农业板块：谨防季报风险 二季度投资策略 (1)
  2008-04-14 10:22   黄珺   招商证券  

       我们对农业板块维持“中性”评级，提醒投资者谨慎该板块补跌风险。农产品长期牛市这一点我们不否认，但农产品牛市不等于说农业股就一定有牛市。绝大部分农业股公司是农副产品加工型公司，农产品涨价对其来说是成本上升。农业股行情由内外部因素共同造就，外部是国际农产品价格持续牛市（近期受各国粮食出口限制、次贷危机抽流动性等正反因素影响下巨幅波动，整体仍向好），内部从中央农村工作会议、中央一号文件、到“两会”时对三农问题的关注（媒体对该类事项的关注现已降温），去年11月份后证券市场对二三线股票的追捧（现已降温），农业类公司的年报业绩、一季报业绩都让人大跌眼镜（低于市场预期，符合我们预期），3月份农业股未随大盘深幅调整，整体估值定位不低。还有一点就是农业股的市值偏小，极易受资金操控，风险度较大。

　　为保证粮食供应，国家三农补贴资金同比增加30%，但农产品价格上涨因素并未消除。2008年中央财政预算安排用于“三农”各项支出资金5625亿元，增长30.3%，一定程度上刺激了粮食生产，但通胀（包括农业生产资料价格上涨）、国际粮价不断上扬等刺激因素短期内无法改变。

　　我们的投资思路基于农产品分类，考察产品类型、产业链位置或覆盖度、加工业的集中度三项指标：我们“长期看好”果蔬等中国有优势的劳动密集型农产品及其加工业，关注番茄酱加工业的新中基；“长期看好”玉米种子等科技密集型农产品，关注与先锋种业合作的敦煌种业；“长期看好”海珍产养殖，关注好当家；“关注”水产饲料龙头公司通威股份、天邦股份在越南建厂的进度（三季度）；我们建议“趋势性投资”中国非优势农产品及其加工业，如玉米、大豆、棉花、甘蔗（制糖业）。

　　二季度值得关注的公司：新中基（一季报业绩）、好当家（五一之后海参的产销价格情况）。

    一、盈利预测及投资评级

    我们对农业板块维持“中性”的评级。随着两会结束及年报逐步披露，农业股的投资热情有所减退，政府为抑制通胀而不损害农民利益，加大对农业进行补贴，但农业基础依然薄弱，补贴等政府并不会直接增加上市公司的实力，从至今为止披露的07年年报也可以看出，大部分农业公司业绩都低于预期，虽然3月份农业股随大盘有所回落，但较其他行业相比估值仍处于高位，投资机会并不明显。

    二、选择三步骤，长期看好果蔬、制种、海珍品养殖

    基本分类

    筛选步骤及解读思路

    我们对农业股的选择分为三步，如图4。第一步按产品分类：中国优势农产品，行业值得长期看好，中国非优势农产品，国际定价，只能趋势性投资中国企业；第二步我们研究公司在产业链上的位置及产业链的覆盖程度，资源型（种养类）公司与加工型公司的投资方法差异较大，产业链覆盖度高的公司业绩稳定能力强；第三步针对我们只专注加工的公司（原材料从农户或其它地方收购），产业集中度是非常重要的指标，反映公司能否转嫁成本上升的问题。

    第一步：产品层

    1、优势农产品

    中国优势农产品看行业长期发展，适合价值投资；非优势农产品则看国际价格走势，适合趋势投资。根据国际市场农产品贸易数据及特征，我们把农产品分为以下三类：土地密集型、劳动密集型和科技密集型。由于我国人多地少，劳动力密集型的农产品在我国具有成本优势，像瓜果蔬菜类的农产品在我国有明显的成本优势，而多数大田作物如玉米、小麦、大豆、棉花、甘蔗等在我国不具备成本优势，国际上都是机械化采收。

　　我国进出口数据如表2，可以印证哪些是优势农产品，该类农产品出口远远大于进口并且正在快速增长，我们看好这些农产品及相关行业在中国的长期发展；而大田作物的农产品及其副产品则要靠大量进口，这里玉米、小麦例外，主要是国内价格低于国际价格，中国粮食向就近地区出口。从产品层对子行业进行分类，选择中国优势农产品，灰色阴影部分为具有中国优势，黄色阴影部分则表示在中国种植优势不明显。

    2、季节性

    农产品原料收获的季节性决定了加工期（或榨期）的集中性，产成品则全年皆可销售，但大多数销售在加工期之后的一段时间内。关注季节性可以准确把握投资时机。

    第二步：产业链特征分析

    看各公司在产业链上的位置或产业链的覆盖度。“种养类”还是“加工类”，关键看公司与农户的生产组织关系，是1）农户种地、公司收购农产品，还是2）公司承包农户的土地，雇佣农业工人，每亩承包费根据地区、用途差异从50元到1000元不等。二者差异非常大，从成本看，后者需要投入大，原料成本稳定在一个中间水平，而前者投入小，原料成本波动大，可能很低，也可能很高（目前形势下）。

　　第一类“种养类”行业中，只有粮食类直接受益于本轮价格上涨，但要评判是否覆盖农业生产资料成本的上升，海珍品养殖受益于2003年四季度开始的消费升级，要关注国内整体养殖规模增长情况，以及过度通货膨胀会导致大众品消费挤占高端品消费的可能。

　　比较有争议的是北大荒（水稻、大豆、大麦等种植），它以地租收入为主要收入利润来源，公司称它与农户种植收益基本对半分成，不过实际数据没有反映地租收入随粮食价格上涨而快速增长，考虑到国家要提高农民收入，我们认为公司地租收入只能做到稳中有升。

　　第二类“加工类”企业要看其在产业链中是否占主导地位，我们重点关注企业对原料的独占能力、与农户的分成方式。表5我们对具体子行业中企业与农户分成的方式分析得出，原料价格稳定性方面，番茄酱行业最优，其次为制糖、制种、棉花加工、苹果汁加工，饲料加工。

　　很多人认为棉花企业新农开发、新赛股份是种植类公司，实际是误解，地都是兵团农场的地，企业无偿获得使用权，分包给农户种植，企业回收籽棉进行加工，实际是加工型公司，有说法新农开发每亩收10%籽棉做承包费，但03－04季棉花价格高位运行时，公司并没有获得较大收益，故该说法值得存疑。

    公司选择总结：

　　我们的投资思路基于农产品分类：我们“长期看好”果蔬等中国有优势的劳动密集型农产品及其加工业，关注番茄酱加工业的新中基；“长期看好”玉米种子等科技密集型农产品，关注与先锋种业合作的敦煌种业；“长期看好”海珍产养殖，关注好当家；“关注”水产饲料龙头公司通威股份、天邦股份在越南建厂的进度（三季度）；我们建议“趋势性投资”中国非优势农产品及其加工业，如玉米、大豆、棉花、甘蔗（制糖业）。

　　结合季节性特征，二季度值得关注的公司：新中基（一季报业绩）、好当家（五一之后海参的产销价格情况）。

　　三、一季度事件点评

    政策利好——三农补贴同比上升30%

    【2008年中央财政预算安排用于“三农”各项支出大幅增加，合计5625亿元，比上年增加1307亿元，增长30.3%，主要补贴项目有粮食直补、农机具购置补贴、农资综合直补、良种补贴等。】政府在抑制物价的同时必须进一步加大对农业的补贴，补贴对鼓励农民“多种粮、种好粮、多调粮”起到了积极的作用，在一定程度上保证了粮食的供应量，但稳定供求关系仅能缓解粮价上涨，紧平衡状态下农产品价格预计仍将高位运行。

    期市面临回调，仍在上升通道

    次贷危机下农产品价格出现短期暴跌

农业板块：谨防季报风险 二季度投资策略 (2)
  2008-04-14 10:22   黄珺   招商证券  


    【受次贷危机影响，凯雷资本在巨额赎回压力下，3月初不得不迅速清仓处理其50亿美元的农产品期货投资组合，此举引发全球大豆和谷物价格暴跌。而在3月中旬，美国第五大投行贝尔斯登又突然曝出流动性严重恶化问题，作为CME(芝加哥商业交易所)清算会员，贝尔斯登此举导致客户大量平仓CME的大豆、豆油等农产品多头头寸，引发农产品期货价格再次大跳水，其间多次出现跌停行情。】次贷危机引发国际资本抽离农产品期货市场，是影响了国际期货市场炒作的流动性，对农产品价格带来的刺激较为短期，长期来看，我们更应该关注全球性通胀及玉米制乙醇等因素的变化。

