操盘必读　10月23日证券市场要闻及简评
　中国证券报：股指期货制度框架基本明确 最低门槛约3.44万元。

　　沪深300指数期货合约乘数每点300元。四个月份合约同时交易。交易代码为IF，手续费每手30元(含风险准备金)。 交易保证金为合约价值的8％，涨跌停板为前一交易日结算价10％，最小波动单位0.1点，采用现金交割方式。平时交易时间分为两节即9：15－11：30，13：00－15：15，最后交易日15：00收盘，与现货市场保持一致。开市前5分钟为集合竞价时间。交易结算会员最低注册资本为5000万元，全面结算会员为1亿元，特别结算会员的最低注册资本为2亿元。投资者开户必须以真实身份办理开户手续，开户对象分为自然人户和法人户，不能使用证券账户进行交易。投资者某一合约的最大持仓限额为2000手(单边)。不设交易大厅，交易席位都是远程交易席位，新增“市价指令”有别于商品期货，但不能参加集合竞价。交易指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手。合约面值约为43万元，交易手续费为30元/手(含风险准备金)，保证金8％。按照目前的合约面值计算，参与股指期货的最低门槛约3.44万元。

　　简评：中金所《交易细则》(征求意见稿)显示，中金所会员分为非结算会员和结算会员。结算会员具备直接与交易所进行结算的资格。非结算会员不具备直接与交易所进行结算的资格。结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员可以为自营和经纪业务办理结算交割业务。中金所《结算细则》(征求意见稿)显示，交易所采用结算会员制度。交易所对结算会员进行结算，结算会员对投资者或非结算会员进行结算，非结算会员对投资者进行结算。中金所《风险控制管理办法》(征求意见稿)显示，为了防范市场价格操纵和防止期货市场风险过度集中，对会员及投资者的持仓数量进行限制的制度。沪深300股指期货限仓是指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。

　　中国证券报：范福春表示信息虚假是虚拟经济心腹之患

　　中国证监会副主席、党委副书记范福春将信息比作虚拟经济的细胞，认为高度重视信息的质量和信息的披露，才能推动资本市场和虚拟经济的健康发展，中国证监会也将大力推动这方面工作。目前中国证监会正在抓紧制定《上市公司信息披露管理办法》，进一步规范信息披露义务人及相关主体的行为，以适应新形势的要求。中国证监会还将在进一步增强信息披露有效性上下工夫，使上市公司的定期报告和临时报告更便于投资者阅读和理解；为了确保信息的真实、准确、完整、及时，证监会将会同有关部门加强对会计、审计、资产评估等中介机构执业行为的监管，督促其勤勉尽责，提高执业质量；并将加大对信息披露违法违规行为的查处力度，严厉打击制造虚假财务信息和交易信息，利用信息披露误导市场和投资者等违法违规行为。

　　简评：作为虚拟经济的重要组成部分，我国资本市场对推动国民经济发展起到了重要而积极的作用。但由于我国资本市场起步较晚，其巨大潜力还远没有充分发挥，因此创造和利用各种有利条件，大力推动资本市场的改革开放和稳定发展，是一项十分重要而紧迫的战略任务。

　　中国证券报：工行行使A股绿鞋 A股总配售规模达149.5亿股 网上发行最终中签率3.28%

　　中国工商银行今日公告，其A股发行中引入的绿鞋得到全额行使，使得A股配售总规模达到149.5亿股，比初始规模130亿股增加15％，增加额为19.5亿股。其网上冻结资金量约为6503亿元，网下冻结资金约1307亿元，总金额约7810亿元，打破了中国银行冻结资金6700亿元的纪录。工行确定本次A股发行价格为每股3.12元，按照2006年净利润预测数除以本次A股发行和H股发行后且行使15％超额配售选择权后的总股数计算，该价格对应的市盈率为24.92倍。

　　简评：由于网上中签率为2.965467%，低于3%且低于网下初步配售比例，发行人将6.5亿股股票从网下回拨到网上。回拨机制实施后，向A股战略投资者定向配售57.69亿股，占超额配售后总配售规模的比重为38.59%；向网下询价对象询价配售23.5亿股，占比为15.72%；向网上配售68.30亿股，占比为45.69%。

　　上海证券报：今明两年经济可望平稳较快增长

　　国家统计局10月19日公布的数据显示，我国前三季度GDP同比增长10.7%，同时呈现出GDP增速自高位回落、工业生产增速及固定资产投资回落、货币信贷增速高位趋稳等特点。

　　简评：尽管短期内当前经济增长速度是可接受的。但从长期看，这样的经济增长要付出很大的资源、环境等方面的代价，也带来了中国经济增长的分配失衡等一些问题。今年以来屡遭诟病的固定资产投资增速，目前随着公共产品的增加及实业领域进入更新换代时期，固定资产投资增速过快有其原因，不应简单地压制。宏观调控应更多地着力解决公共利益问题，解决长期的结构性的问题。

　　中国证券报：7家公司进入第54批股改名单

　　沪市S华夏通、S*ST海龙、S*ST雄震、SST幸福，以及深市S*ST科健、S*ST圣方、S*ST九江共7家上市公司，今日进入第54批股改程序。本批股改公司总市值约为52.05亿元，其中，SST幸福市值较大，约为14.61亿元。值得注意的是，股改公司多为SST或S*ST公司，大股东亦多为民营企业，仅S*ST九江控股股东为国有企业。

　　简评：据统计，目前沪深两市共有1182家上市公司已完成股改或进入股改程序，市值占比达93.98%，其中沪市股改市值占比达95.00%，深市股改市值占比为91.55％。

操盘必读 10月24日证券市场要闻及简评


　　中国证券报：尚福林说投资者教育是股指期货准备工作重中之重







　　中国证监会主席尚福林近日指出，金融期货投资者教育工作的成效如何，事关金融期货的平稳推出、功能发挥和长远发展，因此是各项准备工作的重中之重。

　　简评：中国期货业协会与中国证券报此次携手开展有关股指期货的专题报道，旨在有效地帮助投资者尽早熟悉金融期货市场、增强风险意识，理性参与市场，从而为股指期货的成功推出和我国期货市场的稳定健康发展营造良好的环境。

　　上海证券报：金融期货将向商业银行敞开大门

　　昨日，中国金融期货交易所公布四项征求意见稿后，几家商业银行摩拳擦掌，准备向中金所申请成为其特别结算会员，参与股指期货等金融期货产品。据一位参与交易细则设计的人士介绍，特别结算会员主要就是为非期货公司的金融机构设置。按照《交易细则》的规定，这种特别结算会员的注册资本金最低2亿元。商业银行将是这一特别结算会员的最佳人选。银行在其中只参与结算，并不参与交易，只赚取结算费用。中金所会员分为非结算会员和结算会员。非结算会员不具备直接与交易所结算的资格。结算会员分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只可以为自营和经纪业务办理结算交割业务，特别结算会员只可以为非结算会员办理结算交割业务。除特别结算会员外，中金所会员都为期货公司，券商只能作为介绍商参与。

　　简评：中金所会员分为非结算会员和结算会员。非结算会员不具备直接与交易所结算的资格。结算会员分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只可以为自营和经纪业务办理结算交割业务，特别结算会员只可以为非结算会员办理结算交割业务。除特别结算会员外，中金所会员都为期货公司，券商只能作为介绍商参与。目前一些注册资本金可能仍旧保持3000万元的期货公司都在同一些有意成为特别结算会员的银行在谈股指期货交易通道方面的合作。按规定，注册资本金3000万元的期货公司只能成为非结算会员。在近期中国国际期货上海营业部成立仪式上，交通银行相关高层表示，交行一直以来高度重视同期货业之间的合作。目前交行正在申请成为中金所的结算银行。

　　上海证券报：A股网上申购发行摇号中签结果公布 工行6290亿网上配售资金今日解冻

　　根据《中国工商银行股份有限公司首次公开发行A股网上资金申购发行公告》，发行人和联席保荐人(主承销商)于2006年10月23日上午在上海市浦东南路528号上海证券大厦主持了中国工商银行股份有限公司网上资金申购发行摇号抽签仪式。仪式在公开、公平、公正的原则下进行，摇号过程及结果已经上海市公证处公证。现将中签结果公告如下：

　　末“二”位数：85，35，16

　　末“三”位数：923，423

　　末“四”位数：4613，9613，9846，7846，5846，

　　3846，1846

　　末“五”位数：01569，51569，17945，37945，

　　57945，77945，97945

　　末“六”位数：947502，447502，081127

　　末“七”位数：3728709，8728709，6674186

　　凡在网上申购中国工商银行股份有限公司首次公开发行A股股票的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有6830780个，每个中签号码只能认购1，000股中国工商银行股份有限公司首次公开发行A股股票。本次发行最终确定的发行价格为价格区间上限3.12元／股，中签的网上申购款无差价部分退款，未中签的网上申购款于今日(2006年10月24日)退还投资者。

　　简评：工行的发行和上市让不少资金裹足不前，申购资金创新高显示投资者更倾向于无风险的一级市场和对二级市场存在风险的担心。随着大量资金的解冻，市场资金面缺乏的现象有望得到缓解。昨天大盘的下跌可能是部分机构借机打压大盘，来引发市场的恐慌，从而能够在低位买到一些股票。本周五，全球规模最大的IPO将正式登陆上海证券交易所和香港联合交易所。按照工行的网上配售公告，今天(T+3)将有近6290亿元参与工行网上配售的资金解冻，加上昨天解冻的1234亿元网下配售资金，总计共有7524亿元的资金将重新回到市场中。

　　中国证券报：凯雷提高徐工机械收购价格 凯雷只拥有徐工机械董事会一半话语权

　　S徐工(000425)今日披露，按照新修订的协议，凯雷拟提高收购价格，以12.17亿元收购徐工机械40.32%的股权，并以相当于5.84亿元人民币的等额美元增资徐工机械，从而拥有徐工机械50%的股权；凯雷将拥有徐工机械董事会10个席位中的5个，比原来协议约定的比例下降；对徐工机械注资中的“对赌”条款被取消。

　　简评：如果按12.17亿元对应徐工机械40.32%的股权、18.01亿元对应50%的股权、20.69亿元对应82.11%的股权分别计算，徐工机械100%股权的价值分别是30.18亿元、36.02亿元和25.20亿元。由此可见，凯雷这次提出的收购价格明显提高。

　　上海证券报：中期国债成银行“馅饼” 四大行独食三成

　　中期国债的抢手在昨日18期记账式国债的发行中再一次得到了验证。昨日，财政部招标发行300亿元5年期国债，在以主要来自银行体系资金的踊跃认购下，最终票面利率落在2.48%，比市场预期的2.5%还要低一些，而最低中标价位被推低至2.4%，与票面利率差距高达8个基点。

　　简评：本期国债的发行正好处在三季度宏观经济数据公布之后和工行A股发行申购资金解冻之时，在未来债市走势良好预期和充足认购资金的追捧下，结果情理之中。由于5年期是商业银行在债券久期配置中较佳的期限结构，本期债券的主要需求方正是持有资金最为充裕的银行。在认购榜单上，工商银行以42.7亿元成为本期标王，占绝对优势，跟随在它之后的农行、兴业银行和交通银行分别获得28.9亿元、22亿元和18亿元，也都斩获不少。四大国有商业银行总共承销96.8亿元，占总发行量的近三分之一。交易员表示，在中期债券的发行中，银行资金是主力，因此最终价格受大行认购情况影响较大，从某种程度上由几大“寡头”决定。

