房贷美、房利美这对姐妹花濒临破产，也将美国房贷市场推向崩溃边缘。中国作为第一大海外债权人，3，760亿美元国民财富会“因祸得福”，抑或“是祸躲不过”？取决于美国的拯救方案。


上周五，美国两家政府发起类公司(Government Sponsored Enterprise ，简称GSE)房贷美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）传出深陷财政危机，政府可能接管的消息。一时间，股市风云变色，道琼斯工业指数两年内首次击穿11000点大关。


五位现任和未来美国经济“首脑”：美国总统布什、联储主席伯南克、财长保尔森、候选总统奥巴马和麦凯恩纷纷出面表达关注。外界先有报导伯南克提出将开放贴现窗口，随後联储有出来澄清，外界分析认为这“出尔反尔”，显示政府举棋不定的窘迫为难。


中国读者也许奇怪于，这对译名有些脂粉气的公司，为何如此举足轻重？他们虽然是上市公司，却有着深厚的官方背景和非常特殊的“江湖地位”，不客气地讲是美国房地产贷款市场的“心脏”。


设立于1938年的Fannie Mae一直被视为美国房地产抵押贷款证券化（MBS）的奠基之笔。罗斯福总统在大萧条时设立他的初衷，就是保证房贷资金的流动性；Freddie Mac意译名是“联邦住房贷款公司”，由国会在1970年发起成立。简单讲，他们是美国房地产贷款的最大买家，从债券市场融资，购买银行的贷款，然後打包出售，或者自己持有，充当着美国房地产贷款的血液-资金供给分配站，目前共持有或担保着5.3万亿美元的房地产抵押贷款，占全美未偿清抵押贷款的半壁江山。


次贷危机中，它们不但扮演着官方救援队，也肩负着最後关头为楼市贷款的重任。他们轰然倒地，美国力挽次贷狂澜于即倒的努力不但可能付之东流，全球经济也将面对很大的危机和变数。


而中国国民应该了解的是，根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告（Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities），这两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。海外投资者共持有1.3万亿该公司的债券，其中中国持有3，760亿美元。而成为美国反对政府接盘者最重要的论据。他们指出，这两家公司的债券既然属于“非政府担保债券”，投资者获得了高于国债的利息，就不应该由拯救“因祸得福”，又享有政府担保。拯救，会事实上成为用美国纳税人的钱，补偿投资失利的中国和其他海外投资者。


美国前政界人士成立的非官方机构Freedomworks总裁 Matt Kibbe就是这一观点的代表，他提醒美国公众注意，中国是最大的债权人。


Matt Kibbe称，如果中国如果做了不明智的投资，就应该承担後果，而不是美国纳税人埋单。
非常微妙，需要指出的是，这两家公司的债券虽属政府发起人公司（GSE）债券，而非美国政府担保债券，但却被“视为”後者。背後的逻辑是，他们对美国的举足轻重人所共知，政府不可能坐视其有何闪失。虽然从法律上讲，政府完全可以做甩手掌柜。


美国国家利益和中国的债权人利益，就这样被绑定为一条绳上的蚂蚱。美国政府心知肚明不可能袖手旁观，虽然拯救计划绝不会比拟定天书简单多少。如果美国政府接盘，很可能令美国政府债务翻番，进而影响美国国家主权AAA的信用评级。标普就在稍早一份报告中，提示这可能招致的“美国大规模财政危机，和美国主权信贷评级被降级的威胁”，虽然该公司也表示短期内这两家公司的AAA评级不会被降级。


客观地讲，中国的这笔投资不能成为“不智”，但值得关注的是，中国目前作为仅次于日本的全球第二大美国证券投资者，是否有在美投资的有效风险预警系统和定期的因应调整机制，尤其是在国家投资公司试水黑石浮亏13.13亿美元、中国银行业为次贷记提十数亿美元的减值准备，和又一个3，760亿美元祸福不定之後。


根据上文提到的联储和财政部报告，中国到去年中仅次于日本所持的1.197万亿美元各类证券，在美国持有总价值9，920亿美元的各类证券。


分析细目，中日间最显着的的差别是中国偏重债券投资，其中资产支撑证券（ABS）高达2060亿美元，是日本的两倍。这类证券即包括曾有AAA评级，而後来出现问题的次级房贷款证券，也包含被指为次贷後可能落下的另一只鞋子的汽车贷款支撑证券和信用卡债支撑证券。可谓目前正处于风口浪尖上的投资品种。


