一屋不扫何以扫天下
中金公司-上半年贸易数据分析-出口疲态如期重现，石油消费依然强劲
6 月份出口如期继续放缓。6 月份中国出口名义增速由5 月份的28.1%大幅回落至17.6%（我们预期20.3%，市场预期22.4%）（图1）。剔除价格因素后仅增长6%。这一走势完全印证了我们上个月的判断，即5 月份的出口增速反弹是工作日不可比因素带来的短期现象（参见我们6 月12 日的报告《剔除不可比因素，出口实际放缓——5 月份贸易数据分析》）。6 月份进口同比增长31.0%，维持高位（我们预期29.3%，市场预期37.1%），今年上半年进口名义增长30.7%，显著高于去年20.8%的增速，但主要源于国际原材料价格高涨，上半年中国进口的原油、成品油、铁矿砂、大豆等4 类初级产品价格分别同比上涨67.3%、77.3%、77.4%和78.3%。剔除价格，实际进口量增速仅有10%，低于去年13.3%的增速（图2，3）。进口价格高涨带来的贸易条件的恶化使得6 月份贸易顺差进一步缩窄为213.5 亿美元，同比下降20.7%（图4）。
