谈谈医药板块和我看好的几只医药股
首先对于医药整个板块的看法，我持乐观态度
在政策底到来之前的几天中，医药板块是最为抗跌的，部分医药股已经拒绝回调，比如 002262，000963，600062为代表的一批品种
其次，对于整个医药行业来说，政策向好的背景因素很明显，新医改的渐行渐近，药品价格新政的制定，让这个板块具备了未来的良好预期，而板块中的优质品种，目前的弱势中已经提供了难得的估值低谷.对于投资策略来说：化学制剂药企业〉创新中药〉品牌中药
一.化学制剂药企业
在大盘估值明显下移的时候，买入化学制剂药企业有着应该有着很好的防御效果.主要原因是该子板块面临估值上升的契机.原因在于优质企业面临产业升级的良机和国内首家专利药企的渐行渐近.
1.600276 恒瑞医药
国内优秀的研发创新型肿瘤药生产企业，来自连云港药谷，与康缘药业，豪森医药和正大天晴共同撑起连云港的支柱产业.对于600276，我的看法是被低估了，尽管用市销率的指标衡量会得到比较咋舌的数据，但市销率对这样快速成长的企业并不公平，从01年6000多万到如今08年约为5.2亿的净利润（非公允价值扣除后的），净利润翻了8番有余，如果看每年的PS，恒瑞医药都是下降的.市场上高净利率的公司是可以享受高市销率的，比如像张裕和茅台.对于研发型药企来说，研发投入才是关键，07年恒瑞的研发主营比为8.37%，达到国际一线仿制药企的标准.从目前看来对于业绩高增长确定性的判断来自于产品梯队的丰富和新药的储备，而公司的专利药品卡曲沙星和艾瑞昔布均已通过临床三期，09年下半年起将成为公司重要的赢利产品.专利药品的推出应该会让恒瑞有突破估值屏颈的机会，对于09年25倍的PE实在不高，我相信不是熊市应该没有这样的低估值.
2.600267海正药业
和华海药业一样来自浙江台州国内特色原料药基地.从中报来看，公司的综合毛利率增长明显，原料药规模化的优势使得公司的成本降低明显.和恒瑞医药一样，海正也是研发创新型药企，07年的研发主营比为8.76%，公司的新药储备同样丰富.对于海正药业来说，公司同样有提升估值的契机，就是产业升级，由特色原料药——化学制剂药，600521华海药业也同样如此，不过华海药业的研发主营比07年为3.98%，明显落后于海正.由于面临成本压力，国际专利药企业将生产和研发转移，原料药需要大量采购，中国和印度都是受惠国，早些年在印度诞生了如南新和瑞迪这样的特色原料药向制剂药转型的著名仿制药企，现在正在乐此不疲地挑战欧美专利药企的专利.从海正看来已经在产业转移中受惠，比如和先灵保雅的抗寄生虫原料药生产线，和礼来及辉瑞在未来的合作.而华海药业则和美国MSD签订了制剂代工业务.目前海正药业最大的看点就是制剂业务的高速增长，08年中期同比增长了40%，而氟伐他汀在今年下半年启动出口欧洲的程序将非常引人注目.如果不理解恒瑞的高市销率，那么海正2倍的PS对相当风险厌恶型投资者来说是不是不可多得的呢？我认为09年预期只有18倍PE的海正药业值得收藏，至少在现今并没有体现出它的溢价。另外在选择上,600267海正药业大于600521华海药业.
对于创新中药和特色中药先不去考虑,不妨选择专用制剂药的两只股票
3.002262 恩华药业
江苏徐州的仿制药企业,中小板中的研发型药企,上市时被很多机构称为小恒瑞,为国内最大的中枢神经类药物生产企业,国际市场上精神类和中枢神经类药品的销量仅仅是平稳增长,但在国内市场上,此类药物的销量却远远高于国际市场,为新兴市场,另外国内对精神类和麻醉类药物生产企业有很严格的准入门槛,公司有一定深度的护城河,使公司保持了足够的竞争力.从业务类型看,恩华药业也是属于医药制造业和医药商业并举的公司.由于公司在原料药和制剂上为一站式公司,在面对上游成本波动时保持了良好的毛利率.公司的研发主营比达到了6.7%,在A股的医药股中仅次于海正,恒瑞和双麓.公司在08年已经拿到了唉他卡林(拥有国家专利的1.1类抗高血压新药)的生产批文,这个药品已经历经10年的研制,后市将为恩华提供足够的竞争力,不过现在恩华的08PE已经在30+的水准,若不考虑唉他卡琳,09年也在25倍+了,盘面上基金介入明显.是值得关注的品种,但不是投入的好时机.
4.000963 华东医药
去年高速增长的公司,工商业并举,控股股东为中国远大,去年有过注资承诺,但一直没有兑现.华东医药是国内免疫制剂的龙头企业.公司的80%的利润集中在20%的医药制造业当中,如果看过08中报的投资者肯定会对000963略感失望,预期当中20%以上的利润增长并没有实现,如果分析下原因可以找个以下几点:1.去年增长过高带来的较高基数.2.主要利润制造源中美华东的营销改革.3.奥运会的影响.这点机构的中报分析中并没有过多涉及,查了下相关资料,为了保证奥运期间5大举办城市的用血,国内大部分器官移植手术暂缓执行,导致术免疫制剂的需求在二季度大为降低.奥运会后会有明显的放量.另外值得欣慰的两点:1.集团医药商业的利润明显增长.2.公司主打一线和二线产品销售依旧持续放量.在可以预期下半年业绩明显增长的基础上,0963的估值是明显偏低的,甚至处于了整个板块的低端.
综上所述,选择医药股就是应该选择主流,积极关注研发创新型药企(包括创新中药),摒弃非主流的医药股,摒弃新和成和浙江医药等大宗原料药企.
[ 本帖最后由 费德勒 于 2008-9-23 22:52 编辑 ]