2006年到2007年，是次贷从端倪初现到成为焦点的一年，报告分析，日本对美国债券的持有只小幅上升8%，而形成鲜明对比的是，第二名中国增幅高达32%。


2004年格林斯潘首次向国会预警称，“和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。”


而从该报告看，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元。如今又作为房贷美和房利美最大的海外债权人走上台前。


无论是次贷问题及其连锁骨牌效应已广泛进入分析家的视野，还是格老已对今日危机作过提示。应该思考的是，如今，拥有全球最大外汇储备的中国，在积极进行的高增幅和大规模在美证券投资的同时，有没有相应的信息收集、风险评估和预警系统，有没有定期的因应和投资调整机制呢？


这大约是中国政府第一次与美国政府机构同舟共济,共同等待市场的裁决。当美国的信息可以公开查阅时，中国 人民作为纳税人是否可以要求政府海外投资的透明度？在全球化的今天，关系到千家万户的利益时,请不要再用国家机密来开拓政府运作的空间。
答案我们不得而知，而这3，760亿美元的命运，我们也只能拭目以待。（

我操他妈.难怪股票市场跌成这样.政府官员不是亲口澄清中国外汇储备不持有美国次级债???

国国家外汇管理局副局长魏本华周一在中国银行间市场交易商协会成立大会的间隙表示，中国官方外汇储备中不持有美国次级住房抵押贷款债券。

　　次级住房抵押贷款债券是指将一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款证券化，并打包成不同等级的债券或证券卖给投资者。

　　近期，美国次级抵押贷款不良率大幅上升，导致一批房地产贷款公司和对冲基金出现大面积亏损和倒闭，恐慌波及全球资本市场，使得多个国家和地区股市出现暴跌。

　　截至6月末，中国外汇储备已达1.333万亿美元，稳居世界第一位。??????????????????????????????????

9月3日表示：“中国官方外汇储备中不持有美国次级住房抵押贷款债券。”这意味着中国外汇储备未在美国次级住房抵押贷款债券风波中遭受损失。

　　中国外汇储备主要投资于海外高信用等级的政府债券、国际金融组织债券、政府机构债券和公司债券等金融资产，外汇储备购买的美国债券不仅有中长期的也有短期的。魏本华曾指出，在储备管理上，中国政府一直坚持“安全性、流动性与盈利性的原则，不以短期盈利为目标，在国际金融市场上是负责任的投资者”。截至6月末，中国外汇储备已达1.333万亿美元，稳居世界第一位。?????????????????

当美国的信息可以公开查阅时，中国 人民作为纳税人是否可以要求政府海外投资的透明度？在全球化的今天，关系到千家万户的利益时,请不要再用国家机密来开拓政府运作的空间。

杂种美国人终于把中国人民坑到了..

中国可以说是全球化最大的受益者之一,但贸易不平衡引发美国金融危机後,中国又成为其最大的受害者.先是中国银行)持有的美国次级债金额在亚洲金融机构中排名第一,接着又发现中国原来是房利美和房贷美债券的最大外国持有者.


买美国次级债券是个错误,并且会付出沉重的坏账代价,但否则中国如何投资其2兆(万亿)美元的外汇储备?购买这两大美国房贷"财神"的债务是仅次于美国国债的最保险的投资了."双美"虽说是私人机构,但有美国财政部支持.美国政府如果"见死不救",美国房贷的一半会出问题.美国可以不救贝尔斯登、通用汽车,但说什麽也不让"双美"倒了.


虽然美国主流舆论认为政府救房利美和房贷美义不容辞,但也有反对的声音.右派研究机构FreedomWorks上周五呼吁,因为中国是这两家机构债券最大持有者,如果华府拯救它们,就意味着用美国纳税人的钱来补贴有经验的外国投资者.


但美国政府如果真的放任不管,以中国和日本为首的外国政府自会竞相抛售所持的"双美"债券.两美一旦撑不住,美国整个房地产市场和金融体系都可能土崩瓦解,美元出现危机,最惨的会是美国人民.对中国来说,不过是对外投资的账面损失罢了.截至2007年6月底,中国大陆持有美国长期机构债3,760亿美元,是日本的1.6倍,中国外汇管理局估计持有上述机构债中很大一部分.


虽然中国这些双美债券是安全的,但最後还是逃不了要买单.债务重重的美国政府凭什麽来拯救市场?还不是要靠发新债来抵旧债,挖东?来补西?,美国政府不得不增发国库券来筹集"双美"所需要的资金,这种预期已经导致美国已发行国债的市场价值下跌.作为美国国债第二大持有者的中国央行,其外汇储备资产价值将进一步缩水,中国自然会付出代价.



