向崔丹请教(转发）
每经记者 崔丹 岳阳兴长（000819，收盘价13.29元）的胃病疫
苗号称“世界第一”，因为这个概念，岳阳兴长曾被市场炒。从2007年2月12日起
，岳阳兴长上演连续10个涨停的疯狂，截至2007年8月28日，岳阳兴长被拉升至41.88
元的历史最高位。 岳阳兴长被许多光环笼罩：“世界第一”的胃病疫苗
、世界500强的股东、最牛基金经理的关注。一时间岳阳兴长成了市场的宠儿，而最
新中报显示，王亚伟的华夏大盘精选仍在前十大流通股股东之列，也是许多投资者的
信心所在。但是，通过《每日经济新闻》近几日的调查采访，岳阳兴长在通往胃病疫
苗产业化的道路上有着太多的不确定因素，其风险程度和风险投资无异。
A机构动向 王亚伟押宝岳阳兴长 虽然有潜在的风险，
但似乎王亚伟有着过人的“胆识”，因为华夏大盘精选还持有岳阳兴长460万股。近
期，岳阳兴长公布了半年报。半年报显示，虽然二季度华夏大盘继续减持岳阳兴长，
但仍然以2.37％的比例位居该股十大股东的第四席。 据相关资料显示，
岳阳兴长是一家化工生产企业，公司以石油化工为主导产业，以证券投资与IT、生物
制药与房地产等为发展方向。公司目前资产主要为石化资产，盈利能力一般。岳阳兴
长在近几年连续出进军房地产、卖壳重组、胃病疫苗开发三个题材，但前两个都落
空了，现在岳阳兴长剩下的最后一根稻草就是胃病疫苗了。 由于尚未拿
到新药证书，以及大盘回调等因素，许多慕名而来的基金都选择了退出，王亚伟的坚
持显得尤为与众不同。到底王亚伟看中了岳阳兴长哪一点？ 王亚伟毅然
死守岳阳兴长，胃病疫苗显然是一个重要原因。 2006年12月5日，岳阳
兴长停牌，2007年2月12日岳阳兴长复牌后连续10个涨停，其后更是一发不可收拾，
股价一路冲高到最高价41.88元。岳阳兴长半年报中称，经在国家药监局药品审评中
心网站查询，由控股子公司重庆康卫研发的预防类国家一类新药“口服重组幽门螺杆
菌疫苗”，已于8月11日进入技术审评阶段。目前，该品种正在审评五部生物制品室
进行专业审评。 “根据现在的进展，我们预计今年年底或者明年年初就
能够拿到新药证书。”一位知情人士这样告诉记者。 显然，新药证书给
包括王亚伟在内的许多投资者了一针“强心剂”，但是仅获得新药证书而没有产业
化，胃病疫苗并不能给股东带来收益。据《每日经济新闻》了解，目前产业化尚未开
始、重庆康卫内部矛盾不断、产品市场前景不被看好等不确定性因素都为这个号称“
世界第一”的胃病疫苗蒙上一层阴影。王亚伟的华夏大盘精选毅然坚持押宝胃病疫苗
无疑承担了巨大的风险。（王亚伟是吃干饭，不如你崔丹） B现场探访 产业化尚未开始
2007年8月28日，岳阳兴长发布关于控股子公司签署重大协议的公告，重庆康卫与重
庆北碚区签署了框架协议，重庆康卫第一期拟总投资2亿元，在北碚区建设“胃
病疫苗”生产基地。北碚区将重庆市北碚区同兴工业园区的500亩工业用土地出
让给重庆康卫。在北碚区将“七通一平”的工业用地交给重庆康卫后，重庆康卫
开始进行基本建设，24个月建成投产。 那么现在重庆康卫胃病疫苗产业
化到底进行到了什么地步了呢？为此《每日经济新闻》记者专程赶往重庆市北碚区同
兴工业园区一探究竟。（作为一名记者语文知识不应该这么差吧, 在北碚区将“七通一平”的工业用地交给重庆康卫后，重庆康卫开始进行基本建设。你应该去了解北碚区是否将“七通一平”的工业用地交给重庆康卫了，如果没有给，你跑去同兴工业园地找重庆康卫的建设工地，不是一个白痴是什么？框架协议商定，甲方给予乙方1500万元的产业先导资金补助，此优惠策在甲乙双方签订了正式投资合同且乙方将土地款汇入了甲方帐户、乙方取得新药证书后一周内，由甲方一次性汇入乙方指定的账户，由乙方统一安排使用，但必须用于“胃病疫苗”项目。“胃病疫苗”项目产业化基地建设的前提条件是取得新药证书。） 记者首先来到了同兴工业园区的A区（A区主要以生物制药、医药包装和机械制造为主），但是在路口的牌子上并未发现“重庆康卫”的字样。记者随后询问了一位经常在路口接送客人的三轮车司机，他称从来没有见过这个公司，也没有一个叫重庆康卫的公司在附近施工。 无奈之下，记者只能来到北碚区同兴工业园区的管委会，一位企业服务处的工作人员告诉记者同兴工业园确实有一家名为重庆康卫的公司，但现在还没有开始动工，还只是一片工业用地而已。当记者提出想要去那里看看时，该工作人员拒绝了记者的要求。
随后，记者致电一位康卫公司的知情人士，他告诉记者：“何止是没有开始施工而已
，现在仅仅是一个框架协议，土地还没买下来呢。项目上马起码还要两年半的时间。
” 为什么重庆康卫在胃病疫苗的产业化上踌躇不前？或许我们可以从重
庆康卫股东的矛盾中找到答案。 C记者调查内部矛盾尖锐 风投拒
绝投资 股东内部矛盾尖锐 2000年11月，岳阳兴长、中国人解
