首先得说一下，血液制品这个子行业在生物医药这个行业中是PE值最高的，代表上市公司002007华兰生物目前对应的08PE大约在43倍左右，个人认为有一定高估，但应该还算是合理范围之类，毕竟是由行业的高壁垒属性所决定的。

对于血液制品的原料血浆，目前50%以上的投浆量集中在产能前十的生产企业中，07年的数据显示华兰生物占投浆量的13%，上海莱士大约占8%，另外由于血浆的特殊性，国家近两年的整顿应该是非常严厉的，2007年的市场投浆量比2006年大约下降了40%，我看了下资料，华兰生物和上海莱士在07年每个单采血浆站点的投浆量均明显下滑。原料的不足导致直接导致血液制品供需紧张，如人血白蛋白，07年发改委两次调高销售价格，小品种的血液制品也持续涨价，其实可以看看华兰生物销售收入07年的增长只有3%，而净利润增长了36%，毛利率更是实现了6个季度的连续攀升，08年1Q的毛利达到了55%，而07年1Q只有41%。从目前的状况看来，原料供应的紧张局面几乎可以肯定维持下去，因为国家规定，只有做到生产6种血液制品的公司才可以新设浆站，目前市场只有三家企业能做到，华兰生物和上海莱士占其二。目前看来上海莱士此次的募集资金并不设新的血浆站，但建新生产线，将提升血浆站的综合利用率，而华兰生物此次增发的目的就是为了缓解原料紧张，将新增8个血浆站。短期内市场也将出现投浆量恢复性增长，而血液制品价格继续高位景气，所以两企业08年高成长将成定局。

对比一下周一即将上市的002252上海莱士和002007华兰生物
1。07年的销售收入，上海莱士：30997.49万元 华兰生物：35113.78
2。07年综合毛利率，上海莱士：54.83%              华兰生物：53.76%
3。血液制品品种  ，上海莱士：7个           华兰生物：9个
4。采浆站：        上海莱士：10个          华兰生物：12个
5.人血白蛋白市场占有率  上海莱士:6.5%     华兰生物:10%

目前002007华兰生物的估值08动态PE高达43倍，我个人觉得主要包含了对华兰生物二季度疫苗达产的预期，从目前的预期估值看未来两年华兰生物的复合增长率为45%，而上海莱士的预期复合增长率为30%，若取PEG=1，上海莱士开盘价应该接近30倍PE为19元附近，看看周一有无机会呢？

[ 本帖最后由 费德勒 于 2008-6-20 23:47 编辑 ]

公司很牛,股本结构很好,不用担心小非

出身弱势,值得期待,看看第一天无耻的基金们能垄断多少筹码

上海莱士上市前“突击”高分配之谜

挺吓人的！

周一密切关注,开盘19可入?

引用:

原帖由 赵雨人 于 2008-6-21 00:35 发表
上海莱士上市前“突击”高分配之谜

挺吓人的！

具体的情况如何，请给个链接

上海莱士上市前突击高分配之谜
www.cnfol.com　2008年06月16日 16:50　《证券市场周刊》　
　　若不如此，它完全可以凭借自有资金来上马募资投建项目，而不用付出上市融资的“成本”。那么，上海莱士上市是大股东不看好公司价值，还是其财务数据有水分呢?

　　本刊研究员：孙旭东/文

　　上海莱士血液制品股份有限公司(下称“上海莱士”，002252)即将在深圳证券交易所中小板挂牌交易。

　　它是国内最早实现血液制品批量生产的厂家之一，主要产品为人血白蛋白、静脉注射人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等。从招股说明书披露的资料看，上海莱士在财务上具有业绩优良、经营活动现金流充裕和资产负债率低三个特点。

　　如果不是从2006年开始不寻常地向股东高派现，上海莱士完全有可能依赖自有资金完成对募集资金项目的投资。因此，上海莱士缘何上市值得探讨。而且，由上海莱士招股资料可知，关联销售对其2007年业绩增长也起到一定作用。

　　历史数据显示，上市前高分配的公司，上市后收入和利润增长幅度往往低于上市前低分配的公司，资产盈利能力的下降也往往超过后者。

发展战略与上市融资，何为因果?