都是贸易不平衡惹的祸

美国这场风波,最终买单的是全世界,尤其是持有大量美国债务的亚洲国家.中国和日本虽然是受害者,但它们也是贸易不平衡的制造者,在某种程度上说也是自酿苦果.中国想要成为世界工厂来增加就业发展经济,就要有不断扩张的贸易顺差,相应也就需要有国家承担贸易逆差.虽然我们可以批评美国超前消费,不负责任地让美元贬值减少债务,但必须指出的是,一个巴掌打不响,全世界贸易不平衡中国也有责任.


中国庞大顺差换来的美金需要投资,买美国国债和机构债算是最安全的选择了.虽然美元贬值会让中国的投资缩水,但美国毕竟是世界上唯一的美元发钞国家,它可以通过源源不断地印钞票来还债,就是说买美国国家担保的债务,不会担心它成为一张废纸.
当然买美国股票又是另一码事了.百仕通从中国开始投资至今股价已经缩水了60%以上,中国注资摩根士丹利後该公司的股价也跌了25%左右."双美"危机之下,中国千万不能心动搞什麽债转股,把还算安全的机构债转成股票.这两家公司的股票最近一年来已经跌去了90%左右.美国财长保尔森说了,财政部可以为房利美和房贷美提供流动性,但从防止道德风险角度出发,不会去承担它们的损失.



双美债券不是次级债

虽然亚洲投资者周二闻风丧胆,争相抛售亚洲金融机构的股票,但分析师们却认为,投资者没有分清楚股权和债券的关系.房利美和房贷美因为使用杠杆过度,股票可能会出问题,但债务不会,因为它们的质量比所谓的次级债高多了.房贷美周一发了30亿美元的债务,投资者兴趣还是很浓.美国固定收益基金大王认为一旦美国政府挺身而出,这些所谓的机构债券可以摇身一变成为政府债,价格还有上升的空间.


"我们不知道为什麽大家都那麽担心,我们给这些债券AAA的评级是有道理的,因为它们有来自美国政府的支持,"负责穆迪亚洲金融机构评级的Deborah Schuler表示."对于亚洲金融机构究竟持有多少它们的债务,我们并不在意,因为这并不是可能的问题所在."


根据美国监管的规定,这两家机构没有办法购买任何不合标准的房贷,即所谓的次级债务.那麽它们为什麽还会出现危机?这是因为"山姆大叔"在设计这两家机构的时候就有问题.为了让它们能够以低成本获得资金,规定它们的资本充足率可以低到1.5%,而一般的投资银行为3%,商业银行则为8%左右.杠杆那麽高,只要有少数贷款出现问题,就可能出现资不抵债的情况.


这场风波应该让美国反思自己的过度借贷和过多使用金融杠杆,也应该让亚洲央行思考,贸易不平衡,跷跷板跷得过高,可以给全球金融体系乃至实体经济带来巨大风险,最终损害自己的利益."双美"危机让双方看到,全球化美中有所不足

中投试水全球股市，黑石一幕重演?
就在上周大盘连续创出新低的时候，市场中即有中投公司可能在管理层授意下出手拯救A股市场的预期，但是中投公司并未出台专门针对A股的投资计划，相反中投公司计划试水全球股市。笔者认为，作为中国最大的投资公司，无论何种计划都应避免在海外市场投资铩羽而归的败笔重演。


7月9日，中国证券报刊登的名为《中投公司将试水全球股市》文章中称，据消息人士透露，中国投资公司即将通过境外投资管理人试水全球股票市场。此次投资对象包括全球股票积极型、新兴市场股票积极型、亚洲（除日本外）股票积极型等产品。此外，中投公司计划投资蓝筹龙头股组合，以在风险可控的条件下获得可观回报。


去年9月底，中国投资有限责任公司低调正式挂牌，这只中国主权投资基金尚未面世就引起了世界各国的关注。中投公司的目标之一就是要使日益增长的外汇储备保值增值，但是当年5月，还在筹备期的中投公司就匆匆投出一笔30亿的大单，其赚钱心切可见一斑。


黑石以一个膨胀的价格进行了IPO，把股票抛给了投资者，曾经被国内投资者仰视的中投因此成为高位接盘者。


美国时间7月10日，中投公司首个投资对象美国黑石集团的股价跌至16.65美元。2007年5月，中投斥资约30亿美元以29.605美元/股的价格购买黑石近10%的股权。黑石集团上市後股价连续下跌，也造成了中投公司这笔投资大幅缩水，截至到10日亏损额约达13.13亿美元(合约90.6亿元人民币)。尽管比最高峰时16亿美元减少了不少，但是中投账面亏损额的减少也不能缓和业界对其“投资失利”的指责。


