周一股市预测
周末对市场的这一轮调整和未来的走势做了一些思考，全数写明可能是一篇很长的文章，现在只是把一些思考的摘要写下来，也给投资者作一些未来股市运行的框架性参考。
1，对股市上涨下跌趋势的分析和判断，每个阶段都受到以下几个因素的影响。预期推动，业绩推动，情绪推动。三者掺杂，某一阶段其中一种占据较大影响力，不过最近两年投资者的情绪过度反应造成了股价的巨大波动，我想这种情况不会在明后年出现，至少不会再这样巨大。07年10月到08年年中是预期推动，从年中至今是业绩推动，未来还可能有一次情绪推动。但是之间会有一次有一定规模的反弹。
2，我们要看空中国吗？中国经济会崩溃吗？中国股市会消失吗？如果不会的话，我们每天为了股市的下跌睡不好觉又是为了什么呢？请股民朋友们在短期预期之外，多加一点长期思路，长期来讲，我们的股市并不会更坏了，或者说再坏也有限。未来市场可能进入业绩推动和情绪推动的阶段，但是很多股票已经到达实质底部，尤其是09/10年业绩能够基本保持稳定的企业，这种股票的投资价值是很大的，比如银行股，虽然对利差缩减、资产质量恶化有一定担忧，但是机构也普遍认为09、10年银行股业绩不会有明显改变，很多银行市净率已经接近1.5倍，加上6－10倍的动态市盈率，在降息预期下这种长期回报率看起来并不低。还有其他一些业绩稳定的企业，低市盈率已经带来很高的投资价值，而经济一旦恢复，其投资价值就更明显了。
3，股价的低估只有在暴跌之后才有可能发生，而暴跌最主要的就是对未来的不确定性的担忧，而要求的股价补偿，这造成很多股票低于其实际价值。或者说我们的估值体系崩溃，就是投资者在心理上要求更多的不确定性补偿而造成的。股价＝实际价值（有形资产价值＋无形资产价值＋未来回报折现）＋不确定性补偿（心理预期）＋安全空间（财务状况），牛市的时候，投资者在考虑股价时所包含的因素多，心理预期正面，熊市时投资者考虑股价包含因素少，心理预期负面。财务状况在景气周期将会偏于高盈利能力，在衰退周期将会偏于低负债能力。
4，这次金融危机发端于虚拟经济，影响到实体经济，对虚拟经济的破坏力较大，对实体经济的影响会小一些。中国经济还是以实体经济为主，虽然在全球衰退的情况下也会受到影响，但是这种影响不会比97年和01年的影响更大，管理层提出的刺激内需如能切实实施，将会稳定国内经济，而未来的扩张性财政政策可以期待。中国经济还有很大的发展空间，笔者对城市化的发展有很大期待，未来扩大内需的政策也将促进消费的增长，这是未来机会所在，但是经济增速不会立即恢复，低迷期还将持续一段时间，这会令股市形成长期振荡趋势。
5，现在经济的低迷和股市的暴跌实际上是一种挤泡沫的行为，股市泡沫已经被挤干净。不过对股市投资来说，暴利总在泡沫中产生，如01年的网络股泡沫，07年的房地产泡沫、大宗商品价格泡沫等，哪个行业还会形成泡沫呢？未来的市场泡沫可能还是会在创新中产生，笔者对新能源板块长期看好，这个板块现在还没有到达情绪关注的高峰，最近巴菲特在香港买了比亚迪，买的不是比亚迪的汽车，是他的电池技术，国内最近炒德赛和科立远虽然只是一种跟风行为，但是这也表明板块有长期机会。新能源很多股票已经挤干泡沫，未来还会有重新注入泡沫的过程。我们可以长期关注。
这些思考框架未必会对我们短期的操作有决定性的影响，但是投资者如果没有长期眼光的话，短期操作也是作不好的。笔者对短期行情走势仍然比较担心，并且认为在投资者对未来的担忧不断增加和实质性业绩降低不断出现的时候，指数还会再度跌破1800点。但是从中长期角度来看，这次下跌可能就是下一次大规模反弹启动前的探底，建议投资者现在保持低仓位，静待市场筑底。
预计周一市场将考验1800点的支撑。
新闻评论：
国务院：暂免征收个人证券交易结算资金利息税
根据《中华人民共和国个人所得税法》有关规定，经国务院批准，现就证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得有关个人所得税政策通知如下：自2008年10月9日起，对证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得，暂免征收个人所得税，即证券市场个人投资者的证券交易结算资金在2008年10月9日后(含10月9日)孳生的利息所得，暂免征收个人所得税。
评论：管理层通过各种政策试图给证券市场加温，这反映了管理层呵护市场的态度，也能为投资者降至冰点的信心增加一些温度。但是在投资者对未来经济预期未曾扭转的情况下，光靠这些政策是难以重新令牛市重新启动的。
央行称全球实体经济可能遭受较大冲击
