作者：索姆拉啦 提交日期：2008-2-29 12:26:00  

　　在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。
　　
　　
　　大约从十年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”“ 积蓄不够吗？贷款吧！”“没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！”“首付也付不起？我们提供零首付！”“担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！”“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”
　　
　　
　　
　　 “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”
　　
　　
　　
　　在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）
　　
　　
　　
　　阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长——阿牛先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥——投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品—— CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。
　　
　　
　　
　　光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？
　　
　　
　　
　　于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%；普通CDO利率可能达到 12%，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。
　　
　　
　　
　　这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！
　　
　　
　　
　　这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO还能老实？于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDO。嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的！！！投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS（注：Credit Default Swap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。
　　
　　
　　
　　保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，一分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！
　　
　　
　　
　　于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！我们假设CDS已经为我们带来了 50亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！
　　
　　
　　
　　结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。
　　
　　
　　
　　当时间走到了2006年年底，风光了整整五年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发。
　　

楼主写的不错，有点易中天的感觉

引用:

原帖由 海底小兵 于 2008-3-2 09:31 发表
楼主写的不错，有点易中天的感觉

朋友 看清楚的,是转贴,哪有这个水平啊,写的那么生动,有趣

不错不错, 玩了那么多迷踪拳, 结果花旗自己套死自己, 真是走火入魔了

太生动了，把财务管理的教材也写得这么生动，那我想，中国一定可以生出很多诺贝尔奖得主的。

米国这次玩大拉

击鼓传花。。。
鼓声停了，咋人人手里都有花呀

好文章阿，学习中

美国跟中国的国情不同，美国人和中国人的观念也不同。美国人喜欢借贷过日子，中国人喜欢不欠债……很多人都想不通的，所以很多事情在美国中国是不通用的。

　这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！


米国的投行挖了一个大坑，结果先跳进去的不但没被陷进去还玩的不亦乐乎，投行着急了自己跳进去了，结果没上来

原来老美的危机是这么来的。

那似乎可以认为主要是房市下跌的缘故？就不能使劲涨嘛。
没完没了涨

好文章，原来老美危机时这样搞出来的

看的脑袋有点晕

我也转一篇:

谁看懂了美国的金融危机？

通俗版:

作者:大风起

只是希望让不懂得的人了解明晰，懂得的朋友认为不妥可以指正参考， 只希望大家能够懂得当前的金融和经济形势：

　　你真的想知道？
　　这得从几年前讲起  
　　几年前，得益于克林顿的宽松的经济政策，美国的经济欣欣向荣
　　由于经济的欣欣向荣，房价开始持续上涨  
　　房地产开发商为了业绩，拼命鼓励人们买房  
　　首先是有钱人，然后是收入一般的人，最后，剩下一些贫穷的人
　　大家都知道，那时候的房价已经很高，而且有能力买的人也已经买了
　　剩下的都是想买而买不起的穷人，但是房地产开放商为了收入和业绩，竟然开始对这部份人下手  
　　于是，他们推出极具诱惑力的广告
　　10%的首付
　　什么？首付付不起？
　　没关系，我给你们垫着，两年后再还  
　　而且两年后你没准就发财了，或者房子涨价了，总之，你是不会亏的
　　于是，大批的穷人买了房子
　　银行手里拿着这么多级别很差的贷款，心里有点慌
　　因为穷人毕竟是穷人，要是两年后付不起贷款怎么办？
　　收回房子也不见得就卖得好价钱，所以，银行开始想办法脱手
　　于是，银行把这些贷款设计成债券
　　债券不知道大家理解不？
　　这个债券也称金融债券，在美国是分级别的
　　根本风险程度分级别
　　跟保险行业的再保险业务差不多的模式
　　风险小的债券，比如有能力偿还银行贷款的房奴的贷款设计成的债券自然卖得出去
　　但是那些穷人的贷款，也称次级债，基本是卖不出去的
　　所以，银行又开始想办法了
　　他们找上了投行，也就是哪些对冲基金
　　对冲基金??
　　对冲基金就是在国际上流动，看哪里收益高就跑哪里去的资金
　　这些投行是胆子死大的一群人  
　　只要有钱可以赚，就是刀架在脖子上也敢上
　　所以，他们把银行那些卖不掉的次级债给买了下来  
　　银行本来想挖个坑给看这群强盗好戏的
　　不料美国的房市持续高涨，投行狠狠赚了一笔
　　然后银行也想出了个狠招  
　　你不是买高风险的次级债吗，我就弄个保险，专保你们买的次级债
　　投行们转念一想，这个破债券风险实在也忒高了点，是应该弄点保险保一下的  
　　于是他们投保了，于是银行也赚了
　　两方博弈
　　这还没完
　　然后华尔街的天才们又想出了赚钱的好方法
　　他们搞了个基金  
　　基金大家知道把  
　　他们用原先赚的一笔钱作为保证金，建立了一个风险级别很高的基金  
　　于是大批的人在美国房市高涨的行情下，不顾死活，挤得头破血流，叫爹喊娘地拼命买入
　　其中包括白痴的中国政 府和诸多银行  
　　于是包括美国的全世界的人都疯了，买啊买
　　最后不知道有多少钱投入到 了这个基金之中
　　不知道那群白痴怎么想的，难道房子可以一直涨下去？
　　两年之后，灾难来了
　　两年之后，穷人还是穷人，房贷还是房贷，只是，他们压根还不起
　　为什么是两年之后的现在？
　　而不是以后呢  
　　你要知道，刚开始两年是贷款公司帮穷人还贷的，利息可都是在那里的
　　银行或者基金收益，那是建立在买房人准时还贷的基础上的
　　如果他们延期还贷，或者压根不还贷，难道银行去把房子收过来存仓库里？
　　投行也一起完蛋  
　　因为他们买的拉挤债券最多  
　　他们前期赚钱了，但是后期亏了  
　　因为更多的穷人还不起  
　　他们前期赚钱了,可以把债券卖出去  
　　卖给谁
保险公司啊，各种基金啊，银行啊，包括中国政 府啊
这样的话通过债券,基金,把很多世界金融机构拉进去了
　　债券,是有年限的
银行或者基金投资要收益时间到了  
　　可是倒了期限，钱没了，连本带利没了，他还能撑住？

