6  月份出口如期继续放缓。6  月份中国出口名义增速由5  月份的28.1%大幅回落至17.6%（我们预期20.3%，市场预期22.4%）（图1）。剔除价格因素后仅增长6%。这一走势完全印证了我们上个月的判断，即5  月份的出口增速反弹是工作日不可比因素带来的短期现象（参见我们6  月12  日的报告《剔除不可比因素，出口实际放缓——5  月份贸易数据分析》）。6  月份进口同比增长31.0%，维持高位（我们预期29.3%，市场预期37.1%），今年上半年进口名义增长30.7%，显著高于去年20.8%的增速，但主要源于国际原材料价格高涨，上半年中国进口的原油、成品油、铁矿砂、大豆等4  类初级产品价格分别同比上涨67.3%、77.3%、77.4%和78.3%。剔除价格，实际进口量增速仅有10%，低于去年13.3%的增速（图2，3）。进口价格高涨带来的贸易条件的恶化使得6  月份贸易顺差进一步缩窄为213.5  亿美元，同比下降20.7%（图4）。

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