　　上海证券报：江苏国泰青岛金王首发申请本周上会 新疆中泰、苏州新海宜首发方案昨日获得通过

　　中国证监会发行审核委员会27日将召开第52次工作会议，审核江苏国泰国际集团国贸股份有限公司和青岛金王应用化学股份有限公司的首发申请。这将是本周召开的第三场针对公开发行的审核会议。本周共审核4家公司的首发申请，其中新疆中泰化学股份有限公司和苏州工业园区新海宜电信股份有限公司的首发方案昨日获得通过。

　　简评：江苏国泰主要从事纺织品、轻工品、机电和化工产品的进出口业务和外派劳务业务，拟发行3200万股。青岛金王的主业为新材料蜡烛制品和相关工艺制品的开发、生产和销售，目前暂定发行3600万股。这两家公司均计划申请在深交所上市。

操盘必读 10月25日证券市场要闻及简评




　　中国证券报：1805.18 指标股造就沪综指5年新高







　　1805.18点———沪综指昨日将2001年9月24日以来的收盘点位都踩在了脚下。这个5年新高主要由大盘指标股制造。“戏剧性”也许是昨日走势的最佳诠释。在前日大跌1.73%且消息面未出现实质性利好的情况下，昨日大盘不仅没有出现惯性下跌，反而转身上行的态度十分坚决。在实现“阳吞阴”的同时，沪综指收盘5年来首次收在1800点之上。不过，在股指大涨的同时整体量能较前日有所萎缩，昨日沪深两市共成交362.5亿元，较前日的397亿元减少了8.7%。沪综指上涨了45.79点，而沪市权重占前10位的股票就贡献了23.12点。其中，涨幅达6.39%的中国石化贡献了11.67点；中国银行涨幅虽然只有1.81%，但因其巨大的权重也贡献了4.94点。

　　简评：昨日两市涨停的近20只个股中，有约八成股票前日跌幅超过5%。银行、地产等近期的主流热点，昨日齐齐走强，成交量也有所放大。封闭式基金昨日更是全面放量大涨，基金指数涨幅明显大于沪深股指。全天整个市场呈现强劲普涨之势，上涨品种超过九成。从个股表现看，昨日交易的1271只个股(不含股改实施股)有1213只上涨，占95%，普涨现象十分明显。但两市个股涨幅超过沪综指2.60%的只有531只，占42%，再次表明指标股是大盘大涨的主要力量。前日之跌，主要是技术上已经积累了一定的调整压力。但在昨日工行申购资金回流之后，市场最终则选择了迅速回补、单边上扬的行情。他说，在做多热情支持下，市场短期走势更加乐观。如果工行上市后能够稳健上扬，将可能会带动股指向1900点乃至更高点位攀升。市场短期内或会反复震荡，但从更长的期限来看，大牛市的总体格局不会改变。

　　中国证券报：尚福林表示 股指期货交易明年初推出

　　中国证监会主席尚福林昨日在出席中国金融衍生品大会(2006)时表示，将在明年初推出股指期货交易。同时，加大对国债等金融期货及期权产品的研究开发力度。会上，银监会主席刘明康、央行副行长吴晓灵、保监会副主席李克穆等“一行三会”领导首次就金融衍生品发展大计进行公开研讨。尚福林强调，我国发展金融期货市场，要遵循“充分准备、平稳推出、隔离风险、强化监管、逐步发展”的基本原则，正确处理好以下几个关系和问题：一是要处理好发展与监管的关系，使创新的速度、监管的力度和市场可承受风险的程度相统一。二是处理好金融期货市场与相关现货市场的改革发展、场内期货市场与场外衍生品市场、金融期货市场与商品期货市场的规范发展与协调推进的关系。建立相关业务主管部门间的沟通联系机制和监管协作机制。三是正确认识金融期货市场功能，处理好以机构投资者为主与中小投资者通过合适途径参与的问题。要建成以机构投资者为主的市场，需要在制度设计、投资理念和舆论宣传方面进行积极引导，引导投资者认识这个市场的专业性和高风险性的特征，把发展和培育机构投资者作为一个重要的任务来抓。四是制度建设既要借鉴国际市场经验，更要立足我国实际。

　　简评：现在，发展股指期货的条件相对来说最为成熟。推出国债期货的条件也比较成熟，但离真正推出还有一些工作要做。跟利率和汇率相关的一些产品也有推出的必要，但也还存在一些问题，金融衍生品要视市场深化的程度逐步发展。中国金融期货交易所总经理朱玉辰认为，股指期货的具体推出时间取决于测试数据的情况，以及当时的市场时机，即最有利于配合现货市场的时机等。在股指期货发展初期，不追求市场的交易量，不要期望市场一开始就有一个爆发式的发展。

　　证券时报：基金持股仓位再创历史新高

　　易方达、银华等22家基金公司的92只基金今日首批公布三季报。天相投资统计数据显示，金融、地产股最受基金青睐。与二季度相比，基金对这两个行业采取了“空翻多”策略，增持相当明显，这种策略最终导致了三季度金融、地产股的大涨。从三季度基金的仓位数据来看，可比的开放式偏股型基金平均股票仓位和二季报持平，封闭式基金平均股票仓位上升一个百分点，基金股票仓位达到74.36%，季度环比再次创出历史新高。和高股票仓位相对应的是基金继续看好后市。开放式股票基金的仓位为83.84%，封闭式基金的仓位为77.16%，相对于二季度末的数据而言比较稳定。基金对于金融、地产股的这种“空翻多”主要基于人民币升值的预期。在“空翻多”之下，房地产业、金融保险业成为三季度基金增仓的前两大行业。这些基金对房地产业的增持比例为2.43%，对金融保险业的增持比例为2.11%。在增持操作中，招商银行、民生银行和万科成为基金增持的火力点。

　　简评：从三季度开始，基金经理对银行业高度乐观。他们认为，银行业高速增长，国民财富增长和混业经营改革带来的金融生存环境会赋予银行业巨大的发展空间，未来拨备率和不良率逐步降低都将使银行股业绩呈现跳跃式增长。对于房地产业，基金经理们预计，在流动性充分的环境下，地产业的繁荣以及高盈利水平在未来两年可以持续。长远来看，业绩增长和人民币升值的预期等都可能成为刺激房地产股继续上升的因素。与基金对金融、地产股大幅增持形成鲜明对比的是，上半年的一些强势品种如商业、有色、消费类股票，受到了基金的大幅减持。在宏观紧缩以及扩容压力之下，基金投资人士发现这些股票估值过高，他们因此开始寻找更为安全的品种。从减仓的行业来看，批发和零售贸易、采掘业、食品饮料、机械设备仪表、金属非金属成为已披露三季报的基金减仓的前五大行业。在减持的个股中，减持幅度最大的当属振华港机和中集集团。

　　中国证券报：三公司今日招股 华侨城认股权证、上海电力可转债获准发行

　　中材科技股份有限公司、苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司和浙江栋梁新材股份有限公司今日刊登招股说明书。中材科技将发行不超过3790万股A股，苏州金螳螂拟发行不超过4000万股A股，均采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式。其中，中材科技网下配售不超过758万股，即本次发行总量的20%；苏州金螳螂网下配售不超过800万股。这两家公司网下发行不再进行累计投标询价，发行人和主承销商将根据初步询价情况直接确定发行价格。浙江栋梁拟发行2500-3000万A股，采用的是网下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式。通过向询价对象初步询价确定发行价格区间；在发行价格区间内，向询价对象累计投标询价；综合累计投标询价结果和发行时市场情况确定发行价格。

　　中国证监会发行审核委员会昨日公告，深圳华侨城控股股份有限公司的认股权证发行计划、上海电力股份有限公司的可转债发行方案获得通过。

　　简评：今年5月，华侨城认股权证发行计划首次上会未获通过，这是再融资重启以来被否的第一单。华侨城拟发行的认股权证属于股本型权证，具有融资功能。上海电力可转债发行规模拟定为10亿元，债券期限为5年。

　　证券时报：机构二级市场狂买全流通新股

　　据已公布的三季报统计显示，新老划断以来发行上市的不少个股，均有机构在二级市场大举增持。截至昨日，已有云南盐化、威尔泰、粤水电、江山化工、宏润建设、远光软件、华峰氨纶、瑞泰科技、獐子岛、潞安环能等10家全流通发行的上市公司披露了三季度报告，对比前十大流通股股东(无限售)名单可以发现，上述公司均不同程度获得了机构增仓。两市第一高价股———獐子岛9月28日上市，其三季报前十大流通股股东名单中就出现了建信优选成长基金、富通银行(QFII)、基金金鑫、汇添富均衡增长基金、西部证券、基金开元、信诚四季红混合基金、基金金泰、基金金鼎等多家机构的身影。短短两天时间，建信优选成长基金就晋升第一大流通股股东，持股高达150万股，投入资金超过9000万元；而QFII富通银行在网下配售3.52万股的基础上，大举买入100多万股，持股增至107.72万股。前十大流通股股东两天合计新增仓位近600万股。8月中旬上市的江山化工也同样成为机构竞相追捧的对象。三季报显示，截至9月30日的前十大流通股股东中，基金占据6席，持股少则60.52万股，多则265.33万股。其中交银施罗德和银华基金旗下各有两只基金上榜。而一个多月前，江山化工上市时，这6只基金持股数都还不到9万股。

　　简评：由于众多机构大举介入，发行价25元的獐子岛上市当日就一举突破60元大关，此后数日连续走高，最高冲至72.59元，近期虽有所回落，但仍牢牢占据着两市第一高价股的位置。江山化工上市后的表现更是可圈可点———从8月16日至9月11日的19个交易日，股价从最低的9.28元上涨至15.99元，涨幅高达72.30%。这两家公司之所以赢得机构的普遍青睐，优良的业绩及较好的成长性是主要原因。以江山化工为例，该公司前三季度实现盈利5374.76万元，较去年全年盈利3398.25万元增幅超过58%，公司还预计，其2006年净利润将比上年增长110-140%。今日，又有横店东磁、德美化工、东华合创等公司公布了三季报，这三家公司在三季度期间均有多家机构积极建仓，其中，东华合创前十大流通股股东名单中既有基金公司、保险公司，还有券商集合理财计划。　　机构投资者纷纷掘金新股，不仅是对新老划断以来上市的这批个股质地的肯定，也充分显示：在一个健康发展的股市中，股市功能的正常发挥，优质企业的上市不仅不会引起投资者的恐惧，更为市场带来了新的投资机会。

操盘必读　10月26日证券市场要闻及简评







　　证券时报：证券案件立案调查步入专职化

　　中国证监会新一届行政处罚委员会日前宣布成立。按照这一制度设计，今后证监会立案调查的案件，将交由专职的行政处罚委员会委员审理，由主审委员审查案件的事实和证据，根据法律规定提出处理意见，处罚委员会合议作出决定。证监会主席尚福林在成立大会上向行政处罚委员会的7名专职委员颁发了聘书。他指出，随着股权分置改革等基础性制度建设的实施和推进，我国资本市场已经和正在发生深刻变化：市场功能进一步完善，市场体系逐步健全，市场规模迅速扩大，投资品种丰富，交易活跃，对外开放稳步推进等。面对新的市场形势，监管部门要坚持科学发展观，贯彻落实党中央国务院有关资本市场的方针政策，因势利导，将资本市场改革开放推向深入。

