德圣基金：基金仍在少量净买入

　　（1）仓位测算数据显示，8月14日偏股类型基金平均仓位下降明显。股票型基金平均仓位为66.00%，相比前周下降2.23%；偏股混合型基金平均仓位为59.88％，相比前周下降0.99%；配置混合型基金平均仓位48.36％，相比前周下降2.15%。其他类型基金中：转债混合基金平均仓位35.27%，上升1.25%，偏债混合基金平均仓位13.54%，下降0.51%，保本基金平均仓位5.86%，下降2.40%。

　　（2）从单个基金来看，上周多数基金仓位有所下降。仓位降幅超过2%的基金126只，占到全部测算基金数量的46%；其中仓位下降5%以上的基金达到43只。减仓的范围和幅度相比上周略有缩小。另一方面，上周增仓的基金数量有所上升，37只基金显示仓位增加2%以上，其中也有14只基金大幅增仓5%以上。

　　（3）上周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比下降2%至7.72%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比下降约4%至7.72%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比上升2%至35.29%；仓位较轻或轻仓基金占比上升约3%至49.26%。迄今为止，仓位在60%以下的轻仓基金已经占到测算基金的一半。

　　（4）虽然名义仓位下降，但实际上基金有十分少量的净买入。因为测算期间内股指大幅下挫，由基金股票市值损失带来的被动减仓因素十分显著，这对于中等仓位的基金影响尤其显著。例如，股票仓位70%的基金，在股价下跌10%的情况下，仓位将会被动下降为67.74%，即被动减仓2.26%。如果以上周测算期间内沪深300指数10.18%的跌幅计算，股票型基金被动减仓应在2.37%，而测算减仓为2.23%，这说明基金实际上净买入0.14%。对于单只基金来说，也有同样的逻辑；扣除被动减仓因素，上周基金买卖力量基本持平。

　　（5）虽然基金在总体上有少量的净买入，但这不足以改变基金保守的策略主流。平均仓位水平更能反映基金的策略倾向。虽然在连续两日的大跌中有部分基金选择买入，但买入的规模相比基金的现金资产来说微不足道，这不足以用来判断基金策略是否发生实质性的转变。

　　（6）相反，从加仓基金的范围来看，加仓并不代表基金的主流。加仓积极的多数是规模中小的二线基金，且加仓行为带有一定的不稳定性或投机性；如上周加仓明显的基金名单中有长信、东吴、东方、华富等。而部分更早加仓或试探性加仓的基金在市场的持续低迷下也无法坚持其策略，如海富通、博时等。一贯坚持高仓位的中邮成长近两周也开始有减仓迹象，也是某种信号。总体而言，即使基金的平均仓位已经十分接近历史低点，但系统性加仓对基金来说仍然有较大风险。在宏观和政策预期不明的情况下，基金不会轻易转向战略性做多,那些认为基金仓位已经很轻就必然会开始加仓的判断并无根据。