　　深交所中小板目前正是多事之秋。前不久，财务专家夏草推出了“中小板十大涉嫌偷漏税过会公司”榜单，引起市场极大反响。随后又有报道称，在2007年3月到12月上市的80家中小板公司中有三分之一业绩迅速“变脸”。这使人们对中小板新股发行又添新忧。再考虑到年初以来A股指数大幅下挫，上海莱士选择此时的上市时机，实在算不上好。

　　虽然如此，上海莱士还是很认可此次IPO。它称，“本公司为充分利用本次股票发行上市的良好机遇，提高募集资金运营效率，保障投资者利益，制定了切实可行的发展战略与规划。”

　　不过，这话有些别扭。正常情况下，企业应该是先制定发展战略与规划，再去募集资金，而非相反。历史上，中国股市曾被定位为国企脱困服务，那时一些国企视上市为良机并不为过，如今上海莱士这样说，未免有些“不够和谐”。

　　当然，如果上海莱士资金紧张，这样说倒也情有可原。然而，就招股书来看，上海莱士经营业绩极佳。

　　剔除净资产为负的公司、亏损公司和净资产收益率超过100％的异常值后，2007年，上市公司平均净资产收益率为11.94％。2005年到2007年，上海莱士全面摊薄的净资产收益率分别为22.12％、32.35％和48.02％，远远超出上市公司的平均水平，也位居正在发行公司的前茅。

　　更为难得的是，上海莱士的优良业绩还有现金流的支持。此外，上海莱士的资产负债率还比较低，2005年末至2007年末，分别为30.55％、51.79％和44.54％。

　自有资金足以胜任

　　以上述财务特征来分析，上海莱士不属于那种非上市不可的企业，除非面临大好的市场发展机遇，自有资金又不足以支撑公司发展。而事实却并非如此。

　　此次IPO募集资金，上海莱士拟投向四个项目，投资总额为3.66亿元，如果不是上市前不同寻常的高派现，这样的投资规模对公司来说并非力所不能及。上海莱士2005年还未分配利润，从2006年开始，却突然开始连续六次高频率地向股东派发现金红利。

　　资料显示，2006年和2007年，上海莱士实现的归属于母公司所有者的净利润不过1.32亿元，而公司连续六次决定分配的现金红利达到了1.92亿元，是净利润的1.45倍，也是募集资金项目投资总额的52.33％。

　　上海莱士募集资金项目建设期为两年，而生产期流动资金的投入更在两年之后。从金额上来看，上海莱士2006年、2007年分配的现金红利足已支付建设期第一年的投资。此外，其2007年实现归属于母公司所有者的净利润为8177万元，如果2008年和2009年依然能保持这样的盈利水平，那么这两年的利润也足够支付建设期第二年的投资。更何况，在招股书中，上海莱士还披露了未来两三年内实现利润年平均增长20％的经营计划。

　　至于生产期流动资金的投入，就算上述已派股利和未实现的利润在支付建设期投资后的结余不够，适度向银行借些短期贷款周转一下应该不是难事。另据上海莱士预计，募集资金投资项目在建成后5年才达到设计产能的87.5％，也就是说，流动资金还可以分期慢慢投入，如果考虑这一因素，上海莱士甚至连向银行借款周转也不用了。

　　其实，上海莱士近年来还在一直减少银行借款金额。2005年末公司的短期借款为5800万元，2007年末已经减至3800万元。

　财务包装?

　　上市前进行一系列派现和减债行为颇为难解，如果不这样做，相信以账面资金之充裕，上海莱士很难有上市融资的理由。

　　此外，在招股书中，上海莱士还专门就固定资产投资和产能变动的匹配关系作了说明，对募投项目固定资产投资相比公司2007年年末固定资产原值2.18亿元增加了9691万元作了详细的解释。而在此之前，与上海莱士处同一行业的华兰生物  （002007 股吧,行情,资讯,主力买卖）2004年上市时并未披露这方面的内容。因此，很可能上海莱士本身也觉得上市的理由不充分，甚至可能是监管部门对此也较关注。

　　实际上，募集资金项目越是值得投资，上海莱士此前的派现和减债行为就越发不可思议。如果依靠自有资金可以解决问题，上海莱士何苦要上市呢?毕竟，上市是需要付出代价的。

　　例如，上海莱士承认在上市前存在关联方以借款、代垫出口费用等形式占用公司资金的情形。但自2007年4月后，上海莱士则严格遵守《关联交易管理办法》，未发生新的关联方资金占用，之前发生的占用也已经全部清理完毕。试想，如果不是为了上市，何须如此?

