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可交换债券的简单看法

可交换公司债券（Exchangeable Bonds，简称为 EB）是成熟市场存在已久的固定收益类证券品种，它赋予债券投资人在一定期限内有权按照事先约定的条件将债券转换成发行人所持有的其它公司的股票。

　　可交换债券相比于可转换公司债券，有其相同之处，其要素与可转换债券类似，也包括票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期等；对投资者来说，与持有标的上市公司的可转换债券相同，投资价值与上市公司业绩相关，且在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票。

　　不同之处一是发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，后者是上市公司本身；二是所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人本身未来发行的新股。再者可转换债券转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；可交换公司债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。


[color=Magenta][size=6]简单说就是，例如一公司的股价现在是10元，大股东现在需要一笔资金但是二级市场低迷，减持不出来这些资金，那么发可交换债券100亿，转股价格10元，利率2%，那么到了规定的期可交换债券的持有者有俩种选择，一当时公司股价高于10元，可以转换成股票，如果股价低于10元可以选择2%利率的债券收益。前者的转换股票由大股东的股票转出，所以不增加总股本，不影响公司的业绩。

这是管理层为了应对大小非想的一个办法，基本上是一个稳定市场信心的办法。但是有以下的缺点：

股价已经低估很多的优质上市公司的大股东，不到十分缺钱的情况不会选择可交换债券。

一些垃圾公司也不会发行可交换债券，它们的大小非主要目的是套现，如果发行可交换债券时候没有投资者转股票还要付出利息和时间成本 。

可发行可交换债券的公司条件，如果垃圾公司的大股东发行债券后，没有能力支付债券利息本金如何监管。

发行可交换债券的公司即使股价上涨同样有把扩容后移的风险。[/size][/color]:lol

大非发行利率那么低的债券，有谁会买他的债券。

大小非不用掏钱,又是流通股股东掏钱,总觉得只要是问我们要钱就是利空

[quote]原帖由 [i]estern[/i] 于 2008-9-6 07:57 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=6052542&ptid=1294216][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]
大非发行利率那么低的债券，有谁会买他的债券。 [/quote]
这个相当于期权的，如果你想觉得这家公司的股价低估了，又怕被套，那么这家公司的股东如果发行可交换债券，就可以对冲风险了，涨了就换成股票，跌了就要利息，最起码不会有损失的，只是利息要少一些 。:lol

不管怎么说，市场上的存量大小非没有改变，原来多少以后还是多少。要抛的还是急着抛，特别是很多小非去发行债券怎么也觉的不可能的事。他们是减持的主力啊，所以大家有货还是逢高减磅吧。

[[i] 本帖最后由 孤帆远影 于 2008-9-6 10:07 编辑 [/i]]

也算是看到政府在办点事情，市场反应怎么样还得看看.

可交换债券的规定要领就是一句话：公司股东可以7到9折出售手中股票（其实主要就是针对大非而言）。具体的就像超然说的：好公司再打7折，可以买了，但是人家不见得愿意卖。坏公司再打7折，都不值得买。还有就是怎么监管的问题.

2%   还不如存银行呢

有12个月的期限在哪里,怎么都觉得风险超过收益;
即使不转换成股票,觉得没有损失资本金,但是失去了机会成本.

这样的设置我觉得主要为机构设置的，对于大资金来说保险还带套:lol 。好像不会对散户发售吧！如果有我觉得应该可以一试。
主要看的是楼主所说的监管

对买方来说，可转换债券相当于普通债券加看涨期权，现在这个市场上有哪个傻瓜会去买看涨期权？除非其市场价格实在低廉，低过时间价值很多（表现为债券利率达到垃圾债券的利率水平）

