llbo7296 2008-9-5 21:45
联合证券分析报告（0908）
收市综述: 低开低走，大幅下挫
作者:吴孔银 来源:联合证券 发表时间:2008-09-05
盘面特征：周五深沪大盘受外盘和消息影响低开低走，大幅下挫，再创新低点2199.38点。市场呈普跌态势，收红个股不足百只，仅部分上海本地股、创投概念股有所表现，而环保股、农业股、化工股、水泥股、地产股等回落，权重股也震荡走跌，部分拖累了指数。市场成交低迷依旧，显示市场观望者浓。
技术解盘：上证指数下跌趋势明显，有加速下跌迹象，支撑位在2200-2240点区域附近，如跌穿会测试2110-2150点区域附近，阻力位在2480-2530点区域附近。目前市场形成“缩量下滑、市场超卖”的局面，技术层面出现部分积极信号，可密切关注盘面动向。
（策略研究员 吴孔银）
亚星客车：3元极品低价 汽车加创投
联合证券
亚星客车(600213):公司主营客车、特种车、农用车、专用车和汽车零部件的开发、制造、销售及维修服务。公司以12814.89万元收购扬州亚星商用车有限公司客车整车业务资产，目前具有年产7000辆客车和12000辆客车专用底盘的生产能力，生产设备水平与生产工艺水平均处于行业先进水平。此外，公司积极拓展海外市场，近年来亚星客车面对海外市场客户的个性化需要和区域市场的适应性需求，专注于产品品质的不断提升和售后服务体系的完善，来增强产品品质、品牌竞争力。未来亚星客车还将在海外建立自己的销售机构、渠道以及完整的服务体系，使亚星真正成为国际化企业。今年七月份，亚星客车公司55辆YBL6986型客车从扬州亚星客车厂区驶出，踏上了出口安哥拉的旅程，这是亚星客车继去年出口安哥拉后再次获得的批量订单。
2007年年报披露，08年是公司起步健康发展关键之年，公司将抓紧落实将扬州亚星商用车有限公司的客车主营业务纳入公司的资产重组措施，充分发挥资产重组后的优势，以提高主营业务的持续经营能力和盈利能力为中心，力争08年主营业务收入和盈利比07年有较大提高。另外，公司投资天骄科技创业有限公司1亿元。该公司收购复星实业持有的金瑞四方医药科技投资公司全部股权，质地优良，有望成为公司后期的利润增长点。
投资亮点：
1.亚星客车集团承诺在公司股票恢复上市后的六个月内，将亚星商用车中与客车核心业务相关的有效资源和优质生产要素整合进入公司。
2.创投概念：公司投资天骄科技创业有限公司1亿元。该公司收购复星实业持有的金瑞四方医药科技投资公司全部股权，质地优良，有望成为公司后期利润增长点
二级市场上，该股在今年8月中旬有资金入驻运作迹象，后在大盘加速急挫的拖累无奈退一步蓄势整理，短短两周时间里最大跌幅高达35％，而在下跌的过程中量能却明显萎缩，前期入驻的资金未能成功撤出。短线在技术上有震荡走稳的要求，盘中一旦放量，不排除短线在严重超跌后酝酿主力自救行情，建议逢低关注。
机构来源：联合证券
llbo7296 2008-9-8 09:35
“三驾马车”皆有掣肘 对经济政策有些许期待
2008-09-08 09:12:11 来源: 联合证券 作者: 冶小梅
机构吸筹明显
现在99%的人嘴里都在不断地吐着利空，但自觉我们的生存环境和经济氛围至少没有像大家说得这么坏（易方达）。截至8 月22 日，两市跌破净资产的公司已达到28 只，如果考虑中国企业的账面净资产基本没有经过重估的因素，低于净资产价值交易的股票更多；钢铁及航运业的一批企业的股价已经低于重置成本。如果明天不是世界末日，今天的股指会不会就是一个历史性的底部呢（华宝兴业）？政策面更大程度上在从市场制度建设方面入手改革，明显有助于股市长期健康发展（工银瑞信）。我们也看到市场正在发生一些积极的变化。首先，油价下跌，从成本端来看，能降低企业的成本压力，从而提升盈利能力；从需求端来看，有利于通胀压力的缓解，并且进一步需求紧缩政策出台的可能性在降低，如果企业利润提升，也将有助于市场中枢的提升。其次，从“双防”转为“一保一控”的经济政策能延缓经济的衰退进度，降低经济波动的幅度（融通）。值得注意的是前期抗跌的商业和化学药加入到了补跌行列中，某种程度上也意味着大盘近期的跌势接近尾声；上周机构传统蓝筹品种如保险、银行、石化、航运、地产等行业表现明显抗跌，机构投资者逢低吸纳的痕迹也十分明显（华安/鹏华）。
调整或将持续
沪深300的PB水平还在3倍左右，这归因于上市公司较高的ROE水平，这样高的ROE水平还能持续多久，是我们需要思考和跟踪的重要问题（博时）。美国经济在三、四季度的前景并不乐观，美元反弹更多是反映欧元等货币区的经济恶化，并不代表美国摆脱经济困境。在消费和投资弱势的情形下，美国因出口带动的GDP 增长是否具备持续性值得怀疑。中国的出口形势仍然不会乐观（建信/农银汇理/摩根士丹利华鑫）。出口增速的回落将大幅减少国内总需求的增长，使得工业企业投资增长大幅下降。而房地产投资增幅的回落是更为确定的。伴随楼价和股市下跌所带来的负财富效应，消费的持续高增长会有较大压力（交银施罗德/银华）。
半年报情况总体而言使得投资者进一步明确了企业业绩下行趋势。市场预计PPI和CPI倒挂将会加剧，对制造业企业毛利率的负面影响将进一步显现；而外需放缓和奥运因素使得经济活动继续走弱；消费和投资依然“居高不下”使得宏观调控难有实质性松动（南方）。我国经济增速高位回落，本轮调整周期可能还要持续一段时间（景顺长城）。
注重PB安全性
投资风格在现阶段应该由“成长”向“价值”转变，注重PB的安全性以及企业盈利和分红的确定性，多关注报表以外的企业品牌、渠道、管理和技术优势。目前的周期性行业面临潜在的估值调整，盈利和净资产都有不确定性；而非周期性行业仍高于我们认为合理的估值区间（农银汇理）。
llbo7296 2008-9-8 09:36
大盘连创新低 市场出现超卖 2008年09月08日 09:18
近日深沪大盘连创新低，量能欠佳。消息面：1. 证监会就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》公开征求意见，会部分缓解市场的“大小非”抛售压力。 2.外围股市先抑后扬，会增加部分信心。技术面，上证指数下跌趋势依然明显，支撑位在2200-2240点区域附近，如跌穿，会测试2150-2110点区域附近。阻力位在2480-2530点区域附近。市场也出现部分超卖，注意能否出现技术性机会.（专家咨询组吴孔银）
机构来源：联合证券