　　阿根廷大豆、豆油出口限制影响出现短期回调

    【为抑制国内通胀，阿根廷政府本月中旬曾经宣布，上调大豆、豆油的出口关税。不过，阿根廷农民担心收入受到损失，反对这项计划，这一消息导致阿根廷国大豆出口停滞，还推动了芝加哥期货交易所豆类期货暴涨。3月11号，阿根廷政府宣布对本国的谷物及油籽实施累进税制，并上调了大豆、豆油的出口关税。阿政府调整农产品出口税首先是为满足国内市场需求，减轻通货膨胀压力。阿根廷是全球第三大大豆出口国，据相关机构测算，农产品出口实行浮动税率后，今年阿政府财政收入至少可增加１５亿美元。】阿根廷不仅是世界上第三大大豆出口国还是第一大豆油出口国，二者出口比例占世界总出口量的15%和50%，因此对世界油料作物和食用油的供应产生较大影响，在农产品牛市的背景下，前期因资金抽离引起的期货市场暴跌的农产品价格在此消息下迅速回暖。

　　USDA提高大豆播种面积形成最大利空

    【3月31日夜间，美国农业部公布了2008年种植意向报告，报告显示，2008年美国大豆种植面积预计为7479.3万英亩，较去年的6363.1万英亩增加1116.2万英亩，高于市场此前预测的增加800万英亩。2008年美国玉米种植面积预计为8604.1万英亩，较去年的9360万英亩减少755.9万英亩，减幅也大于市场此前预测的600万亩。】次贷危机对农产品期货市场资金面产生短期影响，阿根廷农民罢工事件是对大豆的供给面产生短时间的冲击，而USDA公布08年大豆播种面积超预期增长这一消息则会影响较长一段时期的供给基本面。CBOT大豆、豆粕以及除玉米外的农产品都纷纷暴跌，我们认为这是本轮农产品大牛市的一次正常回调，因前期涨势过猛，期货价格在各种消息下波动表现得更为剧烈，我们强调的农产品牛市的首要理由仍是全球性的通胀导致成本推动加需求拉动的大幅上涨，目前石油价格仍没有回落的趋势，因此预计未来农产品价格仍将在高位运行。

　　公司年报低于市场预期

    水产饲料两家公司年报低于市场预期。2月中旬，水产饲料龙头通威股份公布其年报，EPS0.189元，同比下滑11%，大幅低于市场预期，07年饲料主要成本——玉米、豆粕、鱼粉大宗原料价格飙升，饲料提价滞后是主要原因，不过我们认为业绩低于预期与后续公告的多晶硅资产注入和股权激励计划可能也有关联；水产饲料小龙头天邦股份也公布了其业绩快报，低于我们预期7%左右，成本上升是主因，此外公司部分新设子公司有较大前期投入和开办费用。目前饲料价格已出现较大幅度上涨，基本可以消化原料价格上涨的影响，成本压力在08年会有所减轻，此外，我们看好这两家公司的主要理由是今年三、四季度它们在越南饲料项目的投产。

　　三家种子公司年报低于市场预期。万象德农公布了年报，EPS为0.23元，同比增长82%，即4季度亏损，郑单958销售良好，亏损是由化工等非主业造成，07年总体有所增长只是这部分的亏损减少；登海种业刊登业绩快报，EPS为0.041元，同比增长19%，微利状态，除和先锋公司合作的先玉335夏玉米盈利状况较好外，自有品种基本处于亏损状态；敦煌种业刊登业绩更正公告，从预减更正为预亏EPS为-0.078元，主要是和先锋公司合作的先玉335春玉米08年1月才拿到销售许可证，推迟了结算日期。

　　国投中鲁年报低于市场预期。国投中鲁公布年报，EPS为0.5元，同比增长109.5%，低于预期原因是苹果原料在众多加工商的哄抢下价格大幅攀升，而浓缩苹果汁售价为榨季时签订，没有及时随国际市场价格接轨。

　　预计一季报增长低于预期。从目前农业股的估值看出，市场依然给予了较高的期望，普遍认为农产品价格可以直接提高企业盈利水平，然而随着07年年报的公布，我们并没有看到明显受益的公司，更多的是成本压力的加大。08年一季度价格继续在高位运行，但涨幅有所放缓，对于加工型的企业，在一定程度上意味着压力的暂时缓解，但一季度雪灾仍是在一定范围内影响了部分企业经营活动的正常开展，不过由于一季度几乎是整个农业的淡季，因此雪灾只是对一季度的增长产生轻微影响，并不太影响全年的业绩。预计受雪灾影响一季度业绩的公司有：南宁糖业、獐子岛、天邦股份、通威股份等。

    四、数据分析

    稻米

    国际米价创出20年新高并加速上涨。泰国大米价格上涨是本轮全球农产品上涨的最新信号，美国农业部数据显示，本季大米收成为4.2亿吨，而需求达到4.23亿吨，进一步降低库存至7000万吨，是20年来的最低，2000年时库存量为1.5亿吨。3月初，泰国大米攀升至每吨500多美元，自1989年以来首次突破500美元大关，接下来两周加速上涨，3月27日，泰国100%B级大米的FOB报价为720-730美元/吨。

　　国内大米稳总有升。2月份，国内主产区早、晚籼稻与粳稻收购均价分别为每吨1700元、1740元和1819元，同比涨10.5%、7.4%和0.9%；与上月相比，晚籼稻持平，早籼稻与粳稻分别上涨1%和1.7%。国内主销区早、晚籼米与粳米批发均价分别为每吨2495元、2493元和2937元，环比涨1.0%、1.4%和跌1.4%，同比涨8.1%、1.6%和跌2.4%。

    小麦

    3月份，CBOT小麦期货价格大幅波动，上下幅度将近30%，目前看来与上月持平。国内市场供应充足，价格基本平稳。

    玉米

    2月，国际玉米价格上涨8%，3月，国内外玉米价格都有所回落。

    大豆

    2、3月份，大豆期货首先是受次贷危机影响CBOT大豆期货暴跌20%，但月末由于阿根廷农民继续罢工和基金买盘踊跃，大豆期货又继续大涨。我国和美国即将在4月开始大豆春播，而播种面积的不确定也限制了市场的活跃度。

    食用油加工

    国际豆油和国际大豆走势高度相关，由于大量进口食用油，国内食用油价又和国际高度相关，同样也是暴跌后又继续上涨。

    饲料加工

    2、3月份饲料价格普涨。

    棉花

    国际棉花期货价格同样也在3月初达到高点后大幅回落，国内棉花基本平稳。

    制糖

    番茄酱加工

    2008年1、2月我国番茄酱出口总量近16.5万吨，同比上升11%，总金额1.21亿美元，，前两月平均单价744美元/吨，同比涨幅将近30%。3月5日商务部报道新疆高浓度番茄酱价格上涨最快，出口价格已涨破1000美元/吨。

    苹果汁加工

    苹果汁出口价增量减。2008年1、2月我国浓缩苹果汁出口总量近14.58万吨，同比下降24%，总金额2.52亿美元，前两月平均单价1732美元/吨，同比上升70%以上。2月份月陕西出口额占全国49%，出口均价为1693美元/吨，山东出口额占全国29%，出口均价为1794美元/吨。

    畜禽产品

    与1月相比，2、3月份畜产品普遍出现上涨，猪粮比价再创新高，达到9.45：1，养猪毛利有所回升，今年初发生全国范围的冰雪灾害致仔猪死亡较多，目前月供量减少7％，预计今年猪肉价格仍会在高位运行。

农业板块：更强劲饲料需求调高玉米价格预测

  2008-04-14 09:31   张瑞芳   高华证券  
根据更强劲的饲料需求调高玉米价格预测

    由于饲料需求更强劲，四月份全球农产品供需预测报告将美国玉米2007/08年末库存大幅下调了4亿吨。美国2007/08年玉米市场余额数据目前显示存在5,000万吨的缺口，这从自去年5月2007/08年农作物预测初次公布以来的第一次，这证实了我们对玉米前景的乐观看法，因为我们预计2008/09耕作年全球和美国玉米库存将再度下降。虽然我们维持650美分/蒲式耳的3个月预测，但我们将6个月和12个月预测从650和600美分/蒲式耳分别上调至725和650美分/蒲式耳，以反映2008/09新耕作年低于预期的结转库存。

　　大豆2007/08年末库存被略微上调但看涨前景不变

    尽管美国出口需求向上修正了1.3亿吨，但4月份全球农产品供需预测报告将美国2007/08年末库存小幅上调了5,000万吨，以便与3月31日农作物库存报告中公布的2月末库存一致。但是，库存的向上调整幅度过小，尚无法让我们转而看淡大豆前景。相对于我们的3个月、6个月和12个月预测1,400、1,530和1,420美分/蒲式耳，当前的价格依然被低估。此外，如果阿根廷农民罢工和巴西港口工人的罢工继续威胁到当地的大豆出口，我们认为美国出口可能在未来几个月被进一步上调。

　　小麦2007/08年库存不变但我们的预测显示短期内存在一定上行风险

    4月份全球农产品供需预测报告报告对于美国小麦年末库存预测未作调整，这证实了我们对小麦市场的中性看法。但是，相对于我们的3个月、6个月和12个月预测1,100、1,150和1,000美分/蒲式耳.，最近小麦价格的下滑看起来有些过度。哈萨克斯坦最近考虑对农作物征收出口税或者全面禁止出口的决定可能会支撑价格保持在高位。

