操盘必读 8月30日证券市场要闻及简评


　　中国证券报：人民币兑美元汇率再创新高







　　沉寂一周的人民币汇率昨日再度活跃起来，中间价和收盘价双双创下新高。据中国外汇交易中心公布的数据显示，昨日美元兑人民币汇率中间价为7.9669，一举跌破盘整已久的7.97关口。无论是竞价交易收盘价还是最后的询价交易收盘价，人民币汇率都再次刷新了汇改以来人民币的最高升值价位。

　　简评：在央行宣布加息后，国际外汇市场上日元对美元汇率已出现明显反弹，同时香港市场1年期NDF远期升值幅度也有所提高，这些都是人民币升值预期加强的信号。加息无助缓解流动性过剩，央行提高存贷款利率，拓宽了流入管道，而收窄了流出通道。其结果是，银行体系流动性更加泛滥。

　　上海证券报：登记结算细则发布 融资融券试点上弦

　　今日，中国证券登记结算有限责任公司正式发布了《融资融券试点登记结算业务实施细则》，从而使得融资融券业务的规则体系基本完备。

　　昨日，上海部分券商也接到中国证监会有关通知，要求递交试点申请补正材料。业内人士指出，这是自8月1日以来证监会对券商申报材料具体内容的首次回应。此次中登公司发布的细则对融资融券业务各账户的开立注销、相关证券的登记和存管、交易的结算及相关的权益处理等问题进行了详细规定

　　简评：该细则与《证券公司融资融券业务试点管理办法》、沪深证交所《融资融券交易试点实施细则》等一起构成了融资融券试点业务的基本规则体系。一旦中国证券业协会出台《融资融券合同必备条款》，融资融券业务将正式进入实际操作阶段，融资融券系统正式上线可能要到11月份。

　　中国证券报：证监会上市部主任杨华表示加快构建并购重组有利外部环境

　　在日前举办的《上市公司收购管理办法》培训班上，中国证监会上市部主任杨华表示，推动上市公司整体结构的改善和整体质量的提高，客观上需要并购重组发挥更大更为积极的作用。尤其是在全流通的市场条件下，应加快构建有利于上市公司并购重组的外部环境。

　　简评：上市公司充分用好资本市场和商品市场两种资源，通过横向、纵向、混合等多种并购联合和重组，提升公司的核心竞争力，促进资本市场整体结构的调整，提升资本市场投资品的内在价值，进一步增强资本市场的吸引力。《上市公司收购管理办法》对上市公司的资产重组将起到进一步的推动作用。

　　证券时报：中国人寿计划发行15亿A股

　　中国人寿昨日在香港联交所发布公告称，公司拟在上海证券交易所发行15亿股A股，占公司发行后总股份数量的5.3%。中国人寿的境内股东持有193亿股，占公司总股本的72.2%；已发行H股74亿股，占总股本的27.8%。本次公司发行A股计划采用向A股战略投资者战略配售，对询价对象网下配售以及网上资金申购相结合的方式，或者中国证监会认可的其他方式发行。对A股发行价的定价，将按照市场情况，根据此次A股发行时的中国证券市场状况，通过市场询价或中国证监会认可的其他方式确定。因此，此次公告未能确定A股发行募集资金的金额。此次A股发行的募集资金，将用于充实公司资本金或有关当局批准的其他用途。

　　简评：中国人寿，工行都在等着上市，大盘的承接力如何？国航上市前后的前车之鉴，管理层心中不知做何感想？

　　证券时报：控股股东减持增持股份意愿不强

　　统计显示，截至去年底，有18家股改公司的控股股东实施了股份增持计划，合计增持股数约16.39亿股。到今年6月末，这部分增持股份均已过六个月的法定禁售期，而且，其中多数增持的股份在今年上半年都获得了不错的账面收益，应该说，已经具备了一定的减持动力。不过，本报信息部对这些公司半年报持股变动情况的统计则显示，截至今年6月30日，这些公司的控股股东大多数都选择了继续持有这部分增持的流通股份。

　　简评：统计显示，截至去年底，有18家股改公司的控股股东实施了股份增持计划，合计增持股数约16.39亿股。到今年6月末，这部分增持股份均已过六个月的法定禁售期，而且，其中多数增持的股份在今年上半年都获得了不错的账面收益，应该说，已经具备了一定的减持动力。不过，本报信息部对这些公司半年报持股变动情况的统计则显示，截至今年6月30日，这些公司的控股股东大多数都选择了继续持有这部分增持的流通股份。

　　金融投资报：中小板首迎“东北军”

　　深交所中小板挂牌两年来，终于迎来首份来自东北企业的招股书。今天，来自辽宁的大连獐子岛渔业集团股份有限公司发布招股意向书，拟向社会公开发行3000万股A股，发行结束后将在深交所中小板挂牌上市。

　　獐子岛渔业近年来发展势头迅猛，2005年实现净利润1.5亿元，每股收益1.77元；2006年上半年实现净利润8100万元，每股收益0.96元。按发行后股份摊薄计算，上半年每股收益为0.71元。

　　简评：IPO的发行地域偏向，今天终于有了点改观，只是绩优的獐子岛，对于整个东北板块的市场形象，能起到多大的改善作用？

操盘必读　8月31日证券市场要闻及简评






　　中华工商时报:人民币升值幅度直逼4%

　　根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据，人民币对美元汇率中间价近日又连创新高，30日人民币对美元汇率中间价达7.9598∶1，这是人民币对美元汇率首次突破7.96∶1的关口相比2005年中国启动人民币汇率改革之前，人民币对美元汇率中间价涨幅已超过3.8%；到记者发稿时为止，30日人民币对美元汇率即期询价最高达到7.9565∶1，涨幅实际达3.87%，涨幅相比汇改时已近一倍。2005年7月21日，中国启动人民币汇率机制改革，人民币对美元汇率一次上调2%，并实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制。

　　简评：2006年7月19日，人民币对美元汇率中间价在连日创新高后，曾一度跌至8.0024∶1，但如今却重攀新高，在一个多月的时间里，人民币汇率中间价波动达426个基点。近来，鉴于人民币对美元汇率的频繁波动，人民币对美元汇率波动区间有进一步扩大趋势。由于境内外市场对人民币单边升值预期已形成一种共识，应用汇率避险工具找不到交易对手，商业银行的外汇敞口风险难以有效规避，汇率损失不断出现，商业银行的资本回报率、资产回报率及资本充足率都会出现负面波动。人民币升值对于金融、资源、房地产、出口型企业等上市公司，有提升业绩的效用。(发送"YXAＫ"移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到"一只6月目标60元，一年目标80元的神话大牛股"每条0.3元，请放心不包月。)

　　中国证券报：社会公众持股比例不得低于25%或10%

　　从今日起，社会公众持股低于总股本25%的；股本总额超过人民币4亿元，社会公众持股比例低于10%的上市公司，如连续20个交易日不高于以上条件，上证所将决定暂停其股票上市交易。12个月内仍不达标的，上证所将终止其股票上市交易。

　　简评：随着全流通市场的开启，收购兼并特别是要约收购行为将日趋活跃，上证所及时出台这一补充规定，相关公司可以有较充分的时间来采用回购注销、协议转让等方法改变股权分布，重新符合上市条件。由于历史遗留的原因，沪深两市目前尚存个别股权分布不符合法定要求的公司，如沪市的G轻机，总股本为2.1亿股，股改前社会公众股仅2400万股，股改之后也仅3720万股，仅为总股本的18%不到。上证所的补充公告将自发布之日起实施，这些历史遗留的股权分布不合法的公司，也受其约束。

　　证券时报：上市公司半年报落下帷幕1388家公司平均每股收益0.12元

　　从统计数据看，上市公司上半年整体业绩快速提升，披露半年报的1388家上市公司净利润同比增长7.54%。同时，盈利进一步向大盘蓝筹公司集中，公司业绩分化进一步加剧，两市公司的亏损面同比有所放大。从统计数据看，上市公司上半年整体业绩快速提升，披露半年报的1388家上市公司净利润同比增长7.54%。同时，盈利进一步向大盘蓝筹公司集中，公司业绩分化进一步加剧，两市公司的亏损面同比有所放大。

　　简评：中报看盈利能力在向大盘蓝筹企业集中的同时，上市公司也在进一步分化，表现之一即为今年的亏损面同比继续放大。统计显示，有超过200家公司出现亏损，较去年同期的191家数量明显提升，而且亏损额也较去年同期有所增加，后市值得注意。

　　广州日报:原料上涨价格战制约本土日化业

　　各公司中报显示，原材料、运输成本的上涨以及国内市场的价格战是制约日化公司发展的主要原因。另外，由于4月份国家取消普通护肤护发产品消费税，几家以化妆品为主业的公司利润率因此得以提升。在日化类公司中，产品以化妆品为主的公司收获不小。

　　简评：本土日化企业如果想在价格战中突围，化解原材料、运输成本的上涨，应该不断开拓新产品，与对手展开差异化竞争。

　　上海证券报：7亿股宝钢转手 QFII保险对决基金

　　2006年上半年，2家保险集团和7家QFII(合格境外投资者)从4.6亿股G宝钢增持到10.1亿股，87家基金从10.2亿股减持到2.8亿股。在2006年中，QFII和保险机构垄断了G宝钢的前9大流通股股东席位。

　　简评：一增一减之间，其实反映了两类机构不同的市场投资观念，证券投资基金迫于赎回压力和净值指标，投资动作趋向短期化，而QFII和保险资金的投资眼光可以放得长远些，它们可能是以三年的市场发展来衡量G宝钢的投资价值。受机构大幅倒仓的影响，G宝钢股价上半年震荡幅度较大。6月30日，G宝钢股价收于4.36元，较年初涨5.8%，期间股价最大震幅达到29%。按G宝钢目前的股价波动情况来看，机构关于G宝钢的博弈还只是刚刚开始，在这场对决中，到底谁是最后的赢家，值得期待。

　　第一财经日报:证监会发审委审核再启动 下周一两家公司IPO上会

　　昨晚，证监会公布了最新一期发审委会议内容，将于9月4日审核两家公司IPO,两家公司分别为苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司(下称“金螳螂建筑”)和广州海鸥卫浴用品股份有限公司(下称“海鸥卫浴”)。

　　金螳螂建筑招股说明书显示，拟发行不超过4000万股(暂定3000万股)。也许由于发行股本的不确定，公司拟申请上市的交易所也没有明确，只是称在上海或深圳交易所。公司2005年实现净利润4611.8万元，2006年一季度为1570.5万元。海鸥卫浴拟发行不少于4450万股，申请在深交所上市。公司2005年实现净利润5261.4万元,而2006年一季度为1975万元

