llbo7296 2008-9-5 22:55
渤海投资收盘快评（0908）
航天军工股：两大动力助力高成长
秦洪 渤海投资
近期A股市场在震荡中重心快速下移，不过，航天军工股渐有强势的趋势，航天动力(600343)更是大幅走高，航天科技(000901)、航天电器(002025)等品种也有所逞强，那么，如何看待航空股的投资机会呢?
两大动力
近期航天军工股的走强，并非偶然，一是因为航天军工股的资本运作似乎有提速的趋势，从而意味着航空军工股的资产整合、整体上市等有望成为为航天军工股注入强劲的业绩增长动能。比如说贵航股份(600523)的二次增发、西飞国际(000768)通过定向增发实现了向整机业务的产业转型战略目的等，如此就推动着航天军工股在未来的业绩增长预期，更让业内人士提升了对火箭股份(600879)、中航光电(002179)等诸多航天军工股的未来资产注入预期，自然提升着航天军工股的投资底气。
而且，资产注入预期也得到了航天军工业务证券化趋势的佐证，国防科工委体制改革司司长吴风来和政策法规司司长张嘉浩在年初就称，军工企业将在五年内完成股份制改造，融资近千亿元，其中利用资本市场直接融资将超过500亿元。这一方面可能会通过新优质企业的改制上市路径来实现，但另一方面也可能会通过依靠现有上市企业的定向增发的资产注入等路径来实现，但无论何种路径，均意味着A股市场的航天军工股将面临着较大的股价推动力。
二是因为航天军工股未来的业务订单相对乐观。一方面是因为航天事业的发展所带来的产业增量订单。我国将于今年近期实施神舟七号载人航天飞行任务，实现航天员首次空间出舱活动。同时，相关信息也显示出，近年来将是我国航天器发射的一个高峰年，除发射神舟七号飞船外，还要发射环境一号A星和B星、风云二号气象卫星、委内瑞拉通信卫星等10余个航天器，未来5年到10年我国航天器发射将进入前所未有的高峰期。另一方面则是军费的提升也对航天军工股的订单有着相对乐观的预期。在今年两会上，国务院提请第十一届全国人大一次会议审议批准的2008年中国国防费预算为4177.69亿元，比上年预算执行数增加623.79亿元，增长17.6%。如此的数据无疑有利于提升各路资金对航天军工股的订单预期。更何况，未来的大飞机计划也有望为航天军工股提供新的利润增长点，从而推动着航天军工股的成长动能。
关注两类航天军工股
上述的两大动力无疑为A股市场的航天军工股提供了新的做多动能，一方面是因为在当前全球经济增长放缓的大背景下，不少上市公司的业绩面临着可持续性增长难以为继的预期，但航天军工业务由于受宏观经济影响较少，同时，受到国家产业升级等诸多因素的积极影响，从而推动着航天军工股上市公司业绩有望持续增长的乐观预期，在此影响下，自然有望获得二级市场较高的估值溢价。比如说传统行业上市公司可以享受08年20倍动态市盈率的估值，那么，航天军工股则可以享受08年25倍甚至更高的估值，因为航天军工股在未来数年的业绩成长预期相对乐观。
另一方面则是因为当前A股市场内涵式增长预期已受到从紧货币政策的影响，所以，寄希望于资产注入式的外延式增长。而能否获得外延式增长的关键性因素在于集团公司的优质资产。反观航天军工股，他们的控股股东大多拥有诸多优质资产，而且具有高尖端的技术和持续增长的订单，因此，这赋予航天军工股股价的新估值溢价催化剂。而贵航股份、力源液压(600765)、中兵光电(600435)、西飞国际等航天军工股的资产注入信息将进一步强化A股市场各路资金对航天军工股的资产注入预期，从而赋予其更高的估值溢价，二级市场自然有望提升。