　　简评：新体制将保证证监会的监管执法工作更加有效。随着资本市场各项基础性工作的深入推进，资本市场可持续发展的基础进一步夯实，市场发展的体制和机制环境也发生了深层次变化。新形势对证券监管执法工作的效率、质量提出了新的更高的要求。新体制的实施，将有利于进一步提高案件处理效率，提高办案质量，增强执法的权威性，从而进一步提高资本市场行政处罚执法工作水平，保障我国资本市场的稳定有序发展，一个健康、稳定、有序的资本市场也将具有更加坚实的基础和更加有力的保障。

　　中国证券报：国务院常务会议强调加强境外国有资产监管

　　国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，讨论通过《关于鼓励和规范我国企业对外投资合作的意见》。为了抓住经济全球化和区域合作的机遇，鼓励有条件的企业积极稳妥地参与国际经济技术合作，进一步提高对外开放水平，会议强调：(一)坚持相互尊重，平等互利，优势互补，合作共赢。(二)加强政策引导，统筹协调，规范秩序，合理布局，防止无序竞争，维护国家利益。(三)完善决策机制，落实企业境外投资自主权，科学论证，审慎决策，防范投资和经营风险。(四)加强境外国有资产监管，健全评价考核监督体系，建立项目安全风险评估和成本核算制度，实现资产保值增值。(五)遵守当地法律法规，坚持工程项目承包公开公正透明，重信守诺，履行必要的社会责任，保障当地员工合法权益，注重环境资源保护，关心和支持当地社会民生事业。(六)提高境外工程承包建设水平，提高产品质量和效益，不断增强企业的综合竞争力。(七)加强安全教育，健全安全生产责任制，保障境外中资企业、机构的人员和财产安全。(八)加快人才培养，注重培养适应国际化经营的优秀人才，提高企业跨国经营管理能力。(九)营造友好的舆论环境，宣传我走和平发展道路的政策主张，维护我国的良好形象和企业的良好声誉。

　　简评：支持有条件的企业按照国际通行规则对外投资和跨国经营，是对外开放新阶段的重大举措，对于更好地利用国际国内两种资源、两个市场，推进经济结构调整，增强企业国际竞争力，促进国际交流合作、共同发展，具有重要意义。

　　中国证券报：持续增仓成为基金共同选择

　　截至今日共有38家基金公司的183只基金披露了三季报。统计数据显示，披露季报的可比基金股票仓位为76.66%，比二季度末稳步增长，继续保持着去年以来的增仓态势。房地产、金融保险、信息、服务、交通运输等行业成为基金三季度增持的前五大行业。季报显示，几乎所有的基金在三季度都采取了做多的策略，或是保持了较高的股票仓位，或是继续提高股票配置比例。

　　简评：多数基金表示看好四季度股市走势，并称将在四季度继续采取积极的操作策略。人民币升值、自主创新、产业和消费升级等成为基金下一阶段调整持仓结构的主线。为了迎接岁末年初的行情，不少基金经理表示将加大持仓结构调整的力度。有的基金提出，机械、食品饮料、商业零售等行业的估值已基本合理，今后关注的重点将转到估值水平较低、行业景气状况得到改善的钢铁、汽车、电力、石化等行业的大市值股票上来。随着工行以及其他超级大盘股的到来，四季度乃至未来一段时间，A股市场将是“大象”主导的市场。尤其是股指期货的推出，将大大提升大盘指标股的交易价值，“流动性溢价”这一沉寂已久的名词将重新贴到大盘指标股身上。一些基金经理明确表示，在四季度将适度加大流动性好、估值偏低的大盘指标股的投资比例。

　　证券时报：上市公司前三季盈利增逾两成

　　已披露的三季度业绩报告显示，上市公司盈利继续保持稳步增长的态势。根据本报信息部的统计，截至昨日，已有638家公司发布其三季度报告。638家上市公司前三季度净利润总额达到450.8亿元，较去年同期增长约22.24％。统计还显示，与今年前六个月相比，前三季度净利润总额增长了57.56％，这也意味着，638家公司在第三季度所实现的净利润较今年前两季度的平均值又有超过15％的增长。上市公司净利润较去年同期大幅增长，已在市场预期之中。而第三季度实现的净利润较前两季平均水平又有15%以上增长，其中虽然可能有一定季节性因素影响，但也反映出上市公司总体仍保持了盈利稳步增长的趋势。

　　简评：从上市公司个体的情况来看，公司第三季度的毛利率水平分化明显。统计显示，约有45％的公司毛利率水平较上半年平均水平有所提升，显示主营业务盈利能力有所增强。毛利率水平环比提升超过10％的公司，占到已披露公司的11％多。但也有超过12％的公司，毛利率水平环比下降了10％。从毛利率在三季度出现大幅变动的公司的分布来看，行业特征并不太明显，这主要是个体公司的经营能力在毛利率的变动中起到了主要的影响。统计发现，在电力、煤气及水供应行业，已披露报告的30家公司中，毛利率提升的公司占比达到60％，明显高于已披露公司的总体水平；从净利润环比变动情况来看，这一行业中更有67％的公司净利润较前两季度平均水平出现增长，这意味着这一行业在三季度的景气状况有所提升。而在纺织、服装、皮毛行业，超过70％的已披露季报公司的毛利率在三季度有所下降，超过65％的公司净利润环比也出现下降，显示这一行业在三季度的总体表现不佳。

　　上海证券报：医药领域最大外资并购诞生

　　拜耳医药保健(BHC)与东盛科技昨天在北京联合宣布，拜耳保健消费品部已与东盛科技子公司东盛科技启东盖天力制药股份有限公司签署协议，收购后者的“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆等抗感冒、止咳类西药非处方药业务及相关资产，收购金额为人民币10.72亿元，约合1.08亿欧元，再加额外的人民币1.92亿元(约合1900万欧元)在项目完成交割后，基于某些业绩标准的考核来支付。拜耳拟收购的资产为东盛启东盖天力工厂和全国销售网络，一旦获得政府主管部门的批准，所有人员和资产将全部归入拜耳医药保健中国公司，并在保健消费品部内运营。

　　简评：出让上述业务之后，东盛科技已决定将核心业务定位于中药现代化、传统中成药和麻醉及精神类药品上。目前已形成了“后白加黑时代”的基本支柱产业群，并拥有几个准重量级品种———维奥欣、四季三黄软胶囊、珍菊降压片。此次交易后，东盛科技仍保留的、有竞争力的西药OTC业务包括：天然海洋补钙制剂盖天力、瑞珠滴眼液、珍珠明目滴眼液的全国销售代理权。中药OTC业务包括：四季三黄软胶囊、蜂王浆冻干粉、青海麝香膏、复方甘草合剂等主力品种。东盛科技表示，这些OTC业务是否出售，得看未来的时机，以及是否符合股东利益最大化的原则。

　　上海证券报：管理层三标准规范券商借壳

　　管理层正在加大力度规范券商借壳上市行为。将近期市场表现和有关券商传出的信息相互印证就可以发现，券商借壳有三项标准，其中之一是只要券商借壳上市过程中目标公司股价发生异动，券商借壳行为就难以获批。管理层一直支持符合条件的券商上市，由于IPO上市明确清晰，因此对券商采用IPO方式上市，管理层更是持积极态度。对于券商借壳上市，管理层并不反对，如广发证券顺利借壳S延边路、国金证券借壳S成建投就是很好的例证。不过考虑到借壳问题较为复杂，管理层在认可的同时操作较为谨慎。

　　简评：从现有券商上市案例看，无论是基本完成借壳的广发证券、国金证券，还是处于借壳过程中的海通证券，都属于创新类或规范类券商。由此不难看出，除去现有的18家创新类券商和25家规范类券商，其他非创新类、非规范类券商借壳上市的行为，都将难以获得管理层认可。另外，由于借壳上市的标准毕竟较高，因此并非所有创新类、规范类券商都一定符合借壳上市的条件。

操盘必读 10月27日证券市场要闻及简评




　　上海证券报：工行两地同步上市 A股迎来新蓝筹时代







　　今日，中国工商银行A股H股分别在上海、香港两地挂牌上市，在全球最大IPO等诸多光环的照耀下，这艘总市值超过1300亿美元的世界级航母正式下海启航了。这意味着A股市场迎来以工行、中行、中石化、大秦铁路等超级大盘股领衔的新蓝筹时代。本次IPO融资总额超过191亿美元，其中A股共计发行149.5亿股，发行价格为3.12元，融资约466亿人民币；H股发行353.9亿股(未考虑超额配售)，每股定价3.07港元，融资超过1000亿港币，分别打破两地市场融资纪录。

　　简评：首日工行A股上市68.3亿股，按照10%的涨幅计算需要234亿元的资金承接。目前上海市场成交规模在250亿左右，压力比较明显。不过，鉴于工行首次将海外发行中成熟的绿鞋机制引入A股发行，这将保证近期工行股票稳健上扬，投资者也会受益匪浅。近期上证指数创下五年来新高，并且于1800点左右徘徊，而工行A股上市当日将计入上证综合指数。市场预计工行挂牌上市无异于定海神针，大盘有望站稳千八并迎来新的高峰。

　　上海证券报：基金三季报披露完毕 基金维持高仓位 行业配置大变样

　　52家基金公司265只基金三季报今天披露完毕。天相投资统计数据显示，三季度末基金总份额达4194亿份，比二季度增加73亿份左右。股票方向基金整体仓位为76.86%，比二季度略增0.4个百分点。同时，基金的投资策略发生较大变化。二季度被大量增仓的消费服务类股票遭到抛售，银行、地产、信息技术行业成为基金“新宠”。新基金发行如火如荼，但基金总份额却陷入滞胀。截至9月30日，已经公布季报的214只开放式基金的总份额为3411.12亿份，总份额仍较上期减少了386.22亿份，环比下降10.17%。三季度市场大幅波动的走势对基金的收益造成相当大的影响。52家基金公司267只基金在2006年三季度合计实现净收益159.37亿元，较二季度的409.74亿元剧减250.37亿元。且所有类型基金的净收益均出现较大幅度下滑。

　　简评：三季度，股票方向基金重仓持有的前三大行业依次为机械设备仪表、金融保险和食品饮料，前三大行业集中度从二季度的39%降至34%左右。与二季度末相比，房地产、金融保险成为基金增持的前两大行业。其中，房地产股持有比例从2.99%上升到5.66%，金融保险股则从5.73%上升到8.27%。食品饮料、机械设备仪表、批发零售贸易则成为基金三季度重点减持的前三大行业。从持股集中度来看，三季度股票方向基金整体股票投资集中度与二季度基本持平。截至三季度末，开放式股票基金前十大重仓股持股比例的加权平均值为52.6%，较二季度下降1个百分点；封闭式基金则为55.1%，约提高1%。但不同基金投资风格迥异，持股集中度差异比较明显。

　　中国证券报：股指期货仿真交易30日启动

　　中国金融期货交易所将于10月30日启动沪深300股指期货的仿真交易，以完善股指期货合约、规则与系统测试，深化投资者教育活动。仿真交易与此前交易所内部进行的模拟测试不同，投资者可通过会员申请参加。另外，仿真交易将根据中金所刚刚公布的《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)进行操作。据悉，下周一开始测试的合约代码分别为：IF0611，IF0612，IF0703，IF0706。仿真交易的日交易时间将分为四阶段：9:10至9:15 为集合竞价时间；9:15至11:30 为连续交易时间；13:00至16:30 为连续交易时间，到期月份合约最后交易日时间为13:00至15:00； 16:45 后为系统结算时间，各仿真会员可通过会员服务系统下载当日结算数据。客户必须登记真实姓名、身份证号码及联系方式，仿真会员可以保存相关客户资料，正式交易开户时可以使用。交易所实行仿真交易编码备案制度。但投资者必须注意的是，仿真交易活动结束后，这一仿真交易编码自动失效，这一编码可能并不是投资者将来在真实的股指期货交易中的编码。