操盘必读9月4日证券市场要闻及简评




　　上海证券报：IPO询价制度将作五大变革

　　现行的IPO询价制度将出现重大调整。首先，简化在中小企业板上市公司的定价流程，其次，网下配售和网上发行将同时进行，第三，进一步理清初步询价与累计投标询价的关系，第四，放宽承销团参与询价的限制，今后，除主承销商的自营业务外，其余承销团成员将可以参与发行股票的询价与申购，而主承销商的资产管理业务参与询价与新股询价申购也将放开，第五，进一步加强对询价对象的管理。未来，对于那些明显违反询价规定、违背诚信原则、随意报价的机构，保荐机构和保荐代表人将有权取消其在该次发行中的配售资格。

　　简评：IPO询价过程中出现的一些问题，有部分是个别机构故意为之，但多数是因为机构对于这方面业务不熟悉、不重视，缺乏足够的了解。另外，现在绝大多数股票发行都非常顺利，中小企业版的股票上市之后平均涨幅在100％以上，而在上海证券交易所上市的股票平均涨幅也有30％左右，这也在一定程度上助长了个别机构随意报价的心理。管理层希望通过证券发行业务的这套完备的法律法规体系，从而完成发行制度在核准制情况下的改革。

　　中国证券报：尚福林——上市公司要努力回报市场

　　中国证监会党委书记、主席尚福林日前参加了新疆证监局党委班子民主生活会并对新疆资本市场进行调研。尚福林说，要进一步提高上市公司质量，上市公司不仅要融资，更要回报市场，为投资者提供增加财富的机会，促进市场健康发展。

　　简评：证监会一直以来都是国家进行市场融资的全力推行者，对市场往往采取掠夺性使用，极少真正关心到上市公司对市场的回报，对投资者缺乏真正的关心。尚福林的这个表态，如能真的得以实施，对证券市场当属于方向性大利好。

　　上海证券报：借市场东风 管理层力推金融期货

　　证监会主席助理、期货部主任姜洋在昨天举行的第三届中国国际金融论坛上表示：　“证监会在积极稳妥发展商品期货市场的同时，将抓住当前资本市场之有利时机，积极推出金融期货。”按照国务院的战略决策，中国证监会今年特别重视金融期货交易所的筹建工作，目前筹备的相关工作进展顺利。我国在商品期货领域的突破，为发展金融期货市场探索了路子、积累了经验。随着股权分置改革有序推进，推出股指期货等金融期货的条件基本具备，证监会将按照充分准备、平稳推出、根据风险、强化监管、逐步发展的指导思想，率先推出股票指数期货交易，然后再逐步推出其他金融期货品种、期权品种。

　　简评：股指期货的推出将令股票二级市场交易的格局发生极大的变化，券商二级市场份额面临再一次洗牌。对那些能在股指期货上与优秀的期货公司密切合作，为客户提供有效的套期保值和套利以及其他优质咨询服务的券商，必将获得更大的市场份额；随着市场发展的日趋成熟，必将会诞生一批以能够获取稳定盈利为号召力的机构，委托“专家理财”将成为普通个人投资者理财方式的首选，“散户”最终将会消散。

　　上海证券报：48批股改公司推出，山铝现金私有化预期落空

　　沪深两市进入第48批股改的公司有山东铝业、ST轻骑、*ST禾嘉、青岛啤酒、欧亚集团、大红鹰、长春高新和厦门港务，其中*ST禾嘉、欧亚集团、大红鹰3家公司披露了具体的股改方案。

　　山东铝业今日披露，公司唯一非流通股股东中国铝业股份有限公司提出股权分置改革动议，公司股票自今日起停牌，如公司未能在9月8日之前披露股改的相关文件，公司将公告取消本次股改动议，并于9月11日复牌，启动股改表明市场抱有较高预期的现金私有化方案彻底夭折。

　　简评：山东铝业是中国铝业控股程度最高的A股公司，持股比例达到了71.43％。此前，市场对中国铝业私有化旗下A股上市的预期较高，其中山东铝业几度传出要被中国铝业现金收购，公司股价也曾出现连续飙升。但山东铝业今日启动股改，表明中国铝业已无可能对其实施现金收购。

　　中国证券报：20.36倍 全流通市盈率高不高?

　　半年报披露完毕，股改公司市值超过90%，今年上半年，上市公司总计实现净利润1277.58亿元，其中，A股(包括实际流通A股、限售流通A股以及应股改未股改公司的非流通股)股东按照股权比例应占净利润1097.74亿元。市值方面，在对股改尚未实施的公司按实际对价进行除权、对未公布方案公司以10送3的平均对价水平进行除权后，A股最新总市值为44713.9亿元。

　　A股加权平均市盈率=A股总市值/A股上半年应占净利润×2=20.36。按照同样的方法，在剔除中报亏损公司后，A股整体市盈率降至17.82倍。

　　简评：股权分置障碍的消除为“一价定理”的成立创造了条件，股价接轨乃大势所趋。一些公司现实的业绩远不能反映其所拥有的资源的真实盈利能力，而随着制度变革力量的释放，静态看似较高的市盈率，将在业绩增长的过程中逐步回落。半年报业绩好于预期，已隐约展示出上市公司的这种潜能。因此，A股的整体估值应该享受一定的溢价，20.36倍的市盈率甚至还有所低估。

　　中国经营报:国际订单转移中国 各路资本集结造船业

　　最新数据显示，2006年上半年，中国承接新船订单590万总吨，跃居世界第二位，超过了造船业的老牌强国日本，仅次于韩国。越来越多的民间资本、外资也开始向中国造船业集结。中国船企建造技术水平的提高、造船工期大大缩短、生产成本低廉等均是中国接单量与日俱增的重要影响因素。

　　近期在国际订单招投标中，广船国际股份有限公司屡屡战胜韩国和日本的造船企业，使得公司的经营合同已经承接到了2009年。

　　简评：由于中国对外贸易的发展，导致海运业数量的增加，从而带动了造船业的迅速发展。目前我国造船企业在国际市场上抢接了相当多的低附加值船订单，而国内除中远川崎等造船巨头的利润率可高达13%外，国内其他造船企业的利润仅在3%左右徘徊，2005年的这一领域还有10%利润空间。从产业周期看，2010年后，将是中国造船业的波谷。”

　　中国证券报：均富会计师行研究显示，海外资金购内地公司总额增五成

　　香港均富会计师行日前研究报告，截至今年6月底的过去一年内，海外收购者收购中国内地公司总金额达140亿美元，同比大幅增长52%，其中，金融财务业占总收购金额的71%。其中美国公司在这段时期的收购金额占整体海外公司收购中国内地企业总额的26.1%，完成了62宗收购，总值达53.65亿美元。在外企收购中国内地公司的收购量方面，高科技行业被收购的宗数最多，占总数的16%，而紧随其后便是物料14%、工业13%、金融财务12%以及主要消费原料12%。不过，在最高收购金额方面，金融财务业却远远超过其它各行业，占总收购金额的71%，有大约100亿美元的海外资金投入中国内地的金融财务公司。

　　简评：对于所有行业来说，中国公司都非常有吸引力，现时最大的投资机会为金融财务业。首先，金融财务业是中国政府集中发展的重点行业，以协助内地的金融业发展并促使其业务国际化，很多中国的银行正积极招揽世界各地的人才，以配合金融财务业的发展；再者，中国的金融财务业是一个国际瞩目的行业，不少大型投资机构正积极拟订进入中国市场的策略，以求在市场饱和前于中国的银行进行投资。近期股市金融股持续走强，也是A股投资者们对外资的主动、积极投资内地的金融业的市场态度肯定，A股金融板块的持续走强，是当前的大势所趋。

　　中国证券报：两IPO公司下周三上会

　　中国证监会发审委将于9月6日召开第33次会议，审核江苏澳洋科技股份有限公司和深圳市惠程电气股份有限公司的首发申请。

　　江苏澳洋主营业务为粘胶短纤、棉浆粕的生产销售，以及蒸汽电力的供应。此次拟发行不超过7000万股，不超过发行后总股本的35％，发行募集资金总额不超过27400万元。公司上半年净利润3624万元，截至6月底，摊薄后每股收益0.28元，每股净资产1.65元。

　　深圳惠程公司经营电缆分支箱、环网柜等相关电力配网设备等多项业务。此次拟发行1300万股，占发行后总股本的25.96%，募集资金20127万元。公司上半年净利润1640万元，截至6月底，每股收益0.44元，每股净资产4.72元。两公司拟申请在深圳证券交易所上市。

操盘必读 9月5日证券市场要闻及简评




　　中国证券报：外资经常项目账户资金不得结汇购房

　　国家外汇管理局、建设部日前发出《关于规范房地产市场外汇管理有关问题的通知》明确，外国投资者专用外汇账户内的资金，不得用于房地产开发和经营；外资境内代表机构经常项目账户资金不得结汇购买境内商品房。境外主体并购或收购境内房地产企业未能以自有资金一次性支付全部转让款的，不予办理转股收汇外资外汇登记。

　　简评：近年来部分境外热钱进入中国房地产市场，被视为是境内热点城市房价上涨的一个因素。《通知》规范了境外机构和个人购买境内商品房以及外商投资房地产企业所涉外汇收支和汇兑的管理，有利于加强和改进房地产市场宏观调控，也有利于规范房地产项下跨境资本流动秩序，促进我国国际收支基本平衡。由于《通知》是针对国内地产热，有抑止游资投机的作用，此举对于内地房地产上市公司，总体带有利空性质。

　　中国证券报：国资委拟与交易所联网监控国有股流通

　　国务院国资委拟建立一个与证券交易所联网的国有股权交易实时监管系统，以实时监控国有股的变动情况。旨在加强全流通时代上市公司国有股管理的相关办法尚未成文，联网监管这种方式需等待相关文件出台后才能实施。届时，可能会建立一个全国统一的国有股权交易实时监管系统。

　　简评：国有控股上市公司股改后，如果国有股比例过低将不利于保持控股地位，加上一些公司可能会有再融资要求，因此需要一个最低持股比例的具体说法。

　　上海证券报：步入多事之“秋” 人民币“快跑”冲过7.95

　　本周首个交易日人民币继续高歌猛进，并一举突破7.95元关口，中间价报7.9499元，创下汇改以来又一新高。截至昨日，人民币累计一周升幅高达220个基点，并在一周内连破7.96元和7.95元两个关口。在交易市场上，人民币的表现也同样可圈可点，昨日一天便在询价市场连破7.95元和7.94元两个关口。

