市公司共136家。其中，已在境内公开发行人民币普通股股票的36家公司非境外上市股份均在中登公司集中登记存管。其他未在境内公开发行人民币普通股股票的境外上市公司，其非境外上市股份尚未在中登公司进行集中登记存管。

　　上海证券报：明年稳健财政政策定调

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议明确提出，2007年我国将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的财政政策和货币政策，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。财政部新闻发言人张通在财政部工作会前夕接受新华社记者采访时说，稳健财政政策的总体思路可以用16个字概括，即“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”。2005年以来，在稳健财政政策和其他宏观调控政策的共同作用下，我国经济运行继续向宏观调控预期目标发展。张通介绍说，从理论上讲，稳健财政政策是相对于扩张性或紧缩性财政政策而言的，其实质就是中性的财政政策，一般是在社会供应总量大体平衡、但结构上有矛盾的情况下实施的。“2005年中国政府之所以实施稳健财政政策，是因为当时我国经济发展正面临一个不同于1998年实施积极财政政策的新的政策背景。”2003年以来，我国经济运行中出现了通货膨胀压力加大、部分地区和行业投资增长过快、煤电油运偏紧等问题，对此，社会各界对经济局部过热问题表示担心。

　　简评：从2004年开始，我国政府逐步调整财政政策的作用方向和力度，在巩固经济发展好的势头的基础上，适当调整长期建设国债规模和优化国债项目资金使用结构，向社会传递出政府合理控制投资的政策信号。近年来我国财政用于“三农”、教育、公共卫生和社会保障等方面的支出均有较大幅度的增长。张通指出，作为稳健财政政策的一部分，财政部门还通过完善收入分配政策，逐步缩小收入差距，促进社会公平稳定。并通过进一步调整和完善税收制度，支持建设资源节约型和环境友好型社会。

　　证券时报：从繁荣走向成熟

　　六年之后，高潮来临了：2006年12月14日14点54分，在新增资金的火力支援下，投资者成功地将红旗插上了上证指数2245高地。次日，开市一小时后，深证成指也刷新了尘封10年之久的历史高位。市场沸腾了。六载寒暑，中国证券市场踏破铁鞋，终于迎来了花样年华。上证指数年内实现翻番，创出历史新高；市值规模翻番，突破7万亿；股票成交金额翻番有余；融资金额刺破历史纪录。市场繁荣的景象处处可见。嘉实策略增长基金闪电发行，24小时内募集了400多亿，一口吃成了一个大胖子。规模超百亿的新发基金，隔几天就冒出来一个。工行在内地和香港A+H股同步发行，创下全球规模最大的新股发行纪录。工行和中行一上场，就将A股市场的身价提升了近2万亿。六年前，市场交易品种单一，层次单一，大盘股上市难；散户一片汪洋大海，以基金为代表的新机构投资者初出茅庐；对外开放尚未真正起步。六年后，权证重出江湖，股指期货呼之欲出，中小板、代办股份转让系统有声有色，工行、中行等大蓝筹顺利登陆；散户边缘化，基民大扩容，基金、社保、保险等机构投资者举足轻重；境外合格机构投资者(QFII)、合资基金公司络绎而来。

　　简评：成熟市场的资产谱系较为完备，产品较为多元，投资者不同风险偏好均可得到满足；市场层次较为丰富，主板、创业板、柜台交易场所各得其所。中国市场产品较为单一，投资者缺乏必要的风险管理工具；多层次资本市场建设虽然早已提上议事日程，但进展缓慢，创业板至今未能落地，柜台交易场所时开时关。未来随着利率和汇率管制逐步放开，大量衍生创新产品推出，市场将变得更加复杂。证券市场参与主体是否具备了合理定价和管理风险的能力？现有的监管手段能否有效防范系统性风险，避免类似3.27国债期货这样的事件重演？这些尚有待于市场检验。

　　中国证券报：国寿A股明年1月9日上市

　　中国人寿A股挂牌上市的时间已定为2007年1月9日。公司将于明日公布招股说明书，之后公司高管将分赴上海、深圳、广东等地区进行路演询价。战略配售、网下配售、网上申购以及缴款等一系列程序均将在今年年底前完成。上周五，中国人寿H股股价突破20港元，报收于20.60港元，上涨5.42%。和三年前3.625港元的发行价相比，股价上涨468%。