故笔者推测航天军工股的二级市场股价将相对乐观，在实际操作中，建议投资者关注两类航天军工股，一是目前主营业务已具有积极向上信息的个股，比如说火箭股份、中航光电等，前者的优势在于目前估值具有引力，而且收购的优质资产的协同效应有望显现，未来的业绩成长可相对乐观。后者则在于产业整合的效应有望在08年显现，业绩的高成长预期相对乐观，可跟踪。
二是资产注入预期强烈的个股。当然，这也包括已实施资产注入且未来有进一步资产注入预期的个股，比如说西飞国际、贵航股份等，其中西飞国际在定向增发后步入整机业务，具有纯正的航天军工概念股，而未来的大飞机业务也具有相对乐观空间，可积极跟踪。另外，对航天科技、航天动力等K线图形相对乐观的个股也可跟踪。
llbo7296 2008-9-8 08:48
两大动力或助力A股市场企稳
来源: 渤海投资 作者: 秦洪
上周A股市场在震荡中重心继续下移，尤其是上证指数更是跌穿了2300点以及2245点的市场预期的支撑位，而且在上周五还盘中一度击穿2200点的整数支撑位。这意味着整个A股市场虽然处于大幅下跌之后极端低位，但短线走势仍具有很大的不确定性。
短线突发因素放大市场调整压力
对于上周的A股市场走势，笔者认为主要源于下面两点。一是市场本身存在的调整压力。比如说上市公司业绩增长放缓的压力逐渐显现，因为剔除金融类公司后，2008年半年报显示可比公司1565家，营业收入同比增长28.00%，营业利润同比下降17.39%，净利润同比下降2.79%。因此不难看出，半年报业绩增速较2007年中期下降明显，且较一季度持续下滑，从而压抑着多头的做多能量。再比如说"小非"减持所带来的资金面压力等等。
二是市场在上周也出现了短线突发性因素。这主要是指两方面：一方面是外围环境，主要是美股在上周四的暴跌压抑着港股在上周五的走势，而A股与港股的关联性渐次增强，尤其是银行股、保险股等权重股更是如此，所以，周边市场不振打开了A股市场权重股的向下调整空间；另一方面则是大市值品种的发行或有所提速，毕竟已过会的企业已积累了一定的数量，而新过会企业也陆续增加，尤其是上周五关于招商证券即将过会的信息，一定程度打击了市场一度存在的短线平衡，推动着A股市场出现破位下行的态势。
市场已有企稳诉求，逢低买盘力量趋强
不过，近期盘面也显示出A股市场虽然有调整的压力，但也有一定的企稳预期。这主要缘于两方面。一是可口可乐公司对汇源果汁的巨资收购，从一个侧面可以推动着各路资金对包括A股市场上市公司在内的优质中国资产的重新估值，尤其是那些拥有庞大内需市场、拥有销售渠道优势的内需股更是如此。这应该也是上周维维股份[行情、资料、新闻、论坛]、深深宝等食品饮料股一度企稳的原因。而且，这一事件也有望拓展A股市场估值体系的想像空间，因为可口可乐公司收购汇源果汁高达61倍市盈率。这本身就说明了仅凭市盈率或市净率对上市公司进行估值尚不能完整地对上市公司价值进行估值，毕竟市盈率或市净率是难以体现上市公司的壳资源价值、牌照价格、特许经营权价值、重置价值的。所以，在股市出现大幅回落之后，可口可乐收购汇源果汁事件或对A股市场的企稳有着较大的推动力。
二是利好政策信息的推动。在周末，各媒体均刊登了关于"可交换债券"等相关信息。虽然有观点从可交换债券的发行门槛等角度出发，认为这一信息对缓解"大小非"以及新老划断后存在的限售股在解禁期满后的抛售并无实质性的推动力，但是毕竟从一个侧面反映出相关部门对证券市场的呵护态度以及通过各种努力以达到证券市场平稳运行的期望。这无疑有利于各路资金提振信心，从而产生一定的做多动能，有利于A股市场的企稳。
这反映在二级市场走势中，就是两大特征：一是上证指数日K线图所显示出的指数跌幅相对减缓，阴K线图实体已有所收敛，而且盘中也不时出现主动性买盘推动着大盘回升的态势，这与前期大盘调整时的单边下跌走势形成了较大的反差，这本身就说明了逢低买盘力量渐趋强盛；二是A股市场的短线热门板块也渐趋活跃，上海本地股、航天军工股以及大量的低价股均出现了放量的态势，这也体现出A股市场已有企稳的诉求。