　　简评：与外汇储备快速增长相比，人民币的升值速度却显得较慢，所以中国会因此承受一定的国际压力。

　　人民币加快升值对于抑制顺差过快增长和缓解国内经济过热的实际作用比较有限，因此加快升值不可期，大幅上涨同时伴随着下跌整理将是人民币日后的主要波动轨迹。

　　中国证券报：中小板ETF今日上市

　　中小板ETF今日在深交所上市交易。根据该基金公布的篮子清单，经过3个月运作其净值为每份1.002元。中小企业板目前共有66只股票。中小板指数于去年12月1日正式推出，是以在中小企业板上市的全部正常交易的股票为计算范围，以最新自由流通股为权数计算的加权综合指数。中小板指数是第一个全流通市场指数。

　　简评：随着市场规模的不断扩大，中小企业板发展潜力越来越大。中小板ETF在前期建仓阶段采取了弹性建仓原则，运用多样化手段灵活选择时机，达到了预期目标。目前，股指期货、融资融券、T+0等业务品种和交易制度的创新呼之欲出，这将使得ETF的运用层次越来越深，运用范围越来越广。

　　证券时报：美国楼市降温了，中国呢？

　　美国商务部近期公布的最新数据显示，美国今年7月份的建筑开支比前一个月下降了1.2%，为5年来的最大降幅，私人建筑开支总额比前一个月下降1.3%。此前几个月，美国房地产颓势已显露。在过去5年中，

　　简评：在宏观调控3年多以后，在服用了种种大剂量药方以后，在购房者日趋理性的条件下，价格围绕价值上下波动，并最终趋于价值的经济规律是不以任何人、任何阶层的意志而改变的。在美国，经济规律已经在起作用了，楼市开始降温了。在中国，经济规律何时发挥作用呢？楼市降温还会远吗？

　　证券时报：黑猫股份发行价格确定　2家公司IPO申请通过审核

　　黑猫股份首发3500万A股网下申购9月1日结束，冻结资金总额53.28亿元，超额认购倍数为102.86倍。最终确定其发行价格为7.40元，该价格对应的市盈率为21.14倍(发行后总股本计)和12.98倍(发行前总股本计)，其网上发行数量为2800万股，网上申购日为9月6日，申购简称“黑猫股份”，申购代码“002068”。

　　发审委2006年第32次会议昨天举行。2家公司的新股首发申请获得审核通过。这两家公司为苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司和广州海鸥卫浴用品股份有限公司。

操盘必读 9月6日证券市场要闻及简评
唐肇毅
　　中国证券报：融资融券试点制度框架已经具备

　　中国证券业协会昨日发布的《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》对此进行了明确。至此，关于融资融券试点的整个制度框架已经具备，一旦监管部门批准首批试点公司，投资者便可参与此项业务。

　　简评：融资融券合同是证券公司与投资者约定权利义务、开展融资融券业务活动、明确争议解决方式的法律文件，可以按融资合同、融券合同分别制订，也可以按融资融券合同统一制订。

　　上海证券报：国务院八剑出鞘 土地调控风暴刮全国

　　我国政府在土地管理和调控政策上再度进行重大调整。昨天，《国务院关于加强土地调控有关问题的通知》公布，对各地和各部委提出了八大方面的要求，严把土地“闸门”。这八大要求是：进一步明确土地管理和耕地保护的责任，切实保障被征地农民的长远生计，规范土地出让收支管理，调整建设用地有关税费政策，建立工业用地出让最低价标准统一公布制度，禁止擅自将农用地转为建设用地，强化对土地管理行为的监督检查，严肃惩处土地违法违规行为。

　　简评：这次出台的土地调控新政着重解决当前土地管理和调控中存在的突出问题，与以往政策相比，改革的力度比较大，内容更加具体、务实，相关措施更有针对性。对房地产的降温起到源头关闸作用。

　　中国证券报：官司缠身埋隐忧 新交所中国期指上市首日遭冷遇

　　昨日上午9：15分，新华富时A50指数期货正式开市交易。此次新交所共推出了6个A50指数期货合约，分别是2006年交割的0609至0612四个合约，以及明年交割的0703、0706两个合约。目前A50指数大约为5100多点，而期指每点价值为10美元，因此其每手合约价值约5万多美元。昨日场内交易时间，A50期指仅近月合约0609有交易，共成交了212手，其他合约并无交易；而晚场更无成交，市场总体交易比较清淡。0609合约昨日以5145点开盘，场内交易最高价报5160点，最低价报5123点，收报于5134点。而A50指数昨日收报于5132.4点，期指与现指收盘点数非常接近。

　　简评：新加坡交易所昨日抢先推出了新华富时中国A50股指期货。其上市首日交易清淡，表明投资者对这一官司缠身的新产品普遍持谨慎态度。

　　中国证券报：中小板ETF上市首日未见集中卖出

　　中小板ETF昨日上市交易，开盘价为1.000元，收盘价0.992元，全日均价0.994元，共成交8063万份，收盘折价0.1%，全天折溢价在正负0.1%之间。

　　简评：从中小板ETF全天交易情况来看，折溢价较稳定地保持在低水平，交易价格也紧随模拟净值变化。业内人士表示，低水平折溢价说明中小板ETF上市首日市场供求基本平衡，没有出现集中在首日卖出的现象，也说明申购赎回一级市场交易运行顺畅，该产品表现出流动性好、折溢价水平低、透明度高等特点。

　　上海证券报：股改方案不变 中石化明日复牌

　　中国石化今日宣布，经与股东沟通协商，非流通股股东决定维持公司股权分置改革方案不变，公司非流通股股东表示将向流通A股股东每10股支付2.8股,作为获得流通权的对价。公司股票9月7日复牌。

　　简评：中石化自突击停牌进入股改之后，市场对其方案的期望较高。而从中石化的方案本身而言，也不负众望，其10送2.8的方案，高出总市值排名前五名大盘蓝筹股10送2.7股的平均对价水平。在股改停牌期间，公布了2006年中期业绩，从公司披露的情况来看，公司2006年上半年实现主营业务收入4820亿元，同比增长34%，实现净利润人民币206.79亿元，折合每股收益0.239元，同比增长14.6%。其业绩超出市场预期约10%。中石化代表了国有资本对国有资源的垄断开发利用。从这个角度而言，资源的稀缺性决定了中石化的价值有其不可复制性，中石化的价值发现仍有其空间。

操盘必读 9月7日证券市场要闻及简评
唐肇毅
　　证券时报：尚福林　明年8月全面实现综合治理目标

　　尚福林在证券公司综合治理工作座谈会上指出明年8月全面实现综合治理目标。今年10月底前，凡存在客户交易结算资金缺口、挪用客户债券、违规理财以及股东和关联方占用等违法违规问题的公司必须完成整改；正在重组的公司要基本完成重组工作；所有公司风险控制指标必须符合《证券公司风险控制指标管理办法》规定的标准□具备条件的公司立即启动客户交易结算资金第三方存管，明年8月底前，全行业全部实施第三方存管，并全面公开披露经审计的财务报告□支持合规券商通过上市融资、定向增资、引入战略投资者等途径充实资本。

　　简评：综合治理工作过程中，需各方协作坚持市场化改革方向，积极探索建立高效的工作机制以及防范和化解金融机构风险的长效机制。在化解当前风险和强化日常监管的同时，各有关方面着眼于标本兼治、长远发展，推动行业创新，促进了证券行业整合，行业竞争力、盈利能力和服务水平得到明显提高，切实维护证券经营秩序和社会稳定。

　　中国证券报：温家宝表示将逐步扩大汇率浮动弹性

　　温家宝5日在接受海外记者采访时指出，将坚定不移地深化人民币汇率形成机制的改革，主要由市场供求决定汇率浮动水平，并逐步扩大汇率浮动弹性。因此，人民币汇率不会再有“出其不意”的调整。

　　简评：去年7月，我们进行了人民币汇率形成机制的改革，适度调整了汇率水平。一年多来，有管理的浮动汇率体系不断健全，外汇市场加快发展，人民币汇率水平有升有降，浮动弹性逐步扩大，总体小幅升值，人民币对美元升值近4%。

　　证券时报：外汇局明确基金QDII业务细则

　　国家外汇管理局日前发布《关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》，明确了基金管理公司境外证券投资的业务流程及相关监督管理内容。业务种类包括外汇资产管理、外汇资本金投资、外汇同业拆借、资信调查和咨询服务。境内居民个人和机构认购、申购基金，以及赎回或分红时，应通过银行办理，认购、申购基金时，居民个人不得直接使用外币现钞，机构不得使用债务性外汇资金。华安基金公司已经获准进行QDII业务试点，该公司日前获得了外汇局批准的5亿美元投资额度。

　　简评：《通知》的出台，进一步拓宽了境内机构和个人运用自有外汇资金的渠道，有利于促进境内金融机构逐步熟悉国际金融市场，提高投资管理能力和风险管理水平，提升境内金融业整体竞争力。这是我国提高金融对外开放水平，稳步推进人民币资本项目可兑换进程的一个重要步骤。

　　上海证券报：管理部门动议：股改股票年内摘“G”

　　已股改公司股票“G”标记取消并恢复原来简称有望在中国石化股改完成后实施，而未进入股改工作的“钉子户”将被另行标记，不排除以特别处理方式即带“ST”提示，并在政策上加以限制。未股改公司将被特别处理 。

　　简评：给股改公司股票带“G”，沪深证交所的初衷一是提示投资者，二是对未股改公司起到示范效应。

　　但随着G股队伍日趋庞大，G股简称给投资者带来了一些困扰，如原来名称较为接近的公司缩减后的G股名称可能引发一些误会等。此外，在大部分公司完成股改之后，未股改的公司反而不容易被找到，这不利于股改工作进一步推进。

　　上海证券报：开发商疯狂拿地 560亩报价近60亿

　　昨天，上海零供地一年半后第一幅公开出让地块，底价高达27亿元。占地560余亩的上海浦东花木新民北路地块成为上海乃至中国土地市场最受关注的地块之一，疯狂拿地的开发商为其报出了最高近60亿元的投标价，创造了历史纪录。照“地王”不超过53万平方米的建筑总面积计算，8家房地产巨头的楼板价也令人咋舌。按金地59.89亿元的最高报价计算，楼板价可达11300元/平方米。这块“地王”最终的招标结果，将在今年10月31日前公布。