那美国为什么不降息?　　
　　美国现在的年息是3%，远低于中国，欧洲和澳洲  
　　美国已经降了很多息了
降息有什么用,降为零也没有用
不能延期还贷吗?
　　有人想：延期,就有慢慢解决问题的可能,不延期立刻出现了问题
　　延长？那那部分收益怎么办？
银行借钱给你，如果你还不起了，你觉得银行会怎么样？
　　他会延期吗？
　　延期的利息算谁的？
　　难道银行可以投资不赚钱？
　　基金可以投资不赚钱？
　　这次还不起贷款的是一个庞大的群体，对银行来说是一笔巨大的金额，如果不能按计划到账，就会导致资金周转不过来，呆账过多而丧失信用，直接倒闭  
　　延期将会导致风险增加，你觉得股东和普通投资人会怎么想？
　　上市银行的股票会一落千丈，然后出现挤兑风潮，然后还是倒闭  
　　因为这个群体实在太大，风险也太大  
　　而且实际说明了穷人根本付不起房贷，即使延期一百年也没用  
　　刚开始把房子卖给穷人就是赌博  
　　中国现在尽管不会出现美国这样的金融危机，但是出现经济危机是绝对有可能的  
　　高房价抽空居民储蓄，压缩消费，导致需求萎缩，最后使得企业倒闭练练  
　　房地产对一个国家的经济为什么这样重要？
　　它的特殊性
　　首先，房地产行业只是一个比较单一的产业，相对于全国的众多产业来说  
　　其次，资金迅速流向房地产业，会导致其他更多产业的需求迅速减少，这个能理解吗？  
　　因为你投资了几十年的收入买房，那么你在其他方面的花费自然减少
　　透支  
　　一旦大部分人都出现这种情况，其他产业，由于市场上需求减少，不得不减少规模，压缩生产，甚至裁员
　　于是许多人开始失业，或者收入减少  
　　那么更加买不起东西
　　于是更多的人失业，或者收入减少  
　　于是，许多企业由于卖不出东西，开始倒闭  
　　于是，经济危机开始了
　　首先要理解，房地产行业吸收的就业人员相对于它吸收的高额资金是相当不对称的  
　　而且无异于改善国人的福利，因为不可能增加中国在国际上的比较优势，所以，房地产也的高价只是一种简单转移财富的方式
　　是一种新型的剥削  
　　理解了吗？