放军第三军医大学及重庆市阳春生物科技有限责任公司同出资组建重庆康卫生物科
技有限公司。其中岳阳兴长股以现金出资2330万元，占注册资本的57.63％。
记者从知情人士处得知，（知情人士是谁？岳阳兴长？中国人解放军第三军医大学？重庆市阳春生物科技有限责任公司？）公司成立不久股东间就产生了矛盾，并传言不断。记者几经周折联系上了重庆康卫的总经理刘庆瑞，但他表示：“公司目前内部有些矛盾，不便接受采访。”记者随后又联系到了岳阳兴长的董秘谭人杰，他称：“股东之间有矛盾是正常的。”他还称，岳阳兴长和第三军医大的合作愉快。但其他股东向记者表
示，谭人杰对重庆康卫股东之间的合作关系 “过于乐观”了，他们并没有感觉到彼
此间有“亲密关系”。 “小矛盾？大矛盾！我们把康卫公司的门都给锁
了，已经锁了38天了，把公司的公章也给没收了。”（小股东能把康卫公司的门都给锁了，已经锁了38天了，把公司的公章也给没收了吗？）重庆阳春生物的杨总经理提到这个问题时，显得很激动。“作为大股东不积极推动产业化，（大股东不想赚钱吗？）小股东做了事情反而得不到认可。今年我们这些股东实在看不下去了，演变成了股东和岳阳兴长的矛盾。”（岳阳兴长难道不是股东）
杨总经理告诉记者：“新药证书马上要下来了，（说这话的人不是兴长的，说明新药证书的确快要下来了），如果两年之内不进行产业化，将要收回新药证书。这将对我们这些股东造成相当大的损失。”（兴长难道不是股东不怕损失）他还透露，重庆康卫已经三年没开董事会了（2007 年8 月24 日召开的重庆康卫第二届董事会第三次会议已经批准框架协议，并报请岳阳兴长董事会审议批准。），其间只有两次临时股东大会。 记者原本准备采访胃病疫苗的发明者邹全明教授，但由于邹教授不在学校没能够联系上。（邹全明教授能和这样的记者搅在一起吗？）记者联系上了一位邹全明身边的知情人士。该知情人士称：“岳阳兴长根本还没有产业化的计划。邹全明对岳阳兴长的暧昧态度非常不满。如果不进行产业化，新药证书就是废纸一张！” 风险较大 风投拒绝投资 “去年上半年的样子，重庆康卫的一个小股东来找过我们，希望我们能够投资。当时我就觉得很奇怪，小股东来找我们融资，而融资的目的是想把岳阳兴长撵出去。”（小股东采取这种手段想把岳阳兴长撵出去是否合法，是否行得通）重庆一个风险投资公司的投资经理这样告诉记者。重庆市的一位知情人士也向记者证实了这一说法。
“他们要价较高，而且风险也不好评估。”该投资经理表示，产品潜在的风险
和收益衡量下来不是特别乐观。他认为下半年拿到新药证书不大可能，而且拿到新药
证书和做市场完全是两码事。该投资经理告诉记者：“股东之间矛盾很大，我们不想
趟这浑水。同时，我们对疫苗市场前景也不大看好。综合判断下来，我们还是决定不
投资。” 有句俗话说 “行百里者半九十”，意思是走一百里路，走了
九十里才算是一半。胃病疫苗产业化之路，可以说仅仅是个开端，别说九十里，恐怕
连十里路都没有走到。押宝其中的投资者，其实就是押宝疫苗是否能够成功，无论是
如王亚伟之类的机构还是普通的散户，买入岳阳兴长就必须要有愿赌服输的心态。因
为胃病疫苗有太多的不确定性因素，风投企业尚且退避三舍，作为二级市场上的投资
者更要做好承担风险的准备。 D市场前景 专家并不十分看
好 除了股东之间矛盾重重，胃病疫苗本身的市场前景也是一个不容忽视
的潜在风险。 此前有研究报告称，重庆康卫比国外的同类产品领先2～3
年时间，重庆康卫比国内同行领先4～5年时间。因此，一旦重庆康卫获得新药证书，
将具有5年左右的市场独占期。该报告认为潜在的疫苗需求量可达5亿份，其最终的市
场每年可达到50亿元左右。根据这样的预测，胃病疫苗似乎有十分美妙的前景。但专
家们并不是十分看好该产品的未来前景。（国家863计划项目都是“专家”们并不是十分看好的产品） 北生物制品研究所沈心亮教授是国内疫苗方面的专家，他告诉记者：“市场前景得看这个疫苗获得批复以后的适应范围，跟它的销售模式、经营方式都有很大的关系，所以它的市场前景现在都还不好说。” 国联证券医药行业分析师洪阳告诉记者：“我觉得这个市场前景应该不会很大，有多少人愿意掏钱去购买这个疫苗呢？”“它是免疫疫苗，不是疾病疫苗，我觉得市场拓展挺难的。”（每个小孩都接种的卡介苗、乙肝疫苗、脊髓灰质炎疫苗、白百破疫苗、麻疹疫苗，水痘疫苗、甲肝疫苗、流感疫苗、肺炎疫苗这些都是免疫疫苗）对于胃病疫苗的市场前景他表示比较悲观。
一位不愿具名的医药行业分析人士告诉记者：“就是大家都感觉这个技术不
错，所以炒了一把。但前期市场炒作得太厉害了，可能会低于预期。”对于有些研究
报告强烈看好，该分析人士表示：“写报告不就是要夸张点么，研发出来和产业化是
两个概念，很多东西只是实验室里的，产业化的路要很长很长。很多实验室能做出来
的东西，进行量产就做不到了。”
