关注极度缩量后的选择

周四市场再次出现了明显的缩量，沪深两市合计成交量不足500亿元，这是一个新的地量标志，说明目前市场交投清淡到了一个新的地步。

　　站在宏观的角度看，近期公布的经济数据显示，由于CPI和PPI数据反向趋势效应进一步扩大，企业盈利预期诱发市场自8号以来的进一步下跌。从宏观数据以及近期宏观政策方面的微调迹象分析，企业效应的预期下降将主要体现在下半年。而从宏观政策调整方面看，管理层进一步紧缩可能性不大，相反以适当的政策保障经济的平稳成为政策微调之看点，在盈利预期和政策微调之两大因素的对比下，未来在趋势上仍会延续下探趋势，但整体空间不大。

　　由于当前阶段基于趋势、情绪、经济数据的下跌趋势仍在延续，但估值体系已经更为合理，最新数据11日两市300指数的PE已经低于美国市场，所以，继续下跌的动力将逐步减小。

　　那么现在的行情是否就是在筑底？我们用一些数据来进行对比。

　　以1996年1月19日、1999年5月19日、2005年6月6日和2008年8月13日市场行情数据比较，可以看到最新收盘均价为9.15元，低于1999年5?9行情平均价格；上证指数低点行情换手率均在2％以下；最新的成交金额/流通市值和成交金额/总市值比均低于2005年6月6日，并接近1999年5.19行情启动前。对比市场估值，可以看到目前市场的最新市盈率已经处于相对低点。从1996年至今月度比较分析，目前市场市盈率仅为20.7倍，仅次于1996年1月、2月，2005年5月、10月、11月，已经处于估值底部，但是从全体市场价格分析，目前仍高于十几年的多次低点对应的A股价格65％以上。

　　因此对比中国证券市场历次行情低点，我们可以得出一个观点：目前无论从市场状况还是估值，基本上已经处于底部区域，但还不能说完全见底。而短期的走势是很难预料的，既可能继续继续下跌，也可能反弹后再探底，但今年出现一波大反弹行情的可能性将非常大。