　　简评：尽管底价高达27亿元，但在开发商眼里，显然不止这个数，高于底价一倍的报价，说明中央对房地产过热的控制措施，在众多开发商的眼中，是有违市场需求的表现，在市场需求利润的刺激下，他们才敢于报出天价，狂征该地皮。以此看来，人民币升值的以及看好中国等内在影响，将使中国房地产行业保持相当时期的持续走强，房地产上市公司仍将继续成为机构投资者的重点关注对象。

　　中国证券报：中国石化复牌上涨可期　分析师认为涨幅可能在5%左右

　　中国石化(600028)维持每10股送2.8股的股改方案不变，今日起复牌。分析师认为，中国石化具有良好的基本面，加上近期国际原油期货价格有所下跌，以及年底国内将实行成品油定价机制改革的预期，中国石化H股(0386.HK)已经提前反映了这些利好。因此，中国石化复牌后应有所上涨，涨幅可能在5%左右。

　　简评：中国石化是一家上下游一体化的公司，业务包括石油开采、炼油、化工和营销等，因此油价高低将左右该公司的利润水平。虽然油价上涨给上游带来了巨大的利润，但也给下游带来了巨额亏损。仔细分析中国石化利润构成可以发现，只要成品油价格不动，原油价格下跌对中国石化有利。

　　中华工商时报:两公司上会双双“折戟”

　　证监会发审委审核公告显示，今日上会的两公司均未能顺利过会，这在今年还是第一次。今日上会的两公司分别是江苏澳洋科技股份有限公司和深圳市惠程电气股份有限公司。根据两公司此前公布的招股书(申报稿)，澳洋公司拟发行不超过7000万股，惠程电器拟发行不超过1300万股，两公司的首发申请在今日的审核会议上双双被否。另据证监会公告，下周一发审委将再审两家公司，分别是浙江万丰奥威汽轮股份有限公司和中材科技股份有限公司。

　　证券时报：潞安环能确定发行价格　獐子岛确定发行价区间

　　潞安环能首发18000万A股网下申购于9月5日结束，冻结资金总额为298.7亿元， 认购倍数为75.3倍。潞安环能确定其最终发行价格为每股11.00元，该价格对应的市盈率为10倍(发行后总股本计算)和7.19倍(发行前总股本计算)。

　　大连獐子岛渔业集团股份有限公司首次发行规模由3000万股调整为2830万股，其中，网下配售数量为566万股，占本次发行总量的20%，网上发行数量为2264万股。本次网下配售的发行价格区间下限为每股22元，上限为每股25元，该价格区间对应的市盈率区间为16.54倍至18.80倍(发行后总股本计算)和12.43倍至14.12倍(发行前总股本计算)。

操盘必读 9月8日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　上海证券报：中国金融期货交易所今日挂牌

　　今天下午，中国金融期货交易所股份有限公司将正式在上海期货大厦内挂牌。这将是中国内地成立的第4家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。即将成立的中国金融期货交易所股份有限公司实行公司制，这也是我国内地首家采用公司制为组织形式的交易所。我国内地现已成立的交易所组织形式均采用会员制。

　　简评：中国金融期货交易所股份有限公司今后主要从事金融衍生产品交易，以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易的品种。据金期所公司内部人士透露，在新《期货交易管理条例》出台之后，该交易所还将会陆续推出以各类指数为标的的股指期货以及股指期权产品。

　　中国证券报：金融期货上市准备进展顺利

　　中国证监会主席助理姜洋表示，今后期货公司的业务要和净资本挂钩，监管部门目前正在制订相应的监管措施，同时也在积极推进期货投资者保障基金的成立。监管部门正积极准备适应金融期货市场的相应监管制度和措施，目前股指期货的标的已经选定，期货经纪架构也已经形成，各项准备基本完成。今后随着期货品种的增加、业务范围的扩大，期货公司本身的财务风险和财务安全已成为一个非常重要的课题。为做到扶优汰劣，期货公司今后的业务也要和净资本挂钩。监管部门正在研究净资本制度实施后和期货公司业务之间的关系。

　　简评：新加坡交易所日前抢先推出了新华富时A50中国股指期货，芝加哥商业交易所则推出人民币外汇期货期权交易。国际市场抢推中国概念金融衍生品呈现步步紧逼之势，我国金融衍生品主导权与定价权面临旁落。由此我国应尽快推出股指期货，并通过提高市场竞争力来增强国内资本市场的定价权。

　　证券时报：上证所研究报告建议以创设机制“护航”备兑权证

　　上海证券交易所创新试验室日前完成的题为《创设机制与我国权证市场定价效率研究》的报告。报告指出，我国未来推出备兑权证时，在引入持续发售机制和自由发行机制的同时，仍有必要保留创设机制。

　　简评：尽管创设机制提高了相关权证的定价效率，总体上看，我国权证市场的定价效率仍然很低，这与创设机制仍存在一些缺陷和一级交易商未能充分发挥作用有关。创设机制兼具套利和卖空机制双重功能，在缺乏其他有效手段(如做市商具有正确定价能力)等情况下，创设机制对提高权证定价效率来说是必不可少的。

　　上海证券报：新规施行 能否遏制外资并购“斩首行动”

　　备受关注的《关于外国投资者并购境内企业的规定》将于9月8日起正式实施。吸引外资是我国对外开放的重要内容，发生在我国境内的外资并购份额也日益扩大。一旦越来越多的中国行业龙头企业被跨国公司并购，中国经济的竞争力将明显下降。如果听任跨国公司的恶意并购自由发展，中国将会出现核心技术缺乏症。

　　简评：《规定》生效后，将对外国投资者并购国内企业的审查更透明、更规范和有可操作性，其审查的规则不会对中外企业正常并购产生不利的影响。

　　上海证券报：招行H股今起招股 最高筹资206亿港元

　　招商银行H股今日上午9时起至13日中午进行香港公开发售。招行此次集资额最高将达206亿港元，成为香港市场下半年首只重磅股。招行此次上市共发行22亿股H股，其中20.9亿股为国际配售，1.1亿股为公众认购，招股价介乎7.3至8.55港元。若香港公开发售取得高倍超额认购，那么招行将启动回拨机制，即将国际配售份额回拨至公开发售部分。如果招行行使10%的超额配售权，那么以招股价上限计算，招行此次的集资额将达206.9亿港元。

　　简评：招行此次未引入设有禁售期的策略性投资者，此次香港富豪以香港公司的名义入股，主要是为了保持招行招股的灵活性，令股份分配对散户更加公平。预计招行H股年内将会达到20%的升幅。今天将再次掀起一股认购热潮。

　　证券时报：B股将不再纳入深证成指

　　深交所将于9月18日起调整深证成指的编制方案，B股将不再纳入深证成指，同时对深证成指和成分B股指数的部分成分股进行了调整。

　　其具体调整措施为：深证成分指数将变更为仅包含40只A股样本的价格指数，不再包含B股成分股；成分A股指数保持总收益指数不变，指数样本与深证成分指数相同；成分B股指数变更为包含深圳市场10只B股的B股总收益指数；指数选样由按上市公司为单位选样变更为分别从深圳A股和B股市场单独选样。此次调整中，深证成分指数、成分A股指数更换4只A股样本，G威孚、G 首钢、G 长城和G佛照调出，G云铜、G西飞、G老窖和G燕啤调入，调整后成分股数量保持40只不变。而苏威孚B、粤佛照B从成分B股指数成分股中调出，江铃B调入。

操盘必读 9月11日证券市场要闻及简评
　上海证券报：戴相龙开唱滨海新区金融改革大戏
　　天津市市长戴相龙列数滨海新区金融改革创新的总体思路和重点内容，并表示，近期力争在拓宽直接融资渠道、开展金融机构的综合经营、创新和完善金融体系、进行外汇管理改革等四个方面实现突破。中国人民银行、中国证监会、银监会和保监会等方面的有关负责人在会上纷纷表态：将大力支持滨海新区金融改革和创新。

　　简评：服务于滨海新区的功能定位应进一步发挥资本市场在经济结构调整、优化资源配置、价格发现方面的功能，需要大力支持证券公司、基金公司、期货公司在滨海新区拓宽业务范围，为新区不同企业、不同发展阶段的需求提供金融服务。滨海新区板块上市公司市场表现大有可为。

　　羊城晚报：沪深300股指期货即将上市

　　中国内地成立的首家金融衍生品交易所———中国金融期货交易所股份有限公司上周五正式挂牌了。　证监会主席助理兼期货部主任姜洋表示，我国金融期货上市准备工作进展顺利，目前，股指期货标的已经选定，交易、结算系统调试工作正在紧张进行中，金融期货经纪业务架构也已形成。新加坡交易所日前抢先推出了新华富时A50中国股指期货，芝加哥商业交易所则推出人民币外汇期货期权交易。

　　简评：新加坡交易所推出的A50中国股指期货，就很可能会对我国A股市场造成直接冲击，一旦国内市场在金融衍生品领域失去了主导权和定价权，其危害性将不容置疑。因为金融市场的问题很容易传导到整个经济领域，进而威胁国家金融体系稳定和经济安全。投资者不妨密切关注股市，尤其是和股指期货紧密相关的沪深300指标股，选择其中个股予以建仓。

　　中国证券报：应让人民币尽快升值到位

　　国家外汇管理局官员陈炳才日前撰文指出，应该让人民币尽快升值到位，幅度甚至可大一些，然后向下浮动一些。当然，汇率升值也不是无限的，需要有消化和承受能力。这方面要吸取日本的教训。他认为，汇率升值3%，不会导致投机资本大量投机。在近1-2年内，人民币兑美元汇率保持在相对高位是可以承受的。他预计，2006年我国贸易顺差将超过1200亿美元，9月份外汇储备将突破1万亿美元。

　　简评：如果汇率政策与利率政策同时使用，更有利于达到宏观调控的目标。目前，单一采取货币政策的效果不明显，如果在提高存款准备金率的同时，适当提高贷款利率，并进行货币升值，就可以有效抑制外部资金过度涌入，有利于打消对人民币汇率持久升值的预期。

　　上海证券报：券商借壳上市第一例浮出水面

　　根据辽宁成大、吉林敖东、延边公路三公司今日发布的公告，延边公路将用新增股份换股方式吸收合并广发证券，换股比例初步定为1：0.83。按照“人随资产走”的原则，延边公路原有员工和现有业务也将随资产和负债一并由吉林敖东承接。这也就意味着，与广发证券换股的延边公路将是一个完全的“净壳”。