反弹机会随时出现，两类品种值得关注
当然值得指出的是，目前A股市场也面临着一个相对重要的压力，那就是券商股的逞强与该行业基本面不佳走势存在着较大的反差，也是目前A股市场企稳预期中的最大不确定性。不过，毕竟市场经过近十个月的调整之后，无论是估值数据还是股价数据，均处于近年来的低点，存在着一定的企稳弹升的要求，局部甚至整体性的反弹机会随时可能出现。所以，笔者建议投资者在操作中可关注两类品种：一是近期持续放量的题材股，如上海本地股、航天军工股等品种；二是基本面相对乐观，且目前动态市盈率已下降到20倍以下的优质小市值成长股，比如说轴研科技[行情、资料、新闻、论坛]、太极集团[行情、资料、新闻、论坛]、黔源电力[行情、资料、新闻、论坛]等等。
三大压力降低反弹预期
来源: 渤海投资
本周五A股市场大幅低开，其中上证指数在早盘开盘时就击穿了一度被市场视为强支撑的2245点，随 后一度顺势下探击穿2200点整数关口。那么，如何看待这一走势呢？对于本周A股市场的如此疲软走势， 业内人士认为主要是因为市场存在着三大压力。
一是周边市场震荡走低对A股市场所带来的不佳预期，尤其是美股的暴跌，进一步强化了主流资金对 全球经济减速的预期，这必然会加剧各路资金对A股上市公司未来业绩增速放缓的担忧。
二是周末各媒体均刊登了关于部分限售股的禁售期从原先的36个月减为12个月的信息，这意味着新 股在上市后就将面临着限售股解禁的压力，从而使得发行价、开盘价均大幅下移，这在本周末上市交易 的法因数控的首日升幅中可窥一斑，其对A股市场的股价重心也会形成一定的压力。
三是本周末媒体刊登了招商证券即将过会的信息，虽然发行量低于市场预期，但毕竟此则信息显示 出券商的IPO进程或有所提速，不仅仅是已过会的光大证券或将在近期IPO，而且华泰证券等诸多优质券 商在近期也可能过会，如此就强化了A股市场资金面紧张的预期。在此影响下，本周A股市场震荡走低， 从而推动着上证指数接连击穿了诸多支撑点位。
不过，从本周盘面来看，市场的积极因素也在聚集之中，这主要体现在两方面。一是盘面的因素， 比如说本周低价股大面积反弹，反映出当前游资正在积极转向，从奥运概念股等主题投资股向拥有重组 题材优势的低价股以及上海本地股、航天军工股转移，在转移过程中或将形成新的做多动能。
二是基本面的因素。这主要是基于下周即将陆续公布的8月份经济运行数据，根据当前市场的预测数 据来看，今年8月的CPI、PPI数据均有望回落，从而意味着从紧货币政策或有微调可能，如此也就有望给 多头资金带来新的做多激情，从而提升市场的企稳预期。
但值得指出的是，这并不代表A股市场随之就有望出现大幅度反弹行情。一方面是因为前文提及的压 力因素依然未得到有效释放，另一方面则是因为市场仍然存在着不确定的因素。
比如说券商股的未来走势，毕竟券商股目前的股价走势较为强劲，但强劲得有点不正常。因为目前A 股市场进入低迷周期已得到市场公认，成交量也大幅萎缩，这本身就说明券商在三季度乃至今年四季度 的业绩将大幅下滑。既然如此，券商股的业绩下滑趋势仍将延续，但目前券商股仍很强势，这本身就说 明券商股或将成为未来A股市场调整的新压力源。另外，周期性股票在经济减速的背景下，业绩下滑的幅 度如何也是不确定性因素，也不利于A股市场的反弹。正因为如此，在目前背景下，建议投资者在操作中 依然要谨慎，尽量不盲目追高。
低价股已启动 局部机会或现
来源: 渤海投资 作者: 秦洪
上周A股市场在震荡中重心继续下移，其中上证指数更是接连击穿了市场一度以为有着强支撑的2245点、2200点。不过，值得庆幸的是，上周五尾盘略有企稳，收在2200点上方，从而为本周的走势留下了一些希望。
