UBS20080903 航运业深度报告-158页

瑞银依然看好干散货运业
2008年9月8日

[世华财讯]瑞银目前认为许多集装箱航运公司在2008年下半年和2009年可能遭受亏损，因此它对该行业的评级从中性下调至负面。瑞银认为景气的低迷程度与 2001年至2002年的情况越来越相似，并认为股价存在大幅下挫风险。单靠油价走跌不会化解未来的挑战，瑞银认为业者正面对需求跌幅加剧，供应过剩以及价格战激烈等不利因素。

瑞银依然预计干散货航运业者的盈利能力非常强劲，它维持对该行业正面的评级。在瑞银看来，股价已反映了到2010年的供应过剩并且也考虑了亏损的情况。瑞银认为这忽视了货物交割减少，航线延长及供应链瓶颈等因素对缓解局面的影响程度。

瑞银预计油轮运费将保持震荡，但是鉴于新船供应大幅增加，瑞银预计2008年下半年至2009年运价将呈跌势。单壳油轮改装2009年依然存在上行风险。鉴于油轮被废弃以及需求复苏，瑞银预计运价在2010年将走强。

瑞银将中海集运H股（02866）以及阳明海运的评级调至卖出，重申对中海集运A股（601866）、长荣海运及Frontline的卖出评级，重申对中外运航运（00368）和中国远洋（01919）的买入评级。瑞银首次将中海发展A股（01138）（买入）和H股（600026）（中性）以及招商轮船 (601872：4.68，-0.29，↓-5.84%)（买入）纳入研究范围。
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标题：瑞银投资研究：全球航运业
报告单位：瑞银（UBS）
作者：Alex Chang、Yong-Suk Son、Richard Wei、Dominic Edridge、Jun Harada等

[ 本帖最后由 hkto 于 2008-9-8 21:07 编辑 ]