　　简评：股指期货出台需要经历内部测试、仿真交易、最终上市。仿真交易进行是否顺利，将直接决定股指期货推出的具体时间。

　　上海证券报：工行上市，指数上涨多少点？

　　超级航母工商银行今日上市，若首日开盘价相对发行价上涨10%，则上证综指会跳空高开约30点。按照现有的编制规则，上证综指是以境内总股本(不含境外上市股份)为权重来编制的，新股按发行价在上市首日计入指数。这样工行首日涨幅肯定会刺激上证综指出现上扬行情。

　　简评：以昨日收盘价为市值基数来计算，如果工商银行股价首日涨幅为5%，将带动上证综指上涨14.89点；如果首日涨幅为10%，上证综指将上涨29.78点；如果涨幅为20%，上证综指将上涨59.56点。简单而言，今天工行股价每涨跌1%，就会影响上证综指3个点。本次工行A＋H超额发行获得成功，从某种角度预示着由大蓝筹带动指数的“大而稳”时代的到来，对结构性牛市具有标志性意义。

　　证券时报：

　　证券时报：上证基金指数勇创五年新高

　　昨日，深沪封闭式基金全线飘红，其中，上证基金指数以1339.30点报收，再创5年新高，距2001年1367.36点的历史最高点不足2.1%，远远小于上证指数与历史高点的差距。近期，随着大盘持续走高，两市封闭式基金亦呈稳步上扬的走势，从本周开始，进入加速上扬阶段。周一，上证基金指数大涨2.95%，刷新五年来的新高，昨日再次放量上扬，涨　　幅达到2.77%。统计显示，自8月7日以来，上证基金指数累计涨幅已达到24.44%，明显高于上证指数17.45%的涨幅，如果剔除上市新股的因素，优势更为明显。

　　简评：与前期市场热捧到期日临近的小盘基金相比，本轮基金行情的一个突出特点在于，大盘封闭式基金的表现明显占优。统计显示，8月7日以来封闭式基金涨幅前10名中，仅有基金金盛一只规模为5亿份的小盘基金，其余9只基金规模都在20亿份以上(含20亿)。而且从到期日来看，涨幅前10名中，也仅有基金金盛为2009年底到期，其他9只基金均在2012年后到期。实施中期分红的基金更受市场青睐。数据显示，8月7日以来涨幅前3位的封闭式基金全部进行了中期分红。其中，9月1日每基金单位派　　现0.1元的基金丰和期间累计涨幅高达46.62%，高居各基金的榜首，同为嘉实旗下的基金泰和以41.35%的涨幅仅随其后，该基金中期分红达到每基金单位0.13元。

　　上海证券报：两新股确定发行价

　　江苏大港股份有限公司和苏州固锝电子股份有限公司初步询价工作已经完成，两公司将于10月30日(下周一)上网发行，深交所投资者可现金申购。

　　简评：大港股份发行价定为5.30元/股，对应的市盈率为18.03倍。本次发行的数量为6000万股，其中，网上发行数量为4800万股，占本次发行总量的80%，申购代码“002077”。苏州固锝发行价定为6.39元/股，对应的市盈率为30.43倍。本次发行的数量为3800万股，其中，网上发行数量为3040万股，占本次发行总量的80%，申购代码“002079”。

操盘必读　10月30日证券市场要闻及简评






　　中国证券报：沪市总市值今年增加一倍多

　　截至10月27日，上海证券交易所总市值已达47449亿元，比去年末增加一倍多；总流通市值12128亿元，较去年底增加5000多亿元。今年以来，上证所股票交易金额突破4万亿元，达到40208.86亿元。这不仅比去年全年的成交金额19240.21亿元增长了108.98%，也打破了沪市股票成交金额年度最高记录，比此前最高的2000年的31373.86亿元多出近9000亿元。上市公司达840家，上市证券达1117只，上市股票884只；总股本达到10052亿股，其中总流通股本2177亿股。

　　简评：股改后，资本市场运行的制度基础正在发生深刻变化，各类股东利益趋向一致。扩大市场规模、提高市场整体的投资价值，成为市场参与各方长远利益的共同诉求。恢复新股发行以来，证券发行工作进展顺利，基本适应了市场需求，尤其是几个超大蓝筹股的平稳着陆，进一步显示出市场预期的稳定，也将使得市场成交量进一步增长。

　　新华网：1万亿美元外汇储备引人瞩目

　　中国人民银行不久前公布的数字表明，外汇储备9月底已达9879亿美元，距1万亿美元仅差121亿美元。按照前9个月平均每月增长187.7亿美元的速度，我国外汇储备在本月底、11月初即可增至1万亿美元。按照季度发布数据的惯例，央行下次披露外汇储备数额的时间，将是2007年1月份，但我国目前已经或即将拥有1万亿美元外汇储备，在金融界内已是一个不争的事实。1978年我国外汇储备仅有1.67亿美元。随着我国改革开放的深入，经济持续增长，贸易高速发展，外汇储备迅猛增加。近两年，我国外汇储备更是以每年2000亿美元的速度攀升，今年2月份超过日本成为世界第一外汇储备国。

　　简评：外汇储备是一国财富的积累和综合国力提高的表现。1万亿美元巨额储备，意味着我国有着充裕的国际支付能力，在一定程度上也彰显了我国足以影响世界的经济实力。自2005年7月启动人民币汇率形成机制改革以来，中国在外汇管理方面的任何动作，都会在国际金融市场上有大的反响。外汇储备多，固然意味着国力的增强，但长期无限制攀高也并非好事。如果外汇储备构成不合理或者增长超过适度区间，就不可避免地降低资源使用效率，甚至给经济发展带来不小的挑战。

　　上海证券报：加税5% 国家控制原油等能源类产品出口

　　国家财政部日前在网站上公布了最新的《国务院关税税则委员会关于调整部分商品进出口暂定税率的通知》，11月1日起原油、煤炭等4项能源类产品将加征5%出口关税，同时把煤炭、成品油、氧化铝等26项资源类产品进口税率由3%-6%降低至0-3%。

　　简评：　对于此次国务院对能源类产品进出口税收一降一升的措施，是为了进一步鼓励资源性商品的进口，以及控制资源性商品出口。 这一关税调整体现了我国限制“两高一资”产业发展的精神，迈出了我国经济发展转型的实质性步伐，将给我国相关产业发展带来巨大的影响，标志着我国迈出了经济发展转型的实质性步伐。

　　证券时报：基金界人士：明年还是牛市

　　第四届基金经理联席会28日在深圳举行，30多家基金公司的投资总监、研究总监和基金经理，以及多家证券公司的研究所负责人参加了会议。一位资深研究人士认为，2007年无论债券市场还是股票市场都会是“牛”市。虽然周期性行业的盈利水平将在明年见顶回落进入下降通道，对股指会产生一定压力，但市场其他方面的支持会消化这一影响。一是目前市场结构与过去有所不同，大型银行上市是改变市场结构的主导因素之一，现在市场对经济周期带来的影响已不如过去敏感。二是股权分置问题解决后，上市公司开始将账外的利润转移到账内，单是这一项就可以提升上市公司利润15%甚至更高。第三点，也是最重要的一点，2007年将是土地市场价格重估的一年，这一价格的重估会导致土地价格上升，这一方面会增强银行放贷，使银行盈利上升股价上涨，另一方面，由于土地价格的上涨会带来普遍的财富效应，使百货、零售和房地产行业都受益，这一切都会给股票市场以强烈支持。人民币升值对市场的影响，是此次会议的又一热点话题。有人士认为，人民币升值对产业结构调整、人民生活方式的改变都是巨大的，只要升值趋势不改变，股票市场走“牛”的基调就不会改变。但也有人士提醒，中国的能源、劳动力、土地价格都被压得很低，因此，人民币升值不会有人们想象的那么大幅度。

　　简评：但相当多人士也开始提示风险。有人士坦言，投资者应该调低对2007年收益率的预期，他分析说，2005年5月到现在，上证指数上涨了80%，如果再加上股改的影响，上证指数的升幅是120%。如果2007年还要有这么高的收益率，那就意味着上证指数要在2007年达到4000点，这无疑是太乐观了。他形容“2005年什么股票都可以买，2006年是买什么股票都可以赚钱，到了2007年，我们要考虑买什么股票更赚钱，而2008年则要考虑买什么股票能赚钱。”关于调低2007年收益率预期的观点，得到了相当多人士的赞同。

　　上海证券报：工商银行11月10日进入成份指数

　　工商银行已于10月27日在上海证券交易所上市，发行总市值达到7769亿元，符合大市值IPO快速进入指数规则的条件。上海证券交易所和中证指数有限公司今日宣布，工商银行将于11月10日进入上证180、上证50、沪深300、中证100和小康指数，与此同时，新华传媒、广州控股、天利高新、中远航运和百联股份将分别从五个指数中调出。

　　简评：工商银行调入后，上证180指数的市值覆盖率从72.29%提高到77.09%，流通市值覆盖率从59.58%提高到60.22%；上证50指数的市值覆盖率从56.65%提高到64.06%，流通市值覆盖率从38.79%提高到39.72% ；沪深300指数的市值覆盖率从71.14%提高到75.13%，流通市值覆盖率从61.82%提高到62.28%；中证100指数的市值覆盖率从54.56%提高到60.78%，流通市值覆盖率从38.35%提高到39.03%。

　　中国证券报：中交股份拟A＋H融资20亿美元 有望12月中下旬沪港两地挂牌

　　消息人士透露，继工商银行之后，中国交通建设股份有限公司有望成为第二家以“A＋H”方式发行上市的公司。预计该公司最快将于11月9日接受港交所聆讯，12月中下旬在沪港两地挂牌。中交股份控股股东为中国交通建设集团有限公司。2005年7月12日，中交集团由中国港湾建设(集团)总公司与中国路桥(集团)总公司以新设合并方式设立。今年8月16日，国资委发出《关于中国交通建设集团公司整体重组并境内外上市的批复》。中交集团投入全部主营业务及相关资产，其中包括对振华港机  （600320 行情,资料,咨询,更多）43.26％的股权和路桥建设  （600263 行情,资料,咨询,更多）64.06％的股权，于9月29日独家发起成立中交股份，以实现集团整体上市。中交集团只设立董事会，不设经营管理层和业务职能部门，不再从事生产经营业务。

　　简评：中交股份注册资本108亿元，核心业务为工程建设、设计咨询、疏浚吹填、港机制造四大板块。中交股份总融资额有望达到20亿美元，其中A股融资额约60亿元人民币。消息人士表示，工行上市首日A股和H股表现有所差异，这可能会促使中交股份对两地的融资额进行调整。

　　中国证券报：上证红利ETF今起发行

　　上证红利ETF今日起至11月10日发行。该基金由上证所和友邦华泰基金管理公司联合开发，是上证所今年推出的核心产品之一, 也是红利ETF产品首次引入我国基金业。

　　简评：上证红利ETF完全跟踪复制上证红利指数。该指数由上证所股息率最高、现金分红最多的50只股票组成的，是上海A股市场的核心优质资产。上证红利ETF的托管银行为招商银行，投资者可到华泰证券、国泰君安、中信建投证券、银河证券、申银万国、海通证券、招商证券等33家券商以及友邦华泰进行认购。

