在10月中旬的时候，我发过一个关于底部可能马上要到来的帖子，有朋友说，等这个帖子沉下去没有人点了，就快到底了，想来想去，其实，过于去判断点位的意义并不大，今天开个帖子关于投资的安全边际，还是希望有朋友一起动脑子，想想这个市场有没有比较有价值而且安全性突出的品种，提供给风险厌恶型的投资人！我想提第一个品种。
110002南山转债：
了解这类品种的投资人可以仔细看看他的条款：
1、5年期限。28亿盘子。
2、票面利率按年度分别为1%、1.5%、1.9%、2.3%、2.7%。（总额是9.4元）
1、
初始转股价格：16.89元。
2、
转股价格修正条件：连续15个交易日价格低于当期转股价格的85%（已经满足条件）。修正后转股价格不低于最近20个交易日均价和前一天均价。
3、
到期赎回：到期后5个交易日可以按105%赎回未转股债券。
4、
有条件回售条款：到期前一年内，公司股票连续30个交易日低于当期转股价格的70%，按103%票面含期间利息进行回售。
5、
附加回售条款：募集资金用途修改。103%同时上。
评级：无担保，AA-（债券评级低，可能影响市场对待，但前面下跌好象主要是集团卖出造成的，和江铜类似）
南山转债目前价格为86.5元，到期利息合计每张为9.4元。到期赎回价格105元，纯粹债券价值为114.4元。年收益率为7.16%（税前）

7%的到期收益率反映了110002的纯债券价值。但它有没有其他价值了？这个就取决600219南山铝业这个公司了。我个人的看法是现在南山的价值非常突出，尽管现在铝行业全行业一塌糊涂。不过，南山有上市铝公司中最完善的产业链条。PB非常低，应该到了价值区间了，那南山会不会一辈子不调整转股价格只到让大家回售，可能性非常小，南山集团把自己的债券抛的差不多了，其实，也就为后期转股价调整投票创造了条件。

下文呢，一直等着看呢

从电解铝的情况来说，未来，其发展空间仍然是非常不错的。在任一个国家工业化和城市化的过程中，铝工业都有很大发展机会。比如，美国铝业起20世纪的中期在美国是持续高成长的一家公司。而国内的铝行业现在面临的问题的确比较多，因为中国实际现在是全球最大的铝生产国，所以，过剩情况比较严整，而且更重要的是产能比较分散，不过，最近几年在逐渐改善，中铝已经大规模的在整合国内铝行业，而铝加工中间最重要的两个成本因素是电力价格（电解铝是高耗能）、氧化铝。这其中，我们发现南山其实非常完整，从氧化铝、自备电厂、电解铝、铝型材加工、高品质铝箔，完整的产业链条让南山在铝行业的抗风险能力是非常强的。这里可以比较几个主要的铝业公司。如关铝、云铝、中铝、焦作万方；南山的业绩下滑在业内比较是比较轻微的。从三季度现金流量情况看，南山的债券的现金保障程度也非常高。

除了7%的利息外，能不能挣的更多，唯一就看转股价格调整可能性了，我认为，未来转股价格下调机会非常大。由于现在的600219价格只有5快多，其实，可能的情况下，一步将转股价调整到6元并不是不可能。一旦有转股价格调整，110002就除了债券属性外还有了股票属性，它的价格应该进行溢价交易了。我不确定这个品种到底最后能榨出多少利润来，不过，起码它提供了无风险盈利的机会。

债如果出事，比股票还可怕。