事实证明，在美国以及世界经济存在重大不确定性的时候，中投仓促投资海外尤其是美国金融企业极不慎重。投资黑石失利的前车之鉴至今犹在眼前，那麽这次又将通过“境外投资管理人”试水全球股票市场，难道作为中国主权基金的中投这次能载誉而归吗？


文章称，在国际知名咨询公司的帮助下，中投公司已设计出包括传统资产和另类资产在内的共7大类16小类的战略资产配置方案。该公司首席风险官汪建熙此前接受媒体采访时表示，中投将利用高度分散化、彼此关联度较小的资产配置，追求长期投资回报。


考虑到中投公司研究与操作水平严重不足，中投公司本次运作仍效仿社保基金的海外运作模式，由境内外投资机构托管、管理，可以说，这是中投公司目前进行专业化投资的惟一办法。不管最终是否赢利，这样管中窥豹式的投资的结果令国人难以赞赏。


另外，文章还称，此次投资的全球股票积极型产品，投资基准是以美元计算的摩根士丹利资本国际全球国家指数(红利进行再投资)，年度收益率超过同期投资基准收益率300基点以上。
众所周知，中投公司的使命不但要使日益增长的外汇储备保值增值，以盈利为目的，与大多数主权投资基金不同的是，还包括维护国家宏观经济利益、向具有举足轻重地位的中国大企业提供金融资源，以最终保障国家的经济安全。这些都肩负着中国经济发展战略、国家资源战略布置计划的重任。再看中投公司为自己定的“年度收益率超过同期投资基准收益率300基点以上”的目标，是否与上述使命相比起来过于微不足道了，况且我们将用何种途径来考核境外投资者是否会以中国利益最大化的原则来把握中投资金的运用？


在谁掌控大资金的流向谁就可能获得超额利润的今天，一旦中投的资金过量由境外管理人掌控，会不会又一次将本应造福于民的机会拱手让他？或者，在满足区区年度收益率超过同期投资基准收益率300基点以上的收益时，上演捡了芝麻丢了西瓜的一幕。


因此，笔者认为，中投公司当务之急亟需明确的是，自身盈利目标能否与国家宏观经济利益高度统一；境外管理人能否全心全意的本着为中国经济健康稳定发展的宗旨把握资金投向，值得各方深思

中国央行,其外汇储备资产价值将进一步缩水,中国自然会付出代价.

不懂别来瞎掺和,"两房债券"是AAA级公司债,相当于政府信用,怎么是次级债.中国股市你这种人忒多,股市就变成了赌场,股市下一个消灭的就是你!

引用:

原帖由 昂诺投资 于 2008-7-18 06:42 发表
不懂别来瞎掺和,"两房债券"是AAA级公司债,相当于政府信用,怎么是次级债.中国股市你这种人忒多,股市就变成了赌场,股市下一个消灭的就是你!

成都股民的股票还是很牛的。

昨日大盘大幅高开，一度给市场带来了曙光，导致这种走势的原因有两点，一是国际油价的暴跌，二是人大财经委报告提出“防止股市和楼市大幅波动”，但是无奈的缩量最后还是让空头重新占据了上风。

　　其实关于人大财经委的报告的主要观点还是继续坚持从紧货币政策，这与此前市场期盼的放松调控相左，所以昨日的冲高回落也不无道理，对宏观面的担忧导致机构始终是卖多买少，而从目前的舆论来看，从紧政策的确难以放松。

　　今日是本周最后一个交易日，上周的反弹成果已经在本周前四天消耗殆尽，周K线不仅阴包阳，而且还跌破了五周线，一旦继续向下破位，技术上又将展开一段下跌，颇有些类似于市场在4000点上方的抵抗形式，所以设好止损位在现阶段是必须的。

　　最近美国政府推出多项救市措施，最猛的一条就是禁止卖空金融股，这样可以直接让指数下跌的动能大幅减少。当然，这种措施的效果只是短期的，中长期还是要看市场基本面的变化，但是作为一个号称全球最自由和最成熟的资本市场，美国尚且可以用这种非市场化的方式救市，作为尚在成长中的A股市场，难道不能采取一些特别的疗法吗？相信要不了多久，一些国内学者就会发出类似的呼吁了，这又会影响市场的反弹节奏，会给市场带来新的想象空间。

lz
的文章还是比较有收益的

我继续操他妈.难怪股票市场跌成这样.政府官员不是亲口澄清中国外汇储备不持有美国次级债???