周边股市涨我们跌，对利好无动于衷，上市公司业绩下滑，投资者信心严重缺失---
面对全球金融危机，各国政府都在伸手救市，在救市利好预期下，周边股市开始回升；但是，A股市场却在特立独行地跌跌不休。有人说，目前的市场对利好无动于衷、
上市公司业绩大幅下滑、投资者信心严重缺失……一系列问题将导致A股市场面临最危急时刻。
本期嘉宾：著名经济学家韩志国；国泰君安分析师翟鹏；中投证券分析师徐晓宇；私募人士陈晓阳
主持人：本报记者吴琳琳
■目前A股市场很悲观？
记者：去年的10月16日，沪指辉煌登上6124.04点，当时市场一片欢呼，仿佛金山就在手边；一年后的10月16日，沪指险些跌穿1900点，市场一片哀叹，仿佛明天就是世
界末日。目前的A股市场真的这么悲观吗？
韩志国：反正不乐观，明白点说没有乐观的理由。中国的股市即使没有大小非，还有全球经济衰退、国内经济增速下滑的问题；反过来，没有经济基本面的担忧，还有对
A股市场内部矛盾的担忧。
周边股市涨，我们还是跌；周边股市跌，我们继续跌。A股市场陷入了非常大的困境。
可以说A股将面临长期大熊市，可能要有两三年；暴跌时代已经结束，阴跌时代已经到来。在全球这么大的金融危机面前，没有市场可以走好。
翟鹏：大家特别悲观，主要是因为美股和美国经济出现了超预期的下跌，我们判断道指很难重上10000点，这样A股就面临非常大的估值压力。
此外，钢铁、煤炭、有色价格等都出现了大幅下降，汽车和房地产的价格及成交量都出现了超预期的下滑，宏观经济下滑的速度的确超出我们的预期。
大部分人对三季度经济以及明年经济都不乐观。另外，就是政策面预期也落空了。
徐晓宇：去年的今天理性投资者大有人在，否则那时候每天天量成交是什么人卖的？只是在市场沸腾时，理性的声音往往被忽视了。资本市场就是这样，牛市时重视好的
预期，熊市中重视问题的暴露，等真的市场中多数人悲观到极致，市场也就见底了。
现在很难说目前的A股市场是不是比美国股市更悲观，毕竟我们还是处于新兴加转轨阶段，许多数据还无法统计；但我认为，A股市场是率先开始调整的，比美国股市更晚
见底的可能性很小。
陈晓阳：当前市场的确很悲观。虽然海外市场在剧烈震荡中表现出止跌迹象，但A股仍然充分显露出跟跌不跟涨的劣根特性。
每当全球股市大跌，A股总是迅速作出过激反应。这是因为，作为一个新兴资本市场，投资者在面对内外因素时，往往放大了实质影响因素的效应，才会形成暴喜暴忧的
局面。可见，此时控制好自己的投资情绪至关重要，不要随波逐流，自暴自弃。
■中国经济会受多大影响？
记者：全球金融危机对中国经济的影响，我们已经可以看到了。按照最坏的估计，您认为A股市场面临的经济环境会有多悲观？
韩志国：中国经济是全球经济的一部分，当全球经济面临衰退的时候，没有一个国家能逃得出来，中国不可能独善其身。现在这轮全球金融危机还没有到最坏时刻，因此
可以说能想到有多悲观就有多悲观。
可以说国际经济"冰天雪地"，国内经济阵阵寒流。中国GDP中很大一部分来自于出口，现在全球经济衰退对中国经济有多大影响难以判断，你想想这次全球金融危机，所
有机构都低估了。
翟鹏：出口影响并不是很大，关键是投资。明年房地产投资可能出现负增长，制造业也不景气，政府基础建设投资能拉动多少？现在是25%，再增加能增加多少，再涨一
倍那是不可能的。
在百业萧条的情况下，投资者对未来经济没有多少信心。
徐晓宇：中国的金融开放程度有限，国际金融风暴对中国经济的直接影响也是有限的。全球金融危机一旦演化成全球经济危机，对中国经济的影响将更大一些，特别是对
出口以及与出口相关的企业，如果全球经济真的出现1929年之后的大萧条，那么中国经济也不可能独善其身，但可能会比西方国家好得多。
