长江证券分析报告（1007）

长假后第一天的缩量暴跌

       来源：长江证券　　 时间：2008-10-07  
    长假期间，外盘发生了很多事情，美国的7000亿美元救市计划先遭到国会否决，导致道指出现了高达近800点的单日跌幅，第二日又在法案修改通过的预期下大幅反弹近500点，上周五法案正式获得通过后，道指反而冲高后下跌，反映了市场对法案实际效果的担心以及对实体经济衰退的悲观预期。受美国股市期间大幅下跌影响，全球股市包括香港股市在十一期间也均有较大跌幅。
    周日，证监会宣布正式启动融资融券试点工作以及央行允许非金融企业发行中期票据等利好刺激下，A股仍然走出了全天震荡下跌走势，受外盘十一期间商品期货大幅下跌拖累，国内期货市场出现了罕见的全体跌停，也导致A股资源类个股，包括煤炭，有色等出现集体跌停，而外盘的金融风波使得A股的银行股投资信心受到打击，招行浦发华夏等多家银行股跌停，钢铁板块也重挫，加上中石化中石油跌幅达到6%，虽尾盘在海通证券的带动下券商板块再次集体飙升，但权重股的集体做空使得上海最终下跌120点，跌幅达到5.23%，并以全天最低点收盘，深圳下跌341点，跌幅达到4.52%，两市成交合计700亿元，较前一交易日有所萎缩。
    经历了单边征收印花税，汇金增持银行股等利好刺激后，A股出现了一轮急速上攻的反弹行情，可以视作是典型的政策利好推动下的反弹，这些利好本身并不解决A股深层次的矛盾，宏观经济减速，上市公司业绩增速放缓，大小非减持压力以及国际经济环境的动荡等，依然是困扰A股的主要因素。融资融券与其作为利好，更应视作资本市场建设的制度性政策推出，因此在十一期间外盘风险的影响下，加上前期获利盘的涌出，失去了实质性利好支撑反弹的A股出现了暴跌。
    我们认为这种暴跌也难说宣布了反弹的结束，毕竟政府希望稳定市场的决心是非常明显的，同时随着近期大股东增持现象的越来越普及，产业资本与金融资本在二级市场的博弈风向开始转变，国际金融动荡下国内金融体系由于直接牵涉到的次级债相关投资均非常有限，国内实体经济基本面依然健康，从这个意义上来说，国内金融体系是有可能在这次全球金融风暴中独善其身，因此如果把周一A股暴跌视作对长假期间国际金融市场下跌的补跌，那么对其后的反弹行情还可以继续保持一定的关注。消息面上，周一全球股市暴跌，金融危机有影响加剧态势，而晚间美国股市一度跌幅超过7%，收盘道指仍录得369点跌幅，并首破万点大关，周二A股惯性低开不可避免，建议投资者仍需谨慎，重点留意对受惠于十月的三中全会预期强烈的农业、环保类个股以及AH价差较大提供了安全边际的蓝筹股。