中美救市大比拼 中国准备好了吗?

　　一波三折的美国金融救市方案在全球资本市场引起的波动可谓惊心动魄。终于，经修改后的救市方案于中国国庆长假期间的10月3日获美国国会两院通过，美国总统布什也在第一时间签署了这一大规模金融救援方案。

　　可观的救赎方案

　　这一有史以来规模最大的金融救赎方案，是布什政府9月20日提出的。救市方案的核心内容是授权政府购买银行以及其他金融机构不良资产，帮助它们摆脱困境。

　　首先，7000亿美元由国会授权使用、分阶段实施，总体方案获批后即可动用其中的２５００亿美元，总统认为有必要时还可再动用1000亿，其余3500亿美元则须经国会审批后才能使用。资金主要用于购买2008年3月14日之前发放或发行的住宅或商业抵押贷款及其相关金融产品。

　　其次，方案授予美国财政部拥有自行决定资产购买方式的权力，外国中央银行或外国政府所有的机构不能参与此方案。政府可持有受救援的金融公司的部分股份，以便纳税人能够在这些公司重新站稳脚跟后分享它们的利润，但政府所购买的不良资产少于１亿美元的公司除外。

　　此外，方案还要求，如果获得政府救援的金融公司最终倒闭，政府将是利益受到最大保护的投资者之一。国会将创建一个拥有监督权的小组，由财政部部长定期向国会议员报告方案的进展情况。若这份方案实施５年后政府投资仍然亏损，财政部将拟订计划，对获得政府救援的公司征税，以补偿纳税人的损失。

　　与众议院在９月２９日否决的方案内容不同的是，最终通过的方案增加了为企业和中产阶层减税，以及将联邦存款保险的上限从原来的10万美元提高到25万美元两项内容。

　　方案为了救谁

　　美国次贷危机已进入第二阶段，演变成了金融飓风。在这一风暴的袭击下，“两房”坍塌了，贝尔斯登倒下了、美林没落了、拥有一百五十八年历史的雷曼兄弟也不幸遇难，捉襟见肘的美国联储已经不能再依靠降低利率和投放流动性来解决庞大的金融机构的亏空了。

　　而急待拯救的还有美国国际集团AIG和众多的商业银行，如果没有大规模的政府财政措施来挽救金融衍生产品和金融机构，下一个倒下的或许又将是一个金融巨头。

　　布什坦言，政府只有在必要的时候才进行干预，这份救援方案代表了政府为缓解不断扩大的信贷危机所采取的“决定性行动”。 财政部长保尔森在方案通过后表示，财政部将尽快行动，开始实施方案。美联储主席伯南克也称赞国会通过救援方案对于稳定市场和恢复信贷流动“至关重要”。

　　然而，7000亿美元救赎方案更深层次的意义在于，挽救美国次贷危机导致的市场对美元信心的严重影响，尽快恢复全球金融市场对美元的信心。

　　救赎波及全球

　　美国救市方案最初遭否触发了环球的股灾，调整后获通过的方案仍未能阻止颓势，当日纽约股市再次全面下挫，并带领全球股市展开了新一轮的下跌。此后全球股市再现黑色星期一，道琼斯指数4年来首破万点。国际原油期货价格更是首度跌破83美元，创出8个月来的新低。

　　资本市场对救市方案的出台，是应验了利好出尽即是利空的正常反映，还是应验了投资者认为巨额的拯救并不能奏效？抑或是进一步担心次贷危机会对实体经济恶化产生更深刻的影响？看来救市效果仍需要观察。

　　为了进一步遏制金融危机，10月9日全球九大央行集体降息，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行等宣布减息50个基点；瑞士央行减息25个基点；阿联酋央行下调150个基点。

　　值得注意的是，目前美国失业率上升、消费下降、经济下行风险正在显著增加，金融危机正向经济危机过渡，实体经济的衰退又会给金融市场更大冲击。

　　中国准备好了吗

　　面对美国次贷危机及国际金融市场动荡，中国政府作出了反应。下调贷款基准利率和存款准备金率；将证券交易印花税改为单边征收；中央汇金公司在二级市场自主购入工、中、建三行股票。以此为标志，中国展开应对次贷危机的自救。

　　此后，我国政府又宣布推出“融资融券业务试点”及“优先接受大型权重股上市公司发行中期票据”。

　　两项政策的推出说明了我国政府保证资本市场稳定与发展的态度更加明确，通过一系列政策力图恢复市场的信心。

　　当然，不管什么政策都不能产生立竿见影的效果。但对投资者而言，政策出台的本身已经对市场的稳定发展带来重要而积极的因素。

　　比如说，融资融券业务可以在一定程度上放大资金和证券供求，将增加市场的交易量，从而活跃证券市场，以此增加证券市场的流动性等等。

　　同样，中央银行推出的发行中期票据的新举措可进一步重建国内资本市场投资者的信心。

　　10月9日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；下调存贷款基准利率0.27个百分点；同时国务院决定免征存款利息个人所得税。“三率一税”组合，可谓再出政策重拳。

　　然而，当前国际风云仍然变幻莫测，我国政府必将仍通过各种政策来保证我国经济和金融的安全、稳定与发展。

　　次贷危机是否已见底，很大程度上还要取决于以下一些因素:美国的不良资产救助计划能否有效稳定当前的美国金融体系,世界各国是否仍有意愿继续持有美元计价资产,欧亚是否会和美国一同陷入全球性衰退。

　　——美国对外关系委员会研究员 Brad W. Setser

　　美国金融衍生品在推出之前没有一个论证、试点的阶段,这是他们的失误之处,而中国的产品在大规模推出前,会对其进行一定的尝试和试点,在能够明确风险之后,才会大范围推出。中国资本市场推动金融衍生产品的发展大方向不会改变。

　　——证监会研究中心主任 祁斌

　　美国房地产市场放缓可能将再持续一至两年,而大宗商品价格料因需求减缓而持续下跌，全球领导人的挑战是让市场尽可能有序地修正。

　　——美林副董事长 Richard McCormack

　　世界应该从这场金融危机中吸取两大深刻教训。第一就是不能为了解决一个问题就创造一个更大的问题。 2001年互联网泡沫破灭后，美联储用降息来刺激房地产，从而产生了房地产泡沫这一更大的泡沫；第二个教训就是要关注金融创新的隐患。

　　——世界银行高级副行长、首席经济学家 林毅夫

　　一旦中国房地产出了问题，最直接受到影响的是农民工，每一个项目农民工非常多。第二是地方政府的收入，第三个是房地产企业，最后受到影响的才是银行。

　　——SOHO中国有限公司董事长兼联席总裁 潘石屹

　　全球范围内的降息大潮不久即将到来，新货币的印发可能成为金融系统恢复资本流动性的最重要支持，中国也将迎来降息时代。

　　——玫瑰石顾问公司董事 谢国忠

　　奥运会后，中国仍将保持几十年的经济快速发展，而不会像日本和韩国那样在奥运会后经济出现下滑。农民向城市的大转移和全球产业向中国大转移两大转移是中国经济快速发展的动力。

　　——博鳌亚洲论坛秘书长 龙永图