Prudential大豆收盘评述2008.9.8

Prudential大豆收盘评述2008.9.8
盘面回顾：
尽管美元指数走强以及豆油和豆粕走弱，但美豆依然上涨并维持在当日高位振荡。周五报告数字的不确定性以及市场已经消化产量上调的预期是市场上涨的原因。技术上，周五的低点与前期8月的低点欲形成潜在双底。
农业部将于9月12日公布其9月供需报告。我们预计9月美豆单产为40.7蒲/英亩，产量为29.87亿蒲，高于8月份的单产40.5蒲/英亩以及产量29.73亿蒲。我们认为某些州单产的下调将会抵消某些州单产的上调。
农业部在周五的报告中可能将压榨下调1500-2000万蒲，而出口可能上调500-1000万蒲，这将使旧作期末库存达到1.45亿蒲。如果我们的产量预期是对的或者更多的话，那么新作的库存将提高5000万蒲或者很多。另外，农业部也可能将大豆新作的出口下调2500万蒲之9.75亿蒲。综合以上的变动，新作的期末库存将由上月的1.35亿蒲上调至1.85亿蒲。
在世界大豆平衡表，我们预计南美大豆的产量不变，中国大豆的产量可能由1600万蒲上调至1650-1700万蒲；进口量由之前的3600万吨下调至3500或3400万吨。世界大豆的期末库存将上调100-200万吨。
价格展望：
我们看空大豆市场。本轮大豆行情的高点已经出现，我们预计08/09年度美豆的库存将增加以及本年度初期的大豆消费进度适中，今年大豆收割低点将出现在收割季，大概在10月末或11月，晚于正常年份。我们之前曾预测大豆在下跌之前将在9月份出现反弹，但上周的大幅下跌表明11月合约1375美分可能是本次反弹的高点。上周11月合约在1168美分附近形成潜在双底，后期报告的不确定性仍有可能使得大豆价格重回1300美分，但之后将出现收割期的下跌。
长期观点：
7月合约在7月份出现了周期性高点1663美分。11月大豆恐慌性上涨高点为1636.75美分。我们认为目前大豆市场正处价格周期的空头阶段。我们预计今年收割低点将出现在秋季的10月或者11月。未来可能回调至本轮低点，但目前价格平台一直在抬高，新的价格平台在7-8美元附近，而之前的价格平台在4.15-5.15美元。下跌至关键低点至少需要连续两个市场年度期末库存的增加。本年度美豆库存有可能首次出现期末库存量的增加，如果没有其它原因出现，不大可能再出现比本年度还低的期末库存。