新利好频出
对于上周A股市场来说，上证指数破位下行的主要原因包括两方面：
一是市场本身存在的做空能量未能得到有效释放，尤其是半年报数据显示出，上市公司业绩增速明显放缓。
二是突发的利空信息放大了这些压力，比如说上周四美股的急跌以及上周五港股的破位下行，以及招商证券即将过会等信息，叠加效应使得A股市场的做空能量聚集，击垮了市场一度认定的强支撑。
不过，不可否认的是，在压力之下，也有暖风吹拂的迹象：
一是可口可乐公司高价收购汇源果汁，这一消息拓展了包括基金在内的各路资金的估值视野，即优质上市公司的价值不仅仅体现在市盈率、市净率等估值数据上，还体现在重置成本、渠道价值、壳资源价值、品牌价值、顾客忠诚度价值等，如此就有利于改善当前A股市场不佳的持股信心。
二是可交换公司债券从提出到推出相关办法，时间之短令人惊讶，这从一个侧面说明了相关部门积极呵护证券市场运行的态度，也有利于改善证券市场的持股底气，从而聚集市场的做多能量。
新流向利于企稳
上述有利信息反映在证券市场走势中，就是资金渐现新的流向。
众所周知的是，前期以游资热钱为代表的短线资金主要围绕在主题投资股中寻找投资机会，比如说期货概念股、创投概念股、奥运概念股等。而以基金为代表的机构资金则追随研究所，减持那些被下调行业盈利预测的股票，从而使得基金重仓股一个接着一个走下神坛，冠农股份[行情、资料、新闻、论坛]（600251）、新安股份[行情、资料、新闻、论坛]（600596）、渝三峡A（000565）、兴发集团[行情、资料、新闻、论坛]（600141）等2008年新生代强势股崩溃式的K线走势就是最好的佐证。
不过近期随着市场暖风频吹，市场的做多动能有所聚集，从而出现了新流向，这主要体现在两方面：
一是区域经济发展优势明显、未来业绩增长趋势相对确定的品种渐有资金流入的态势，前者的代表是上海本地股，嘉宝集团[行情、资料、新闻、论坛]（600622）、海立股份[行情、资料、新闻、论坛]（600619）等品种均是放量逞强。后者是航天军工股，航天动力[行情、资料、新闻、论坛]（600343）等品种是近期逆势逞强的代表。
二是大面积的低价股反弹趋势已逐渐形成，比如说杭萧钢构[行情、资料、新闻、论坛]（600477）等低价股品种近期持续放巨量换手，股价也在量能堆积下持续震荡走强，这也反映出市场的资金流向出现了新的动向，有利于做多动能的聚集和A股市场的企稳。
更为重要的是，经过前期基金重仓股的崩溃式下跌，市场短线大面积做空的品种已并不多见，也就是说，经过前期强势基金重仓股“滚地雷”式的调整之后，市场再度持续暴跌的品种并不多。虽然目前以券商股为代表的部分品种估值仍较高，存在调整隐忧。但这些调整隐忧与前文提及的市场资金流向新动向的做多动能相比较来说，明显难以改变近期A股市场的企稳诉求。
结构性机会或现
综上所述，市场经过近十个月的调整之后，无论是估值数据还是股价数据，均处于近年来的低点，从而为企稳提供了较为丰富的想像力空间。而且，市场也存在着新的资金流向等做多动能，故存在着一定的企稳弹升的要求，从而有望带来一定的结构性投资机会。
所以，笔者建议投资者在操作中可关注三类品种：一是近期持续放量的上海本地股、航天军工股，如嘉宝集团、航天动力等个股；二是基本面相对乐观，且目前动态市盈率已下降到20倍以下的优质小市值成长股，比如说轴研科技[行情、资料、新闻、论坛]（002046）、太极集团[行情、资料、新闻、论坛]（600129）、黔源电力[行情、资料、新闻、论坛]（002039）等；三是股息率优势有所显现，且未来的业绩存在着相对确定增长性的品种，比如说高速公路股中的山东高速[行情、资料、新闻、论坛]（600350）、粤高速A（000429）等品种就是如此。