　　数据显示，延边公路停牌前20个交易日的均价为5.43元，以此推算，在换股过程中，每股广发证券的定价约为6.54元。

　　简评：在中国证监会明确表示支持合规证券公司通过上市融资、定向增资、引入战略投资者等途径充实资本的大背景下，广发证券借壳延边的模式为券商上市指明了新的方向。券商上市概念，将再次吸引市场关注。

　　中国证券报：德棉股份拟发行不超过7000万A股

　　山东德棉股份有限公司今日刊登《首次公开发行股票招股意向书》和《初步询价及推介公告》，拟发行不超过7000万股A股，发行后总股本为1.6亿股。这次发行采用网下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式，其中网下配售不超过1400万股。募资项目主要是引进特宽幅电子大提花喷气织机技术改造项目和收购特宽幅色织交织面料技术改造项目中织造设备及相关资产。这两个项目总投资约3.3亿元。

　　简评：德棉股份成为“新老划断”、IPO开闸后山东首家IPO公司，也将是山东第三家中小板公司。

　　中国证券报：全面股改第49批上市公司名单及方案

　　9月10日来自上海交易所上市公司公告消息，全面股改第49批上市公司名单及方案出炉，其中沪市5家、深市2家，分别为南钢股份、旭光股份、健康元、ST中燕、鲁抗医药、东阿阿胶以及延边公路。其中 青岛啤酒股改方案为每10股A股流通股获得1.5股。

　　简评：进入第49批股改的5家沪市公司中，国有控股企业1家，民营企业4家；总市值约为105.62亿元，其中健康元约为39.89亿元。深市的东阿阿胶为国有控股企业，市值为48.83亿元，占深市主板总市值的0.42%，是深市总市值排名前100位的公司。

操盘必读　9月12日证券市场要闻及简评





　　中国证券报：不会要求未股改公司退市 股指期货推出没有时间表

　　昨天证监会副主席屠光绍指出，能不能进行股改，不是上市公司退市的标准。上市公司是否退市，会严格按照法律进行，退市有退市的标准。上市公司何时股改，取决于公司自身，由两类股东进行协商。但他同时表示，如果有些公司进行股改的条件通过努力可以具备，证监会希望它们加快股改进程。股指期货的推出没有时间表，关键是如何稳妥、逐步地创造条件，使股指期货在平稳安全的情况下推出。目前推出融资融券的条件基本成熟，下一步就是如何按照法规的要求，稳妥地推出试点。将来会根据试点的情况，对机构的结构作一些调整，这主要看融资融券业务发展的需要而定。工行的上市正在准备当中，年内肯定能上市，实现内地和香港同步上市没有法律障碍。

　　简评：目前无论从国内还是国际环境来看，对我国资本市场的发展都十分有利。从国内来看，正在进行的企业体制改革和整个经济体制改革的深化都将推动国内资本市场的进一步发展。另一方面，目前国内的居民储蓄率很高，这也为资本市场的发展创造了良好条件；从国际环境来看，中国经济的发展越来越与世界经济的发展融为一体，这也为中国的资本市场发展提供很好的外部环境。

　　中国证券报：IPO询价程序拟作重大调整

　　中国证监会昨日公布的《证券发行与承销管理办法》征求意见稿，在中小板上市的公司可通过初步询价直接定价；在主板上市的公司必须经过初步询价和累计投标询价两个阶段定价；网下申购与网上申购同步进行。所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价；未参与初步询价并有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。初步询价结束后，提供有效报价的询价对象不足20家(公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家)的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应中止发行。

　　简评：《管理办法》重点对首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节进行了规范，在进一步规范询价机制的基础上，整个证券发行过程将明显缩短。

　　上海证券报：大盘股首发将引入“绿鞋”机制

　　《证券发行与承销管理办法》明确规定大盘股发行可引入“绿鞋”制度。IPO公司发行规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可以采用超额配售选择权(“绿鞋”)机制。《办法》要求询价对象报价应独立、客观、诚信，并要求其每年就参与询价的情况进行总结，对于违反规定的，中国证监会将采取相应的监管措施，违规达到一定程度，将被除名。

　　简评：《办法》的出台，标志着适应证券发行体制市场化改革需要的规则体系正在形成。

　　上海证券报：工行IPO如期进行 定价或参考1.7倍市净率

　　工行IPO上市的计划基本上不会因为技术障碍和市场行情而改变。工行将在10月27日完成这场全球瞩目的IPO大戏。屠光绍昨日在北京表示，工行香港、上海两地上市的首次公开发行已经不存在政策障碍，前期国航所遭遇的寒流使得工行必须采取更多更谨慎的措施确保上市顺利。1.7倍市净率是工行参考大型国际银行的平均水平，如果参考这一市净率标准，工行发行价格区间将在2.7-2.8港元。此前香港上市的交行、建行、中行发行价格分别为市净率的1.6倍、1.96倍、2.09倍，根据近期的股价来计算，上述数据分别为2.7倍、2.51倍、2.41倍。

　　简评：工行已经与国内部分投资者(如保险公司等)进行了充分沟通。工行是国内银行的领头羊，行业利润和垄断地位决定了它将受到投资者追捧。香港上市银行市净率平均在2.5倍左右。香港股市今年以来屡创新高热点颇多，而A股近期却因为扩容压力而上攻乏力，在这种情况下工行A股H股同日同价发行，香港投资者反而会更能受益。

　　中国证券报：獐子岛发行价每股25元 创新老划断以来新股发行新高

　　大连獐子岛渔业集团股份有限公司公告，公司网上发行价格确定为25.00元/股。本次发行价格为25.00元/股，对应的发行市盈率为发行前14.12倍，发行后18.80倍。根据初步询价的结果，獐子岛最终确定发行数量为2,830万股。其中566万股(占本次发行总量的20%)已向询价对象配售，发行价格以上(含发行价格)的有效申购为91040万股，有效申购资金总额为227.6亿元，发行价格以上(含发行价格)的有效申购获得配售的比例为0.6217047%，认购倍数为160.85倍。其余2,264万股将于9月13日网上定价发行。参与本次网上定价发行的单一证券账户申购委托不少于500股，股票申购简称为“獐子岛”，申购代码为“002069”。

　　简评：獐子岛发行价格确定为25.00元/股，创出了新老划断以来新股发行的新高，这表明小盘绩优依然受到市场追捧。参与本次累计投标的配售对象共计192家，全部为有效申购，显示机构投资者非常看好该股。

　　中国证券报：浙江万丰、中材科技首发获准

　　中国证监会发审委昨日召开第35次会议，审核通过了浙江万丰奥威汽轮股份有限公司和中材科技股份有限公司的首发申请。浙江万丰拟发行8000万－10000万股,占发行后总股本的30.95%－35.91%。截至6月30日,该公司加权平均每股收益0.18元,每股净资产1.68元。中材科技拟发行3790万股,今年上半年净利润为2707万元,每股收益为0.24元。

　　简评：新老划断后，发审委共审核了29家公司的IPO申请，其中7家未予通过，过会率达76％。

操盘必读 9月13日证券市场要闻及简评



　　中国证券报：8月货币信贷快增势头略降







　　8月末，广义货币M2同比增17.94%，略低于7月的18.4%；M1同比增15.57%，略高于7月的15.3%。8月新增贷款1895亿元左右，同比增长16.13%。

　　简评：从8月数据看，货币政策仍有紧缩必要。总体来看，8月份的这三个数据显示出货币信贷增长势头有所遏制，但与年初制定的货币政策目标相比，仍然偏快，因此有必要使用一些微调手段，如小幅提高法定准备金率和利率，使得货币增速进一步向年初制定的16%目标靠拢。M2与M1的“剪刀差”在持续缩小。M2与M1的“剪刀差”反映的是存款期限结构的变化。“剪刀差”越小，意味着存款结构更趋向活期化或短期化，这说明货币的流通速度在增强，可能导致资产价格的膨胀，为此，可考虑进一步提高中长期存款利率，以锁定中长期存款，化解这种存款结构活期或短期化的趋势。

　　上海证券报：投资增幅连续第二个月回落

　　今年8月份，我国固定资产投资增长21.5%，增幅比7月份回落了5.9个百分点，宏观调控在投资领域已经见到了积极成效。这已经是连续第二个月我国固定资产投资增速放缓，7月份的投资增幅就比6月回落了7个百分点。投资过快是上半年经济最为突出的问题，也是下半年宏观调控的重点。数据显示，我国城镇固定资产投资今年前三月同比增长29.8%，前五月增长30.3%，前六月增长31.3%，达到三年来新高。

　　简评：固定资产投资增幅连续两个月回落，更多是政府行政调控的作用，甚至有控制过头之嫌。如果固定资产增长大幅增长后又大幅跌落，这种调控过猛方式只会给经济带来巨大冲击。因此他预测，下半年政策有可能放松，以避免经济的急剧下滑。

　　中国证券报：全球经济放缓风吹商品市场

　　国际原油、黄金、铜等资源类商品近期纷纷大幅下跌，并殃及股市，G鲁黄金、G中黄金等金属股遭受重创。

　　简评：美国经济增长放缓及中国宏观调控继续加强，导致全球资源类商品需求增长减缓，这对普遍处于历史高位的大宗商品价格构成压力。全球大宗商品市场在经过了今年5月份的疯涨后，目前正进入重要转折期，这也是对全球经济周期波动作出的提前反应。国际原油等原材料价格下跌对我国经济是好事，对股市总体是利好，但对具体个股影响不可一概而论，下跌使塑料、轻工制造业及航空股受益；而先前得益于高油价的原料与加工一体化的石化类股票，以及煤炭、电力等能源概念股则受到一定负面影响。国际黄金、有色金属等价格大幅回落，也会降低相关公司股票的估值水平。

　　上海证券报：银行号基金第二波扩容潮涌动

　　银行号基金公司迎来第二波扩容浪潮。民生银行与外资公司商谈合资成立基金管理公司的事宜正在紧锣密鼓的进行，中国银行、招商银行也在着手收购相关基金管理公司股权以求直接控股，中国农业银行亦在谋求设立自己的基金管理公司。最新统计数据显示，目前这3家银行号基金共管理8只证券投资基金，合计管理的资产净值已经超过300亿元。

　　简评：银行号基金的扩容，有助于探索大型金融机构进入基金管理公司的可行性。据了解，除银行号基金外，保险机构也在积极准备设立基金管理公司。经过一年运作，证监会对银行号基金在市场化运作、公司独立性方面表示肯定。管理层的认可，有助于推动银行号基金第二波扩容浪潮的到来。对于股票市场而言，这预示着将会有更多的价值投资生力军资金来源。