国家粮食局局长解读如何确保粮油价格稳定  
2008年04月14日 07:16:37 　来源：人民日报  
目前我国粮食供需和市场形势十分复杂，保持国内粮食市场和价格基本稳定的难度加大，需要在粮食安全问题上始终保持清醒头脑，着力发展粮食生产，加强粮食市场调控。当前的工作重点是：促进粮食生产稳定发展，增强粮食宏观调控的物质基础；切实加强粮油市场调控，确保市场供应和价格基本稳定；健全粮食储备体系和轮换机制，科学调节供求总量和结构；认真落实国家粮食购销政策，切实保护种粮农民利益，调动农民生产积极性；着眼粮食工作又好又快发展，积极推进现代粮食流通产业建设。

    “手中有粮，心中不慌。”党的十七大明确提出了“确保国家粮食安全”的要求。去年底召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议进一步强调，“粮食安全的警钟要始终长鸣，巩固农业基础的弦要始终绷紧，解决好‘三农’问题作为全党工作重中之重的要求要始终坚持”。最近召开的全国农业和粮食生产工作电视电话会议，强调了进一步加强农业和粮食生产的极端重要性，明确了支持农业和粮食生产采取的十项措施。这是中央立足我国基本国情，针对当前我国发展的阶段性特征，着眼于国民经济又好又快发展作出的战略决策，充分体现了中央对“三农”问题的高度重视和对粮食安全问题的深谋远虑，我们要认真学习领会、抓好贯彻落实。


4月5日至6日，中共中央政治局常委、国务院总理温在河北考察农业和春耕生产。这是4月5日，温在沙河市十里铺村了解小麦生长情况。 新华社记者刘卫兵摄   
粮食供需和市场形势更加复杂，粮食安全的警钟要始终长鸣

    从我国粮食供求总量看，当年粮食产需基本平衡，粮食生产稳定发展的基础还需进一步加强。在国家支农惠农政策作用下，2007年我国粮食生产连续4年丰收，总产量达到10030亿斤。粮食消费平稳增长，当年产需基本平衡。国家粮食库存充裕，粮食供应是完全有保证的。从国内食用植物油供需看，由于消费持续快速增长，产需缺口逐年扩大、对外依存度不断提高的状况短时间内难以改变，保证食用植物油市场供应和价格基本稳定面临很大压力。从长远看，耕地减少、淡水资源短缺的矛盾越来越突出，粮食播种面积继续扩大的余地越来越小，单产水平继续稳步提高的难度加大，粮食生产稳定发展的基础还须进一步加强，保持粮食供需长期基本平衡的任务非常艰巨。

    从粮食品种和区域结构看，粮食品种的结构性矛盾仍比较突出，粮食薄弱地区的产需缺口有扩大趋势。在品种结构上，小麦由前几年产不足需转变为产略大于需；稻谷由前几年的产不足需转变为产需基本平衡；玉米工业消费增长较快，将由以往供需平衡有余逐步向基本平衡转变；大豆产需缺口扩大，需要通过进口来解决。粮食库存品种结构与消费需求结构不完全适应，需要进一步改善。在区域布局上，我国粮食生产继续向优势区域集中，13个主产区粮食产大于需，余粮较多；7个主销区粮食产不足需，粮食自给率下降，缺口较大；11个产销平衡区粮食缺口有所扩大。近几年临时存储小麦、稻谷库存增加较多，增强了粮食宏观调控的物质基础，但库存大多集中在主产区，主销区库存比较薄弱，国家粮食库存的地区布局需要进一步优化。

    从国际粮食供求形势和价格走势看，全球粮食供需形势复杂多变，国际市场粮价扑朔迷离。去年以来，由于欧佩克石油限产和世界主要粮食生产国粮食减产、生物质燃料生产快速增长对粮食需求增加，国际市场粮食供求趋紧。在美元贬值、石油价格大幅上涨、粮食生产成本增加和国际投机资金炒作等因素的共同影响下，国际市场粮价居高不下。未来世界经济增长可能放缓，国际金融市场波动加大，国际贸易保护主义加剧，国际石油、粮食等重要初级产品价格受多方面影响，走势难以预测。随着国内粮食市场与国际市场接轨的程度加深，国际市场对国内粮食供求和市场的影响越来越大，保持国内粮食市场和价格基本稳定的难度加大，需要我们在粮食安全问题上始终保持清醒头脑，切实增强大局意识和忧患意识，正确把握调控目标和时机，科学运用调控方式和手段，增强粮食宏观调控的科学性、预见性和有效性，努力提高调控能力和水平。

    着力发展粮食生产，加强粮食市场调控，保障粮油市场和价格基本稳定



我国粮食产量

    防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，是当前宏观调控的首要任务。着力加强粮食市场调控，促进粮食生产稳定发展，保障粮油市场和价格稳定，对于有效抑制通货膨胀具有重要作用。加强和改善粮食宏观调控，确保国家粮食安全，既要考虑消费者的承受能力，又要保护生产者的利益，引导粮油产品价格保持在合理水平；既要利用国际市场调剂余缺，又要立足国内保障基本供给，促进粮油生产稳定发展和产业安全。

    促进粮食生产稳定发展，增强粮食宏观调控的物质基础。按照统筹城乡发展的要求，立足国内发展粮食生产，深入推进农业结构战略性调整，切实加大“三农”投入力度，落实各项强农惠农政策，加强农业基础设施建设，积极发展现代农业，促进粮油生产稳定发展，夯实保障国家粮食安全的物质基础。千方百计引导和鼓励农民扩大粮食种植面积，优化品种结构，提高单产水平，保障粮食供求总量平衡、结构平衡和质量安全。按照适合国情、着眼长远、逐步增加、健全机制的原则，坚持和完善粮食支持保护和补贴制度，加大对保护和提高粮食综合生产能力的补贴力度，认真落实好国务院扶持农业和粮食生产的十项措施。根据保障粮食供给和调动农民种粮积极性的需要，统筹研究粮食补贴政策。根据粮食产销格局的变化，进一步完善粮食风险基金政策，加大对粮食主产区的扶持力度，完善产粮大县奖励政策。落实粮食省长负责制，稳定主销区和产销平衡区的粮食自给水平。充分发挥区域优势，重点扶持东北地区大豆、华北黄淮海地区花生和长江流域地区油菜籽生产，加强油料品种研发，促进油料生产高产、优质、高效。

    切实加强粮油市场调控，确保市场供应和价格基本稳定。针对粮食供求新形势，增强粮食宏观调控的预见性、及时性和有效性，严格控制工业用粮和粮食出口，保障居民口粮和饲料用粮供给。当前，要根据宏观调控需要和市场价格情况把握好销售节奏，合理安排最低收购价小麦和稻谷的销售数量，做好中央储备粮的储备和轮换工作，充分发挥吞吐调节作用。建立国家粮食安全预警系统，加强对粮油供求形势、市场价格的监测分析，建立对规模以上企业购进、加工、销售、库存及价格变化情况的信息监测制度，为宏观调控提供准确信息和科学依据。保障粮油的有效供给，稳定社会心理预期，确保货源充足、质量安全。着力健全粮食宏观调控长效机制，妥善处理好政府调控与市场调节的关系，充分发挥市场配置粮食资源的基础性作用，促进粮食生产与流通协调发展，实现国内粮食市场与国际粮食资源的有机结合，逐步形成“远近结合、综合配套、反应灵敏、运转高效、调控及时、保障有力”的粮食宏观调控体系。

    健全粮食储备体系和轮换机制，科学调节供求总量和结构。按照既搞好即时调控又注重预先防范的要求，加强粮食储备体系建设，完善吞吐调节机制，科学调节供求总量和结构。当前，储备粮轮换要以保证市场供应、稳定市场粮价、优化品种结构和区域布局为主要目标。准确分析市场价格走势，注意把握好轮换节奏，避免集中轮入推动粮价上涨。继续加强中央、地方储备粮行政管理，完善储备粮轮换机制，推进储备粮轮换通过规范的粮食批发市场公开进行，加强对储备粮轮换计划执行情况的跟踪检查。各地特别是主销区和库存薄弱地区要进一步加强与主产区的粮食产销衔接，改善库存结构，并根据市场需求及粮食应急需要，落实成品粮油应急库存。适当增加成品粮油应急储备数量，保证市场供应不脱销、不断档。去年我国局部地区受灾严重，粮食减产幅度较大，今年南方地区又遇到雨雪冰冻灾害。要积极组织粮源，增强地方政府调控粮食市场的物质基础和应对市场异常波动的能力，进一步完善粮食应急加工、储运、供应网络系统，细化和完善地方储备粮应急动用预案，健全应急机制，增强应急保障能力，做到需要时有粮可用、有粮可调、有粮可供。