　　简评：2003年12月17日和18日，国寿在香港联合交易所和纽约证券交易所成功上市，筹集资金34.8亿美元，成为当年全球资本市场最大规模IPO。在海外市场，国寿已经让其投资者获取了丰厚的回报。仅今年初以来，中国人寿H股股价从7港元一路上涨到20港元，一年之内涨幅已达192%，远远超过恒生国企指数，也超过其他中资保险股。今年上半年，公司实现净利润89.66亿元，比去年同期大涨72.2%；而2005年和2004年全年的净利润则分别为93.06亿元和71.71亿元。用半年时间就实现了过去一年的净利润。

　　中国证券报：证监会等五方就境外上市公司非境外上市股份达成一致 中登公司将集中存管

　　境外上市公司的非境外上市股份将集中登记存管在中国证券登记结算公司，中登公司正在研究制定相关的业务实施细则。经必要的境内审批程序，今后这部分股份可以到境外交易场所有序上市流通。最近一次召开的内地与香港证券市场监管合作联络小组会议即五方会议上，中国证监会与香港证监会、香港交易所就发行境外上市外资股的股份有限公司，即境外上市公司内资股及其他非境外上市股份的集中登记存管事宜形成共识。

　　简评：截至2006年11月底，境外上市公司共136家。其中，已在境内公开发行人民币普通股股票的36家公司非境外上市股份均在中登公司集中登记存管。其他未在境内公开发行人民币普通股股票的境外上市公司，其非境外上市股份尚未在中登公司进行集中登记存管。

　　证券时报：12家公司加盟第62批股改

　　今日，深沪两市发布第62批股改公司名单，共计12家，其中沪市为S东北高、S华源、S绵高新、S*ST丹江、S开开、S*ST天海、S华源发、S百大)和S宝龙等9家；深市为S桐君阁、S北海港和S光电等3家公司。

　　简评：统计显示，本批沪市9家公司总市值约为146.14亿元，其中，S东北高市值较大，约为46.59亿元。深市3家公司总市值36.19亿元，占深市主板总市值0.24%。截至目前，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共771家，占全部应股改公司总数的94.8%，总市值占全部应股改公司总市值的97.46%；沪市应股改而未股改公司还有43家，其中上证50指数样本股公司2家，上证180指数样本股公司5家。深市主板已完成股改或进入股改程序的公司共426家，未进入股改程序的公司51家，未股改公司市值占深市主板总市值的6.36%。

操盘必读　12月19日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　中国证券报：国资调整和国企改革“18条”出台 七大行业将由国有经济控制

　　国务院办公厅昨日转发的国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》提出了国有资本调整和国有企业重组的18条具体政策，除大力推进企业改制上市外，还包括加快国企股份制改革、积极鼓励引入战略投资者、加快建立国有资本经营预算制度等方面，目标是到2010年，中央企业将从目前的161家调整和重组至80-100家。国资委主任李荣融在接受记者专访时说，根据国资委的最新部署，国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。这一领域国有资本总量增加、结构优化，一些重要骨干企业发展成为世界一流企业。

　　简评：《通知》积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。对上市公司控股股东以借款、提供担保、代偿债务、代垫款项等各种名目侵占上市公司资金的，有关国资监管机构应当加大督促、协调力度，促使其按期全部偿还上市公司资金；对不能按期偿还的，应按照法律和相关规定，追究有关责任人的行政和法律责任。同时，要建立长效机制，严禁侵占上市公司资金。对于外界最为关心的引入战略投资者问题，《通知》明确要求，引入境外战略投资者，要以维护国家经济安全、国防安全和产业安全为前提，防止产生垄断，切实保护企业的自主知识产权和知名品牌，推动企业开发新产品。

　　证券时报：发改委为乙醇投资热降温

　　国家发改委和财政部日前联合发出通知要求，生物燃料乙醇项目实行核准制，其建设项目必须经国家投资主管部门商财政部门核准。与此同时，国家发改委要求，“立即暂停核准和备案玉米加工项目，并对在建和拟建项目进行全面清理”。通知强调，违规审批和擅自开工建设的项目，不得享受燃料乙醇财政税收优惠政策，造成的经济损失将依据相关规定追究有关单位的责任。非定点企业生产和供应燃料乙醇的，以及燃料乙醇定点企业未经国家批准，擅自