　　上海证券报：工行A股IPO有望首穿“绿鞋”

　　昨日中国证监会公布的《证券发行与承销管理办法》(征求意见稿)拟定的新规将促使A股与H股发行体系进一步接轨。一位知情人士表示，“工行将采取多种手段来保证发行平稳，力求避免股价剧烈波动以及上市初期两地股价就出现严重背离的情况。”

　　简评：由于国航瘦身发行等事件在前，工行要保证其A股顺利发行及上市后股价稳定，套用“绿鞋”机制很可能成为工行发行人和承销商的选择。市场也普遍认为，工行H股发行将采用“绿鞋”机制，从而使其H股发行将最高达到407亿股。在A股方面，工行计划发行170多亿股，而如果采用“绿鞋”机制，最高将可以突破200亿股。A股发行采取网上、网下申购同步进行这一制度安排，将使工行A股发行与H股流程接轨。网上发行与网下配售同时进行，至少将缩短两个工作日，对于A股、H股同发的公司实现同时确定价格、同时上市非常重要。

　　中国证券报：北辰股份将发行不超过15亿股A股

　　北京北辰实业股份有限公司今日刊登招股意向书，将首次公开发行不超过15亿股A股，占发行后公司总股本的比例不超44.55%。新发行股份预计将于10月18日前在上证所上市。

　　本次发行将采取战略配售、网下配售和网上发行相结合的方式，其中，战略配售不超过5.5亿股，占本次发行数量的36.67%，其获配股票的锁定期为12个月；网下配售不超过2亿股，占本次发行数量的13.33%(回拨机制启用前)，其获配股票的锁定期为3个月；其余约7.5亿股向网上发行，占本次发行数量的50%。保荐机构银河证券自今日起至9月18日将向询价对象进行初步询价，并将于9月22日公告发行价格。网下申购日为9月19日-20日，网上申购日为9月25日。

　　简评：随着2008年北京奥运会的临近，奥运经济带动的效益日渐显现。由于交通的改善、环境的营造和商业的聚集，为亚奥区域的商务和住宅市场需求提供了强劲支持。该公司在该区拥有的出租物业、酒店及商业项目，加上两个奥运配套项目(国家会议中心和奥运媒体村)的开发建设，公司资产将随着奥运会的到来面临升值。

　　上海证券报：国内首只基金QDII产品今日发行

　　中国首只QDII外币基金———华安国际配置基金今起发行。作为中国首只投资全球的QDII外币基金，华安国际配置基金设计原则是有效控制风险并追求一定收益率。姚毓林称，为达到这个目的，华安国际配置基金投资组合采取保险策略。即将基金资产分配在无风险资产和收益资产上，并通过有效的数量模型，动态调整资产组合，以实现投资本金的安全。

　　简评：作为全球投资的华安国际配置基金，可以通过调整各地市场的投资比例，有效规避某一国家、地区的投资风险，追求更持续稳健的高收益，这正是全球型基金的优势所在。通过投资华安国际配置基金，境内投资者将首次实现个人资产的真正国际配置，而一个国际化的个人资产配置，也是抵御目前人民币汇率波动区间不断扩大所导致的汇率风险的有效途径。

　　中国证券报：潞安环保能网上申购中签率公告

　　山西潞安环保能源开发股份有限公司首次公开发行A股网上资金申购已于2006年9月8日结束。经安永大华会计师事务所验资，并根据上海证券交易所提供的申购数据，保荐人(主承销商)广发证券股份有限公司对本次公开发行的申购情况进行了统计，结果如下：网上投资者有效申购股数为27938840000股，有效申购户数为377414户，本次股票发行的中签率为0.51541152%。

操盘必读 9月14日证券市场要闻及简评



　　中国证券报：成立金融监管协调机构并赋予实权







　　全国人大常委会副委员长成思危建议，成立超部委的金融监管协调机构并赋予其实权。财政部副部长李勇昨日也在该论坛上表示，我国正在尝试建立中央银行、财政部门和金融监管等有关部门之间的金融监管协调机制，以适应金融业综合经营发展趋势的需要。

　　简评：成立金融监管协调机构并赋予实权，在分业监管的情况下，才能有效控制部门的本位主义，有效控制风险，以此，对整个国家层面的全局系统性风险规避可能性才更大。今后混业经营必会再次进行，在谨慎推进的前提下，积极稳妥地推进混业经营监管显得尤有必要。

　　上海证券报：证监会停发券商牌照 意在鼓励行业整合

　　在昨日公布的《证券公司设立审批》行政许可项目中，中国证监会特别说明，现阶段，除确有利于化解风险和行业整合的个案外，原则上暂停批准新设证券公司(含外资参股证券公司)以及营业性分支机构(专业子公司、分公司、营业部、服务部)。之前中国证监会有关人士曾表示，今年不再批准新设证券公司。而与上次表示所不同的是，本次停发证券公司牌照并没有给出明确的时限，代之以时间宽度更广的“现阶段”。

　　简评：在停发券商牌照的同时，证监会还鼓励优质券商走出去做大做强。在昨日公布的《证券公司在境外设立、收购或参股证券经营机构审批》行政许可项目中，证监会特别说明，现阶段，符合条件的创新试点类券商可以申请在境外设立、收购或参股证券经营机构。证监会在行政许可项目中明确，具备条件的券商可在境外设立、收购、参股证券类机构，对证券公司积极参与国际资本市场竞争是个非常积极的信号。这对于券商类、参股券商类上市公司无疑是利好。

　　中国证券报：中石化整合蕴藏几多套利机会

　　明天开始，中石化因股改投票将再度停牌，其他指标股能否填补中石化留下的空缺、市场会否因此再度“群龙无首”？颇为引人关注。另一方面，在中石化进入股改程序后，其旗下个股近期出现明显异动，很显然，“中石化系”的私有化问题将随着中石化股改的完成再度升温。新一轮的套利机会会否随之而来，也让不少投资者颇为心动。

　　简评：近几个交易日指标股的整体崛起是由两个因素决定的：一是估值，由于多数指标股在本轮行情中的表现落后于大盘，目前具有明显的估值优势；二是市场经过前期大幅上涨，多数板块和个股的潜在风险已经远大于收益，这使得机构资金开始回流到指标股板块。虽然目前很难说指标股上涨的空间能有多大，但这种强势应该能够持续一段时间。估值优势是指标股崛起的基础，而股指期货即将推出的预期又引发机构对于指标股的战略性建仓，建仓力度将在很大程度上决定指标股的上涨空间。

　　证券时报：深交所加强新股上市首日风险监控

　　今日，深交所发布《关于加强中小企业板股票上市首日交易风险控制的通知》，规定中小板股票上市首日涨跌幅达到一定比例时将触发临时停牌。这意味着，继“换手率80%”纳入深交所新股上市首日风控指标后，“较开盘价涨跌幅50%”也进入交易所当日停牌的监控范畴。

　　简评：深交所在中小企业板股票上市首日交易风险控制方面的规定，几易其稿、逐步完善，反映出该所的监管思路在变化中不断加强。而从实际效果看，逐步完善的监控措施，有效防范了新股上市首日股价的异动，起到了充分保护投资者利益的作用。

　　上海证券报：全流通第一股网下配售19日上市

　　新老划断IPO第一股中工国际在全流通路上又前进了一步，　中工国际是股权分置改革进展到一定阶段，中国证监会实施新老划断后，第一家首发新股的公司，共发行6000万股普通股，其中网下向机构投资者发行1200 万股已于2006年6月19日起上市流通，网上向公众投资者发行4800万股，每股发行价格为7.40元。按照有关规定，要在向社会公众投资者公开发行的股票上市之日起锁定三个月后方可上市流通。2006 年9月19日锁定期届满，该部分股票将上市流通。

　　简评：共有130家机构参与了网下有效申购，其中86家按上限申购，各获配11.6373万股，申购数量最低是银河收益基金和泰康人寿TL002账户，仅申购30万股，获配2909股。中工国际昨日收盘价为14.88元，以此计算，网下获配的投资者账面已实现101%的盈利。

　　上海证券报：景兴纸业黑猫股份周五上市

　　景兴纸业、黑猫股份将于9月15日在深圳证券交易所中小企业板上市。浙江景兴纸业股份有限公司股票的发行价格为4.16元/股，对应市盈率为17.33倍，共发行8000万股，其中首次上网定价公开发行的6400万股将于9月15日上市交易，证券简称为“景兴纸业”，证券代码为“002067”。

　　江西黑猫炭黑股份有限公司股票的发行价格为7.40元/股，对应市盈率为21.14倍，共发行3500万股，其中首次上网定价公开发行的2800万股将于9月15日上市交易，证券简称为“黑猫股份”，证券代码为“002068”。

　　简评：至此，中小板上市公司数量扩至68家，其中全流通上市新股有18家，景兴纸业是全流通时代中小板浙江企业上市第五股，黑猫股份则是江西全流通时代中小板上市第一股。

　　中国证券报：招行公开发售获265倍超购　创内地银行股超购倍数新高

　　截至9月13日晚10点，招商银行H股公开发售部分已截止认购申请，并获得265倍的超额认购，冻结资金约2500亿港元。

　　简评：根据招股说明书中关于股份发售的安排，超额倍数在100倍以上时，公开发售比例将增至20%，。据此计算，拟招股22亿股的招行本次对散户的发售数量将达到4.4亿股。而国际配售部分将于14日下午5点截止，据介绍，到13日晚10点，该部分已超额认购34倍，冻结资金800亿美元。由于所收到的订单多数没有设定认购价格，意味着这些投资者愿意以上限价格认购。

　　本周五招行将确定招股价格，并于本月22日在香港主板挂牌上市。

　　简评：本次H股发行的价格区间为7.30—8.55港元，未行使超额配售的情况下，8.55港元的价格所对应的市净率为2.49倍，全面摊薄市盈率为23.1倍，加权平均市盈率为20.8倍。招行公开发售部分和国际配售部分的超购倍数均居内地银行在港招股第一位。此前，交通银行(3328.HK)作为首只在港上市的内地商业银行，曾创下公开发售部分超额认购204倍的纪录。随后，招股数量远超交行的建设银行(0939.HK)和中国银行(3988.HK)公开发售部分也分别成功录得43倍和75倍超额认购。