　　此外，上市前上海莱士总股本为1.2亿股，IPO拟发行4000万股，上市将使其原有股东丧失了25％的权益，而且上市后，上海莱士大股东们就不大可能像上市前那样管理公司了。

　　暂不考虑资金占用的问题，假设上海莱士的上市成本是大股东丧失25％的股权，让我们以两种假设替大股东计算一下得失。

　　第一种假设是大股东极其支持上海莱士的发展，因此力促其上市。那么，获得1.92亿元红利的代价就是失去上海莱士25％的股权。这样算来，如果上海莱士的股权价值超过7.68亿元，大股东就吃亏了。

　　上海莱士2007年归属于母公司所有者的净利润为8177万元，7.68亿元的股权价值仅相当于9.39倍的市盈率，如果上海莱士2009年的净利润增长幅度确实能达到公司的预计(因为募集资金投资项目的建设期为两年，因此预计每年20％的净利润增幅应该是原有业务的贡献)，则公司以2009年利润计算的动态市盈率只有6.52倍。与之相比，华兰生物以6月6日收盘价和2007年每股收益计算的市盈率高达76.60倍。

　　第二种假设是不考虑大股东前两年要求公司高派现的动机，假设其认为公司如果上市就可以获得迅速发展，单纯依靠内生资金会坐失良机。在这种思路下，上海莱士的公司价值会由于上市而增长，但除非能增长三分之一以上，否则大股东仍然是吃亏的。

　　问题是，依靠公开信息，很难得出上海莱士上市会大幅增加公司价值的结论。前面已经说过，上海莱士预计募集资金投资项目在建成后5年才达到设计产能的87.5％。因此，即使短期内市场需求急剧增加，所投资项目也很难马上发挥作用。此外，2007年以来，有关监管部门对浆站大力整顿，血液制品全行业出现采浆量大幅度下降。上海莱士也不例外，2007年公司采浆量只有223.17吨，投浆量只有220.73吨，而其生产能力受制于投浆量。

　　对于人血白蛋白、静脉注射人免疫球蛋白两种产品，上海莱士目前生产经营场所、设备满负荷生产可以接受的年投浆量为400吨，这意味着2007年其产能只利用了55％。

　　一个事实可以用来参照，华兰生物2004年上市募集资金3.29亿元投资的8个项目2007年实现的效益只有607万元，无一达到预计效益。以2006年投浆量计算的市场占有率来衡量，华兰生物为血液制品行业第一大企业，上海莱士则位居第三。根据以上分析很难看出上海莱士有扩大产能的迫切性。

　基于以上的分析，依常理来说，上市对上海莱士大股东是不合算的。

　　那么，上海莱士为什么要上市呢?可能的原因有两个:1)公司披露的业绩经过包装，有比较大的水分，公司股权实际价值并没有想象的那么大;2)大股东可以获得其他方面的收益，如属下其他业务急需资金，上市后大股东可高价减持乃至占用上市公司资金等。

　　很多投资大师如巴菲特、彼得?林奇等都强调上市公司派发现金红利的重要性。对国内上市公司来说，能够高派现不但是上市公司重视投资者利益的表现，也是对公司盈利质量的有力证明。

　　不过，如果上市公司上市前高派现，对公司盈利质量的衡量作用则是相反的:这意味着即使拟上市公司业绩有水分，随着利润全部或大部分分配出去，财务窟窿也随之消失了。

　　实际上，2007年，上海莱士的净利润同比增长了60.97％，这中间关联交易做出了一定的贡献。2007年，莱士国际对上海莱士的利润贡献要比收入大，但更大的是应收账款。2007年末，上海莱士对莱士国际的应收账款为3321万元，占公司应收账款的54.19％，莱士国际为公司第一大欠款单位。

　　鉴于上海莱士此前经常发生大股东以应收股利充抵占用公司资金的情况，而2007年末公司应付股利有5000万之多，因此收回3321万元的应收账款可能只是走走账的事情。不过，倘若果然如此交易，则其间的真实性和公平性就很难说了。

　　如果上海莱士大股东试图在上市后占用公司资金或者高价减持股票，性质虽不如业绩虚假恶劣，但对投资者仍将是巨大伤害。想想前不久发生的中捷股份  （002021 股吧,行情,资讯,主力买卖）6名董事因大股东占用公司巨额资金而集体辞职的故事，想想悬在市场上空的大小非减持利剑吧!