　　中国证券报：5家公司进入第55批股改程序 股改公司市值占比逾94%

　　5家公司今日宣布进入第55批股改程序。它们是沪市的S楚高速、S*ST禾嘉、S鼎盛天、S交科技，以及深市的S桐君阁。至此，沪深两市完成和进入股改程序的公司总市值占比为94.23%。沪市4家公司中国有控股企业3家，包括央企2家，地方国有企业1家，另有民营企业1家。这4家公司的总市值约74.58亿元。其中，S楚高速是上证180指数样本股公司，市值约45.28亿元。深市的S桐君阁为国有控股企业，总股本1.1亿股，市值10.87亿元，占深圳主板总市值的0.09％。

　　简评：第55批股改公司名单推出后，沪深两市已完成和进入股改程序的公司达1185家，占1343家应股改公司总数的88%，市值占比为94.23%。其中，沪市股改公司为731家，市值占比为95.46%；深市股改公司454家，市值占比为91.19%。

　　证券时报：平顶山天安煤业拟发行A股

　　平顶山天安煤业股份有限公司今日公布首次公开招股意向书，拟发行不低于13000万股、不超过40000万股A股。本次发行将采用网下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式，网下申购时间为11月7日－11月8日，网上申购日期为11月8日。

　　简评：该公司主营业务为煤炭的生产、洗选加工和销售。截至2006年6月30日，发行前每股净资产为3.18元。

操盘必读　10月31日证券市场要闻及简评
　上海证券报：上市公司三季度业绩呈现爆发式增长

　　沪深两市上市公司2006年三季报披露今日谢幕，已披露三季报公司净利润同比增速达到21.89％。对比第一季度－13％和上半年7.5％的净利润同比增幅，在经历了低谷和回升后，上市公司三季度整体业绩呈现爆发式增长。而支撑上市公司业绩在第三季度步入上升通道的多种有利因素，有望在下半年仍将延续，全年盈利增长之势几成定局。据上海证券报统计，截至今日，两市共有1401家上市公司披露了2006年三季报。前三季度，这些公司共计实现主营业务收入3.54万亿，同比增长19.22％；实现净利润2157.5亿元，剔除无同比数据公司后，同比增长21.89％。按加权平均法计算，已披露三季报公司前三季度平均每股收益0.21元，较去年同期同比增长12.08％；平均净资产收益率7.92％，较去年同期同比增长13.24％。

　　简评：在宏观经济稳定增长和制度变革提振作用的双重影响下，今年前三季度上市公司的总体盈利面继续向好发展。截至今日，已披露三季报公司中盈利与亏损家数比例为1181：220，有84.3%的上市公司实现盈利。后股改时代A股市场制度性变革的潜能已经逐渐显现，对上市公司业绩和发展潜质带来了实质性的提振作用。首先，IPO重启后中国银行、大秦铁路等大批重量级新蓝筹逐步登陆A股，除为市场注入新鲜血液外，在客观上有效强化了市场的稳定性，降低了部分周期性行业公司对上市公司总体业绩走向的冲击，钢铁等权重行业的景气回暖，有色金属、采掘等资源类行业的持续走强，以及商业零售、食品饮料、金融等消费服务行业的不断看好，将会把上市公司2006年全年业绩推上新高峰。　

　　中国证券报：央行揭示五方面风险 利率汇率市场化成金融稳定“抓手”

　　中国人民银行昨日发布2006年《中国金融稳定报告》，报告以较大篇幅揭示了需要重点关注的五方面金融风险，并提出，要从推动利率与汇率市场化等方面着手，维护金融稳定。需要关注的五方面金融风险是，全球经济失衡和石油等资源价格波动，国内经济结构矛盾，金融结构矛盾，金融业竞争加剧和金融创新中的潜在风险。全球经济失衡的调整(尤其是无序调整)可能会加大国际主要货币汇率的波动，造成美国经济增长放缓和资产价格调整，进而对中国出口和经济增长产生一定影响。此外，石油等资源供求和价格波动，也是当前金融稳定工作关注的重点。报告认为，石油等供求和价格的波动，会给中国带来进口成本上升和潜在通货膨胀的压力，使经济增长的资源约束加大，影响中国经济持续健康发展。经济结构性矛盾是中国经济的突出问题，不利于经济持续较快增长，导致流动性过多，潜在通货膨胀压力增大，资产价格上涨，银行信贷风险增大，经济金融体系的系统性风险增加。直接融资发展较慢且结构不合理，直接融资与间接融资比例失调，间接融资比重过高，金融风险集中于银行业，不利于银行稳健经营和持续发展，不利于防范系统性金融风险。加入世界贸易组织过渡期结束后中国金融业面临的竞争加剧，金融机构应对利率和汇率变化的能力有待提高，中小金融机构风险需进一步化解。中国金融机构创新能力不强，而在不断加快金融创新的同时，应高度关注防范和监控难度较大的跨行业、跨市场、跨国界的系统性风险。

　　简评：目前国民经济呈现增长较快、效益较好、价格平稳、活力增强的良好发展态势。政府需继续完善宏观调控，继续实施稳健的财政政策和货币政策。需坚持控制总量、优化结构，突出重点、有保有压，根据不同地区、不同行业情况加强分类指导。

　　上海证券报：滨海新区先行7项外汇制度改革

　　天津滨海新区综合配套改革高潮迭起，包括外汇管理制度改革在内的多项试验日前相继获得国家有关部门批复。天津市市长戴相龙昨日在第二届世界工商协会论坛上透露，国家外汇管理局已经批复滨海新区进行7方面外汇管理制度改革。其改革内容包括，改进外汇经常项目监管方式，改变强制结售汇制度，逐步取消核销制度，实行居民和企业意愿结汇和自由购汇，扩大外汇使用，放宽人民币购汇；通过合格投资机构，将人民币换成外币，扩大对外投资，并允许试点企业开办离岸金融业务。

　　简评：总额度为200亿元的渤海产业投资基金也已经获得国家批准，由6家公司发起的首期60亿元的渤海产业投资基金和基金管理公司即将成立。其中，首期60亿元的渤海产业基金发起机构包括中国人寿保险、国家开发银行、全国社保基金理事会、邮政储汇局、中银集团以及泰达控股等。社保基金和邮政储汇局已分别认购10亿元。目前国家已经同意设立天津东疆保税港区，并要求在机制、体制创新等方面先行试验一些重大的改革开放措施，探索海关特殊监管区域管理制度创新。

　　证券时报：人民币对美元连破三关

　　自美联储上周三决定维持联邦基金利率不变以来，人民币对美元连续3个交易日创出新高。昨日银行间外汇市场，人民币对美元中间价报于1美元对7.8781人民币，较上周三的7.9007上升226个基点。3个交易日中，人民币汇率连续突破7.90、7.89和7.88三个关口，中间价升幅接近2.9‰。

　　简评：银行间外汇市场询价交易中，人民币对美元最高升至7.8737，最终在7.8738报收，盘中波幅达55个基点；竞价交易中，人民币对美元更是创下7.8721这一汇改以来的最高水平，较汇改之后8.11的水平升幅达到2.93％，距离3%关口仅一步之遥。竞价交易汇率运行区间为7.8779—7.8721，波幅58个基点，最终收在7.8734。

　　中国证券报：又到“大炼钢铁”时？

　　昨日，在大盘整体疲软的情况下，27只钢铁股全线上涨；以钢铁股为主体的黑色金属板块涨幅达4.40%，位居板块涨幅榜首位。据统计，截至10月30日，已有26家钢铁公司公布三季报。这些公司当季共计实现主营业务收入1546.22亿元，同比增长21.71%；主营业务利润246.81亿元，同比增长52.19%；净利润118.36亿元，同比增长64.52%；平均每股收益为0.125元，同比增长83.33%；扣除非经常损益后，平均每股收益为0.080元，同比增长100.22%；平均净资产收益率为3.00％，同比提高1.54个百分点。

　　简评：宝钢股份、鞍钢股份等公司刚公布的三季度业绩比原来预计好。钢铁行业基本面已经改观、三季度业绩超出预期的情况下，钢铁股将再度受到市场追捧。

　　中国证券报：中国石化前三季净利增三成

　　中国石化  （600028 行情,资料,咨询,更多）今日发布的三季报显示，今年第三季度，按中国会计准则及制度，公司实现主营业务收入约2732亿元，同比增加25.48%；实现净利润131亿元，同比增加55.78%；每股收益0.151元，增长55.78%。前三季度公司共实现主营业务收入7552亿元、净利润338亿元，分别同比增长30%、28%；实现每股收益0.39元。

　　简评：和中报相比，中国石化持股集中度有所提高。公司中报披露股东总数为227849户，其中境内A股219385户，而截至三季末，公司股东总数减少为187837户，境内A股为179450户，比中报减少39935户，占比为21.3%。

　　证券时报：1月迎来“小非”解禁小高潮

　　11月份，“小非”解禁股份数将达24.61亿股。另外，8月份上市的新股其网下配售股份也有部分将在11月份解禁，共计10.06亿股。据统计，11月份将有70家公司的限售股解禁，是今年全年限售股解禁家数最多的月份，合计解禁股份数达24.61亿股。此外，11月份还将迎来中国国航、大秦铁路、横店东磁等13只股票的网下配售股份部分上市，共计10.06亿股。

　　简评：大量股份的上市，将对市场资金面形成一定压力，对公司的股价也是一次考验。在前三个季度市场整体涨幅较大的情况下，限售股是否具有抛售意愿以及新进场资金量承接力如何，都将对股价产生较大影响。

　　证券时报：两公司再融资申请过会

　　中国证监会发审委第53次工作会议昨日召开，中化国际(控股)股份有限公司的可分离债发行申请和方正科技股份有限公司的配股申请双双获得审核通过。发审委将于11月3日召开第57次工作会议，审核江苏金智科技股份有限公司和北京科锐配电自动化股份有限公司的首发申请。

操盘必读 11月1日证券市场要闻及简评




　　中国证券报：沪深大盘收市登上五年新高







　　在沪深大盘收盘突破五年多新高之际，昨日，沪深300、上证50、深成B股和上证基金指数联袂刷新各自的历史最高记录。其中，深成B股指数是今年首次突破历史新高，它也是上述指数中最早推出的指数。　　在权重股的带动下，两市大盘高开高走，单边上扬。沪综指收报1837.99点，上涨1.57%，创2001年9月14日以来收盘新高；深成指报收于4621.98点，涨幅为1.35%，同样创出5年多收盘新高。代表两市大盘蓝筹股的沪深300和上证50指数虽然整体涨幅小于大盘，但双双突破了工行上市当天的高点，并再度创出历史新高。与此同时，深圳成份B股指数也在不经意间走出了2006年里的第二个11连阳。昨日，深成B股指数盘中摸高2724.84点，终盘报收2720.59点，两者均创1992年推出以来的历史新高。

　　简评：昨日两市第一权重股工行收盘上涨0.3%，中国石化在公布利润大增的季报后一路上涨，收盘涨幅达6.28%，仅此就为沪综指贡献了10点左右的涨幅。航空股成为昨日市场一大亮点。中国国航前三季度盈利超过30亿元，昨天该股以涨停报收。其余航空股中，S南航大涨9.82%，上海航空上涨7.14%。宝钢股份、大秦铁路及上港集团涨幅都超过了2%。 由中国石化、招商银行、招商局B等绩优股构成的指数突破历史新高，能够为目前阶段的市场投资提供重要的启示，追逐大盘蓝筹股可能成为今后市场的长期趋势近日上证基金指数也连续突破历史新高，昨日该指数的最高点位记录又被定格在1433.38点。受强烈的分红预期和第二例“封转开”消息刺激，近期封闭式基金强势崛起。