这个办法操作的前提是大股东认为股价是低估的,他不想减持又需要资金发这个债,如果他认为股价高估,就直接减持了,还发什么债啊

倒是给将来的风险投资铺了条退出的路

不赞同楼主的观点，我的观点是，压力可以减小，却无法消失

可交换债券有利有弊，是条稳定大小非心理、进一步促使一部分大小非回归理性的一条出路,至少比现在舆论一边倒的围追堵截强,

围追只会让更多的大小非急于套现,而可交换债券至少可以让其中一部分心理稳定而转入理性的一面

如果这样的疏导办法越多,回归理性的会更多

如果垃圾公司他想抛,你用再多的退出机制他都会抛,那部分被希望重新限制其抛售政策出台的舆论吓着急而失去理性的大小非却会因此心态稳定,从而减少压力.

我原来的观点,大小非肯定有压力,但是非主流.我现在再补充,一点,，就算你再多政策，压力依然会在，只要通过疏导方式减小这种压力的政策就是好政策,这次证监会算是动了脑子.

这好比党的建设中的统一战线，能统一进来的尽量统一进来，但是他如果是顽固的反革命份子，你难道指望他放下屠刀？反革命永远存在

大家也应该理性的看大小非的压力，抱怨只会让自己更容易失去理智看问题。

[quote]原帖由 [i]股霸[/i] 于 2008-9-6 15:07 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=6053441&ptid=1294216][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]
不赞同楼主的观点，我的观点是，压力可以减小，却无法消失

可交换债券有利有弊，是条稳定大小非心理、进一步促使一部分大小非回归理性的一条出路,至少比现在舆论一边倒的围追堵截强,

围追只会让更多的大小非急 ... [/quote]
是表达能力差，还是朋友没看清帖子，什么时候说过压力能够消失的，感觉咱们的观点是一样的说。
至于大小非在2200点，比较赞同没有那么恐怖。但是垃圾公司的大小非还是要出的，不过在选择机会，这种单边下跌市也出不去。:lol

1、发行可转换债券对那些有资金需求的大股东(大非)来说，有了一个新的融资渠道，可以减少其减持冲动。

2、对于小非来说，因为其中一大半是股权投资资金，解禁后基本上大多数是要走人的，所以可转换债券对小非的抛售影响不大。

3、而对于那些不缺钱的大股东来说，可转换债券有没有无所谓。

所以，总的来说，可转换债券对市场还是有利的，至少有了比没有好。从最近的数据显示，大非抛售意愿其实并不强，抛售压力主要来自小非，所以可转换债券对大小非压力的减缓作用有限，有当然是有一些的。

还是要看最后的定稿细则，如果是强制性的，那么二级市场会跌的更低的，大家都抛股买债了。

个人感觉对市场的影响其实不大，只是多了个给大非泄洪的渠道，当然这个渠道不是那么方便而已。ZJH现在的任务就是缓解大小非的恐慌症，不仅仅是市场对于大小非解禁的恐惧，大小非对于管理层的严厉手段同样恐惧，所以太过激进的封杀大小非解禁，反而会引起更多的抛售，最近一次的下跌就很能说明问题。
所以我同意股霸兄的意见，管理层就是个裁判者，做的就是一个平衡器的功能

很好的帖子啊，赞同12楼的观点，清晰！

再补充一点，实际操作中，那么多的大小非，谁来控制他们的发债等级呢？大小股东们的信用等级有多高？老股票上市的大多数是优质资产的剥离，如果信用等级低，那么风险溢价不是太低了吗，感觉这条路走起来颇难，不过试总比不试好

又开了条抽血的管道
中间还得被券商拿去点过路费
还有人认为是利好 :L

分析得好，但还是这句话，会推动有价值的股票上涨，至少是稳定他们的股价

有好有坏,主要是转股期的起始日及是否有向下修正功能

变相还是用股票质押,风险和收益买方要权衡

只有看清事物的本质才不会被表象迷惑，EB从本质上来说只是一种以股权作质押的融资工具。在当前供求严重不平衡的熊市中，这样的创新是在天平的哪一头增添砝码呢？