    认真落实国家粮食购销政策，切实保护种粮农民利益，调动农民生产积极性。认真落实国家粮食最低收购价政策和粮食收购质量标准。指导国有及国有控股粮食企业积极入市收购，积极发挥国有粮食企业收购主渠道作用，切实保护种粮农民生产积极性。指导和督促企业坚持以质论价，优质优价，不准压级压价，损害农民利益。搞好信息服务，引导农民建立合理的价格预期，指导企业把握好收购节奏，防止盲目跟风抬价收购。加大监管力度，切实做好最低收购价粮食竞价销售和移库的出库工作，保证粮食销售和移库工作顺利进行。继续发挥多渠道收购作用，引导和鼓励各类粮食经营和加工企业积极入市收购，搞活粮食流通。

    着眼于粮食工作又好又快发展，积极推进现代粮食流通产业建设。加快构建“三个体系、一个保障”，即构建粮食宏观调控体系、现代粮食市场体系、粮食产业化体系和粮食流通行政执法监督保障体系，强化调控手段，提高调控效率，充分发挥粮食流通对生产的引导作用，增强粮食安全保障能力，促进粮食工作又好又快发展。一是加强粮食市场体系和物流体系建设。建设国家粮食交易中心，逐步完善以国家粮食交易中心为支撑、统一远程交易网络为平台、规范运行机制为核心的全国粮食竞价交易系统。同时，进一步推动粮食现代物流体系发展，提高粮食流通效率。二是加强粮食产业化体系建设。在深化粮食流通体制改革过程中，着力推进国有粮食企业兼并重组、改革改制、做大做强，继续发挥好主渠道作用，同时积极培育和发展农民粮食经济合作组织等粮食市场主体，发挥粮食行业协会等各类中介组织的作用，构建新型粮食购销服务网络。大力培育粮食产业化龙头企业，积极发展企业与农民的利益共同体。三是加强粮食流通行政执法监督保障体系建设。加强粮食市场监管，做好粮食收购特别是最低收购价政策落实情况的监督检查和对政策性粮食购销活动的监督检查，切实加强对粮食质量安全的监管，建立健全覆盖粮食收购、储存、运输环节和政策性粮食购销活动全过程的质量安全监管体系。加快粮食质量监管制度建设和队伍建设，全面提升粮食质量与卫生检验能力。 （作者为国家粮食局党组书记、局长聂振邦）

2008年粮食市场形势与价格走势分析

程国强
2008年03月07日08:43   来源：中国发展观察
2007年我国粮食连续第四年增产，比上年增产70亿斤，增长0.8%。值得重视的是，我国粮食供求关系出现转折性变化，正由过去的供求总量基本平衡，向供求总量偏紧、品种结构矛盾日益突出转变。

　　总体上看，2008年有利于保持粮食生产稳定发展、市场稳定的因素较多。一是根据农业部门的估计，2007年全国秋冬粮食播种面积稳定在3.8亿亩。在气候正常情况下，2008年具备保持国内粮食生产稳定发展的基础条件。二是中央今年要求加强农业基础建设，进一步加大强农惠农政策力度，有利于提高粮食主产区重农抓粮、农民群众种粮务农的积极性，对稳定国内粮食生产有利。三是国家采取控制粮食出口、临时价格干预等宏观调控措施，有利于稳定国内价格预期。

　　但是，也存在一些不确定因素，不利于国内粮食市场的稳定。首先，国际高粮价有可能继续推动国内粮价上涨。联合国粮农组织预测，为减少对石油的依赖，美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加，2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。其次，玉米等粮食加工需求依然十分强劲，有可能继续拉动粮价上涨，支撑粮价保持高位运行。第三，今年初我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，其损失程度之重是历史上罕见的，有可能对今年粮食生产产生严重影响。第四，农资价格有可能持续上涨，将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民种粮积极性，不利于稳定粮食生产。综合判断，2008年我国粮食市场价格有可能保持在高位运行基础上的基本稳定。主要粮食品种价格趋势如下：

　　1．小麦和稻谷价格将保持稳定运行。预计2008年冬小麦产量将略有增产，但春小麦产量有可能减产，小麦总产量将比上年略有增加。受畜牧业发展及生物能源加工需求等因素拉动，小麦的饲料和工业消费将增长较快，因此小麦消费总量将比上年度略增，小麦价格将保持稳定运行。预计2008年粳稻供需将趋于平衡，在最低收购价的支撑下，价格将保持稳定运行。而早籼稻、晚籼稻供需仍将略有缺口，因此价格将继续在高位稳定运行。

　　2．玉米价格有可能继续上涨。由于去年大豆价格涨幅较大，预计2008年东北主产区将增加大豆种植面积，玉米种植面积可能会有所缩减。而玉米加工需求继续保持强劲势头，且随着生猪生产恢复，饲料需求将明显增加，将推动玉米价格进一步走高。与此同时，2008年美国玉米播种面积略有减少，而其加工需求进一步扩张，国际市场玉米价格上涨压力较大，也将对我国玉米价格上涨形成支撑作用。

　　3．大豆价格有可能回调。今年大豆价格主要受两方面因素影响，一是国内供需，预计今年国内大豆种植面积有可能增加，而需求则保持稳定增长趋势；二是国际市场。据预测，今年美国扩大了10%的大豆种植面积，巴西和阿根廷大豆有可能增产，估计2008年全球大豆产量增加10%，国际大豆市场价格将趋于回落，由此也将使国内大豆价格呈回调趋势。

　　在粮食连续四年丰收之后，今年粮食增产的起点更高、难度更大。当前保障粮食基本供给不脱销不断档，保持粮油产品价格不大涨不大落，对防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，保持国民经济平稳较快发展的好势头，意义特别重大。建议：

　　第一，着力加强粮食综合生产能力建设，切实保障粮油产品的有效供给。要切实改善以水利为重点的农业生产条件，加快农业科技创新，提高农业抵御自然风险能力。当务之急是要抓好抗灾救灾和灾后农业生产恢复工作，采取切实措施稳定今年的粮油生产。继续在重点地区、对重要粮食产品实行粮食最低收购价政策，提高农民务农种粮积极性，促进粮食生产稳定发展。

　　第二，加强和改善粮食市场宏观调控，全面增强应对粮食市场波动的能力。要抓紧优化储备结构和区域布局，尽快完善储备吞吐调节机制，建立“稳定基本储备，丰收增储、欠收减储”以及“降价吸储、涨价抛储”的动态管理机制，对市场价格形成有效引导。加强食品应急保障能力建设，切实保障粮油食品供给不脱销不断档。

　　第三，建立健全粮食市场监测预警体系，密切跟踪国内外市场形势和变化趋势，完善粮食供求和价格信息发布制度，增强调控的科学性和预见性。

　　第四，建立充分利用国际市场和资源的进出口战略机制，着手构建满足我国需要的全球粮食资源供应链体系，灵活运用进出口手段，完善进出口调节机制，促进国内粮食供求的基本平衡。

　　第五，加强对农资市场的监管和调控，稳定农资价格，确保种粮比较收益不下降，保护好农民种粮积极性。（作者单位：国务院发展研究中心市场所）

农林牧渔：油价上涨推动玉米价格上扬
2008-4-14  作者:赵金厚　来源: 申银万国　

本期投资提示：

　　玉米价格存在继续上涨动力。受国际原油价格重新回升到106美元/桶以上影响，国内外玉米价格连续两周出现比较明显的上涨。此外，由于化肥和燃料等生产成本提高，再加上作物轮作需要，这可能导致今年美国乃至全球玉米播种面积减少，因此国内外玉米价格存在继续上涨的动力。可以关注玉米种子类上市公司：敦煌种业（600354）和登海种业（002041）。

重要信息回顾：

　　近期国际农产品价格出现分化，玉米价格再创新高，小麦大豆等产品继续回落。
受国际原油价格重新回升到106美元/桶以上影响，国际玉米价格出现大幅上涨。CBOT玉米主力0805合约大幅上涨，4月4日报在611.25美分/蒲式耳，较前一周上涨6.54%。

　　国务院采取十项措施支持农业和粮食生产。国务院在对当前形势进行认真分析研究的基础上，决定进一步加大对农业和粮食生产的政策支持力度。在今年预算安排“三农”投入5625亿元、比上年增加1307亿元的基础上，中央财政再增加252.5亿元投入，主要直接补贴给农民，采取十项重要措施，支持农业和粮食生产。

　　国家再次提高2008年生产的稻谷和小麦最低收购价。国家决定从新粮上市起再次提高2008年生产的稻谷和小麦最低收购价水平。其中，每50公斤早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到77元、79元、82元，分别比07年提高7元；白小麦、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到77元、72元、72元，分别提高5元、3元、3元。同时，2008年生产的粳稻最低收购价执行范围由黑龙江、吉林两省扩大到黑龙江、吉林、辽宁三省。

　　农业部最新种植意向调查显示今年我国大豆将增产。从农业部最近对农民今年的种植意向调查来看，由于大豆价格的回升，再加上我国畜牧业的恢复生产对豆类的消费也增加得比较快，农民种植大豆的积极性现在有了新的提高，今年中国的大豆生产预计将有所增加。
新玉米收获前我国将不发放玉米出口配额。中国粮食局近日表示，今年将继续控制玉米出口，在新玉米于08年9月收获上市之前，政府可能不发放新的出口配额。政府上一次发放玉米出口配额的时间是在07年3月份。

　"在面对全球粮食价格不断攀升，国际社会有所无措的前提之下，从长期的角度我们依然认为，中国国内很难能独善其身，强行压制价格重心上移也许只能带来价格在某一时刻的迸发，"------首创期货的这一段话让偶感觉粮食的上涨是肯定的了,做的心理预期准备吧.(大米,玉米,小麦.)

