四季度行情维持弱势整理 五大机构操作策略

金融危机在全球性房地产泡沫破灭中愈演愈烈，目前已经渗透到金融体系的核心--银行间市场。当下是金融危机最困难的时期，全球主要国家协调、果断地通过以国家信用填补私人信用暂时缺失的方式来救市将不可避免。中国的出口和投资都存在低于预期的风险，金融危机加深了国际经济的调整，全球经济09年将整体处在衰退的边缘，历史上国际金融危机和美国衰退曾经导致中国出口增速大幅下降。全球在动用大规模及创新方案应对当前信贷危机时，中国也一如预期，在三中全会前已经做出多项支撑证券市场信心及放宽流动性的措施，保增长的决心与方向明确，A股市场从估值上离历史底部还有20%左右的空间。建议投资者在四季度仍谨慎控制仓位，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。资产配置上继续偏好盈利确定性高，财务及现金流状况稳健，但是估值已经达到或者接近历史底部的行业和个股。我们相对看好交通基础设施和消费必需品板块；回避风险更高的投资品和可选消费品板块；对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略。

海通证券研究报告认为:四季度行情维持弱势整理趋势

目前市场对估值的担忧来自于几个方面，一是在全球经济放缓背景下上市公司业绩的增速如何；二是产业资本和虚拟资本对股票估值的博弈在什么位置才能达成一致；三是外围市场估值重心的不断降低对A 股形成再次的反压，美国的问题困扰之下全球股市的重心何在？也成为所有投资者的疑虑。对于全部A 股公司整体 2009 年业绩增速，在中性预期下，预计A股整体2008 年与2009 年净利润增速分别约为18.3%与8.0%。对于四季度A 股趋势的总体判断是弱势整理，是否能够出现反弹要取决于宏观经济政策，或者说对未来经济增速的判断。四季度资产配置策略总结起来就是：（1）可持续的增长+合理的估值；（2）政策利好公司。第一类中首选必须消费品行业，包括商业贸易、食品饮料、医药生物、传媒旅游、公用事业、公路港口机场等，以及产业景气度持续增长的行业如铁路设备、电气设备和通信运营设备制造等；第二类又可细分为改善经济基本面的政策如降息、放松信贷之类的货币政策和减税、扩大投资的财政政策受益的行业，以及非价值型救市政策受益者如直接入市增持或回购板块以及市场制度完善举措受益者如券商板块。