　　证券时报：首例“大非”减持浮出水面

　　昨日，伟星股份控股股东伟星集团有限公司通过深交所挂牌交易出售公司股份79.55万股，占公司股份总额的1.06%，平均价格12.56元/股。伟星集团由此可获得收益1004.8万元。这标志着在股改基本完成后，“大非”减持正式拉开序幕。伟星集团原持有伟星股份限售股份2997万股，其中的374万股已于2006年9月11日获得上市流通资格。截至昨日收盘，伟星集团尚持有公司股份2918万股，占公司股份总额的39.01%，仍保持着公司控股股东的地位。

　　简评：伟星集团的减持行为完全符合“大非”对照股改时达成的承诺条款，减持条件。伟星股份董秘谢瑾琨表示，他在昨日晚上才得知控股股东伟星集团减持80万股的消息，大股东减持不会对伟星股份的运营构成任何影响。对于自己公司成为首例“大非”减持，谢瑾琨认为纯属偶然，并表示将于今日就此事与伟星集团进行沟通。

操盘必读 9月15日证券市场要闻及简评
唐肇毅
　　上海证券报：尚福林表示市场进入新发展期 着力做好四方面工作

　　尚福林表示，今后一段时间，证监会将着力做好以下几方面的工作：一是继续加强市场的基础性制度建设。不断研究股份全流通后市场环境变化和市场主体的行为变化，完善交易制度和交易信息披露制度；完善市场化的并购重组制度安排；健全对上市公司大股东和实际控制人的行为监管制度；进一步完善对证券经营中介机构职业行为的监管制度。二是培育市场化的资本市场运行机制。进一步深入研究市场机制性问题，内外并重，推动健全相关制度，消除影响市场机制有效发挥作用的体制性、制度性障碍。推动解决市场的结构性问题，不断健全资本市场自我稳定机制，逐步形成市场持续健康发展的内在机制。三是完善市场功能。着力推动多层次资本市场建设，积极发展债券市场，扩大交易所市场规模，推进场外交易市场建设，稳步发展金融衍生产品市场，切实促进资本市场服务经济社会发展功能得到有效发挥。四是提高市场效率，改善服务质量。适时推进股票发行制度改革，提高审核效率，培育和强化股票发行的市场化约束和自我调节功能，逐步推动股票发行由核准制向注册制的转变。在风险可测、可控、可承受的前提下，逐步放开对产品创新的限制，支持证券经营中介机构扩大服务范围，不断提高服务水平。

　　简评：当前中国的
资本市场正在进入一个新的发展时期。要进一步强化资本市场的基础性制度建设，着力解决好市场发展中的机制性问题，持续加大发展的力度，不断改进和加强市场监管工作，需要构建起既能有力保障资本市场持续健康发展、又能有效防范化解风险的长效机制。

　　上海证券报：尚福林表示工行应该可以实行绿鞋机制

　　中国证监会主席尚福林昨日在京表示，即将在A股上市的中国工商银行可以率先实行“绿鞋”机制。工行可能在本月21日正式向中国证监会提交资料，并有望在26日通过审核，同时，工行21日开始在港交所接受聆讯，因此时间安排上完全来得及。由于银行实施股权激励计划在目前来看比较敏感，因此工行不准备在上市时推出有关计划，而是先观察其它几家银行具体实施后的效果再做定夺。

　　简评：“绿鞋”的主要意思就是授权承销商比预定的多发行15%，这个多出来的就看市场的情况。如果市场涨，他就可以把这15%拿出来。如果跌了，他可以去二级市场买股票，买了之后再交给认购者，这样可以实现平抑股价的作用。实行“绿鞋”制度后，如果未来市场反映好的话，上市公司马上就可以通过从二级市场来买这个股份，相当于上市公司通过“绿鞋”计划又额外融到一笔钱。这样会由于二级市场股价表现得比较好，能够进一步增强上市公司的融资能力，扩大融资的规模。

　　上海证券报：出口退税政策今起重大调整

　　昨日，财政部、国家发展改革委员会、商务部、海关总署、国家税务总局5部门联合发出通知，调整部分出口商品的出口退税率，同时增补加工贸易禁止类商品目录。这次出口退税和加工贸易税收政策调整属结构性调整，是国务院今年实施宏观调控政策采取的综合措施之一，有利于进一步优化产业结构，促进外贸转变增长方式，推动进出口贸易均衡发展。，今年8月，我国月度进、出口值同创历史新高，分别突破700亿美元和900亿美元。当月外贸顺差再攀新高至188亿美元，连续第28个月实现贸易顺差。

　　简评：本次出口退税政策的调整基本在市场的预期之中，但将对各个行业产生深远意义，会增加纺织、钢铁等行业的成本，但是也会鼓励重大技术装备、部分IT产品等行业的发展。估计今年纺织行业全年利润约770亿-780亿元，从9月开始退税率下调2个百分点，那么今年将使纺织行业减少利润总额的1.5%左右。此举对于相关上市公司公司的业绩，将会产生持久的影响。

　　上海证券报：尚福林表示工行应该可以实行绿鞋机制

　　中国证监会主席尚福林昨日在京表示，即将在A股上市的中国工商银行可以率先实行“绿鞋”机制。工行可能在本月21日正式向中国证监会提交资料，并有望在26日通过审核，同时，工行21日开始在港交所接受聆讯，因此时间安排上完全来得及。由于银行实施股权激励计划在目前来看比较敏感，因此工行不准备在上市时推出有关计划，而是先观察其它几家银行具体实施后的效果再做定夺。

　　简评：“绿鞋”的主要意思就是授权承销商比预定的多发行15%，这个多出来的就看市场的情况。如果市场涨，他就可以把这15%拿出来。如果跌了，他可以去二级市场买股票，买了之后再交给认购者，这样可以实现平抑股价的作用。实行“绿鞋”制度后，如果未来市场反映好的话，上市公司马上就可以通过从二级市场来买这个股份，相当于上市公司通过“绿鞋”计划又额外融到一笔钱。这样会由于二级市场股价表现得比较好，能够进一步增强上市公司的融资能力，扩大融资的规模。

　　中国证券报：中金所下周开始仿真交易

　　上周五挂牌的中国金融期货交易所将于下周开始股指期货仿真交易，交易所网站也将于下周开通。据介绍，股指期货推出后，中小散户投资者也可以参与交易。根据设计中的交易规则，只要不超过持仓限制，个人、机构投资者均可参与股指期货交易；散户与机构一样既可进行投机交易，也可进行套保、套利等多种组合交易。不过，在投资者股指期货合约持仓达到限制额后，则只允许机构投资者申请套期保值超额持仓，而散户则不允许超过持仓限制额。如同商品期货交易规则一样，机构投资者在申请股指期货超额套保时，如果进行卖期套保，则必须持有相应的股票现货；相反，如果进行买期套保，则必须提交相应的投资计划，由交易所视情况批复。

　　简评：与仿真交易规则相比，将来正式发布的股指期货交易规则将更加全面、翔实，目前正式规则还在进一步征求意见和完善中，一切静待水落石出。

　　中国证券报：“吴中受益凭证”上市交易 资产证券化产品或将全面铺开

　　今日，“吴中受益凭证”在深圳交易所挂牌上市，中信证券设立这一专项资产管理计划，成为国内首只实现基础资产真实销售以及第一只采用询价发行的资产证券化产品。

　　简评：资产证券化产品试点有望收官，监管部门目前正处在试点征求意见的总结阶段，预期将在较短时间内出台对创新类券商的企业资产证券化工作相关指导。这意味着，资产证券化产品将从试点转向全面铺开。

　　中国证券报：众和股份IPO定价8.15—8.84元

　　众和股份今日公告，经初步询价，确定公司IPO网下配售的发行价格区间为8.15元/股—8.84元/股。根据发行后总股本计算市盈率区间为21.45倍至23.26倍。本次发行数量为2,700万股，其中，网下配售数量为540万股，占发行总量的20%；网上以资金申购方式定价发行数量为2,160万股，占80%。网下申购的时间为9月15日9：00～17：00及9月18日9：00～12：00，网上申购时间为9月21日。

　　中国证券报：两公司IPO申请下周二上会 青岛高校软控拟发1800万股

　　证监会发审委将于9月19日召开第38次会议，浙江报喜鸟服饰股份有限公司和山东东方海洋科技股份有限公司的首发申请将接受审核。浙江报喜鸟服饰公司拟发行2800万A股，国元证券任保荐机构。今年前六个月，公司实现主营收入1.32亿，净利润1098万，发行前每股净资产2.07元。募集资金计划用于连锁营销网络建设、年产95万件高档衬衫生产流水线技术改造项目和新产品研发中心技术改造项目。山东东方海洋科技股份有限公司由东海证券担任保荐机构，拟发行规模为4000万股A股。前六个月该公司实现主营收入1.14亿，净利润1027万，每股收益0.2元，发行前每股净资产2.45元。募集资金计划全部用于水产品加工贸易基地建设项目。

　　青岛高校软控股份有限公司今天刊登《招股说明书》，公司拟发行新股1800万股。即将登陆中小企业板的高校软控于两年前通过发审会。公司此次募集资金主要投向轮胎行业需要的系统和软件，拟投资项目的总投资额为2.77898亿元。公司控股股东和实际控制人为公司董事长袁仲雪，其持有公司30%的股份。

操盘必读 9月20日证券市场要闻及简评
　唐肇毅
　　上海证券报：沪深300充分体现大蓝筹特征

　　2006年9月，中国金融期货交易所成立，沪深300指数被确定为股指期货标的。2005年4月8日，沪深证券交易所正式推出沪深300指数。综合来看，该指数的成份股体现了大蓝筹的特征，代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。中证指数有限公司接手该指数后，根据市场需求，对该指数的编制方案进行了一些补充和完善，并积极推动基于沪深300指数的衍生产品开发。

　　2006年9月，中国金融期货交易所成立，沪深300指数基本被确定为首只股指期货标的指数。该指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的。以调整后的自由流通股本而非全部股本为权重，沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交易股份的股价变动情况，从而有效避免通过大盘股操纵指数的情况发生。

　　简评：为规范指数运作，保障中证指数编制方法的科学性和权威性，中证指数有限公司设立指数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。指数专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性。中证系列指数在指数管理中利用先进的风险评估办法，以最大限度地降低样本股风险。中证系列指数计算所用的行情直接源于两所交易系统，嵌入交易系统进行计算并与个股行情同时通过交易所行情系统向全市场发出。