世界粮食现状与“涟漪效应”

--------------------------------------------------------------------------------
  2008-4-14 9:14:00    人民日报  



　　粮食是人类生存和发展的基础，粮食安全关系国家安定和世界和平，因此各国政府都极为重视和关注粮食的生产、储备和安全问题。请问，目前世界粮食形势到底怎样？
　　魏亮：产不足消的状况仍未改变。2007年世界粮食总产量为20.75亿吨，比上年增长4.6%，预计2008年世界粮食将进一步增产。但世界粮食消费继续增加，达到20.98亿吨。

　　此外，有限资源决定了粮食产量的上升空间不大。国际粮食政策研究所的研究指出,即使粮价上升10%，产量也只会上升1%―2%。除实施共同农业政策的欧盟仍有少量增产空间,其它国家要提高粮食产量都将面对过度开发农田、使用转基因技术等具有争议性问题，供给增长缓慢形势短期难以改变。

　　再者，粮食库存将继续下降。世界粮食产量在近8年中有7年低于消费量，供求缺口由库存弥补，导致粮食库存降至历史新低，仅能满足54天全球消费。从1960年以来的数据看，世界粮食库存并不十分稳定。可分为增加、平稳和下降3个阶段：增加阶段为1972―1986年，这一阶段适逢冷战，出于政治、军事等多方面考虑，库存不断增加，至1986年达历史高点，可供世界消费130天；平稳阶段为1990―1999年，这10年间世界粮食库存保持高位平稳状态，虽略有调整，但总体在可供世界消费100天左右徘徊；下降阶段为2000年至今，库存可供世界消费天数从2000年的111天下降至2007年的54天历史低点。当前，人均产量稳步回升，供求差额由负向正发展，但库存“欠账过多”，整体仍处于下降阶段。

　　短期来看，粮价仍难以回落。本轮粮价上涨有以下特点：一是时间长，已连续上涨28个月并有继续上行趋势；二是范围广，几乎所有农产品价格均有不同幅度上涨，涉粮行业成本普遍提高；三是波动剧烈，自2005年11月以来，价格经历3次剧烈上涨，即2006年9―11月、2007年4―9月以及2007年10月至今，涨幅分别是28.2%、38.1%和44.2%；四是价格平稳期缩短，仅13个月(2004年10月―2005年11月)就进入了下一个上涨阶段。由于土地资源有限、供给增长缓慢、消费涨势迅猛，库存连年亏欠短期内难以弥补，致使价格缺乏回落基础。

　　编辑：一般情况下，世界粮价随供求状况而变化，此次粮价上涨过程中的“涟漪效应”很值得关注。

　　魏亮：是的。首先是，贸易壁垒逐步抬高。由于粮价大幅普涨，2007年发展中国家共花了约500亿美元进口谷物,同比上升10%。为确保国民温饱，各粮食出口国调整政策、控制出口、平抑国内粮价。阿根廷、俄罗斯和越南等国均已采取措施限制粮食出口，其中，世界五大小麦出口国之一的俄罗斯从今年1月底开始对小麦出口征收40%的出口税，阿根廷则决定在能够有效评估粮食生产状况前停止对小麦出口的登记。

　　耕地价格应声而涨。据美国农业部统计，截至2007年8月，美国农地均价2700美元/英亩，比2004年上涨逾50%。美国堪萨斯市联邦储备银行的最新调查显示，2007年该市非灌溉和灌溉农地价格分别比去年上涨20.4%和18.8%；此外，世界其他主要产粮国的农地价格也上涨剧烈，其中2007年阿根廷的农地均价较2006年上涨27%，巴西2007年上半年同比上涨8%，为5年来最大涨幅。

　　生活改善促价上涨。随着世界范围内人民生活水平普遍提高，多元化的物质文化需求产生的“涟漪效应”间接促进粮价上涨。上游农产品和石油价格快速上涨的影响，会向下游产品和替代产品扩散。这就如同向水中扔石头，涟漪从中心向四周扩散。当涨价成为中长期趋势时，就如同不断向水里扔石头，“涟漪效应”所带来的物价上涨幅度及范围就会越来越大，从而导致世界粮食价格全面持续上涨。

　　投机炒作雪上加霜。次贷危机爆发以来，欧美等国多次下调利率，加之股市低迷，投资回报率降低，国际游资急于为资金寻找出路，但金属、能源期货价格较高、风险也高，风险较低、价格较稳的农产品期货便成为投机资金热炒的主要目标，粮食价格金融化程度明显加深，定价权部分转移到金融机构手中。阿彻丹尼尔斯米德兰、邦吉、嘉吉和路易达孚是拥有百年以上历史的跨国粮商，控制世界粮食交易量的80%，其发展战略已具经营多样化、产业寡头化、生产国际化特点。据统计，2007年这四大粮商是世界粮价上涨最大受益者。其中，邦吉2007年前9个月的交易规模比上一年同期仅增加15%，但净销售额和全部门业务利润却分别增长66%和227%。

　　生物燃料成为“帮凶”。1990年以来，世界粮食消费量随着人口增长和饲料用粮量上升而逐年加大，目前正以年均2100万吨的速度增长。以美国为例，其生物能制造业对粮食的需求量已由2006年的5400万吨增至2007年的8100万吨，同比增长50%。假设美国在建的62家酒精酿造厂均于2008年内完工，美国用于制造生物燃料所需的粮食将达1.14亿吨，占2008年美国粮食总产量的28%。由于制造酒精的主要原料为玉米，对玉米的需求大增将导致其价格上涨、种植面积扩大，并最终引发与玉米相关粮油作物的价格全面上涨。

　　油价上涨推波助澜。当粮食直接出售利润低于生物燃料利润时，粮食将自动流入能源市场。因而，当石油价格向上时，粮食价格也应声而涨。据测算，由于制造生物酒精可获得0.51美元/加仑的补贴，只有当石油价格不低于50美元/桶时，制造生物燃料才有利可图。因此，生物燃料必须依靠价格优势逼迫石油价格不断上涨来维持其高利润，从而造成油价和粮价相互助涨。

　　由于粮价高涨，世界上许多地方已经出现社会动荡，非洲地区尤为严重。喀麦隆今年2月因物价高涨发生暴动，导致40人死亡。海地今年大米、大豆和水果的价格比去年上涨了50％，面食价格更翻了一番，本月3日莱凯市最先发生暴力抗议，随后又蔓延至海地各大城市，8日大批抗议者在太子港总统府门前示威，要求总统普雷瓦尔下台。世界银行警告说，由于粮食和能源价格达到6年来最高，墨西哥、也门等33个国家可能面临“社会动荡”。

　　在此情形下，加强国际合作、协助解决依赖粮食进口国的困境就显得极为重要。由于世界粮食产出分布不均匀，要使所有国家人民都吃饱饭，就必须通过贸易和援助手段实现。高粮价已导致许多发展中国家买不起粮，国际组织和各大国当负起应有责任。国际组织应加大援助力度，选择粮食需求最迫切的国家给予重点援助。各粮食出口国也应力所能及地降低粮食贸易壁垒，积极开展地理位置相近国家的互助活动。

2008：马铃薯年
廉价的马铃薯是世界第四大粮食作物。

2007年主要生产国
(吨)
1. 中国 72000000
2. 俄罗斯联邦 35718000
3. 印度 26280000
4. 乌克兰 19102300
5. 美利坚合众国 17653920
6. 德国 11604500
7. 波兰 11221100
8. 白俄罗斯 8497000
9. 荷兰 7200000
10. 法国 6271000
资料来源：FAOSTAT
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
上市公司谁种马铃薯的?