中国还不是完全的市场经济，出口虽然占中国GDP不小的比重，但更多还是国内的消费，许多东西政府是可以控制的。中国的行业丰富，市场纵深大，抵御风险的能力强
，所以我们更应该注意自身不出大问题，中国经济就不会出现大问题；只要过去过热的行业能够平稳软着陆，就没有必要对中国经济过度悲观。
陈晓阳：未来两年经济环境不至于太坏。像1997年东南亚爆发的金融危机，1998年GDP增速从1997年的9.3%降到7.8% ，1999年进一步降到7.6%，随后几年GDP增长又恢复
到8%以上。
虽然此次金融危机受灾范围较广，将会导致出口减少、财政减收、外汇储备缩水等，最终导致我国经济减速；但是三中全会之后，国家政策侧重于保增长上来，扩大内需
是当务之急，不至于形成较坏的经济环境。
■如何才能恢复投资者信心？
记者：监管层最近也出了不少利好政策，但是A股市场仍然自顾自地下跌。调查显示，近八成投资者悲观看空后市，您认为如何才能恢复投资者的信心？
韩志国：政府救市已经晚了，而且不对症。在遭遇全球金融危机的情况下，现在让老百姓买股票相当于骗老百姓。
以美国1929年至1933年的大萧条为例，其间市场在暴跌之后曾出现过暴涨，反弹幅度是48%，之后一路下跌，跌了95%。
现在政府救市只能是"托市"，已经救不了了。现在做股票，就像等待一把"从天上掉下来的刀"，你知道掉到地面上会是什么后果。
徐晓宇：市场的运行和政策的调整都需要有一个过程，在过去几年的牛市当中也曾经多次出台过扬汤止沸的政策，市场不是照样上涨吗？
当市场运行到一定的程度和政策积累到一定程度之后，这些政策自然会起作用。
至于近八成投资者悲观看空后市，我并不认同，单纯的人头调查与市场的相关程度不大，一个大户的态度在市场中所产生的作用可能相当于十个甚至上千个散户。
恢复投资者信心首先要恢复投资者对经济的信心，只要这个信心恢复了，对股市的信心也就自然恢复了。
翟鹏：当然是一些刺激经济的政策，比如减税、放松货币信贷、进行主动投资等。房地产行业这块，我觉得硬抗肯定不行，刚性需求肯定存在，但房价不跌个20%-30%，
老百姓也还是买不起房。
陈晓阳：之所以投资者仍然持有悲观情绪，主要是因为眼前外围市场企稳、A股将会出现强劲反弹的预期落空，并且管理层各部门不断口头表态将会有进一步稳定市场的
措施，但只听楼梯响，不见下楼人。
不过，下周一将公布最新宏观数据，随后会有出台新实质性强大救市措施的可能，这样投资者信心才能恢复。
■中小投资者如何生存？
记者：最近了解到很多投资A股的私募打算先"歇"一段，静观其变；对于普通投资者，如何在目前的全球金融危机下生存下来呢？
韩志国：如果说能生存下来那就是回避，想实现财富增长当然要抓住机会；但对于股市来说，规避风险比抓住机会更重要。
翟鹏：我们倒认为没那么差，搏的就是"政策"了。我们认为如果这次政策出的及时有效，明年GDP仍然有9%的增长，经济增速下滑会见底。
长期看来，A股还是具有投资价值的，就看投资者对政府有没有信心了。
徐晓宇：虽然A股已经下跌了一年了，但是从调整周期上看，至少时间还不够；虽然全球金融风暴很恐怖，A股的调整幅度也已经很大了，但是它是不是已充分反映了对未
来最悲观的预期，在很多东西还不能够看清楚以前，您讲的私募打算先"歇"一段是非常明智的。(更多文章在
http://www.cszq.net)
对于普通投资者来说，应对目前危机的比较简单的方式就是保存好实力、保存好现金。
陈晓阳：在当前大盘向上趋势明确之前，操作灵活的投资就不要跟市场争论，暂时回避休息一下也未尝不可。
最近媒体不断出现管理层表态仍将会有进一步救市措施，如果管理层再度出手救市，随时会带动大盘再度活跃，因此，操作上建议以看空不做空来应对。(北京青年报)