　　中国证券报：人民币汇率破7.94再创新高

　　在回调半个月之后，人民币汇率再度发力升值，昨日美元对人民币汇率中间价为7.9342，较周一的7.9431下降了89个基点，人民币汇率中间价再创升值新高。

　　周一，人民币汇率竞价交易成交价上下波动剧烈，达300个基点，逼近千分之三的最高波幅限制，而询价交易上下波幅只有110点左右。但昨日，市场的表现是询价交易的波幅要大于竞价交易。中国货币网统计显示，昨日竞价交易最高成交价为7.9363，最低为7.9331，上下波动只有32个基点，而询价交易最高为7.9458，最低为7.9342，上下波幅为116点，保持了周一的波动水平。

　　简评：自人民币即期询价交易推出后，因交易费用低廉很快就积聚了人气，各大、小银行、做市商或非做市商，都以询价交易系统作为主要的外汇交易平台，而很少采用竞价交易，因此询价交易系统才是人民币汇率的“主板市场”。

　　上海证券报：工行明日接受港交所聆讯 下月初内地香港同时路演

　　明日，中国工商银行将进入两地上市的正式程序。香港联交所开始对工行进行聆讯，与此同时，据知情人士透露，中国证监会也在同日正式审核工行上市事宜，预计26日完成过会。而从下月初开始，工行将进行大约为期两周的路演活动。在接受香港联交所聆讯的同时，工行将得到一项权力豁免，即可以提前披露其初步的招股说明书，此举旨在保证工行两地上市的正常运作。而以往招股活动要在巡回路演时，才向机构投资者披露相关信息，而向公众投资者的披露则更是靠后。

　　简评：按照目前的信息来看，工行将计划发售354亿股H股及177亿股A股，在启动绿鞋机制之后，总规模甚至可能超过600亿股。在H股方面，有媒体报道称，工行可能将约95%的股份发售给机构投资者，但是由于规模庞大，在启动回拨机制时，拨给散户的比例(最多不会超过50%)可能将超过此前上市的招商银行。根据招行计划，回拨后其公开发售股份将从5%的份额增加到20%。

　　中国证券报：保险参股未上市银行政策即将发布 投资上限为总资产的5%

　　知情人士透露，保险资金投资未上市商业银行的政策文件已经定稿，将于近期发布。通知规定，保险机构投资未上市银行的资金不得超过总资产的5%。

　　简评：保险公司参股未上市商业银行股权，既是保险资金股权投资的有益尝试，也是金融综合经营的重要一步。

　　上海证券报：基金投资股指期货或无比例限制

　　权威人士对本报表示，目前基金投资估值期货的相关规则仍在制定过程中，并不像某些传闻所指“已向基金公司征求意见”。目前的思路是，在基金公司董事、高管，基金公司内控部门，基金公司产品开发部门和托管行四道关口全部“守土有责”的情况下，可以不对基金投资股指期货比例进行明确限制。基金是否能够投资股指期货产品，主要应根据基金持有人的意思来决定，监管部门主要进行产品的审批，如一只基金产品修改投资范围并得到批准，持有人也在购买时知晓、认可基金投资的范围并购买，则在四道关口都把握好风险的情况下，应该允许基金进行这类投资。

　　简评：基金是否能够投资股指期货产品，主要应根据基金持有人的意思来决定，监管部门主要进行产品的审批，如一只基金产品修改投资范围并得到批准，持有人也在购买时知晓、认可基金投资的范围并购买，则在四道关口都把握好风险的情况下，应该允许基金进行这类投资。

　　上海证券报：千亿申购资金回流 6新股明起连发

　　按照已经公告的新股发行安排，从明日起，将会有6只新股在网上连珠发行。具体安排是，9月21日，众合股份2160万股网上发行；9月22日，江苏宏宝4000万股网上发行；9月25日，德棉股份、北辰实业、东源电器同时网上发行；9月26日，日照港网上发行。

　　简评：在此之前，A股市场发行的最高纪录是5只新股交叉发行，分别是7月18日至7月21日发行的大秦铁路等5只新股；以及8月7日至8月10日发行的中国国航等5只新股。两次交叉发行均引发资金入场，合计冻结资金分别达到8000亿和5400亿。由于相关资金必须全额冻结，而这6只新股的申购资金又无法交叉使用，A股市场势必再度掀起资金申购狂潮。

操盘必读 9月21日证券市场要闻及简评

  



　　中国证券报：吴仪副总理与美国财政部长保尔森会谈 中美战略经济对话机制正式启动







　　国务院副总理吴仪昨日下午在人民大会堂与美国总统特别代表、财政部长保尔森会谈。双方就加强中美经贸合作，推动中美建设性合作关系发展交换了意见，决定启动中美战略经济对话机制。

　　保尔森称，汇率改革的目标是让其由充满竞争的市场机制决定，但现在还无法这么做。中国真正建立起一个开放的、具有竞争力的资本市场后才能实现这一点。汇率改革的目标是让其由充满竞争的市场机制决定，但现在还无法这么做。中国真正建立起一个开放的、具有竞争力的资本市场后才能实现这一点。

　　简评：中美两国已在全球经济中密不可分，息息相关。中美经贸合作优势互补，互利共赢，发展迅速，给两国人民带来实实在在的好处，也成为亚太地区和世界经济增长的重要促进因素。两国经贸合作快速增长中出现一些分歧和磨擦在所难免。双方应按照平等互利、共同发展的原则，通过对话和协商妥善处理，避免将经贸问题政治化，以推动中美经贸关系稳定健康发展。

　　中国证券报：全球经济降温 原油大跌提前“入冬”

　　全球经济“风向标”之一的国际原油期货，近期持续回落。19日，受欧佩克言论及伊朗核危机有所缓解影响，纽约商业交易所(NYMEX)10月原油期货合约大跌2.14美元，至61.66美元/桶，跌幅高达3.4%。昨日纽约原油期货继续下跌，截至北京时间22：30分，10月合约一度跌至60.61美元/桶的近半年来新低。受此影响，石油输出国组织(OPEC)的一篮子原油平均价也跌至每桶57美元附近。

　　简评：国际油价大跌，意味着持续数年的全球初级产品牛市可能结束，这是由世界经济本轮景气周期已经见顶所决定的，除了经济增长放缓原因外，高油价刺激替代能源使用以及各国提高能源使用效率，都导致原油需求增速下降。美国日前称在墨西哥湾发现一个储量可能高达150亿桶的巨型油田，以及原油需求大国中、美、日、韩、印等五国正酝酿联合干预油价，都将对国际油价构成压力。

　　上海证券报：尚福林表示中国资本市场进入崭新发展时期

　　中国证监会主席尚福林昨日在上海出席第一届中法金融论坛时表示，今年以来股指已经上升了40%以上，日均交易量与去年同比增加137%，上市公司和证券经营机构盈利普遍增长。“十一五”期间中国经济仍将持续、快速、健康发展，这将为中国资本市场提供强大动力。中国资本市场有其特殊性，建立之初产生了很多历史遗留问题。截至8月底，进入或者完成股权分置改革程序的上市公司市值已经达到92%，有85%的上市公司原来的非流通股获得了流通权,目前股改到了最后的攻坚阶段。要继续壮大机构投资者队伍。他说，截至7月底，54家基金公司管理247只证券投资基金，基金规模达到533亿美元，保险资金和社保基金的投资规模也在大幅增加，企业年金入市进程加快。目前机构投资者持有的A股流通市值已经超过30%。

　　简评：中国经济结构战略调整和经济增长方式的转变，需要资本市场在扩大直接融资、优化资源配置方面发挥更为重要的作用。大型国有商业银行、国有重点企业、成长性中小企业的改制上市将为资本市场提供更多优质的上市资源。社保基金、保险资金和企业年金等机构投资者，通过资本市场保值增值的需求在不断增加。目前A股市值占GDP比例还不到20%，不仅远远低于成熟市场的平均水平，而且远低于新兴市场的平均水平，我国资本市场发展还有广阔空间和巨大潜力。

　　证券时报：吴晓灵——当前应发展私募股权基金

　　昨日在北京举行的中国私募股本市场国际研讨会上，中国人民银行副行长吴晓灵呼吁大力发展私募股权基金，使之成为中国资本市场上重要的机构投资者，促进中国资本市场的发展。修订后的《合伙企业法》已于今年8月27日经人大表决通过，将于明年6月1日起正式施行。新的《合伙企业法》为私募基金发展奠定了重要的法律基础，但仍有待国务院出台具体管理办法。私募基金是资本市场上重要的机构投资人，应当予以大力发展。但在当前，需要对私募证券投资基金和私募股权基金加以区分。

　　简评：今后要彻底扭转政府在金融活动中承担过多风险的状况，只有让市场主体承担风险才能使金融市场健康发展。政府的职责是让市场主体真实地披露信息，除此之外的事情应该交给市场去做。

　　上海证券报：国资委叫停部分抢跑公司股权激励

　　本该于明日召开临时股东大会审议股权激励方案的G家化昨日突然宣布，因审批流程尚须完备，决定取消这次会议。G家化股权激励被紧急叫停是因国务院国资委对激励方案持有异议，遂通过两级协商机制由上海市国资委致电上海家化(集团)有限公司，再由上海家化集团通知G家化，指出股权激励方案需要重新审批。G家化只是最近被国务院国资委暂停实施股权激励的国有控股上市公司中的一家。此前，G中信部分股权激励也因为没有得到国务院国资委的批准而暂缓实施。

　　简评：由于国务院国资委负责制定的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》尚未颁布，而该办法对国有上市公司实施股权激励提出了更严格的要求，为防止抢跑，国务院国资委设置了两道防线，一是与中国证监会上市公司监管部达成协议，上市部在审核国有上市公司提交的股权激励方案时需要征求国资委的意见。二是对于证监会已经审核无异议的国有上市公司，国务院国资委可以通过地方国资委间接对其进行指导，G家化就属于这种情况。

　　证券时报：潞安环能明日上市 福建众和今日网上发行

　　潞安环能14400万股A股将于9月22日起在上证所上市交易，股票简称为“潞安环能”，股票代码为“601699”。其网下配售的3600万股自上市交易之日起锁定3个月。潞安环能总股本为63919万股。

　　福建众和股份有限公司今日进行网上发行。根据询价结果，发行价格为8.84元，网上以资金申购方式定价发行数量为2160万股，占本次发行总量的80%。

　　简评：众和股份是福建省印染龙头企业。公司董事长许金和表示，公司目前建设了覆盖国内外主要市场的营销网络和快捷高效的直销模式，形成了以市场为导向、独特的新产品开发机制，掌握了多项非专利核心技术和工艺诀窍，实现了小批量、多品种、快