商务部在香港实行登记制度 严防粮食借道出口

2008-04-15 02:37   胡红伟 李静   新京报

    国内外粮食价差，成为粮食偷偷出口的潜在动力。昨日商务部发布消息称，从4月1日起对香港粮食进口商实行登记制度等，以防止国内企业通过香港转出口。

　　“不得转口”被明确提出

　　这份关于加强供港粮食及其制粉出口管理问题的通知称，香港特别行政区政府对自内地进口粮食及其制粉的进口商须实行登记制度，内地的出口企业如对香港出口粮食及其制粉，首先应与这些已登记的进口商签订出口合同，然后申领出口许可证并向有关发证机关出示，发证机关审核后发放出口许可证。

　　根据香港特别行政区政府工业贸易署发布的进口商名单，到4月1日登记截止时间，已有26家香港进口商进行了登记，有效期到今年年底。《方案》也规定，进口商也必须承诺所有从内地购入的粮食及其制粉，只供香港用户在本地使用，不得转口。

　　资料显示，去年以来，国家相关部门对粮食出口进行层层限制。首先是取消出口退税，然后是征收“暂定关税”，再次就是出口配额许可证管理。

　　企业称多家贸易商前来“拉生意”

　　在对国外粮食出口进行限制的同时，要保证香港市场的供应，又要防止香港成为跳板，在此之间，政府加强了限制。

　　位于深圳的蛇口南顺面粉有限公司，是获得向港澳地区粮食制粉出口配额比较多的一家企业。据该公司刘经理介绍，无论作为出口商还是和她接洽的进口商，政府是否给予进出口的资格、给多少配额，都是根据之前每年的交易数据核定出来的。

　　刘经理还透露，由于现在国际上的粮食价格远高于国内，今年以来已经有不下20家贸易商找到该公司，希望建立联系获得出口。这些贸易商很多都是国外企业在华设立的办事处或国内一些外贸企业等，而途径就是希望利用这些有配额的企业，通过向香港出口再转口来实现。

　　在4月9日召开的“2008国际贸易形势分析会”上，商务部副部长高虎城也表示，我国农产品以前补贴出口，现在是限制出口，而且开始鼓励进口。不过，在国外粮价不断上涨的情况下，海关上周发布的数据显示，今年一季度，大米出口数量同比增加了39.4％，出口金额同比增加了47.4％。

看好农产品价格，但是不认为农业类股票有投资价值

偶也一样.但是,如果这样的市道下能让偶赚到,偶还是很乐意的.

潘基文呼吁国际社会采取紧急措施解决粮食危机  
2008年04月15日 05:21:11 　来源：新华网  


    新华网联合国４月１４日电（记者王湘江　刘历彬）联合国秘书长潘基文１４日呼吁国际社会采取紧急措施解决当前世界面临的粮食危机，防止粮食危机在政治和安全领域造成更大的不利影响。



资料图片：国际粮食价格走向

    潘基文是在联合国经社理事会与世界银行、国际货币基金组织和世界贸易组织等国际金融和贸易机构共同举行的高级别会议上发出上述呼吁的。潘基文说，粮价迅速攀升所带来的危机已经变得非常紧迫，如果不及时解决，将会使国际社会过去７年里的脱贫努力毁于一旦。

    他呼吁国际社会不仅要针对粮食危机采取短期应对措施，还要制定大幅提高粮食产量的长期策略。此外，国际社会还要采取“紧急和一致的行动”，防止不断加深的粮食危机给政治和安全领域造成更大的不利影响。

    在当天的会议上，国际金融和贸易机构的高级官员们主要就发展融资所面临的挑战等问题进行了讨论。会议的主要目的是进一步执行国际社会２００２年达成的《蒙特雷共识》，同时为今年底在多哈举行的发展筹资问题后续国际会议做准备。

粮价大幅飙升 农业板块炙手可热
2008-4-14 11:00:00 代码:000860 作者:陈林展　来源: 三元顾问　
--------------------------------------------------------------------------------

    全球粮食储备降至自1980年以来最低水平。近来国际市场上粮价大幅攀升，并在一些国家引发粮食供应短缺的担忧。二级市场上，粮价上涨却对相关上市公司形成利好，金健米业、隆平高科和顺鑫农业等个股涨幅居前。

    政策大力支持

    农业、农村、农民问题是“建设社会主义新农村”的最重要的中心主题。前不久颁发的中央一号文件，不仅深刻阐述“三农”问题，而且提出的“建设社会主义新农村”的目标，从提高农民收入、工业反哺农业、加强农村基础设施建设等方面进行具体规划。

    粮食库存下降粮价飙升

    根据联合国粮农组织绘制的2002－2004年饥饿图，全球大部分人口密集地区，包括亚洲、非洲和拉丁美洲，都存在不同程度的粮食供给短缺，，非洲的情况最为严峻。世界谷物种植面积、产量、消费量以及库存的数据显示，1998/99年～2007/08年的10年间，大多数年份全球粮食总供给不能满足总需求。在耕地面积多年变化很小的情况下，粮食产量的增长难以满足需求的增长，粮食库存呈现逐年下降的趋势。2007年，全球粮食库存降到20多年的最低点。

    打开提价空间

　　农产品价格的上涨对农业上游各子行业来讲，是明确利好。一方面，农产品价格上涨会带来生产积极性的提高，对上游子行业的需求量将出现明显增长；另一方面，农产品价格的上涨会使得农业生产者对上游产品和服务的价格敏感性下降，上游提价的空间被打开。

股票 涨幅 评估
代码 名称 现价 当天 5天 30天 120天 来源 评级 07年 08年 09年
000998 隆平高科 17.51 2.04% 23.90% -7.84% -10.16% 中投证券 中性 0.19 0.25 0.30
600598 北大荒  17.9 -0.06% 16.45% -16.78% 14.59% 国泰君安 增持 0.37 0.43 0.48
600975 新五丰  9.68 -2.52% 8.88% -31.56% -15.13% 广发证券 持有 0.18 0.28 0.41
000848 承德露露 20.21 -2.84% 7.49% -26.99% -26.81% 国泰君安 谨慎增持 0.49 0.65 0.83


　　金健米业（600127）：公司是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地。作为农业生产龙头企业，金健米业受益行业景气高涨。

　　顺鑫农业（000860）：作为北京市最重要的快速消费品综合提供商，在奥运消费的推动下，结合生产规模扩大和产品结构调整，公司主业白酒和肉制品业务的盈利能力将会有较大幅度提升，定向增发将为未来公司业绩增长打下坚实的基础，并围绕大农业概念形成了以价值链为基础、以产业链整合为实现方式的发展战略。

600589,600127,000998(大米)600354,002041,600371(玉米种子).

农业行业：“熊市”中的农业盛宴  (1)