　上市前“突击”高分配之弊

　　回顾一下以往的公司在上市前高分配现象，或许对我们思考此问题有帮助。

　　我们整理出了2004年中小板上市公司的相关情况。将38家公司按上市前一年末未分配利润占所有者权益比益的高低分为两组，我们发现，上市前高分配的公司其主营业务收入和利润总额的平均增幅均不如上市前低分配的公司，总资产收益率(利润总额/年末总资产)的下降则更明显。

　　可以发现，上市前一年末未分配利润占所有者权益的比例与上述业绩指标并无线性关系，例如上市前高分配前10名公司平均的收入和利润总额增幅还高过上市前高分配公司整体(前19家)，这意味着还有更多的因素需要关注。

　　我们选丽江旅游、凯恩股份、大族激光和华兰生物作进一步分析。选丽江旅游，是因为这家公司上市前一年末未分配利润为零，为高分配率之最;凯恩生物2007年亏损1646万元，是业绩“变脸”的典型;大族激光是上市前高分配却仍能收入和利润高增长的典型;华兰生物是上海莱士的竞争对手。

　　当我们把公司上市前的高分配具体到高派现之后，为什么大族激光还能高增长就很清楚了:上市前其派息仅750万元，派息率很低，公司未分配利润的减少更多的是因为2003年曾以10送6的比例向股东派送红股。

　　丽江旅游的高派现则是一种传统，不光是上市前三年(2001年-2003年)，2000年就这样做了。至于凯恩股份，这家公司的利润分配没有任何规律可言:2001年不分配，2002年每10股送8股派2元，2003年10派3.75元。华兰生物最为简单，上市前三年未进行过任何利润分配。

　　结论就出来了：上市前三年派息很少的大族激光和华兰生物，利润增长最快;有着高派现传统的丽江旅游利润增幅低于平均水平;上市前两年突击高派现的凯恩股份亏损了。

　　与它们相比，上海莱士上市前派息的力度最大，且突击味道更浓。无论这种高派现是出于何种原因，哪怕就是最简单的对公司前景的不看好，对投资者来说恐怕都不是好事情。

今天开盘不知道定价格怎么样啊？
低了 进点装死

引用:

原帖由 开心星期五 于 2008-6-23 09:19 发表
今天开盘不知道定价格怎么样啊？
低了 进点装死

低多小才动心呀

目前市道谨慎点好,看看收盘后的公开交易信息再说吧,能赚到钱才是硬道理

正个价格均低于券商预测价位，侧面反映市场确实很弱

19以上就不参与了，弱市宁可不赚钱………………

太看好其门槛
买了个上限
现在看来是他们撤退我殿后了
弱市
要买
希望大家都取下限
甚至下限下

的确是好股啊，大股东实力也很强。

以前低价入股平高，几年后高价转让，相当的牛。

开盘的时候买了一些.主要跟华兰生物比

N 莱  士(代码002252)  涨跌幅:61.51%  成交量:2752万股  成交金额:58119万元

买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
机构专用                                              34396905.22           0.00
机构专用                                              21676145.30           0.00
机构专用                                              19473315.22           0.00
渤海证券有限责任公司上海斜土路证券营业部              14315565.50       54022.00
机构专用                                              12264614.69           0.00

卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称                                  买入金额(元)  卖出金额(元)
机构专用                                                     0.00    33963726.66
中信建投证券有限责任公司北京市三里河路证券营业部        103450.00    32787310.55
机构专用                                                     0.00    24366351.60
中信建投证券有限责任公司北京市东直门南大街证券营业       70534.00    23271338.44
光大证券股份有限公司北京月坛北街证券营业部                   0.00    13787376.20

可以预料到机构扎堆的品种,目前08年对应32倍,和华兰生物比,足够低了,主营业务收入是华兰的85%,而目前总市值是华兰生物的40%....

不过华兰的疫苗是莱士所没有的....

引用:

原帖由 盖四方 于 2008-6-23 15:27 发表
的确是好股啊，大股东实力也很强。

以前低价入股平高，几年后高价转让，相当的牛。

科瑞好像还控股过安德利果汁

昨天进的看来都搏对了………………

引用:

原帖由 路西法之假面 于 2008-6-24 11:03 发表
昨天进的看来都搏对了………………

其实不能说搏，其实昨天价格明显偏低.....机会总是青睐有眼光的朋友嘛

昨天要差点跟了，原因是看到楼主发贴，嘿嘿，就差一点点

引用:

原帖由 费德勒 于 2008-6-23 17:02 发表


科瑞好像还控股过安德利果汁

安德利的股权好像一直没转让，不过安德利一直是由管理层牢牢控制的，科瑞相当于财务投资者。

虽然价格偏低
但市场太弱
轿子不能太重了
要不别人抬不起
钱一个人是赚不完的
要分给大家
按计划减到下限