llbo7296 2008-9-5 22:29
今日投资分析报告（0908）
日照港：铁矿石装卸费率再次提价
今日投资
日照港（600017）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)周五收盘上涨2.68%，换手率1.62%。作为北方地区纯散货港口运营商，日照港应会继续获益于铁矿石和煤炭的强劲运输需求。自年初提价后，从9月起再次提高铁矿石接卸价格3元/吨，由于目前吞吐货种主要为铁矿石，上半年铁矿石吞吐量占比已达72%，此举将带来未来业绩的大幅度提高。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.51元、0.69元和0.82元，对应动态市盈率为21.8、16.1和13.5倍；当前共有19位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.74。
上半年在宏观调控，产能饱和情况下，公司仍然取得了吞吐量增长39.9%的业绩。因吞吐和费率双重增长，装卸业务收入大增57.67%。岚山万盛吞吐大增，贡献可观投资收益。值得一提的是，多年下滑的煤炭止跌回稳。随着山西出海通道建设，未来煤炭业务有望东山再起。
日照港于2008年9月1日起调整外贸进口铁矿石港口作业基准费率标准。经陆运疏港货物，港口作业基准费率由27.5元/吨调整为30.5元/吨。此次费率上调，是公司继年初费率从24.5元/吨上调至27.5元/吨后的再次上调。广发证券分析师指出，虽然矿石码头装卸能力比较紧张，但是短时间内的费率再次上调超出了他们预期。同时，兴业证券分析师认为再次提价将增厚08－10年业绩。
目前，公司铁矿石吞吐量增长面临两大瓶颈，一是公司矿石吞吐量远远超过设计吞吐能力，二是公司可用火车空车数量明显减少，压低公司货物疏港速度。公司港区三期将于年底试运行，吞吐能力不足的问题可得到缓解。凯基证券分析师认为在铁路疏运能力没有提升的情况下，疏港速度慢将成制约公司增长的主要因素。连云港正在建设25万吨级和15万吨级矿石码头各1个，设计年吞吐量为4200万吨。码头预计明年初可实现简易投产。连云港铁矿石码头投产后将分流公司部分货源。
日照成国家煤运南通道出海口，2010年后煤炭吞吐量有望再现辉煌。为了解决山西南部煤炭出海，由山西省提议的建设国家煤炭运输南通道方案已经报铁道部审议，预计南通道将于2010年建成通车，年运输能力为2亿吨。南通道从山西长治经河南汤阴、兖州至日照，日照将成为南通道的出海口。兴业证券分析师预计，通车之后南通道将形成煤炭、铁矿石的钟摆式运输，对日照港的吞吐量保守估计年拉升6000－7000万吨，日照港煤炭吞吐量有望再现辉煌并创新高。
凯基证券分析师表示，综合考虑公司上调装卸费率及他们下调公司铁矿石吞吐量增长预期，他们将公司2008-2010年EPS分别由0.53、0.71和0.82元上调至0.56、0.83和0.92元。根据折价现金流法计算出的净资产价值为每股13.75元，维持“增持”评级。
风险因素：公司风险主要来自两个方面，一个是钢铁行业的发展对国内铁矿石需求的影响；其次是公司的国产设备抵免所得税政策，如果抵扣额不足，则公司的实际所得税将不断提高。
银行股引领A股市场再创新低
今日投资
本周A股市场破位下行，上证指数盘中击破2200点关口。沪深300收于2183.44点，一周跌8.71%。两市成交继续萎缩，上海市场日均成交额从上一周的295亿降至289亿元；深圳市场由上一周的145亿减少到136亿元。
经济走弱令市场情绪进一步悲观。中国物流与采购联合会本周公布，8月份CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，同7月持平，而这是该指数继7月之后，已是连续两个月保持在50%以下。分析人士称，PMI连续第二个月低于50%这一强弱分界点，表明制造业活动（月环比）持续萎缩，至于企业经营是否会出现持续恶化，还有待进一步观察。
中报业绩符合市场预期，但一些分析师在中报后开始调低相关上市公司盈利预测。披露2008 年半年报的1619家上市公司，上半年共实现营业收入56464.76 亿元，剔除不可比公司后同比增长27.98%；实现净利润总额5533.03 亿元，剔除不可比公司后同比增长16.04%。申银万国指出，展望三季度，虽然石油石化和电力在油价回落、限制煤价和调高电价等因素作用下利润好转，但银行在企业信贷需求下降的背景下，面临利差收窄的风险；对于盈利能力的担心，下半年更多集中在需求端，地产投资从半年度之后已然显著下滑，三季度可能是业绩在年内的次低点。
银行股引领本周跌势，招商银行（600036）和工商银行（601398）一周各跌13.42%和8.33%，二者股价均创出本轮新低。08年中期上市银行净利润同比增长83%，季度环比增长12%。中金公司指出，银行净息差在08年上半年见顶，预计下半年和09年将小幅下降。手续费收入增长动力放缓，其他非利息收入2季度增长明显。资产质量压力已经在风险偏好较高的银行身上体现，1-90天逾期贷款的普遍上升带来潜在风险，表外资产快速增长的风险需要关注。
强势股继续补跌，贵州茅台（600519）下跌6.26%至121.25元，盘中创出125.69元的新低。近期较为强势的消费类股票纷纷下行，上海家化（600315）和双汇发展（000895）各跌13.26%和18.97%。医药股中近期跌幅较小的双鹭药业（002038）本周收挫11%。
目前市场悲鸿遍野，9月份继续弱势整理格局几乎成为共识。国泰君安认为，实体经济已经从最坏的经济减速、通胀上升的阶段过渡到经济减速但通胀压力缓解的新阶段，政府“救经济”的政策松动可以预期。因此，在市场下跌超过60%以后，熊市的第一阶段已经过去。在目前经济仍在下行的大背景下，盈利预期明确、增长稳定，而非股价最便宜的公司，应该可以得到市场更多的认同。
下周投资者可关注经济数据发布对市场的影响。最新的8月份物价数据将于下周三和周四公布，业内各路学者纷纷作出预测，CPI涨幅大幅回落已成定局，或降至5%左右，通胀危机的担忧将进一步缓解。