　　中国证券报：百家公司仍被占用262.54亿元

　　未清欠公司均被稽查 相关部委将联合发文督促各方配合清欠

　　沪深交易所今日发布的今年第六份清欠通告显示，两市上市公司合计清欠224.40亿元，但仍有100家公司存在资金占用问题，占用余额高达262.54亿元。目前，各地证监局对9月30日前没有完成清欠的上市公司均已进场稽查，在清欠大限临近的最后两个月，中央相关部委将联合发文督促各方积极配合清欠，证监会也将实地走访部分省市，现场督战。截至2006年10月31日，两市共有312家上市公司完成清欠，51家上市公司部分完成清欠，合计清欠金额224.40亿元，占所需清偿资金的46.08%；此外还有17家上市公司以股抵债或以资抵债方案已获股东大会通过而进入清欠程序，清欠金额合计17.87亿元。

　　简评：两所相关负责人强调指出，对于无视法律法规、顶风作案的占用方和责任人，两所将联合相关部门给予最严厉的惩戒，使占用者为其不诚信行为付出应有的代价。

　　证券时报：未履行义务金融机构将受重罚

　　十届全国人大常委会第二十四次会议昨日表决通过了反洗钱法，这部法律自2007年1月1日起施行。据了解，这是我国第一部系统的有关反洗钱的法律。会上还表决通过了关于修改银行业监督管理法的决定，赋予银监机构在对银行业金融机构检查时，可对与涉嫌违法事项有关的单位和个人采取相关调查措施的调查权,以符合新形势金融监管的需要。根据反洗钱法第四条规定，国务院反洗钱行政主管部门将负责全国的反洗钱监督管理工作，主管部门就是指中国人民银行。据了解，中国人民银行已于2004年建立了中国的金融情报中心———反洗钱监测分析中心。

　　简评：反洗钱主要通过建立健全金融机构的内部控制制度进行。根据反洗钱法第三十二条规定，金融机构要通过建立客户身份识别制度、客户身份资料和交易纪录保存制度、大额交易和可疑交易报告制度，履行反洗钱义务。未履行相关义务而导致洗钱发生的金融机构，最高将被处以五百万元罚款，并有可能被停业整顿或吊销经营许可证。

　　中国证券报：A50商业合同纠纷案昨一审判决

　　昨日，上海市浦东新区人民法院对原告上证所信息网络有限公司诉被告新华富时指数有限公司证券信息合同纠纷一案作出一审判决，判定上证所信息网络有限公司胜诉。法院认为，被告开发、上市中国A50指数期货的行为，实质就是利用原告按约提供的上证所实时股票行情开发了衍生产品，该种行为明显属违反合同的约定。根据《中华人民共和国合同法》有关条款，法院判定上证所信息网络有限公司与新华富时指数有限公司于2005年12月29日签订的“证券信息许可使用合同”及附件于2006年9月4日解除；新华富时应于判决生效之日起10日内向上证所信息网络有限公司支付违约金2万美元；原告要求被告承担本案发生的律师费用的诉讼请求以及被告的反诉请求不予支持。

　　简评：今年9月5日，新加坡交易所上市了SGX新华富时中国A50指数期货，该指数期货属金融衍生产品，以新华富时编制的中国A50指数为基础，新华富时与新加坡交易所共同开发，在中国A50指数成份股中包含了上海证券交易所上市的38种股票。其实质就是新华富时利用原告按约提供的上证所实时股票行情开发了衍生产品，该种行为明显属违反合同约定。此裁决，对于中国金融市场的自主话语权的争夺，起到了个良好的开端作用。

　　上海证券报：国家石油储备基地建设进展顺利

　　国家发展和改革委员会有关负责人10月31日透露，第一期国家石油储备基地正在建设之中，进展顺利。10月30日至31日，发展改革委与国际能源署联合主办的石油安全研讨会在北京举行，双方就国际石油市场形势、石油储备政策、石油储备建设和石油储备动用等方面的问题进行了广泛深入的交流和探讨。

　　简评：中国建立石油储备体系对维护中国及世界能源安全具有重要作用。考虑到全球石油市场的不确定性，为防范石油供给风险，增强石油储备能力非常重要。

　　中国证券报：招商局能源获准首发12亿股 S*ST龙昌将被终止上市

　　招商局能源运输股份有限公司拟首发12亿股的计划，昨日获证监会发行审核委员会审核通过，同时获准的还有浙江网盛科技股份有限公司的首发方案。10月以来，发审委共审核8家公司的首发申请，全部获通过。

　　由于至今仍未能公布2005年年度报告，S*ST龙昌(600772)将被终止上市。公司今日公告称，按照上证所上市规则的有关规定，公司在其规定时间内如未公布2005年度报告，将终止上市；交易所将在15个交易日内做出公司是否将终止上市的决定。

　　简评：招商局能源运输公司主营业务为远洋油轮及散货船运输，此次拟发行不超过12亿股，募资项目投资额为57.19亿元。浙江网盛科技公司是专业从事互联网行业信息服务、行业电子商务、行业应用软件开发的企业，此次拟发行1500万股，募资项目投资额为18750万元。

操盘必读　11月2日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　上海证券报：5万元以上现金交易或须上报

　　中国人民银行条法司司长陈小云昨日表示，事关证券、期货、保险等领域的反洗钱规章，正在最后紧张的修订之中，有望最早本月正式出台。据陈小云介绍，今年4月12日，央行推出《银行业金融机构反洗钱规定》、《证券、期货业金融机构反洗钱规定》及《保险业金融机构反洗钱规定》等涉及银、证、保三大领域的监管规定征求意见稿，对银行、证券、保险业金融机构的反洗钱工作职责提出了明确要求，并区分和指明了可疑交易的具体情况。其中，《证券、期货业金融机构反洗钱规定》明确，证券、期货业金融机构应建立健全反洗钱内控制度，并报送央行当地分支机构备案。当发生人民币5万元或等值美元1万元以上的大额现金交易时，证券、期货业金融机构应对客户身份进行审查、核对，并在交易发生后报送中国反洗钱监测分析中心；证券、期货、基金公司三类公司总部于每周第一个工作日汇总本机构上周可疑交易情况，并于同日以电子文件形式报送中国反洗钱监测分析中心。按这规定，央行及其分支机构可进入证券、期货业金融机构进行检查。央行反洗钱局局长刘连舸在回答本报记者该局功能调整问题时说，反洗钱局将扩充机构，最早明年上半年业务将渗透到证券和保险业。

　　简评：证券和保险是两个“洗钱活动高发的领域”，截至去年底，央行和国家外汇管理局系统，直接或间接参与反洗钱工作的人员有5200人，下一步将进一步扩充。

　　上海证券报：美元抛盘不断涌现 人民币加速升值事出有因

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，１１月１日人民币汇率中间价以７．８７２０再度创下汇改以来的新高。有观点认为，汇改以来人民币累计升值幅度已经超过了３％。昨天的这个价格已经使得人民币汇改以来的累计升值幅度达到3％。这无疑是一个重要的关口，在市场做出的种种关于人民币汇率走势的预测中，多以3％的年化升值速度为中枢，上下差距并不大。从去年7月21日汇改至今，3％的升值线就在眼前，用时达到了1年零3个月还要多。

　　简评：美元前夜在国际市场上的跌势成为助长人民币强势的重要原因。由于消费者信心指数和芝加哥制造业指数令人失望，美元兑欧元和日元汇率创下五周以来的新低。而事实上，美元疲软并不只支持了昨日人民币的强势，上周以来人民币重启涨势，很大程度上就是因为美元的持续下跌。人民币从上周以来再次加快升值速度，已经引起各方关注。从上周三开始，人民币连续上涨四日，在上周四、上周五和本周一连续冲破7.9元、7.89元和7.88元三个重要关口，并在后两个交易日连续创下新高。亚洲开发银行称，在巨额贸易顺差和长期资本流入的推动下，人民币将会进一步升值，今年升幅将达到3％。而随着新的人民币汇率机制的实施,人民币大幅升值的投机性活动可能有所减少。3月23日，摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇在北京表示，如果人民币兑美元汇率在短期内突破8：1这一重要关口，那么到年底，人民币兑美元汇率有望升至7.5：1。

　　上海证券报：新股扩容升温 ４公司今天同时招股

　　山东东方海洋科技股份有限公司、孚日集团股份有限公司、浙江万丰奥威汽轮股份有限公司、广州海鸥卫浴用品股份有限公司今日同时发布招股意向书。4家公司同一天招股，自新股全流通发行以来这还是首次。新股扩容潮明显升温。东方海洋拟公开发行不超过4000万股，孚日集团股拟公开发行不超过7900万股，万丰奥威拟发行不超过1亿股，海鸥卫浴拟发行不超过4550万股。

　　简评：本轮新股扩容潮始于工行完成IPO。数据显示，截至昨日，这两周确定在网上发行的个股家数已经达到10家，其中本周为6家，下周为4家。不过由于本周尚有3个交易日，因此下周发行的新股家数有望继续增长。值得注意的是，这10家新股，有9家是在中小板上市，只有天安平煤1家确定在沪市挂牌。也就是说，虽然近期新股发行节奏明显加快，但融资额度却难以与前阶段相比。

　　证券时报：QFII三宝：银行、医药、食品

　　简评：截至昨日，QFII获批投资中国证券市场额度约为649亿元人民币。而根据三季报数据，仅出现在A股公司前十大流通股股东之列的QFII资金，已达200亿元。统计数据显示，在已公布的上市公司三季报中，QFII现身180家A股公司的十大流通股股东之列，共持有26.14亿股A股。第三季度QFII扎堆现象依然不改，银行股极受QFII青睐。此外，医药股和食品股成为QFII新宠。

　　简评：三季度房地产业已成为QFII减仓和退出的行业，QFII仅在4家房地产公司季报中露了下脸；而与此形成鲜明对比的是，基金对绩优房地产股热情依然不减，频频现身25家房地产公司的十大流通股股东中。对于大秦铁路等大盘蓝筹股，QFII的浓厚兴趣显露无遗。截至今年6月底，花旗和富通银行持有大秦铁路共5399万股，这一数据截至9月底丝毫未变，持股市值达到3.4亿元。德意志银行、花旗等7家QFII齐刷刷出现在鞍钢股份的十大流通股股东名单中，共持有鞍钢股份1.91亿股。

　　中国证券报：高速公路 电力股走强 周期性板块渐次复苏

　　上港集团昨日一举涨停，赣粤高速、宇通客车、驰宏锌锗创历史收盘新高，华能国际昨日收盘也达到一年多来最高位。种种迹象表明，主力资金对估值偏低的周期性品种的挖掘正循序推进。宝钢、鞍钢、武钢等钢铁股持续走强，标志着周期性品种中价值低估最为严重的钢铁板块迎来了恢复性行情。在钢铁股“金花”再度绽放之后，电力、交通基础设施、有色金属等其他周期性板块也迎来了价值回归的行情。统计表明，近两日共有130只股票创出60日新高。其中，除了多达16只钢铁股外，还出现了15只交通基础设施股(含港口、机场与高速公路股)、6只电力股及5只有色金属股。此外，汽车、煤炭、建材等板块的整体火力虽然有所欠缺，但其中也有宇通客车、金龙汽车、开滦股份、西水股份、华新水泥等表现出较强攻击欲望的个股。