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举例:雷曼  


　　从2000年到2006年，美国房地产的价格升高了80%。在前所未有的房地产狂欢中，金融机构向想买房子的人许诺，你可以买房子，不管你的收入如何，因为房价会永远上升，你可以用升高的价格来借款归还房贷。
　　在发放房屋贷款时，金融机构也完全没有对风险的畏惧之心，因为即使借款者付不起月供，房屋价格上升也会使得担保的价值上升。而华尔街将这些贷款打包，运用极其复杂的金融工具将这些证券分割，向全球的投资者发售，成为华尔街获取巨额利润的引擎。
　　像其他的华尔街公司一样，雷曼的富尔德决定快速加入到利润丰厚的房贷市场之中。在2004年，雷曼买下了加利福尼亚的BNC房贷公司，该公司向那些信贷记录极差的人也发放贷款。 雷曼还买下了 Aurora Loan Services LLC, 这个公司对没有完整证件记录的人也发放贷款。根据彭博社的报道，2007年上半年，Aurora 每个月就发放30亿美元这样的贷款。
　　雷曼房地产业务创纪录的盈利帮助其资本市场部门的销售从2004年到2006年猛涨56%，比投资银行和资产管理部门增长的速度还快。 雷曼在2005年、2006年、2007年都出现了创纪录的盈利。
　　所有这一切，包括借款方的盲目、 贷款方的大意， 以及华尔街创造的这些极其复杂的金融工具，将贷款打包、分割、卖给全世界都是建立在盲目的狂欢假设上： 房屋价格将会永远上涨。
　　这些现在看来荒唐的假设，当时整个社会都是深信不疑。
　　“这就像是一个自我验证的预言，” 哈瑞斯说，“当每一个人都这么说的时候，所有的人都信以为真，到最后大家真的相信房地产价格会一直上升，因为我们处在一个前所未有的经济发展的时代。”
　　哈瑞斯说，这并不是第一次出现这样的盲信。“在科技泡沫崩溃之前，每个人也都是这么说的。”
　　但事实是，科技泡沫破灭，许多人的财富化为乌有。华尔街未曾料到过，房地产市场后来20%的下降会使那么多人放弃他们的房产。建筑在此之上的复杂金融衍生工具使得美国和全球的金融系统几近崩溃。
　　巴菲特在2003年的时候，就指出金融衍生品，这些几乎没有人能弄明白的工具是 “大规模金融杀伤武器”，但在所有人都赚钱的时候谁能听进这样的逆耳忠言。
　　“华尔街其实就像是以前的蛮荒西部。” 摩根大通的首席经济学家格拉斯曼 （James Glassman ）在一次聊天时对本报记者说，“ 几个牛仔聚在一起发明一种工具，经过市场验证能够赚钱，就能够大行其道。”
　　华尔街声称这些大行其道的金融工具可以将风险转移到世界范围内，所以对单个的投资者来说，这样的风险几乎可以忽略不计。房贷市场中的几千亿美元和13万亿美元的美国经济以及54万亿美元的全球经济相比，真是不算什么，但是所谓的分散风险在整个系统都出现问题时带来的反而是更大的失败。
　　在今年5月伯克希尔股东大会上， 巴菲特又指出这种金融工具的荒谬。
　　“如果要了解CDO (债务抵押债券)，需要阅读15000字的材料。”巴菲特说，“一个CDO方阵，则需要阅读高达 75万字的材料才能理解。我的意思是，这不可能做得到。”
　　不过， 华尔街不仅仅创造了这些谁也不能理解的衍生工具，使事情更糟的是他们的经营模式：对借来资本运用极高杠杆。格拉斯曼介绍说，投资银行的比率一般是30∶1。 雷曼作为华尔街最大的房屋贷款的持有者，杠杆比率更高，高达40∶1，而且雷曼越来越倚重在衍生品上的投资来谋利。
　　“假如说你的杠杆比率是33%，”耶鲁大学金融系教授陈志武对本报记者说，“ 也就是你借来的资本是自己的33倍，如果这些投资升值1%， 你的公司可以赚33%，但是如果是亏损的时候，3%的亏损就可以荡平你的全部资产。”
　　当房地产市场不断上涨的音乐停止时，狂欢结束。恐惧、惊慌弥漫在市场中。

引用:

原帖由 阿郭 于 2008-8-1 19:55 发表
美国跟中国的国情不同，美国人和中国人的观念也不同。美国人喜欢借贷过日子，中国人喜欢不欠债……很多人都想不通的，所以很多事情在美国中国是不通用的。

这问题才更大，美国人房子跌了能有国家承担，中国房价跌了自己买单，很多人要急死。。