把握低估比寻找底部更有意义(凌通)
据媒体报道，在过去的一段时间内，超人李嘉诚连续十次买入长江实业的股票，其结果是被套其中，到08年7月超人为此共损失了大约5000万港币，这是一个很有价值的事情。一方面，告诉人们超人也没有办法抄到底，即使是做为大股东买自己公司的股票也极难把握住底；另一方面，凌通有一个非常好奇的问题是李嘉诚当时买股票时有没有抄底意识，他是因为当时的股价处于底部马上就涨买入的呢？还是根本就没有考虑是不是底，只是因为当时长江实业的股票处于低估状态，处于安全状态所以买？ 凌通臆测，李嘉诚是属于那种根本不管它会不会继续跌，会不会马上涨，只是认为股价处于低估状态，才买入的。凌通推测，在李嘉诚的脑子里可能根本没有顶和底的概念，有投资人可能会问，过去几十年李嘉诚曾经不止一次的成功抄底，不仅一次的成功逃顶。李嘉诚怎么会没有顶和底的概念呢？ 事实上，真正的抄底和逃顶者恰恰可能没有顶和底的概念，一般来讲，在一定的经验下，只要严格地按照估值的高低来取舍，必然能准确地逃顶和抄底，顶和底不过是估值的两种极端情况，把握估值就能把握顶和底。一味地研究顶和底的人，恰恰做不到抄底和逃顶，估值是顶和底最根本的决定因素，只要你能判断出企业的估值处于何种状态，并且低估买入，高估卖出，那么你不用考虑顶和底，你完全有可能准确地实现逃顶和抄底。 现在市场上有一种观念认为，虽然部分公司估值很有诱惑力，但是人心散了、油价高了、美国次贷了、国内可能加息了、中国资本市场走熊了，而在熊市中会出现低估又低估的局面，在熊市里谈估值是小儿科，因此不以估值作为买卖依据，专心用复杂的方法找底等底，这是错误的。估值才是真正可把握的市场变化的客观依据和标准，只要估值有明显的优势，未来终究会有上涨。不把精力放在估值身上，用各种方法预测底部，是一种不客观的做法，底和顶的精确位置是个混沌的东西，人没有这种能力可以精确判断。底和顶的精确状态和位置是由偶然性导致的，偶然性之所以是偶然性，是因为它不可以把握。估值是最客观的标准，估值是最强有力的工具，坚持估值高低进行买卖，完全由估值高低进退取舍，那么人人都可以成为李嘉诚。放弃估值用某种高深玄妙的理论寻找底部，非底不买，找不到底部就决不行动，持这种想法的人其实是不客观的，从来底部就不会被人提前发现。 如果我们在中国股市已经整体市盈率下降60%以上之后，如果仍然认为中国股市处于高估，或者低估程度不够，那么在这种情况下，你当然不可能买入任何股票，因为没有低估买入，必然面临风险。但是如果你认为中国股市已经处于低估，并且有足够的低估度，但是你又觉得这个市场走熊了，还会有更低的点位，市场还没到底，你一定要寻找更低的底，那么你一定是把简单的问题搞的复杂了。 资本市场上真正关键的问题是对投资对象的估值，只有这个问题是人可以把握的，其它问题首先没有什么意义，其次人也把握不了。