　　简评：在经济增速回落的同时，工业利润增长率依旧保持了稳中趋升的态势，可见企业盈利增长抵御周期波动的能力明显增强。在此背景下，投资者对周期性行业增长前景的顾虑显著降低，因此，估值水平明显处于低位的周期性板块重新得到了市场的关注。

　　上海证券报：QFII增仓宇通逼近持股生死线

　　海证券交易所最新公布的数据显示，QFII持有宇通客车的A股总量已经达到7762.0997万股，占总股本的比例达到19.41%，距20%的持股上限只有一步之遥。截至9月30日，宇通客车的总股本3.9992 亿股。按此计算，QFII对于宇通客车的持股上限不得超过7998.4万股，未来QFII对于宇通客车的增持量不得超过236.3003万股。

　　简评：从目前表现看，宇通客车很可能成为首个QFII持股逾红线的个股。数据显示，自今年7月以来，QFII对于宇通客车一直处于增仓状态。即使上证所不断公布持股数量以作警示，但QFII增仓热情丝毫未减。10月31日，QFII单日增仓量就达到约445万股，当日宇通客车股价大涨6.34%。截至9月30日，宇通客车前三季度每股收益为0.3185，每股净资产2.8499元，净资产收益率达到11.18%。昨天该股股价收于9.40元。

操盘必读 11月3日证券市场要闻及简评



　　上海证券报：国务院常务会议：“十一五”期间形成与市场经济相适应的电价机制







　　国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》和《公安机关组织管理条例(草案)》。会议指出，“十一五”期间深化电力体制改革的基本原则是：坚持以改革促发展，坚持市场化改革方向，坚持整体规划、分步实施、重点突破。主要任务是：(一)抓紧处理厂网分开遗留问题，逐步推进电网企业主辅分离改革。(二)加快电力市场建设，着力构建符合国情的统一开放的电力市场体系，形成与市场经济相适应的电价机制，实行有利于节能环保的电价政策。(三)进一步转变政府职能，坚持政企分开，健全电力市场监管体制。

　　简评：电力工业是国民经济和社会发展的重要基础产业。“十五”期间，我国电力体制改革取得重大进展，政企分开、厂网分开基本实现，发电领域竞争态势已经形成，新型电力监管体制初步建立，电力工业快速发展，有力地支持了国民经济和社会的发展。

　　上海证券报：谢伏瞻出任央行货币政策委员会委员

　　中国人民银行昨日公布了最新调整后的央行货币政策委员会组成人员，谢伏瞻担任货币政策委员会委员，邱晓华不再担任货币政策委员会委员职务。货币政策委员会现有13名组成人员，分别是周小川、尤权、朱之鑫、李勇、吴晓灵、苏宁、谢伏瞻、胡晓炼、刘明康、尚福林、吴定富、郭树清、樊纲。

　　简评：货币政策委员会是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构。货币政策委员会的职责是在综合分析宏观经济形势的基础上，依据国家的宏观经济调控目标，讨论货币政策的制定、调整；一定时期内的货币政策控制目标；货币政策工具的运用；有关货币政策的重要措施；货币政策与其他宏观经济政策的协调等货币政策事项。

　　上海证券报：前三季证券交易印花税达115亿

　　中国证券登记结算有限责任公司提供的统计数据显示：截至9月30日，今年前三季度证券交易印花税收入累计已达到115.037亿元，而去年全年证券交易印花税收入只有67.36亿元。

　　简评：统计数据显示，自今年4月份以来，证券交易印花税已经连续6个月稳定在10亿元以上。其中5月份印花税收入更是达到21.11亿元，这也创下去年财政部下调证券(股票)交易印花税税率以来的新高。

　　中国证券报：对未股改公司再加压 S股交易明年可能受限

　　从明年起，监管部门可能会对今年年底之前仍未能进入股改程序的S股公司采取限制交易的措施，即只允许每天进行两次集合竞价，而不再进行连续竞价交易。该方案尚待交易所技术部门和交易部门进行进一步论证，如可行，将自明年1月1日起执行。据权威人士昨日还透露，对年底前仍未能进入股改程序的大市值成份指数样本股公司，有可能从明年起，被从相关成份指数中剔除。同时，监管部门将坚持要求存在资金占用问题的公司将清欠与股改工作捆绑进行。

　　简评：在本周第55批公司启动股改之后，沪深两市已有1184家公司完成股改或进入股改程序，尚余159家公司未启动股改。截至本周，在沪市剩余的85家S股公司中，有39家公司属亏损或绩差公司，其中30家是*ST公司，9家为ST公司。在股改市值已达到96%的情况下，下阶段监管部门对股改工作的要求将从原先追求股改市值转为追求完成股改的公司家数，对各辖区股改工作的评判标准也随之转变。

　　证券时报：清欠攻坚交易所将现场督战

　　为保证在不到两个月的时间内打胜清欠战役，监管部门已决定采取现场督战的措施，实地走访未清欠公司，对于复杂且难度大的大股东资金占用问题，积极出谋划策，以期尽快解决问题。监管部门明确表示，在清欠大限临近的最后两个月里，将对9月30日前没有完成清欠工作的上市公司实施进场稽查，查清占用原因、占用责任人，固定证据，对年内不能完成清欠任务的责任人将依据情况坚决处理。为配合证监会和各地证监局督促上市公司在余下时间里把大股东占款全部清偿完毕，上证所上市部已决定派专人进驻未清欠公司，现场稽查。同时，他们还将为未清欠公司出点子，为其清欠和重组提供更多的动力机制和手段，鼓励上市公司积极探索有利于提高公司质量的创新方式，以彻底解决占用问题并切实形成长效机制。监管部门还将对那些久拖不还、顶风作案的公司高管给予最严厉的处罚。如宝硕股份、东盛科技等公司长期隐瞒巨额非经营性资金占用情况，最近才在迫不得已的情况下予以披露，对此类无视法律法规的占用方和责任人，沪深交易所将联合相关部门给以最严厉的惩戒，使占用者为其不诚信行为付出应有的代价。上证所有关人士表示，上证所即将发布对宝硕股份有关高管给予公开谴责和公开认定其不适合担任上市公司高管的处罚，而对东盛科技的处罚也会很快做出。

　　简评：截至10月31日，沪深两市共有312家上市公司完成了清欠工作，51家上市公司部分完成清欠工作，合计清欠金额224.40亿元，占所需清偿资金总额的46.08%。其中，沪市存在大股东占用资金的232家公司(包括近期暴露的东盛科技、宝硕股份)，目前只剩51家公司存在占用情况，占用资金下降幅度超过78%，大部分公司已完成清欠。

　　中国证券报：“基改”第二单 基金同智变身LOF

　　“封闭式基金综合改革”第二单今日浮出水面。长盛基金公司旗下的基金同智公布转型方案说明书，拟由封闭式基金转换为上市开放式基金(LOF)，并宣布12月4日在北京以现场方式召开持有人大会，审议表决这一转型方案。根据转型方案设想，基金同智(1.548,0.02,1.51%)转成LOF后，开放申购赎回业务，同时向深交所申请开放式基金的上市交易，其存续期由2007年3月13日到期调整为无限期，基金同智转换运作方式后，投资目标不改变，对投资范围作出调整，转变为混合型基金，延续并强化以投资于高成长股票为主的进取性投资政策，其名称拟变更为“长盛同智优势成长混合型证券投资基金。”

　　简评：与基金兴业的方案相比，基金同智的方案虽然同样采用了“封转开”的方案，但有两个亮点：一是作为深交所首只到期的封闭式基金，基金同智转成LOF，采取场内集合竞价交易与场内申购赎回两种途径，交易手段方便，同时LOF制度安排有助于缩短基金同智“封转开”过程中的停牌时间；二是提前分红。据介绍，基金同智转型之前，将向持有人分配已实现收益的90%，截至9月22日，同智的基金份额净值为1.6153元，其中已实现收益约为0.35元，分红后，持有人可以实现大部分收益。这种提前高比例分红，可以降低老持有人在新基金合同生效、打开申购赎回之后，通过LOF卖出或赎回新份额来实现收益的冲动。近一阶段，受分红预期影响，封闭式基金行情强劲，基金同智的分红方案将推动目前封闭式基金的分红行情走向深入。

　　证券时报：A股市场备兑权证发行箭在弦上

　　作为同价发行同步上市的A+H大盘蓝筹公司，工行自上市以来，其A股一直对H股保持着一定的折价。此前，中国银行(3.28,-0.02,-0.61%)从H股回归A股市场后，也出现了A股对H股的折价。专家认为，造成这种现象的原因可能很多，其中，证券机构针对工行和中行的H股发行了相当数量的备兑权证，可能是一个比较重要的原因。业内人士呼吁，A股市场也应尽快推出备兑权证。工行在香港上市首日，即有多家机构发行了29只工行权证，其中绝大多数是认购权证，并于同日上市交易。同日，新加坡市场也发行了一定数量的工行权证。截至昨日，香港市场上与工行挂钩的权证产品共有22只，中行权证则有80只，这些数字还未包括新加坡市场上的相关权证。相关银行或证券公司要发行备兑权证，需根据权证的设计方案，购入一定数量的标的证券，以应对权证持有人到期行权之需，或对冲到期行权的风险。这必然会促进市场对基础股票的需求，提高了基础股票的交易量和价格发现的能力，这可能是导致工行、中行等国企A股对H股形成一定折价的原因之一。专家同时表示，这种现象也表明证券市场需要备兑权证这样的衍生产品。

　　简评：按照沪深证券交易所的权证管理暂行办法，发行权证的标的证券应具备一定的条件，即最近20个交易日流通股份市值不低于30亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股股本不低于3亿股等。据此，只有大盘蓝筹公司才有可能成为备兑权证的标的股票。工行、中行这样的超级大盘股，很可能是首选。不过，从上证所此前的公开表态看，ETF特别是上证50ETF是理想的标的证券，从投资、风险控制以及避免操纵等方面，都是非常合适的，其功能和竞争力都类似股指期货，必然会受到市场的欢迎。

　　上海证券报：黄光裕身价180亿 首度登顶福布斯富豪榜

　　昨日福布斯2006中国富豪榜发布黄光裕以180.9亿元人民币的资产首度登顶富豪榜；去年的首富荣智健今年下跌两位，以158亿元资产排名第三 。入选富豪的门槛从去年的5亿上升到8亿元，前40名企业家的净资产总和增长了46%，从去年的2072亿元上升到3003亿元 。榜单上有超过四分之一的富豪不到40岁，上榜者呈现出年轻化的特点。

　　简评：在被胡润“抢闸”之后，福布斯2006中国富豪榜就处在了一个多少有点尴尬的位置上。不过昨日这个榜单很是显出了跟胡润榜的诸多“不一样”之处。胡润榜的首富张茵尽管在上榜的短短一个月内身家就暴涨了10%，但她还是没能在福布斯榜盖过近日风头正劲也传闻缠身的黄光裕而落到了第五的位置上。去年的首富、中信泰富集团荣智健今年下跌两位，以158亿元资产排名第三。连续两年与福布斯富豪榜首富位置失之交臂的国美创始人黄光裕，此次却“意外”击败大热门———女首富张茵而登顶。对此，福布斯方面解释称，黄光裕对国内持股的价值比较高，如果兑现会是一笔很大的财富。其次国内连锁店在香港上市，这为黄光裕带来了相当大的财富。同时黄光裕还投资做房地产，他的房地产产业发展非常迅速。福布斯方面称，其做财富榜的过程和方式精确，国美的市值可以达到20亿美元。再加上黄光裕的不动产，他肯定是位于财富榜的第一位。“他在房地产两年来股权也很多。在国内的连锁店，国内有上市的一块，还有非上市的一块。他的规模也不是很小，这四个算在一起是10月10日做最后判断的时候，做出来的一个数字。”