十一届全国人大常委会第五次会议26日听取中国人民银行行长周小川所作的国务院关于加强金融宏观调控情况的报告。周小川在报告中谈及当前金融宏观调控面临的主要问题时指出，全球经济明显减速，可能会影响中国出口，中国将密切关注物价形势及其变化。报道并指出，未来通货膨胀形势有可能出现交替和反复。周小川在报告中指出，最近，国际金融市场动荡加剧，全球经济增长明显放缓，国际经济环境中不确定不稳定因素明显增多，国内经济运行中也存在一些突出矛盾和问题。这增加了判断未来经济和物价走势、把握经济增长与通货膨胀之间关系的难度，宏观调控面临更加复杂的局面。
评论：金融危机的最终结果就是向实体经济转移其影响，97年亚洲经济危机导致亚洲经济增长速度一度大大放缓就是先例，这次前所未有的全球金融危机所引发的结果就将是全球经济增长速度放慢。
房贷新政今起执行 央行将简化规范房贷制度
中国央行上周三决定，10月27日起，扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，调整最低首付款比例。据此决定，今日起，商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%。而中国人民银行行长周小川昨日(26日)表示，央行下一步将简化和规范住房贷款制度。
评论：央行试图通过制度性调整来降低交易成本，吸引购房者，不过目前购房者普遍预期房价下跌的时候，降低交易成本并无助于增加人们的购房欲望。
国资委：央企优质资产将逐步注入上市公司
国资委副主任邵宁昨日表示，下一阶段，国资委将从中央企业的实际出发，采取多种方式推进中央企业进一步重组，进一步优化国有经济的布局结构。同时，支持具备条件的中央企业把优质主营业务资产逐步注入上市公司，做强做大上市公司。邵宁是在昨日举行的“2008中国军工资本论坛”上作上述表示的。据邵宁介绍，央企下一阶段重组的方式包括：中央企业之间强强联合；一般的央企，并入优势的大型央企；科研院所与相关央企的重组；非主业资产向其他央企的主业集中等等。
评论：央企整体上市和重组是投资者期待良久的题材，不过从目前情况来看，出于对经济前景的担忧，即使是央企的优质资产整体上市也未必能够吸引投资者的热情，所以这一消息恐怕不会掀起什么波澜。
保监会首度号令护盘 保险资金许进不许出
堪称“空军一号”的保险资金终于出手护盘。10月17日，保监会紧急召集各保险资产管理公司负责人开会，动员其从大局出发，维持资本市场的稳定——现阶段保险资金不予抛售A股，至少不能净卖出；今后，再择机逐步加仓。不过，保监会的救市动员令目前效果并不尽如人意，在动员令的三个交易日内(10月20至22日)，保险资金依然净流出0.88亿元。
评论：依靠行政手段来号令护盘看起来效力不大，自从上半年要求基金经理“讲政治”被无视以后，靠行政手段来控制机构抛售股票的举措屡屡无效，这次恐怕也难有效果。
美银所持建行191亿股今解禁
美国银行所持有的建设银行191.32亿股H股今日解禁，以建行H股上周五2.91港元计算，这部分股份已有约50亿美元浮盈，而9月30日，这部分股权浮盈尚有86亿美元。股价在下跌，美国银行会不会减持建行成为一个话题。
评论：建设银行H股已经比A股低将近50％，而且目前股价也颇为合理，所以如果美银不急于回笼资金的话，抛售压力应该不大。而且其解禁在H股市场中，对A股并无直接冲击，但是恐怕会引发投资者心理忧虑，造成短线抛售，这是需要关注的。
融资融券首次全网测试圆满结束
"一切都很顺利。"这是25日参加完融资融券业务全网测试的一位券商负责人说的第一句话。据了解，25日进行的融资融券业务试点首次测试，模拟了两天的交易及结算，时间长达12小时。参测单位除了中信、海通、国泰君安以及国信等11家券商，还包括沪深交易所、中登公司和参测券商客户资金第三方存管银行。
评论：融资融券将进入实施期，这对券商板块会有一定利好作用，不过在对这一题材炒作基本已经过去，券商板块很难再有大行情，未来也只会有一些波段脉冲行情而已。
综述：恐全球经济陷入衰退 美股大跌
随投资者担心全球经济将陷入严重衰退，美股周五大幅下跌。道指下跌了3.6%，纳指下跌了3.2%，标准普尔500指数下跌了3.5%。道指周五跌幅远小于部分投资者的预期，道指与标准普尔500期指盘前均曾触及跌停板。道指最低下跌5.8%，标准普尔500下跌6.1%，纳指最低下跌6.1%并创5年新低。投资者开始担心尽管各国政府为稳定金融系统出台了各种救市措施，但全球经济仍无法避免陷入长期严重的衰退。原油期货盘中最低下跌了7.7%，收盘每桶64.15美元，跌幅为5.4%。石油输出国组织召开紧急会议决定每日减产150万桶。原油期货本周共下跌了11.1%。油价已从7月份的高点下跌了56%。
评论：油价从接近150美元的高位下跌到如今的64美元左右，正验证了全球经济下滑的事实，目前经济学家所担忧的是这一次经济危机会否象1929年经济危机一样漫长，我们希望这只是全球经济发展中的一次短暂回档，而不是一次数年的衰退。