　　摘要
　　过去一年间，农业板块整体涨幅67.21%，远强于大盘15.5%的涨幅，其中种植业涨幅更是高达125%。农业子板块中涨幅最小的渔业34.18%的涨幅也高出大盘涨幅一倍多。农业板块特别是种植业的喜人收获局面已经遍地开花。机构对农业相关股的兴趣也有增无减。
　　以房地产为代表的周期性行业面临很大的压力，次级债危机还诱发了世界范围内持续的金融动荡，流动性泛滥背景下的投机资金必然会逃离金融、地产等周期行业，选择新战场。油价上升和美元贬值还引发了世界范围内的通胀，农资生产成本的大幅提高。正是在这种背景下，加之各路流出投机资金的推动，粮价上涨势不可挡，投资农业加速。追根溯源我们认识到美元流动性泛滥是当前世界经济陷入困局的根源。我们认为，无论是美国流动性恶意鼓胀还是次级债的刻意渲染，目的都是对新兴市场国家和对手的予以经济打击，最终目的是廉价获取资源。唯有资源才能保值和增值工具和同时也是争夺对象。资源与产业链相结合构成农业公司的核心竞争力。
　　尽管农业行业整体估值远高于整体市场，但农业投资意义已经发生巨变，未来面临历史性发展机遇。我们调整评级为"强于大势"。最后我们选出七家重点公司，并简要列出投资要点。
　　1.农业投资意义深远
　　1.1农业股走势远胜大盘
　　从去年3月26日至今年3月26日的一年间，农业板块整体涨幅67.21%，远强于大盘15.5%的涨幅，其中种植业涨幅更是高达125%。农产品加工业涨幅高达94.21%。农业子板块中涨幅最小的渔业34.18%的涨幅也高出大盘涨幅一倍多。其中涨幅最大的种植业涨幅主要来自于棉花、种业和北大荒等股票带动，而农产品加工业的涨幅利益于蕃茄酱类公司的贡献。可以说农业板块特别是种植业已经遍地开花。这一结果也符合我们去年底完成的《2008年农业投资策略》中的预期。
　　1.2机构对农业投资热情高涨
　　近三年的统计数据表明，此间共有215只非货币基金有过重仓农业股的历史，也就是说有2/3的非货币基金重仓过农业股。去年底，有39只（占非货币基金的12%）基金持农业股的市值/净值比同比增长。近三年间，社保基金组合持有农业股的比重占到了流通A股平均比重高达2.72%。其中102、108和109组合长期持有农业股。另外一些QFII对农业相关股的兴趣也有增无减。
　　1.3农业投资炙手可热的深层次原因
　　去年以来，世界经济形势发生了一些重大变化。伴随美元持续贬值和新兴市场国家经济高速增长，原油价格和包括矿石、有色金属等在内的大宗商品价格持续走高并不断创出新高。随着美国房地产市场泡沫的崩溃，引发了以次级抵押债为代表的衍生品市场的巨大损失和风险。原油价格和基础原材料成本的提高，带动了世界范围内生产成本的提高，以中国为代表的新兴市场国家不但没有享受到升值带来的进口成本的下降，反而承受着更高得多的油价和制造成本，人民币对美元的升值又大大压缩了出口的利润空间，导致一些外企将生产基地转移到成本更低的国家。对于次债的真实影响，我们持保留态度，但对于美元的不断泛滥我们认为应当高度警惕。
　　随着美国和日本经济前景不断趋暗，以及以中国为代表的新兴市场国家本币的升值，出口导向型的新兴市场国家经济发展也势必面临困境，这将反过来影响世界经济发展速度。以房地产为代表的周期性行业面临很大的压力，次级债危机还诱发了世界范围内持续的金融动荡，流动性泛滥背景下的投机资金必然会离开金融、地产行业，选择新的战场。商品市场在当前过度的流动性下成为最好的保值和增值场所。
　　美国在把持国际贸易以美元结算控制权的同时，大量输出美元并用以购买国外资产，屯集石油等资源，还利用玉米和大豆大规模生产燃料油。此外全球范围内极端气候频繁环境不断恶化、前期房地产泡沫也造成大量占用耕地及新兴市场国家非农业人口大量增加引发的世界范围内粮食库存减少问题日益突出，粮食短缺成为世界范围内的焦点。无论是美元贬值还是流动性大肆输出、亦或是石油价格居高不下、还是在次级债事件上的过度渲染，受损的都不可能是美国。从美国的精心准备我们可以推断，石油价格应当长期向上。而粮食的资源和能源属性也将会日益强化，加之农产品间的比价关系和越来越有限的耕地之间的矛盾必然决定了农产品价格长期向上。此外，油价上升和美元贬值还引发了世界范围内的通胀，农资生产成本的大幅提高。正是在这种背景下，加之各路流出投机资金的推动，粮价上涨势才不可挡，投资农业开始加速。
　　2.廉价粮时代一去不复返
　　2.1农产品价格上涨趋势不改
　　联合国粮农组织的数据显示，全球粮食价格指数2006年上涨9%，2007年粮价指数更是上涨了40%。国家发改委1月17日公布的一份价格报告显示，2007年全年，国际市场小麦、玉米、大豆、大米平均价格同比分别上升58.2%、44.4%、45.9%、6.2%。所有大宗粮食的价格都创下了10年新高。进入2008年，世界粮食市场涨势更加惊人，以CBOT小麦为例，我们在《2008年农业投资策略报告》中引用的去年11月时的涨幅为137%（自2002年1月算起），今年2月时涨幅就达到了224%。尽管当前农产品正经历回调，但我们坚定地认为，农产品价格上涨趋势不改。回调更是进入良机。过去几十年间由农业技术创新所带来的廉价粮食时代已经一去不复返。
　　近来国际大米价格一直大幅上涨，不久前创下了34年来的最高水平，因为国际大米需求强劲，而主要出口国的供应吃紧。菲律宾周一订购了33.5万吨大米，平均价格为每吨708美元，这要比1月底菲律宾采购的大米价格高出约50%。在过去三个月里，泰国优质大米价格涨了约72%。印度和越南本月均进一步限制大米出口，这导致市场供应吃紧。我们在《北大荒研究报告》及《取消原粮出口退税粮价上涨趋势不改》中就预言米价上升空间广阔。
　　2.2世界粮食紧缺真实可见
　　粮价上涨的根本原因在于供需形势的变化。十多年来一直保持自给、被联合国粮农组织评为解决粮食自给问题模范的印度，2007年从澳大利亚进口了300万吨小麦。2008年初印度宣布，将继续进口小麦，以提高缓冲库存、平抑国内粮价。而过去印度一直对6000万吨粮食储备引以为豪。
　　欧盟曾经是世界粮仓，但从2007年7月开始粮仓空了。据路透社报道,欧盟的粮食库存一度只有50万吨。2007年下半年以来，欧盟已从世界各国进口了520万吨粮食，为找到尽可能多的粮食并储备起来，欧盟决定在2008年6月之前，暂时取消粮食进口税。另外，地区粮食出口量居世界第四的欧盟，今年也因大雨不断，影响了粮食生产。欧洲粮仓乌克兰也空了，2007年，乌克兰的粮食储备降到了40年来的历史最低点，乌克兰政府决定限制粮食出口。
　　一些传统的粮食净出口国正在变成粮食进口国。世界最大的粮仓之一阿根廷自古至今很少为粮食问题发过愁。但1月18日，阿根廷政府宣布，为保证国内供应，考虑再次提高大豆、玉米、小麦的出口关税。去年11月，阿根廷已经大幅提高了粮食的出口关税，并且对牛肉实行出口数量限制。但是两个月后发现，国内供应仍然紧缺，必须再次调整政策。
　　来自美国农业部的数据显示，2007年世界小麦库存将降到30年来的最低点。在仅次于美国的世界第二大小麦出口国澳大利亚，连续两年的干旱严重影响了产量，今后很可能要从国外进口饲料和粮食。
　　在粮食生产因气候干旱而减产的同时，需求方面出现了新的增长点。国家粮油信息中心指出，由于发展中国家经济增长较快，国民收入迅猛增长，越来越多的贫穷人口不仅解决了吃饭问题，还持续改善膳食结构。随着人们饭桌上出现更多肉类、蛋类和奶制品，以谷物为原材料的饲料需求增加。这加剧了原来就有的供不应求，令谷物价格进一步上涨，同时推高了其他食品价格。
　　去年以来各国纷纷调整农产品贸易政策，对我国农产品生产和贸易产生较大影响。今年年初，我国南方地区又遭遇了历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，给今年的农业和农村经济工作带来了新的挑战，也给农产品国际贸易发展增加了不利因素。南方雪灾殃及的范围已达21个省，农作物的灾害面积已超过两亿亩，绝收的面积超过了3000万亩。这场灾害影响的主要是蔬菜，包括长江流域的油菜、果树，特别是柑橘，还有马铃薯，但对粮食生产影响不大，因为冬季的粮食生产主要是小麦，主要产于黄淮海地区。全国蔬菜因灾害受损的面积大概是4784万亩，占秋冬菜面积的37%，还有一部分绝收。往年是3至4月份的"春淡"可能会提前一个月到来，也可能会推后一个月结束，国家已安排了80万亩速生菜的种植，保证受灾后蔬菜供应的总量不减少。
　　2007年，我国农产品进出口实现双增长，进口增幅大于出口增幅，农产品贸易逆差有所扩大。2007年，我国农产品进出口贸易总额为780亿美元，同比增长23%%。其中，出口额为370亿美元，增长17.8%%；进口额为410.9亿美元，增长28.1%%。目前已成为世界第四大农产品进口国和第五大农产品出口国，在世界农产品贸易中占有举足轻重的地位。去年，我国小麦、玉米、水稻三大类粮食总出口量为991万吨，进口不到160万吨，出口大大高于进口，对于稳定国际粮价起到积极作用。
　　生猪发展仍然处在恢复和发展阶段。目前猪肉价格整体平稳，连续小幅回落。预计，现在猪价还处于比较高的价位上，价格也是受多种情况的影响，现在的市场供给还是没有问题的，价格可能还要在高位运行一段时间。
　　2.3车与人争粮
　　与2004年相比，石油价格已经上涨了几倍，早有准备的美国开始大规模实施生物燃料计划。根据2007年12月19日美国总统签署的新能源法案，到2020年，美国汽车工业必须使汽车油耗比目前降低40%。新能源法案还鼓励大幅增加生物能源的使用量，使其到2022年达到360亿加仑，其中燃料乙醇占1/3以上，另外是生物柴油。

农业行业：“熊市”中的农业盛宴  (2)