操盘必读 11月6日证券市场要闻及简评



　　中国人民银行网站 ：存款准备金率将上调0.5个百分点







　　中国人民银行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解。但是，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。根据流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。人民银行将继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，维护货币信贷的平稳增长，支持扩大直接融资，促进国民经济持续、协调、健康发展。

　　法定存款准备金是传统的三大货币政策工具之一，是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。上调存款准备金率，能直接冻结商业银行资金，抑制银行信贷资金过快增长。今年以来，央行三次上调了存款准备金率。前两次上调的情况是：6月16日央行宣布，从7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；7月21日央行宣布，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。这两次上调累计冻结商业银行资金约3000亿元。 近年来，我国银行体系存在持续性的、不断积累的流动性过剩。造成这种状况的主要原因是由于国际收支严重失衡，中央银行通过外汇占款渠道被动地向银行体系投放了大量基础货币。为控制货币信贷过快增长，货币政策操作面临的主要问题是如何对冲银行体系过剩的流动性。央行三次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。

　　简评：调存款准备金率，意味着减少可供投放的信贷资金总量，减少一定的基础货币供应量。发展改革委经济研究所研究员王小广认为：“今年以来的宏观调控政策，在广义货币供应量上已取得了效果，但在信贷投放方面的作用不是很明显。”机构投资者们也指出，应当动态看待当前的资金环境。与上一次调整存款准备金率时相比，我国外汇储备又有大幅增长，通过对冲外汇占款投放的资金规模巨大，即便调整存款准备金率以后，总体的资金供应仍然相当宽裕。与以前相比，准备金率调整后资金仍然富余，而流动性不断增加的趋势也并未改变。因此，从资金面来说，此次调整，对证券市场也不会有什么实质性影响。本轮行情的重要基础和前提———流动性泛滥，并不会因此而发生本质变化。

　　中国证券报：明年宏观调控取向明确

　　稳政策、推改革；降能耗、调结构；重民生、促和谐”已经明确为明年宏观调控取向，明年财政与货币政策继续稳健，财政赤字将继续略减。这是本报与国家信息中心日前在京联合主办的“2007中国行业发展报告会”上传出的信息。

　　简评：今年我国财政收入继续大幅增长，大型国有商业银行实现平稳上市，股权分置改革顺利进行推动资本市场重焕生机，这些方面的改善将使中国经济增长的基础更扎实，抵抗风险的能力更强。但展望明年，经济增长还有一些不稳定因素，行业表现也将继续分化：房地产行业前景依然不明朗，能源价格仍可能居高不下，电解铝等行业又出现了投资过热的苗头，所有这些行业变化都将深刻影响我国的资本市场。

　　上海证券报：沪深7公司进入第56批股改程序

　　沪深两市本周有7家公司进入第56批股改程序，其中沪市5家，深市2家。沪市的5家分别是S川路桥(4.6,0.00,0.00%)、S渝水利(5.57,0.04,0.72%)、S*ST一投(2.39,0.11,4.82%)、S*ST棱光和S轻纺城(5.47,-0.07,-1.26%)。5家公司的总市值约为51.53亿元，其中，S轻纺城市值较大，约为20.34亿元。5家公司中国有控股企业为2家，民营企业3家，其中央企1家，是S渝水利；地方国有企业1家，是S川路桥。深市2家公司分别是武汉塑料、*ST中天，2家公司总股本4.68亿股，市值19.82亿，占深圳主板总市值0.16%。

　　简评：截至目前，沪市应股改的816家公司中，股改公司已有736家，家数占比超过90%。在地区分布上，5家公司分别所辖四川、重庆、海南、上海和浙江。2家公司进入股改程序后，深市主板已完成或进入股改程序公司共405家，占深圳主板总市值90.14%。

　　上海证券报：楼继伟表示现时推国债期货是赌博

　　财政部副部长楼继伟，日前在是在2007年中国行业发展报告会上表示，我国目前还没有合适的国债收益率曲线，因此重推国债期货时机暂时还不成熟，否则就是赌博，可能导致327国债事件的再次发生。“形成完整的国债收益率曲线有一些基础性问题，比如要有足够多的数量、稳定的品种、充分的交易流动性以及央行把它作为货币政策操作工具进行操作等，但目前有些条件尚不具备。”

　　简评：没有可靠的国债收益率曲线，将很难对各类债券、证券化产品等传统产品进行定价并对相应的市场风险进行度量，更无法对基于这些产品和外汇类的远期、期货、互换、期权等衍生产品进行合理定价，难以对相应的市场风险进行合理度量。在金融开放的过程中，应在市场制度、监管原则、市场结构、金融的产品、教育的规则方面加强“补课”，否则很有可能遭受经济损失并最终被迫与国际金融市场接轨。

　　上海证券报：商务部：今年贸易顺差预计达1400亿美元

　　商务部部长助理傅自应5日表示，今年我国的贸易顺差预计将达1400亿美元。去年全年，我国的贸易顺差为1019亿美元。今年对外贸易规模预计增长超过20%，达到17000亿美元；贸易顺差将达1400亿美元；外商直接投资将超过600亿美元，连续14年成为吸收外资最多的发展中国家。美国经济放缓不会对我们的贸易顺差产生大的影响。“因为我们的对美国出口的主要是消费品”。

　　简评：近年来我国的对外投资呈现大幅增长。2005年我国非金融类对外投资总额为123亿美元，而仅是今年前9个月，这一数字已达141亿美元。中国资本项目顺差不是因为外商直接投资太多，而是中国的对外投资尚处于起步阶段，投资额尚不到全球的2%，今年非金融类对外投资有望突破160亿美元。

　　中国证券报：数只基金酝酿修改契约 封闭式基金行情有望继续

　　近来，封闭式基金再次成为市场“明星”。8月以来，封闭式基金发动上涨行情，上证基金指数(1452.242,34.66,2.44%)从8月7日的1110点，稳步上升到目前的1440点附近，短期涨幅接近30%，远远强于同期大盘表现。继国泰基金管理公司之后，近期还将有基金公司宣布修改旗下封闭式基金契约中的分红条款。一份关于要求促进基金公司履行封闭式基金分红义务的文件草案已送达监管部门决策层审议。

　　简评：如何降低折价率、搞活封闭式基金，以避免“消亡”，一直是监管部门苦寻解决之道的议题。明年众多封闭式基金将陆续到期，监管层的决心和力度也将明显加大。今年10月，华夏基金旗下的基金兴业在转型开放式基金过程中取得了令人满意的表现。对于第一只“封转开”的基金，无论是基金公司还是监管层，都为其顺利转型付出了特殊努力，基金兴业的模式并不具普遍性。如何在“封转开”之外，找到其他能被持有人接受的方案，就更为业界期待。

操盘必读　11月7日证券市场要闻及简评

　　上海证券报：坚决遏制非法证券经营活动蔓延

　　针对近段时间来，非法发行股票和非法证券经营违法犯罪活动在全国各地频繁发生，投资者不断上当受骗，严重影响了社会稳定和金融安全，公安部携手证监会，于日前正式启动了以打击非法经营证券业务犯罪重大案件为主的集中行动。公安部经济犯罪侦查局有关负责人在日前召开的会议上，对本次集中行动进行了总体部署：一、各地公安机关经侦部门要提高打击非法经营证券业务犯罪活动的认识；二、对确定的重大案件的侦办工作要认真研究，精心部署，要在见成效上下功夫；三、要加强与行政监管部门的联系和协作，充分发挥各自的工作职能和优势，形成打击合力；四、要认真研究，准确把握案件侦办中的法律适用问题，充分运用法律武器有效打击犯罪；五、要切实加强宣传工作，及时揭露此类违法犯罪活动的行为特征、手段和危害，提高广大群众尤其是投资者的识骗防骗能力，增强风险意识。

　　简评：近期个别地方非法证券活动呈现愈演愈烈的态势。据对北京、上海、陕西、深圳等非法证券活动频发地区的初步调查，仅2006年上半年，四地证监局受理此类行为的来访投诉已超过400起，与去年同期相比有大幅上升。与此同时，相关犯罪活动也大量显现。为此，该负责人强调，要提高对这次集中打击行动的认识，精心部署，积极开展对非法经营证券业务犯罪案件的侦破工作，打击不法公司和中介机构，和证券监管部门密切配合，切实打击各类证券犯罪，为证券市场保驾护航。

　　中国证券报：央行引入做空机制 债券借贷亮相银行间债市

　　中国人民银行昨日公告称，11月20日起在银行间债券市场推出债券借贷业务。这意味着投资者可以卖出自己没有的债券，到期再补回，这一做空机制为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段。这项新业务将在全国银行间债市参与者之间直接进行。央行有关负责人称，下一步，将根据债券市场的整体发展规划，在银行间债市继续推动制度和产品创新，积极推动依托中央托管结算机构的自动债券借贷。公告称，债券借贷的标的债券应为融出方自有的、可以在全国银行间债券市场交易流通的债券，借贷的期限由借贷双方协商确定，但最长不得超过365天。在债券借贷期间，如果发生标的债券付息，债券融入方应及时向债券融出方返还标的债券利息。债券借贷的融入方应向融出方支付债券借贷费用，费用标准由借贷双方协商确定。市场参与者进行债券借贷，既可以通过全国银行间同业拆借中心的交易系统达成交易，也可以通过电话、传真等其他方式达成交易。未通过同业中心交易系统的，借贷双方应于成交当日向所在地中国人民银行分支机构备案，同时抄送同业中心。

　　简评：在银行间债券市场快速发展的背景下，债券借贷业务的推出具有非常重要的意义。首先是有利于提高市场的流动性，债券借贷将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性。债券借贷可以为投资者提供新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。债券借贷可以用以支持其他更为复杂的投资策略，刺激了各种交易需求的增加，有利于降低市场的波动性，提高市场的有效性。债券借贷的方式有助于做市商做市能力的提高。债券借贷工具的引入，可以使做市商为保证债券交割而保持的债券头寸大为减少，从而有效地降低其存货风险，提高其做市能力。

　　证券时报：中小板发审上市大提速

　　自今年5月底恢复新股发行以来，中小企业板的发行审核驶入“快车道”，公司上市发审情况大为改观。相关数据显示，中小板近来呈现若干新特点：首先，发审速度明显加快，平均每4天有1家企业过会；其次，由于发审速度加快，等候过会排长队现象消失，目前过会待发行的公司仅剩9家；再次，外商投资企业进退无特殊障碍。

　　简评：今年IPO新政实施以来，中小企业板高效、快速的上市准入制度和融资程序，受到公司、投行以及风险投资企业的肯定。

　　中国证券报：清欠 暂停上市公司恢复上市新门槛

　　暂停上市公司恢复盈利并申请股票恢复上市的，明年起监管部门有可能要求其首先彻底解决资金占用问题。提高恢复上市审核门槛，是为了加快解决清欠问题。目前该建议正由监管部门内部讨论，并有可能在明年最终付诸实施。

　　简评：目前沪深两市未清欠公司当中有46家*ST公司，其中有15家公司已被暂停上市，且一部分公司今年底前清欠无望。据认为，如果这些公司2006年度恢复盈利并申请股票恢复上市，监管部门就可对其提高相应门槛，要求公司必须彻底