　　(续)很长一段时间以来，国际粮食市场的有效需求不足，抑制了世界粮食总产量的提升。美国和欧盟甚至出现了'休耕'。结果从2004年开始，世界粮食的库存消费比出现下降的趋势。而美国的生物燃料计划则加剧了这种状况。"2005～2006年度，美国用于制造生物燃料的玉米为4000多万吨，而2007～2008年度已达8000多万吨。4000多万吨粮食投放到国际市场，那国际粮价肯定不会像现在这样高。长期以来，美国一直是世界上最大的粮食出口国，其国内消费量的大增就意味着出口量必然要下降。
　　美国从事玉米制乙醇的生物燃料计划，不仅使得玉米价格上扬，也影响到大豆等油料作物的价格。原来许多种植大豆的耕地都用来种植玉米了。这样一来，大豆的产量就下降了。根据美国农业部的数据，2007～2008年度的大豆产量，比2006～2007年度一下子减少了1641万吨，所以价格上涨也就不足为奇了。
　　此外，为了减少碳排放量，欧盟计划到2010年使成员国使用生物燃料的车辆比例提高到5.75%。而目前，欧盟已有60%的油菜籽用于生产燃料。这种局面令国际货币基金组织发言人也很担心："如果扩大使用生物燃料的情况持续下去，以粮食作为燃料来源可能会对粮食需求造成严重影响。"除此之外，高油价还从另一方面推动了粮价的上涨。就生产成本而言，高油价是粮食涨价的"始作俑者"。因为石油涨价，以石油为燃料的农业生产资料价格以及加工、运输费用都会提高，从而抬高粮食的生产和运输成本。粮农组织提供的数据显示，与2006年相比，2007年全球粮食运输费用上涨幅度超过80%。
　　2.4忧患意识更有利于粮食安全保障
　　去年国际粮价虽然涨幅较大，但对国内市场的影响不大。国内粮食价格同比只上涨了5.7%，油脂价格上涨37.1%。相对于国际粮食价格涨幅只是在小步快跑。不少专家认为，这是由于中国谷物的进出口量，对于全国的粮食总产量而言份额很小，而国内粮食市场供求总体平衡，不可能出现粮食短缺，主要依靠自给的中国粮食与国际市场的互动性向来很弱，受其影响自然有限。值得注意的是，尽管受政府调控，目前国内外粮价互动较小，但回顾一下仍然处于资本项目保护下的国内股市跌幅远大于发生次级债危机的美国市场，我们就不能轻视全球一体化的影响和其背后的威胁。
　　近年来，与全球粮食总产量下降和储备减少形成鲜明对比的是，中国粮食产量连续增长，供求平衡，储备增加，市场供应充裕，粮价也仅是温和性、结构性上升。从2004年到2007年，全国粮食总产量分别为46946.9万吨、48402.2万吨、49749.9万吨和50150.0万吨，连续4年稳定增长。
　　与粮食增产相适应，国家粮食储备连续增加。目前中国的粮食储备已经达到相当高的数量，占当年全国粮食消费总量的比例超过35%，远高于联合国粮农组织提出的17%～18%的粮食安全线。与此同时，中国一直保持95%以上的高粮食自给率。
　　除大豆以外，中国的谷物进口量减少，出口量增加，已经成为谷物净出口国。2006年，中国净出口谷物285万吨。2007年1～11月份，净出口770万吨。2007年12月份，中国净出口小麦粉13.35万吨，折合小麦原粮14.83万吨。出口多，进口少，尽管表面上看我们完全可以自己养活自己，但有限的粮食永远难以与以无穷无尽惊的速度膨胀的美元相匹敌。
　　2004-2007年我国粮食增产的重要因素之一是播种面积扩大了约1亿亩。今后继续扩大播种面积的潜力不大，依靠扩大种植面积来实现增产的难度越来越大。我国水资源严重紧缺，居民和工业用水量快速增长，农业生产可用水数量有减少的趋势，这也是制约我国农业生产的一个重要因素。
　　尽管如此，我们认为对于有13亿人的大国来说，多点忧患意识要比沾沾自喜有意义得多。我们认为需要提醒的有二点，一是一旦真如袁隆平先生所反映粮库数据有误的话，粮食问题就不这么简单了；第二，粮食受气候影响很强，特别是在我们这样一个靠天吃饭的农业基础上，加之气候极端现在频频出现，最简单的例子就是目前我国东北和华北此刻就正面临着五年来最严重的干旱，而这两个区域也是我国的粮食主产区。
　　3.农业投资的思路
　　追根溯源我们认识到美元流动性泛滥是当前世界经济陷入困局的根源。在我们看来，无论是美国流动性恶意鼓胀还是次级债的刻意渲染，目的都是对新兴市场国家和对手的予以经济打击，最终目的是廉价获取资源。唯有资源才能保值和增值工具和同时也是争夺对象。从这个角度入手，我们认为真正掌握资源的公司才是最值得投资的品种。
　　3.1最后的资源金矿
　　勿庸置疑，土地、水域和草场和林地资源是农业类公司最核心的生产要素和稀缺资源，谁拥有这些资源就拥有在未来市场竞争中的话语权和定价权。
　　农业及相关板块中资源优势明显公司包括北大荒、獐子岛、好当家、东方海洋、新中基、中粮屯河、洞庭水殖、国投中鲁、冠农股份、南宁糖业等。农业资源恐怕是最后一座被价值遗忘的金矿。
　　3.2资源+产业链=核心竞争优势
　　资源是产业链的源头，农业资源只有通过产业链的打造才能实现资源的价值提升并转化为公司的利润。当然这需要一个前提就是农产品价格合理，长期以来我国城乡二元经济和剪刀差造成农产品价格在相对低位徘徊，农业生产力价值得不到体现。近年来以房地产泡沫引发的价格泡沫和通胀重压更是加剧了这种人为的不和谐。近年来随着民生及和谐问题受到关注，在国际通胀和气候因素共同影响下，农业资源价值的回归速度将加速，对农业资源价值的认识也将更加深入人心。
　　此外从我国大豆产业近年来倍受国外势力打击及所付出的沉重代价中，我们也可以清楚看出国外粮食加工及流通集团对我国农业产业的精心谋划的战略意图。近年来，不仅大豆及其下游的豆粕和豆油价格一直以对我国最为不利的方式暴涨暴跌，直接影响了CPI高速增长加剧国内通胀，而且我国已经从最大的大豆出口国迅速变成最大的进口国，完全由国外势力垄断和摆布。国际势力对我国大豆产业的打击正是透过产业链的方式传导的和运做的，即通过操纵大豆价格使国内种植者放弃种植，使加工企业破产，使下游豆粕和豆油成本提高从而又重创养殖行业带动整个农产品价格上升危及国内农业。
　　从上面的分析我们可以看出，我国农业产业链极其脆弱，迫切需要国家层面的真正重视和有效扶持。从国家对农业近来连续出台的扶持政策上我们可以感觉到国家对此已经有所察觉，对于农业安全必将出台实质性的扶持措施。我们认为最核心的应当放在确保对国内关系国计民生的粮食品种拥有定价权，既真正保护种植者的合理利润和种植积极性，也能够依靠国内供给稳定市场供求和保持价格相对稳定，从而避免国外粮食集团和投机基金的伤害。此外，面对当前严峻形势，行业整合已经刻不容缓。龙头企业不仅面临产业链的延伸和拓展，还将肩负起保护国家农业安危的重任。
　　从产业链角度来看，我们认为农业相关行业中的北大荒、通威股份、双汇发展、新中基、中粮屯河等公司值得关注。
　　3.3农业股盈利预期短期不会很明显
　　我们认为，目前农业发展最重要的任务是夺回定价权，有效保障国内供需平衡和加强产业链的抗风险能力，抵御国外势力的恶意操纵，立足国内市场建立良性和可持续的行业秩序和利益分配格局。通过龙头企业和行业协会在保障农民种植利益的前提下的齐心协力才能创造出和谐的农业发展局面。因此，短期来看，农业整体盈利能力的提高还难以奢望。尽管如此，部分公司还是因价格上涨取得良好的业绩。但我们认为从更长远的视角把握行业的发展方向来寻找可投资的公司远比预测一时的涨跌和盈利更能取得不俗的收获。
　　4.农业板块分析
　　4.1.农业板块整体被高估
　　通过今年年报的盈利数据来看，农业行业相对全部A股来说仍然相对高估。农业行业上市公司调整后市盈率为91.31倍，而全部A股公司市盈率仅29.53倍。
　　4.2.农业板块子行业间估值差异大
　　尽管整个农业板块估值远高于全部A股公司的平均水平，但在农业板块内部子板块中估值差异也很大。其中水产养殖业PE值最低为43倍，接下来依次是农业综合56倍、林业63倍。畜禽加工业76倍。此外农产品加工、种植业等估值更是超过了100倍。由于农业类公司年报仍未出全，因此统计数据也会存在一定偏差。
　　4.3.重点子行业
　　通过上面的分析，我们发现农业行业估值水平已经全部高于A股整体水平，而在去年三季度时其它种植业还低于A股总体水平。其它种植业中仅包括三家公司，即北大荒、新农开发和新赛股份。这三家公司股票前期均有惊人走势。从中也可以看出主流资金对农业股选择仍然十分关注估值水平。
　　尽管估值水平已高，我们维持在年度策略中的观点，仍然将关注的重点放在种植业、水产养殖和饲料业。另外，从农业本质角度来看，我们认为糖价被严重低估的糖类公司也是一个亮点。受2008年预计制种面积和制种产量预计分别下降30%和35%，加之种业是农业的核心要素和较高的技术门槛，因此我们认为种植业中的种业值得重点关注。另外番茄酱子行业随着中国蕃茄酱在世界影响力和定价能力的逐步提升，及价格的持续增长，亦值得重点关注。